电动汽车领域百花齐放，但最终只有少数人会获胜
作者：苗政
2021 4月19日，华为终端官方微博账号宣布，华为将在实体店销售Celes Huawei Smart Selection SF5。这是一款黄金尺寸的高性能电动轿跑SUV，可实现180公里的续航里程，最大续航里程超过1000公里。
随着汽车的智能化和电动化，汽车行业正在酝酿一场彻底的改革。就像中国酷联的兴衰一样，汽车也将经历一次洗牌。凯联资本作为中国优秀的私募基金，深耕各个行业，电动汽车也不例外。
凯联资本管理合伙人沈文春在接受《财经涂鸦》采访时表示，在中国电动汽车市场，华为和小米手里拿着两张票。与汽油驱动的汽车发动机不同，如果没有高度的工业熟练度，电动汽车几乎不可能进入市场。相反，它们遵循高度标准化的制造工艺，如电池、发电机和轴承，这使得电动汽车的门槛远低于汽油动力汽车。然而，电动汽车也有技术壁垒，但它们位于伴随整个汽车的“生态系统”上，如自动驾驶、车联网等。
华为的优势在于通信和计算。对于构建电动汽车生态系统，通信和算力支持是汽车智能化的根本支撑。华为从通信设备开始，再加上强大的开发能力，使其能够快速适应车联网环境，为汽车制造商提供更好的生态服务。
华为轮值董事长徐直军多次表示，华为不生产汽车，因为这种缺乏差异化的做法不会带来引人注目的好处。因此，与其将精力投入到汽车的生产和准备上，不如专注于开发与自动驾驶相关的技术。然而，即使在制造更具普遍性的电动汽车的过程中，凯联资本仍然抓住了机会。
沈文春表示，电动汽车制造是标准化的，但电动汽车设计不是。2020年3月27日，凯联投资的公司阿尔特汽车科技有限公司在创业板上市。阿尔特是一家国内独立的汽车设计公司，为汽车制造企业提供传统燃油汽车和新能源汽车的整车设计和动力系统技术研发服务。服务涵盖产品规划、造型创意、工程设计、工程测试、核心零部件研发和生产。
阿尔特被誉为中国第一家汽车设计公司。2017年和2019年，阿尔特的营业收入分别达到5.41亿元、7.95亿元和8.85亿元，净利润分别达到3800万元、1.05亿元和1.2亿元。受益于电动汽车制造浪潮，阿尔特在电动汽车领域的营收分别为2.07亿元、4.93亿元和6.26亿元。
与投资前景不确定的行业相比，凯联资本更愿意追求确定性更强、行业格局更稳定的行业。例如，电动汽车是目前最明显的东西，因此凯联资本也在这类公司上投入了更多的精力。2020年11月26日，凯联资本完成对国内知名汽车电子系统技术服务商经纬恒润的投资。
经纬润恒是一家专业从事汽车电子系统技术服务领域的电子系统技术提供商，已形成配套产品开发与生产、工程咨询、研发工具、运维服务“四位一体”的业务体系，涵盖汽车电子行业的整个生命周期。
沈文春认为，自动驾驶是视觉还是雷达，没有人能给出答案，但电动汽车肯定需要完整的电子系统解决方案，这是经纬润恒最擅长的领域。无论电动汽车发展成什么形式，经纬润恒总能分到一杯羹。
在沈文春眼里，投资四维新（002405，股吧）也是……
我的原则。俗话说，一切变化都离不开根源，无论自动驾驶如何，也离不开高精度地图。以及龙头泽景，这是一家汽车HUD供应商。沈文春表示，目前搭载HUD的车型以高端为主，但HUD就像手机指纹一样，是人车交互的重要方式，未来一定会实现普及。
以下是对话内容：
Q： 财务涂鸦
A： 沈文春，凯联资本管理合伙人
沈文春，凯联资本管理合伙人
Q： 凯联资本对芯片/汽车芯片领域有何看法？
A： 在中美竞争的背景下，国产替代是最安全、最可靠的解决方案。另一点是，整个行业都面临着芯片短缺的问题，这为国内制造商提供了更多进入这一核心供应链的机会。归根结底，这仍然取决于它的能力。目前，国内制造商与国外制造商之间存在一定差距，短期内可能无法超越。对于私募股权机构，在下注之前，我需要看到它们批量发货。
Q： 凯联资本如何看待电动汽车制造浪潮？
