看完长城汽车的一季报，魏建军松了一口气？

文/气功

生产/节点财务

2020年7月16日，长城汽车（601633，股吧）（601633。第2333页。HK）官方微信发布了一封致长城汽车合作伙伴的信：长城汽车明年将如何生存，宣布了一系列组织重组。

按照当时的说法，创造了无数辉煌、年近30的长城汽车，如今“命悬一线”，面对疫情、国外品牌和造车新势力的冲击，已经到了“与水抗争”的时刻。

字里行间，这个国产汽车自主品牌的创始人表达了深深的焦虑和担忧。

知己知彼，奋发图强。长城汽车在组织和文化等基础层面采取行动，推进流程和数字化转型，重塑内部管理、供应链和研发，赶上国家对新能源汽车行业的大力支持后，终于在2020年迎来了转机。

其财报显示，2020年，长城汽车实现总收入1033.08亿元，同比增长7.38%，实现净利润53.62亿元，增长18.36%，扭转了过去的颓势。

在这种情况下，魏建军或许可以松一口气了。然而，现在判断长城汽车是否会走出危机还为时过早。

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第一季度扭亏为盈

但略低于市场预期

4月22日，长城汽车发布了2021第一季度业绩报告。营业收入311.2亿元，归母净利润16.4亿元，较上年同期的124.1亿元和6.5亿元分别大幅增长150.62%和352.17%。毛利率和净利率分别增长了5.6%和10.51%。

同比增速可观，但从环比来看，长城汽车出现负增长。其营收和净利润环比分别下降24.5%和41%，毛利率和净利率环比分别下降3.13%和1.47%。

数据来源：长城汽车财务报告

对于本财报，华安证券、华创证券、光大证券（601788，股吧）均认为其实际业绩略低于市场预期。

市场情绪传导至资本市场，长城汽车股价下跌。

在4月22日的开幕式上，长城汽车香港股票在交易日下跌了13%以上。截至当日，香港元下跌12.68%，至21.35港元；

长城汽车A股盘中跌幅超过6%，截至收盘，跌幅超过4%，至34.00元，总市值蒸发超过140亿元。

据节点财经（ID:jie dian2018）分析，原材料价格上涨和全球芯片短缺可能对长城汽车一季度的净利润造成一定程度的压力。

自2021以来，大宗商品和钢材价格快速上涨，推高了上游原材料价格，加剧了全球“芯片短缺”，迫使单车平均成本上涨，扩大了收入与利润之间的“剪刀差”。

数据显示，长城汽车一季度单车营收9.2万元，环比减少4000元。与此同时，自行车的净利润也从去年第四季度的6600元下降到了5000元，与上期相比减少了1600元。

不过，有分析人士指出，长城汽车A股和H股的下跌可能与其股票解禁有关。

4月22日，长城汽车发布《关于2020年限制性股票和股票期权激励计划首次授予的限制性股票第一阶段解锁上市的公告》，指出第一阶段实际可解除销售限制的激励对象为276人，第一期可解除限售的限制性股票数量为2399.87万股，占公司总股本的0.26%。解除限制的日期是4月27日。

从板块来看，长城汽车一季度销售的33.88万辆汽车中，新能源汽车板块表现强劲，销量环比增长1.5%至9.1%。

其中，定位为“小而美”、以女性用户为核心的欧拉品牌，月销量已连续数月突破万辆门槛。一季度总销量达到3.07万辆，同比增长1035.15%。三月份，这一数字也增长了84%，达到11.07万辆。

