李录逃顶比亚迪？

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李路减持比亚迪让人想起巴菲特出售中国石油的时候。

如果美国是一个有轮子的国家，那么四个轮子都安装在底特律。

底特律除了拥有通用汽车、福特和克莱斯勒三大汽车制造商外，还肩负着举办年度车展的使命。

底特律车展被称为汽油动力汽车的天堂，以大功率后驱汽车、大排量全尺寸皮卡和隆隆的排气声为特色，这是底特律永恒的主题。

近年来，狭小的展厅和过时的概念玷污了底特律车展。然而，比亚迪总裁王传福与股神巴菲特在2009年车展期间的一次会面成为罕见的亮点。

这是巴菲特入股比亚迪后双方的首次正式会晤。

尽管比亚迪的股价在过去13年中多次波动，但随着新能源热潮的改善，比亚迪的股价距离年初的历史高点只有一步之遥，巴菲特也因此获利超过30倍。

但谁也没想到，早期大举投资比亚迪并向巴菲特推荐的投资者李璐，会在7月8日和9日减持比亚迪1077.15万股H股，套现24.39亿元。他的持股比例从7.03%降至6%，比亚迪市值也在两天内蒸发了600亿元。

为什么李璐有这样的影响力？为什么在这个时候减持比亚迪股份？这是本文将要回答的两个问题。

01为芒格理财的人

李璐是芒格的学生，与巴菲特的关系非常好。尽管他在散户投资者中并不知名，但在机构眼中，他的地位很高。

猫小说中有一个词叫“天下流浪”，指的是武术界某一教派的代言人。李璐有点像巴菲特的《天下流浪记》。

因此，无论他做什么交易，都会引发一个巨大的跟随市场。

邮政储蓄银行季节性线路

去年第四季度，李璐购买了邮储银行的H股，此后股价直接翻了一番。

阿里巴巴季节线

去年，李路分别在第二季度和第三季度清空了他在阿里巴巴美国和H股的头寸。

拼多多季节线

随后，李璐在第四季度在拼多多站稳了脚跟。尽管该公司股价在今年第一季度创下212.6美元的高点，但随着围绕中国概念股上市的监管风暴，拼多多股价的高点几乎减半，李璐的投资可能已经大幅缩水。

除了比亚迪、邮储银行和阿里巴巴等股票，李璐早些时候在新浪和微博上的操作也相当引人注目。

新浪微博季线

2018年第二季度，李璐在新浪和微博上进行了清仓，股价随后大幅下跌，但尚未回升至售价。

外国同事曾用一段英语表达对李璐的赞扬，翻译成中文大致如下：

李璐是世界上最神秘的顶级投资者，堪比世界顶级投资大师巴菲特。这样一个强大而富有洞察力的人物，即使是聪明的芒格先生也将他的家族基金委托给他多年的持续管理，享受着世界顶级复合回报高增长的喜悦和安全。我们很少看到芒格如此欣赏和喜欢一个人。

李路对百度的误判已经成为他投资生涯中为数不多的失败之一，因为他经常在河边行走而不弄湿鞋子。

百度季节线

2018年第二季度，李路大幅减持百度，随后在2019年第四季度清空剩余股票，效果不言而喻。

除了李璐经手的上述股票外，一位圈内好友也大方分享了他的“发现”：极为低调的李璐，过去在贵州茅台（600519股）悄悄赚了100亿元，在上海机场（600009股）赚了好几次……

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同时，他还透露了李璐的投资方法论：掌握准确全面的信息。

不难解释为什么经常居住在美国的李璐对中国公司如此了解，并选择长期持有比亚迪。

02因“恐高症”而减少？

千禧年前后，随着奇瑞、吉利等一批自主车企的诞生，中国汽车行业开始进入“井喷式”发展阶段，赶上了增长红利。

2002年7月31日，比亚迪在香港主板上市，但当时比亚迪没有进入汽车业务。

2003年1月22日，比亚迪以2.695亿元收购西安秦川汽车有限公司，王传福决定正式进入汽车业务。

但这样的决定遭到了机构投资者的强烈反对。

两天后，股市一开盘，几只持有比亚迪的基金就抛售了股票，导致该公司股价暴跌。两天之内，比亚迪市值蒸发了近27亿港元。

同一时期，李璐选择重仓收购比亚迪。至于原因，我们在他的《文明、现代化、价值投资与中国》一书中找到了答案：

比亚迪恰好拥有合适的时间、地点和人员，在合适的行业和环境中，并在合适的时间得到了政府的支持。公司的工程文化赋予比亚迪解决重大问题的能力。在投资比亚迪时，我们在价格方面有很大的安全边际

除了李璐的书，在回顾了他的整个投资历程后，我们发现可能只有两种情况会让他选择抛售股票：一种是逻辑发生了变化，另一种是估值过高。

让我们先来看看大逻辑。早在去年年底，《新能源汽车产业发展规划》和《节能与新能源汽车技术路线图2.0》就为行业奠定了基础：行业的长期增长趋势。

近日，华夏基金投资研究部总监郑泽红公开表示，新能源板块是一个长期上升的轨迹，行业天花板很高。尤其是对于新能源汽车来说，它们正处于渗透率快速提高的阶段。中国汽车工业协会7月9日发布的数据显示，6月国内新能源汽车生产渗透率达到12.76%的历史新高，新能源汽车利润也超出预期。毫无疑问，这是一条非常值得投资的赛道。

显然，新能源的整体逻辑并没有改变。

让我们再来看看估值。在某位投资者看来，市盈率为164倍的比亚迪正在以目前的价格买入。假设其净利润能够以30%的年化增长率增长，大约需要14年的时间才能收回资本。如果你现在把它给你，不兑现它将是愚蠢的。

除比亚迪外，近期多只新能源相关股票的估值均已回到年初高点和历史高点，整体行业景气度达到前所未有的水平。有透支的预期吗？任何有投资经验的人都必须能够看到它。

从这个角度来看，“恐高”是李璐看空并在阶段性减持比亚迪的主要原因。

03结论

比亚迪，从一只符合格雷厄姆标准的股票到如今的新能源前沿，只用了10多年的时间。

随着李璐的减持，比亚迪的股价接下来会走向何方？也许大多数股东对此最为担忧。

在这里，借用被投资者视为“业内最尽责的基金经理”的杨东的话，在年初提供了答案：“也许一些强大而幸运的领先公司可以通过时间来解决他们的估值问题，成为最终的真正王者，但大多数新投机的能源股可能只能通过未来股价的大幅下跌来消化他们的估值

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标签：比亚迪发现福特奇瑞现代

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