“新能源拐点”热议潮未退，小鹏却已经从华尔街赶到了港交所

从华尔街到香港证券交易所，快速增长带来的“谨慎思维”

第|条香港联交所研究会

就在香港上市的速度而言，小鹏在“汽车制造三兄弟”中处于前列。

6月23日晚，香港联交所文件显示，小鹏已通过上市听证会；24日晚间，小鹏汽车发布了关于招股书定价的补充公告。经过这次手术，可以说手术做得很快。

然而，资本市场对此的评价褒贬不一。23日，小鹏股价上涨近7%，但24日，小蓬股价下跌近4%，收盘时下跌1.59%。

那么，在互联网引发的汽车制造狂潮中，小鹏重返香港的目的是什么？上市不到一年的新动力汽车公司，为什么要选择“双重上市”？

三年内第一只双重上市的中国概念股：

何小鹏和小鹏汽车背后的故事

说到小鹏，一切都要从七年前的小鹏董事长何小鹏说起。

2014年6月13日，何小鹏听说特斯拉首席执行官马斯克将采用“开源模式”来实现资源共享。当时，何小鹏决定将新能源汽车作为自己的下一个创业方向。

随后，何小鹏找到了时任广汽新能源中心控制部部长夏恒，并带领同事何涛和杨春雷成立了小鹏的启动团队。在广州番禺大学城附近的一个车间里，夏恒、何涛和杨春雷开始手工组装汽车模型。

这是“橙线智能行动”项目最早的车型，也是小鹏的前身。它只取下了一辆简单的白色雷克萨斯SUV的发动机，换上了一排电池，形成了当时最早的小鹏汽车。当时，何小鹏还担任UC公司的首席执行官。

2014年6月，何小鹏以43.5亿美元的价格将UC优视出售给阿里巴巴，创造了中国互联网最高的收购案例。何小鹏加入阿里巴巴，担任移动业务集团的首席执行官。当时，何小鹏提出要在阿里巴巴体系内造车，但遭到了无情的拒绝。

2015年年中，小鹏团队已经发展到50多人，其中90%以上的团队成员是技术人员。小鹏还获得了UC创始人何小鹏、YY创始人李学凌以及几家知名风险投资机构的投资。

2016年1月，仍在阿里巴巴工作的何小鹏向前同事纪宇建议加入小鹏。此时，何小鹏只是参与小鹏前任项目的天使投资人。同年9月，小鹏正式发布首款车型，命名为小鹏BETA版。

2017年8月，在GGV纪源资本管理合伙人傅继训的劝说下，何小鹏从阿里巴巴辞职，加入小鹏，成为其董事长；

同年10月，小鹏首款量产车型正式上市，成为首家宣布量产的互联网公司。

第二年，小鹏获得了阿里巴巴、富士康和IDG资本等资本来源的投资。同年，小鹏汽车宣布考虑于2020年在美国上市。

2020年8月27日晚，小鹏正式登陆纽约证券交易所，使用“XPEV”作为股票代码，并以超出原发行区间15美元的价格登陆美国股市。价格在同一天上涨了50%以上，估值为108亿美元。

在不到一年的时间里，小鹏选择返回香港上市，这再次震惊了资本市场。不过不同的是，这次小鹏并不是二次上市，而是双重上市。选择双重上市的原因还包括小鹏去年在纽约证券交易所上市，不符合在香港二次上市的要求。此外，两地一级上市还可以满足沪港通和深港通的准入条件，使A股投资者更容易通过香港通进行投资。

小鹏的故事还在继续，面对美国更严格的政策监管，他也走上了返回香港的道路。那么，小鹏在香港上市会是一个好方法吗？

从华尔街到香港证券交易所，

猛烈的推力所带来的“仔细思考”

目前，小鹏面临的主要挑战是持续的资本输出，导致运营亏损。

最新数据显示，今年一季度，小鹏营收29.51亿元，亏损7.87亿元。但事实上，除了特斯拉，包括蔚来、理想在内的“国产造车兄弟”中，没有一家尚未实现盈利。

利润挑战的背后，也是小鹏在研发、营销和广告费用方面的高投入。今年第一季度，小鹏的研发支出同比增长72.2%，占整体营收的18.13%，高于蔚来汽车的8.61%和理想汽车的14.41%。

此外，小鹏仍在采取降价补贴的方式来增加交付量，这也导致其营销费用处于高增长阶段。财报显示，今年一季度，小鹏的营销费用达到7.21亿元，同比增长123.98%。这也意味着小鹏需要长期处于入不敷出的状态，亏损问题短期内难以解决，迫使其面临来自两袋钱的巨大财务压力。

今年年底，小鹏还将推出第三款车型P5。根据小鹏的计划，P5将配备激光雷达，小鹏计划将其总销售网络增加到300多个，覆盖110多个城市。这意味着扩张背后需要大量的财政支持。

在香港上市将使小鹏能够补充大量资金。自今年年初以来，香港股市的资金流入量创历史新高。截至6月24日香港股市收盘，南向资金累计净流入6296亿元，占2020年南向资金净流入总额的68.71%。此外，与美国和A股市场相比，投资者对香港股市未来的投资潜力更为乐观。

此外，在香港上市可以被视为帮助小鹏再次拓展融资渠道。目前，一些在美国上市的中国概念股已返回香港上市，包括阿里巴巴、网易、百度等互联网巨头。比利比利和Autohome也在香港证券交易所上市。截至今年4月，已有13只中国概念股第二次在香港上市，筹资模式为2820亿港元。

