大幅回调仍难言见底 新能源汽车估值透支严重

作为2020年最有前景的新能源汽车板块，其估值在“抱团股”崩盘期间大幅下调。

Wind数据显示，自2月18日以来，新能源汽车板块有16只股票的股价跌幅超过20%，比亚迪、赣锋锂业（002460，股吧）和亿纬锂业（300014，股栏）三只股票的跌幅超过30%。

经过大幅调整后，大多数龙头股的估值仍超过100倍，板块平均市盈率已从一年前的51倍降至34倍。行业分析师普遍认为，对于初始利润率较大、估值仍较高的板块，短期调整很难见底。

尽管板块估值调整的“靴子”尚未全面落地，但市场对今年新能源汽车板块的表现一直存在热议。

值得注意的是，从2014年到2020年，新能源汽车已连续七年被纳入《政府工作报告》。2021，政府工作报告中没有单独提及这一点。相反，它指导了行业基础设施、使用环境、电池回收和其他环节的发展。

产业发展的主要矛盾：基础设施建设

一位接受第一财经采访的新能源汽车品牌供应商负责人认为，当前新能源汽车发展的主要矛盾是基础设施建设，以及一些核心技术研发缺乏突破导致的成本效益低下。

他说， “在某种程度上，新能源汽车的销量直接取决于基础设施建设的完整性和产品的成本效益。政府应该是基础设施建设主要驱动力，或者通过政策补贴等手段。从另一个角度来看，基础设施建设的程度与领先的汽车企业

消费者愿意为新能源汽车付费，因为与汽油车相比，新能源汽车的成本效益更高。目前，两者的使用成本几乎相同，但新能源汽车技术的发展并不能解决后期的高维护和回收问题。前述业内人士补充称，“纯电动汽车的第一代用户很快将面临电池维修和更换等问题

根据中国电动汽车充电基础设施促进联盟的数据，截至2020年12月底，中国充电基础设施累计数量为168.1万个，其中公共充电站80.7万个，私人充电站87.4万个，车车比约为3:1。

事实上，第一财经发现，今年的《政府工作报告》重点引导新能源汽车行业重点加快基础设施建设。

《2019年和2020年政府工作报告》分别提出“稳定汽车消费，继续实施新能源汽车购置优惠政策”和“加强新基础设施建设，发展新一代信息网络，扩大5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车”发展新能源汽车产业。

相比之下，《2021政府工作报告》提出了“稳步增加汽车、家电等的大众消费，取消对二手车交易的不合理限制，增加停车场、充电桩、电站等设施，加快动力电池回收体系建设”等声明。

应更加重视核心零部件企业

牛年伊始，新能源汽车龙头股遭受重创。比亚迪、宁德时代（300750，股吧）、华友钴业（603799，股栏）、亿纬锂能等龙头股均回吐了年内全部涨幅。

新能源汽车在国内市场的销售则是另一番景象。根据全国乘联会3月9日发布的数据，2月中国新能源汽车零售量9.7万辆，同比增长675.0%，环比下降37.9%。1-2月累计零售销售25.2万辆，同比增长367.1%。

过去一个月，美国股市的一批造车新势力的股价也出现了大幅下跌……

数据显示，2月以来，理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车股价分别下跌33.86%、44.12%、38.22%；特斯拉也下跌了29%。

在一位上海公募基金经理看来，全球新能源汽车股的炒作早已出现“估值无所谓”的现象，调整仍难以见底。

美国无风险利率的上升引发了市场对全球流动性紧缩的预期。集群的崩溃形成了一种负反馈机制，这与之前的集群崛起相反。国内领先的新能源汽车股的估值通常在100倍和200倍之间，很难看到调整的底部，”他说。

另一方面，新能源汽车行业将面临更加激烈的市场竞争。根据政策性补贴返利计划，2021新能源汽车补贴强度将继续比去年下降20%。

补贴最终是有限的，不仅要在补贴政策中加强市场机制设计，让新能源汽车真正被市场消费者接受，还需要核心零部件企业激发创新活力，突破现有技术。

他指出，过去新能源汽车依赖政策补贴，技术投入主要集中在汽车研发上，相对忽视了零部件技术。电池管理系统、电机电子控制和充电设施需要大量的基本组件。我认为，与领先的汽车企业相比，下一阶段的零部件企业有更大的发展机会，应该受到市场的更多关注，”他说。

他还指出，需要警惕的是，目前一些地区发展新能源汽车投资过热，产能严重无效。

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