WEY品牌定位于中型车，冲击高端SUV市场，得益于去年12月上市的新款Tank 300的热销。第一季度的销量增长了162.59%，达到约26000辆。

据报道，Tank 300第一季度共售出14300辆新车，订单从3月28日至4月19日暂停。如果不受芯片短缺的阻碍，交付量可能达到1.2万至1.3万辆。

徐受坦克300的流行影响。在最近的上海车展上，长城汽车正式宣布，坦克品牌正在独立运营，并专注于越野车市场。

总的来说，长城汽车第一季度的财务报告值得称赞。尽管许多数据环比有所下降，但同比增长趋势明显。

包括交银证券、华西证券在内的一些机构认为，随着后续新车型的密集上市，长城汽车的销量有望改善，仍维持“买入”或“增持”评级。

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多品牌共鸣

哈弗仍然对性能负责

1990年，26岁的魏建军承包了位于保定南部南大源乡的长城汽车厂，并决定进入汽车生产领域。

在一个技术、资本和汽车制造经验严重缺乏、消费水平低下的时代，长城汽车的发展并不容易。

起初，长城汽车对门槛较低的农用车进行了测试，但由于利润较低，几个月后就停止了。

后来，长城汽车瞄准了汽车。由于技术限制，魏建军只能用别人的底盘和其他部件手动组装和改装汽车，售价数万元，主要销往东北地区。然而，这种改装车仍然取得了良好的销量，并在一切都在等待完成的时代背景下为长城汽车赚了第一桶金。

好景不长。1994年，国家汽车产业政策出台，汽车产业开始实行“目录式”管理。长城生产的轿车无法上市，立即成为“黑门”。魏建军不得不忍受被砍掉轿车项目的痛苦。

1995年，魏建军在进行了全面调查后，将注意力转向了客货两用皮卡车，并偷偷算了一笔账，“如果我们生产……

一辆价值约10万元的高品质平价皮卡，我们在市场上肯定会很有竞争力

事实确实如此。1996年3月，长城汽车的第一辆皮卡Deer下线。凭借其低廉的价格，卡迪尔占据了竞争对手较少的细分市场。卡迪尔大受欢迎，销量一路攀升。甚至在接下来的十年里，皮卡几乎成为了长城汽车的代名词。

皮卡的成功帮助长城在汽车行业站稳了脚跟，也让魏建军意识到单腿行走是不可持续的。

2007年，长城汽车基于皮卡技术推出了SUV车型。2011年，长城迎来了历史上最受欢迎的车型——哈弗H6。时至今日，它仍然是长城汽车的主要品牌和销售领导者。

2021第一季度，哈弗品牌售出约22.27万辆汽车，同比增长110%。其中，哈弗H6新车销量约11.29万辆，占比50.56%。

2020年，哈弗品牌全年销量超过75万辆，其中哈弗H6以36.43万辆贡献了近一半的市场份额。连续8年蝉联SUV年度销量冠军，连续91个月蝉联SUV月度销量冠军。

值得注意的是，在2020年7月，哈弗H6几乎被长安CS75 PLUS超越，当月两者的销量差距仅为2000台左右，这让哈弗H6的压力急剧增加。

延长时间线，根据中国汽车协会的统计数据，自2014年以来，中国SUV的产销增长迅速，成为所有车型中增长最快的车型。2018年和2019年，由于汽车市场消费需求低迷，SUV产销量出现负增长，产量分别下降3.2%和6.0%，销量分别下降2.5%和6.3%。

数据来源：前瞻产业研究院

然而，纵观哈弗品牌和哈弗H6的变化轨迹，销量下滑早在2016年就开始了。截至2020年，哈弗品牌的总销量从93.8万辆降至75万辆，哈弗H6从58.07万辆降至36.44万辆。这可能表明品牌已经到了更新升级的阶段，无论是产品力还是品牌力都呈现出一定程度的老化。

数据来源：长城汽车公告

为了应对单一品牌的风险，长城汽车在2016年推出了高端SUV品牌WEY，并在2018年推出了新能源汽车品牌欧拉，形成了哈弗、WEY、欧拉和长城皮卡四个品牌共振的局面。

但从销售数据来看，WEY品牌的表现并不突出。该公司自推出以来仅四年，已连续两年减产。2020年，共售出7.85万辆汽车，与2019年相比下降了21.53%。2019年，共售出100400辆汽车，与2018年相比下降了28.28%。