如果成功，此次登陆香港股市将再次帮助小鹏完成新一轮融资，确保其在技术研发、企业运营等方面有足够的资金支持。

总之，随着……的监管更加严格……

股市和小鹏资金的持续输出，重返香港上市可能是一个很好的出路。目前，整个资本市场对新能源汽车制造持相对友好的态度。那么，未来新能源汽车走向“智能化”的趋势，小鹏还能乘势而上吗？

从“硬”到“软”

新能源汽车的中端争夺战已经开始

对于国内汽车行业来说，2021的关键词仍然是“互联网汽车制造”。目前，除了国内三家汽车制造商和中国传统汽车公司的转型外，中国还出现了一批新的参与者。

从今年年初开始，阿里巴巴、百度、字节、华为等互联网巨头都在高调进军新汽车行业，而这股造车风潮也在刺激着更多各行各业玩家的神经。

目前，互联网上出现了“造车”的趋势，玩家之间的进入方式也各不相同。华为、360和其他公司专注于智能互联网连接服务，并致力于为行业提供智能汽车解决方案；百度、滴滴和字节在自动驾驶领域是细分的；

小米希望成为一个完整的汽车家族。

这一现象的背后，与智能电动汽车的发展趋势密切相关。随着互联网公司的加入，新车行业正逐渐走向更深的水域，新能源汽车的功能正从最初的简单驾驶逐渐接近智能化和自动驾驶。汽车未来的发展趋势也将被定义为智能电动汽车，这也是智能生态的竞争。

作为中国最早的“造车三兄弟”，小鹏一直强调智能，甚至用“智能”作为标签，就像过去何小鹏创立UC一样。现在，小鹏将自动驾驶作为自己的核心业务，并遵循了何小鹏当时的逻辑。

2017年，小鹏开始组建自动驾驶研发团队。目前，高速自动驾驶导航功能NGP已经交付并应用于小鹏G3和小鹏P7两款车型。在今年第一季度财报中，小鹏首次提到XPILOT软件收入，这也意味着小鹏已经实现了软件货币化。

纵观国际市场，在汽车智能化的趋势中，除了小鹏之外，只有特斯拉和华为、百度等一些互联网技术属性较强的公司实现了自动智能驾驶，这也表明小鹏在智能化方面有一定的想象空间。

根据市场研究公司艾瑞咨询的数据，预计到2022年，自动驾驶在L1至L5级别的全球渗透率将达到50%以上，到2030年甚至将提高到70%以上。

但在对智力寄予厚望的同时，现实也是残酷的。随着互联网科技企业凭借自身技术优势的进入，小鹏的自动驾驶也受到了市场的质疑。

今年，华为宣布进军汽车制造新领域，为车企提供汽车智能解决方案。随后，极狐与华为合作，为其配备了华为的自动驾驶技术，实现了HBT版本的自动驾驶。相比之下，搭载自动驾驶的特斯拉车型目前没有华为和极狐L3级别的自动驾驶。

目前，尽管华为尚未宣布正式生产汽车，但毫无疑问，华为等已经采取了“代理”的方式进入市场。对于小鹏来说，华为以高达1400亿元的研发成本进入新能源汽车的“智能化”，实际上已经产生了一定的影响。

此外，作为新汽车领域的领军企业，特斯拉也在“智能化”领域。目前，特斯拉的自动驾驶和“智能汽车服务”已广泛应用于特斯拉的所有车型。通过对特斯拉车主的采访，“香港股票研究会”了解到，在城市道路驾驶中，自动辅助驾驶已成为车主的标准装备。

面对特斯拉、华为等厂商的追逐和拦截，小鹏也在不断强化“智能化”技术。在即将推出的小鹏P5系列量产车中，小鹏首次搭载了激光雷达，将NGP下沉到城市场景中。

在进入大规模生产之前，激光雷达只在各种无人驾驶测试车上进行了小规模的应用。华为、百度和大疆等科技制造商今年才宣布，用于量产车的激光雷达已进入量产周期，这表明小鹏在智能生态系统中已经形成了自己的技术优势。

但需要注意的是，无论是新能源汽车还是小鹏、华为等都在争相加入汽车智能游戏市场，未来都会有很大的市场空间。HIS Markit数据显示，作为全球最大的乘用车市场，受可支配收入增长、城市化进程加快和交通基础设施投资的推动，2020年中国乘用车销量将达到1970万辆，预计到2025年将增至2560万辆。

从这个角度来看，如果进程能够顺利进行，小鹏将迎来成为“香港第一批智能汽车”的光环。然而，在华为、百度等互联网科技巨头带来的压力下，小鹏需要更多样化的玩法来说服资本市场。然而，它可以……

e预见到，随着新能源汽车智能化趋势的推进，作为一家拥有自主研发软硬件集成的互联网汽车企业，未来在这条广阔的赛道上仍有可以想象的空间。

本文来源：香港股市研究会-旨在帮助中国投资者了解世界，重点报道香港股市。对香港股票感兴趣的朋友应该尽快关注我们。

本文首次发布在微信公众号：香港股票研究所。文章内容属于作者个人观点，不代表和讯网络的立场。投资者应据此操作，并承担风险。

标签：小鹏特斯拉蔚来雷克萨斯理想汽车

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