A： 电动汽车问世后，制造汽车的门槛降低了。电动汽车的核心部件，如电池、电机和电子控制，已经标准化，很难区分任何东西。真正的高科技制造商是那些为电动汽车制造软件的制造商，当然，他们将来也会赚钱。
Q： 凯联资本投资经纬润恒背后的逻辑是什么？
A： 汽车智能化和网络化的核心是电子架构设计，经纬润恒从事该领域的设计咨询，同时也支持生产。从这个角度来看，经纬润恒已经成为整个智能网联的最大受益者。
他们非常清楚整个咨询过程中的薄弱环节，所以他们把精力投入到生产和研发中，比如ADAS、智能座舱控制等等。但这是一个阶段性的过程，比如ADAS功能。未来，自动驾驶基本上只需要一个中央处理器，而不需要ADAS功能，这在电动汽车的进化过程中必须经历。
我们不知道自动驾驶何时真正落地，在这个过程中，如果公司想生存下去，就必须开始生产和开发这些组件。
Q： 凯联资本在汽车行业的布局是什么？
A： 我们正处于PE阶段，有些行业不太适合我们，因为我们看不清楚。例如，自动驾驶不仅适用于我们，而且在行业内也没有标准答案。
我们投资的目标都是智能网联的受益者和不受智能网联影响的公司。例如阿尔特，尽管汽车制造的门槛很低，但整体设计门槛仍然很高。阿尔特为整个汽车工厂设计了外部，包括内部空间。
此外，Alte不仅提供设计解决方案，还提供配套设施。因为它可以在设计过程中清楚地看到整个整车厂的需求，然后在此基础上投资相应的零部件生产，实现更全面的设计服务。
同样的逻辑也适用于投资经纬恒润。阿尔特有点像外部设计，而经纬恒润则是内部电子架构设计。此外，高精度地图也有同样的投资逻辑。在这些参与电动汽车内外部设计的公司完成投资后，凯联资本完成了相当规模的布局。
Q： 凯联资本如何看待智能座舱行业？
A： 智能驾驶舱的门槛也很高。经纬恒润能做到，华为也能做到。但除了这些巨头，估计很少有人能做到。以前的智能座舱是一个集成其他人的集成中心。当科技巨头进入这个行业时，他们将融入自己的生态系统，智能座舱的生存前景也变得不那么明朗。
从短期来看，智能客舱仍有发展的环境。最近，我们看了一家国内智能座舱公司，发现这个赛道有点像以前的垂直电商。在早期阶段，垂直电子商务……
e有一定的生存环境，但当综合电商稳定下来后，垂直电商就很难生存了。
Q： 凯联资本如何看待汽车周围的赛道？
A： 无线充电。在未来，汽车将一直具有无线充电功能，所以我们正在考虑它。
目前，还有一点是，汽车电动化之后，整个售后服务都会下降。传统的燃油动力汽车更容易损坏，但电动汽车结构相对简单，没有大量的维修场景。
我们认为也将有一些新的机会。传统汽车的数字化水平较低，而今天的电动汽车，尤其是像特斯拉这样的电动汽车的车身中含有大量传感器。这种类型的维修人才可能有机会。
然而，我们仍然不能确定，也不敢下结论。投资是为了追求利益和避免伤害。
Q： 凯联资本会投资相机吗？
A： 我们还没有看到任何优秀的外部数据收集公司，如相机和激光雷达，但我们也在讨论一些与镜头相关的公司。
Q： 凯联资本如何看待海外上市？
A： 凯联资本对海外上市的要求非常高。一般来说，只有极少数在海外上市的顶级公司会受到关注。美国不了解中国的环境，他们只能看到中国的顶级公司。
Q： 凯联资本如何看待科创板？
A： 现在对科创板的要求比以前更高了，许多本应能够加入的公司都半途而废。投资往往是最后的游戏，我们只会投资于10年后能生存下来的人。世界上不会有那么多公司最终能够生存下来。
就汽车而言，只有那些在软件和硬件方面都很强大的人才能生存。目前，小米和华为在中国的实力相对较强，这是肯定的，所以他们最终会有两张票。国外有苹果、谷歌和特斯拉。但我觉得谷歌在过去两年的进展有点慢。
这是最终状态，但投资是关于利润的，中间的利润被认为是一项成功的投资。
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