“缩水”20亿，中国重汽50亿定增落地，投建新能源重卡靠谱吗？

经过6个月的筹划，中国重汽（000951，股吧）70亿元定增计划终于落下帷幕。但从实际募资情况来看，原计划募资70亿元，却缩水了近20亿元。3月11日，中国重汽集团公司（CNHTC）披露了其非公开发行股票及上市公告的报告，称此次非公开发行将以每股29.82元的价格增加1681.16万股，并将于2021 3月15日在深圳证券交易所上市。据此，公司实际募集资金50.13亿元，扣除相关发行费用1170.46万元后，募集资金净额50.01亿元。这与中国重汽最初预计的70亿元筹资目标相差近20亿元。根据2020年9月25日的定增计划，中国重汽股份有限公司预计以非公开方式向不超过35名特定投资者发行不超过1681.16万股，预计募资不超过70亿元。根据这一估算，中国重型卡车总公司的初始定价最高可达41.64元/股。本次非公开发行定价基准日为发行期首日，发行底价为每股29.81元，不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%。根据定增计划，中国重汽集团公司本轮定增募资的投资方向为：47亿元用于智能网联重汽项目，20亿元用于偿还银行贷款和补充流动资金，追加3亿元用于高性能桥壳自动化智能生产线项目。

图片来源：中国重汽集团公司“2020年非公开发行A股股票计划”以智能网联重卡项目为目标，预计总投资86.98亿元。最初的计划是用47亿元人民币来筹集资金。该公司表示，其目前的厂区建于20世纪70年代末，已不符合现代工业发展的要求。此次，该公司计划将其现有的16万辆重型卡车年产能搬迁至山东省济南市莱芜区。截至应急预案公告日，上述项目已完成立项备案，目前正在办理环境影响评价；项目建设期约为2年，预计到2024年实现全面投产。中国重汽预计，项目建成后，项目税后内部收益率为12.93%，税后投资回收期为7.35年。高性能桥壳自动化智能生产线项目主要利用现有厂房建设高性能桥壳体自动化智能生产线上，建成投产后产能为450件/天。项目建设期为18个月，预计到2022年实现全面投产。根据公司历史数据和市场预测，中国重汽项目建成后的税后内部收益率为16.81%，税后回收期为7.10年。对于20亿元用于偿债和补充流动资金，中国重汽集团公司的解释是，公司重汽行业普遍存在较高的资产负债率，增加了公司的财务压力；

截至2020年6月底，中国重型卡车总公司的资产负债率为73.29%，高于东风集团、潍柴动力（000338，股吧）等同行。除了业务发展的需要，公司多年缺乏股权融资也是公司杠杆率高的重要原因。截至2020年9月底，中国重汽的负债总额为265.84亿元。根据德意志银行和瑞银等外国投资者3月11日披露的实际认购结果，中国重型卡车总公司最终被分配了23个发行标的用于此次认购。其中，由山东省财政厅控股的上海善才企业发展有限公司收到拨款3亿元。东方证券、申万宏源（000166，股吧）均认购3.9亿元已发行股票，诺德基金获配金额3.81亿元，国泰君安证券认购3.67亿元已发股票，广发基金、招商证券（600999，股吧，瑞银集团（UBS AG）德意志银行（Deutsche Bank AG）等外国投资者也参与了此次认购。

图片来源：中国重汽集团公司《中国重汽非公开发展及上市公告报告》应指出，随着募集资金的“缩水”，中国重汽可能会调整资金用途。对此，中国重汽工作人员告诉界面新闻记者，目前披露的只是非公开发行股票的认购结果。至于后续募集资金的使用情况，公司将在未来进一步披露。目前，调整事项尚不确定。我们需要等待3月15日这批股票上市完成，以进一步推动总股本、公司章程等事项的调整。公开资料显示，中国重型卡车总公司目前拥有“HOWO”、“HOWO-A7”等品牌和系列车型，是中国卡车行业驾驶形式和吨位全面覆盖的重型卡车生产企业。它也是中国最大的重型汽车制造基地之一。公司1月25日披露业绩预告称，预计去年实现归属于上市公司股东的净利润18.35亿元至20.8亿元，同比增长50%-70%。对于2020年的业绩情况，中国重汽相关工作人员坦率地告诉界面新闻记者，整个重汽行业已经连续四年稳步增长。去年，行业增长可能更好，行业中大多数公司都实现了良好的业绩增长。在积极的市场环境下，中国重汽对客户需求做出了相应的调整，公司各车型的销量确实快于同期。至于2021能否延续去年的增长趋势，上述中国重汽员工表示，目前对今年的行业形势尚不确定，公司还依赖每月的订单情况，从2021前两个月的情况来看，今年的订单情况相当好。据中国汽车流通协会最新统计，2021 2月，中国重型卡车市场销售各类车辆约12.6万辆，同比增长超过200%，连续第11个月创下新的销售纪录。2021 1月至2月，重型卡车的累计销量约为309400辆，与2020年1月至次年2月相比增长了100%以上，与2019年1月到2月相比增加了75%以上。中原证券近日的一份研报显示，上半年重卡国六转战抢销，预计上半年行业仍将保持较高势头。

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