数据来源：长城汽车公告

欧拉2020年和2019年的销量分别为5.65万辆和3.89万辆，同比增长44.76%和1005.69%。尽管增长速度很快，但规模太小，无法支撑长城汽车的业绩。

换句话说，哈弗仍然是长城汽车的核心驱动力。这可能也是魏建军焦虑不安的原因之一。

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2021

长城剩下的“障碍”是什么？

2020年的芯片短缺危机在2021没有减缓，反而加剧了，曾经影响到汽车行业。

3月底，NIO Motors宣布，由于芯片短缺，其生产线将暂停5个工作日；

最近，由于芯片短缺，福特的欧洲工厂、捷豹路虎的英国工厂和大众的捷克工厂都宣布停产或部分停产。

在长城汽车的另一边，有媒体报道称，该公司受到芯片供应短缺的影响，遭遇产能瓶颈。5月和6月，重庆永川和徐水生产基地面临停产，涉及哈弗H6、长城炮、坦克300等多款热门车型。

不过，长城汽车4月26日否认，公司目前面临芯片供应紧张，工厂生产受到一定影响，但均未停产。该公司正在积极采取各种措施应对，包括积极在全球采购芯片和加强供应链管理，以缓解芯片供应紧张的影响。

节点财经注意到，随着芯片成为一大话题，相关产业链的发展受到了极大关注。长城汽车已经意识到芯片的重要性。魏建军曾表示：“随着汽车智能化的发展，芯片对汽车行业的重要性越来越大”，并加强了在该领域的部署。

2021年初，公司对汽车智能芯片企业北京地平线机器人技术研发有限公司进行了战略投资。同时，双方签署了战略合作框架协议，聚焦先进辅助驾驶、高水平自动驾驶和智能座舱方向，共同探索汽车智能技术，布局自动驾驶、智能网联等智能核心技术，加快研发，智能汽车的大规模生产和落地。

短期内，芯片研发过程将非常困难，远不能解决近期的需求，长城汽车2021的产能和性能可能会受到影响；从长远来看，长城汽车此举将有助于加强自身的技术和产品立足点，将生产主动权掌握在自己手中，并对冲未来一些未知的风险。

此外，它将被放置在整个环境中。面对2021新能源汽车的第一年，即爆发的第一年和淘汰的第一年。长城汽车将不容易突破。

去年11月，国家发布《新能源汽车产业发展规划》，明确到2025年，我国新能源汽车销量将占新车总销量的20%。

这一计划的发布，不仅为中国新能源汽车的发展指明了方向，增强了信心，也让许多此前被孤立的大亨们看到了“钱”的场景，纷纷进入汽车制造业。

截至目前，国内新能源汽车制造力量主要分为以下几类。

特斯拉凭借其尖端技术和豪华品牌，在中国新能源汽车市场占有最大的市场份额；长城、比亚迪、吉利等传统车企正努力在薄利多销的道路上取得进展；蔚来、理想、小鹏等造车新势力通过资本市场快速成长；

百度（Baidu）和小米（Xiaomi）等知名互联网公司主要专注于技术造车、砸钱和创造强大的未来。

被称为技术最强大的华为并不直接参与整车制造，但通过与汽车企业的技术支持和合作，在自动驾驶、汽车智能化和电动化等领域下了很大功夫。例如，小康集团（601127，股吧）最近推出的赛力斯华为智选SF5已经在售两天，订单超过3000辆。

当然，这只是一部分。最新消息是，“红衣教主”周宏伟在汽车制造业的边缘面临摩擦。他正在领导投资于Nezha汽车的D轮融资，并已成为第三大股东。滴滴和大疆也进入了汽车制造业。

展望未来，新能源汽车将在很长一段时间内成为所有竞争对手的“肥肉”。进入者只有很多，而且变量总是在变化。长城汽车和魏建军是否真的能松一口气，目前还不得而知。

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