上汽集团营利均创五年新低，五菱“神车”销量暴增却难解净利剧降 | 年报季

作者：潘艳

产品：全球金融

继2019年净利润出现10年来首次下滑后，2020年上汽集团营收净利润创近5年来新低。

受合资公司业绩拖累

创下过去5年业绩新低

作为中国产销最大的汽车集团，上汽集团（600104，股吧）的汽车制造板块是其主要收入来源。

年报显示，2020年，上汽集团实现汽车总销量560万辆，同比下降10.2%，而同期中国汽车市场整体仅下降1.9%。

此外，上汽集团整体单车售价为9.48万元，同比下降3.59%；单车利润为3600元，同比下降11.16%。

正是由于销售低迷，公司的整体业绩出现了明显下滑。2020年，上汽集团实现营收72304.3亿元，同比下降12.52%；实现归属净利润204.31亿元，同比下降20.20%；扣除后净利润为177.44亿元，同比下降17.78%。

创下过去5年收入和净利润的新低。

图片来源：上汽集团2020年年报

值得一提的是，2020年初，上汽集团制定了全年600万元左右的销售目标，预计总收入为7800亿元。显然，这一目标尚未实现。

上汽集团营收和利润的双重下滑对其与上汽大众和上汽通用的合资公司业绩下滑产生了影响。

2020年，上汽大众实现营收1744.97亿元，同比下降26.04%；实现净利润154.88亿元，同比下降22.65%；上汽通用汽车实现营收1772.95亿元，同比下降5.60%；实现净利润41.03亿元，同比下降62.56%。

据此计算，上汽大众和上汽通用的净利润贡献比去年同期减少了100多亿元。

值得一提的是，以五菱宏光MINI EV而闻名的上汽通用五菱，其汽车销量飙升，成为2020年销量最高的品牌。

但其最终业绩并不尽如人意，2020年实现净利润1.42亿元，仍同比下滑超90%。

图片来源：上汽集团2020年年报

就这三大制造商而言，销售额都有所下降。

上汽大众汽车累计销售150.55万辆，同比下降24.79%；上汽通用汽车累计销售146.75万辆，同比下降8.29%；上汽通用五菱累计销售160万辆，同比下降3.61%。

产能利用率方面，上汽大众的产能可达208.8万辆，产能利用率仅为72%；上汽通用的产能可达190.8万辆，产能利用率仅为74%；

上汽通用五菱的产能为176万辆，产能利用率为88%。

图片来源：上汽集团2020年年报

新能源开发

预计汽车销量将增长10%

然而，尽管销售额和收入有所下降，上汽集团并没有减少研发投入，研发费用达到133.95亿元，与上年持平。

对此，上汽集团表示，面对汽车行业的深刻变革，这些必要的研发投资将有助于企业向新四化的快速转型。

这一点从上汽集团在新能源汽车市场的强劲表现可见一斑。

2020年，上汽集团新能源汽车销量32万辆，同比增长73.4%，集团新能源车销量居中国第一、全球第三。同期，国内市场新能源汽车销量126.9万辆，同比增长7%。

与此同时，上汽集团还在其年度报告中对2021的业绩进行了预测。公司将力争实现全年销量617万辆，同比增长10.2%，预计总收入8300亿元，运营成本7200亿元。

上汽集团预测2021销售反弹超过10%的原因是，随着海外疫情后的经济复苏，国内市场趋势正在改善，预计新能源和出口行业将有所改善。海外市场也将成为其未来的重点布局领域。

2020年，上汽集团出口整车39万辆并销往海外，同比增长11.3%。尽管全国汽车出口下降6.2%，但该公司的汽车出口销量实现了逆势增长。

对于国内汽车市场未来的发展趋势，上汽集团表示，在中央提出加快构建以国内系统大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的背景下，该公司预计，国内汽车市场中短期将呈现“盒子排序”的趋势，长期可能进入波动增长的新阶段。

根据年度报告交流会上披露的信息，受到业绩压力的上汽大众和上汽通用也将于2021推出新车型。

截至2020年末，上汽集团总资产9194.15亿元，同比增长8.25%；资产负债率为66.28%，同比上升1.7个百分点。

值得注意的是，在上汽集团前五大应收账款债务人中，关联公司欠款总额达104.2亿元，占前五大债务人债务总额的90%以上。

图片来源：上汽集团2020年年报

关联方交易的存在可能会对公司资金产生一定的影响。2020年，上汽集团经营性现金流量净额为375.18亿元，同比下降18.92%。

截至2020年3月30日，上汽集团收盘19.79元/股，总市值2312亿元，市盈率11.3倍。

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