下一站A股？小鹏汽车港股双重上市，盘中一度破发，何小鹏：新造车企业起步要200亿

尽管很遗憾两次未能亲自出席IPO现场，但小鹏汽车董事长兼首席执行官何小鹏仍难掩激动之情。

纵观历史，技术的进步是由信息、能源和工业落地的变化驱动的。这三大核心驱动力在智能电动汽车领域全面融合。“何小鹏认为，香港股市首次公开募股后，小鹏汽车将进入一个新的发展阶段。

何小鹏，小鹏汽车董事长兼首席执行官

7月7日，小鹏汽车在香港证券交易所上市，股票代码为09868，在一年内实现了第二次IPO。随着“敲锣打鼓”仪式的结束，小鹏汽车不仅成为第一支重返香港股市的新车制造商，而且成为今年香港股市第五大IPO活动，仅次于葵科技、京东物流、百度和碧碧。

开盘后，小鹏汽车股价上涨1.82%，至每股168港元。随后，小鹏汽车股价小幅下跌，交易时段一度跌破发行价。截至收盘日，小鹏汽车的股价为165港元，与发行价一致，总市值为2791亿港元。

首次公开募股定价弥补了当前股市的波动

据了解，小鹏汽车香港股票首次公开募股的定价为每股165港元，而其之前的单边零售限制建议认购价格不超过每股180港元。机构投资者可以以高于此限制的价格认购，这也意味着小鹏汽车香港股票上市的最终定价比其最初建议的认购价格低8.33%。

同时，小鹏汽车的每份ADR相当于两股A类普通股，这是小鹏汽车7月6日的收盘价，每股44.05美元，相当于公司A类普通股每股171.1港元。不过，小鹏汽车每股165港元的最终定价比该公司美股收盘价低约3.55%。

小鹏汽车副董事长兼总裁顾宏迪告诉记者，小鹏汽车IPO的定价已经在一定程度上进行了考虑。在过去的二级上市项目中，香港股票的定价折扣在1%到4%之间，这次是4%的折扣。当前股市存在一定的波动，需要一定的折扣来弥补股价的波动，”顾洪迪解释道。

在这种定价背景下，小鹏汽车获得了超额认购。根据7月6日的公告，该公司通过在线白名单服务和基于香港公开募股的中央结算系统EIPO服务共收到68685份有效申请，认购了6260万香港发行股份，相当于最初可在香港公开发售中认购的425万香港发售股份总数的约14.73倍。

值得注意的是，小鹏汽车在此次IPO中也得到了原股东的持续支持。根据招股说明书，小鹏汽车香港上市的主要投资者包括阿里巴巴、五源资本、GGV等。其中，小鹏汽车的原股东GGV已承诺，在全球发行完成后，将保留其上市时持有的至少50%的总股权至少六个月。

业内人士表示，小鹏汽车目前的增长势头和在自动驾驶技术方面的优势可能是其在资本市场受欢迎的主要原因。数据显示，小鹏汽车今年6月交付6565辆，较5月的5686辆增长15%，同比增长617%。今年1-6月，小鹏汽车的累计交付量超过了2020年全年的交付量，是去年同期的5.6倍。

小鹏汽车的超额认购也与热钱涌入香港股市有关。根据安永会计师事务所（Ernst&Young）的最新统计数据，预计2021上半年共有45家公司将在香港上市，筹资金额为2108亿港元，创历史新高，比去年同期大幅增长127%。

根据小鹏汽车此前的招股书，其计划分配约45%的……

t从香港股票上市中获益，扩大了公司的产品组合，开发了更先进的技术，并增加了35%的公司品牌知名度和渠道拓展。此外，约10%的融资额用于扩大产能，其余10%用于运营资金等一般企业用途。

下一站冲刺A股？

值得注意的是，由于小鹏汽车在美国上市不到两年，不符合“二次上市”条件，此次香港股票IPO属于“双重上市”。据了解，虽然双重上市公司受到更严格的监管，但它们更容易被国际投资者接受，更有可能遵守A股市场法规并被纳入香港沪港通，这也有利于未来重返A股市场进行三次上市。

事实上，顾宏迪在讨论中国上市计划时曾表示，“从长远来看，像小鹏汽车这样以消费者为中心的公司与国内资本市场和国内投资者建立联系是有帮助的，这是我们应该关注的方向

行业分析表明，小鹏汽车凭借其在香港股市的双主上市模式，其真正的目标可能是开放人民币市场，扩大资本触角，并从中国资本市场争夺“弹药”，以更好地把握市场机遇。同时，它还可以缩小与A股投资者的市场距离，激活股票交易，增强企业的增长潜力。

财务分析师董翔表示，在主营业务真正实现盈利之前，国内三大造车新势力的生存仍需依靠融资“输血”。在香港上市可以开辟更加多元化的融资渠道，降低融资风险，也有助于改善其债务状况。

值得注意的是，在美国上市的三家国产新车制造商虽然实现了正毛利率，克服了亏本卖一辆车的困境，但尚未实现自我成长，处于亏损状态。根据财务报告数据，2021第一季度，NIO汽车、Ideal汽车和小鹏汽车分别净亏损4.5亿元、3.6亿元和7.9亿元。

2020年美股上市时，何小鹏曾表示，“只有拥有更多的弹药，才能赢得长期的胜利。”从招股书中，小鹏汽车承诺将在2023年底或2024年底实现盈亏平衡。实现这一目标需要更多的交付量、更高的研发投资和广泛的产品布局，所有这些都需要更多的资金来支持。

关于生物科技制药公司百济神州香港证券交易所双重上市后小鹏汽车在A股市场上市的可能性，顾宏迪告诉记者，“从双重上市的角度来看，这还不太合适，但我们肯定会密切关注。当未来时机成熟时，我认为肯定会考虑回报

在何小鹏看来，一家新造车企业在发展初期需要200亿元左右，而企业在长期发展阶段需要300多亿元。据了解，在香港首次公开募股期间，小鹏汽车从其全球发行中获得约137.81亿港元的净收益。除了从美国股市获得的约155.4亿港元外，小鹏汽车的两次IPO的收益尚未达到300亿港元。

目前，小鹏汽车虽然正在进入一个新的发展阶段，但也并非无忧无虑。在今年6月的一次公开演讲中，何小鹏曾表示，“没有一家公司明确表示他们今天取得了领先……我和李斌聊了聊，说‘我们都坐在牌桌上，在资格赛中，还没有进入淘汰赛，还没有登上牌桌’，因为我们今天很小。”

记者|孙磊编辑|段炼、裴建儒、肖勇、王佳琦

校对|程鹏

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