天风刘晨明:新能源车黄金期?待芯片需求爆发?军工股价不会长期和业绩背离

今年的指数会有所波动，但势头特别好的行业可能会在下半年从一个波动性向上的独立市场中脱颖而出。下半年的机遇来自于行业层面繁荣的爆发。无论环境如何，通过回溯测试可以发现，投资繁荣确实可以帮助投资者每年获得更多的超额回报。从长期来看，新能源汽车的趋势是相当确定的，不仅在中国，在海外的欧美也是如此。同时，这个行业包含了最细分的行业、最长的产业链和最多的资金，使其成为繁荣程度最远的行业。新消费也有一些繁荣程度和行业趋势良好的领域，如医疗美容、国内潮牌、，以及由于疫情而呈上升趋势的小家电等新类别。这些都是景气度较好的领域。新兴产业的基础设施也需要关注。代表性的是半导体，这是新时代可以看到的更长、更远的高景气方向。在以新技术为主导的产业周期中，从手机、电脑、相机、小家电，到汽车产业线、物联网智能电动化，芯片都不可或缺。尽管5G应用尚未在手机以外的领域全面爆发，但它们已经形成了一定的规模。服务器应用端正在从0开始到1。尽管芯片的下游并没有爆炸式增长，但每个方向都在向上发展，最终导致了对上游芯片的强劲需求。今年前四个月，所有人都没有关注半导体，并认为供应短缺是一个短期因素。但一旦大家发现每个芯片的下游需求都在逐步推进，需求端能够形成支撑，那么整个半导体行业就相对确定了。在军工方面存在重大分歧，股价在上半年也没有太大表现。今年上半年，军用电子产品和军用原材料迅速增长，增长率超过100%，并爆发了繁荣。然而，许多人认为，这种繁荣到下半年无法持续，因此军工股价在上半年仍然下跌。然而，如果订单能够在第三季度继续超出预期并加速，那么该行业将在下半年面临股价复苏。因为在景气度能够持续的情况下，股价大概率不会长期偏离景气度。以上是天风证券首席战略分析师、金牛分析师刘晨鸣最近在新浪财经直播间发表的最新观点。近日，在新浪财经直播间，工银瑞信基金研究部总监修世玉与天风证券首席策略分析师、金牛分析师刘晨鸣进行了对谈。他们两人就“如何在2021下半年动荡的市场中挖掘黄金”这一主题发表了看法。新浪财经整理了刘晨鸣的总体意见，并与大家分享。查看视频

目前，盈利能力和市场景气度较好的行业将在下半年从独立市场中脱颖而出，并在上半年被提及。刘晨鸣表示，上半年各指数走势分化异常严重，创业板科创板表现良好，而与传统经济相关的蓝筹股板块表现一般。这个市场反映了不同企业的盈利能力。例如，由于信贷收缩，与传统经济相关的基础设施和房地产链相对较弱，阻止了债务和杠杆扩张的影响。另一方面，新兴产业的结构性需求不断涌现，创业板的代表性板块，如医药和新能源、半导体等，是景气度爆棚的结构性板块。因此，尽管上半年非常分散和分散，但市场仍然有效地反映了不同行业之间的基本面实力关系。他认为，今年的指数将经历箱体波动，但势头特别好的行业可能会从一个独立的……

市场在下半年出现上行波动。下半年的机遇来自于行业层面繁荣的爆发。如果没有特别好的繁荣方向，那么很可能是箱体波动。繁荣投资是一种保持a股不断变化的方法。每年，宏观市场环境可能是通货膨胀或通货紧缩，流动性环境可能收缩或放松，市场可能是牛市、波动市场或熊市。然而，无论环境如何，通过回溯测试可以发现，对繁荣的投资确实可以帮助投资者每年获得更多的超额回报。银行贷款大规模流向高端制造业股票不如买入股票。谈到今年的流动性，他表示，央行向银行提供的流动性相对稳定，不会出现明显收缩。银行间流动性也相对稳定，总体不会出现较大波动。但当涉及到银行向企业部门贷款时，存在严重的结构性碎片化。银行大量贷款给制造业的中长期企业，同时对利用房地产非常谨慎。这决定了大量资金将回流到制造业，因此未来最大的机会仍将集中在高端制造业，而房地产基础设施链仍将受到抑制。面对市场上“买股票比买基金好”的说法，他认为，选择投资股票或购买基金可以取决于央行的流动性态度。2014年和2015年，当央行释放大量资金来推动所有股票上涨时，通过投资股票赚钱是可能的，因为当时购买的任何股票都会上涨。但大多数时候，当时已经很难遇到那种大规模放水的情况，央行的操作更侧重于不断加强预调和微调。在这一点上，寻找能够大幅增长的股票的难度增加了。例如，2019-2020年是“少数公司的牛市”，只有结构展望较高的方向才能上升。此时最好将资金委托给专业的基金公司团队进行管理。未来新能源汽车、新消费、半导体、军工电子的景气度可能会更高。他认为，板块估值过高意味着对未来的预期一致，一些板块可能具有较高的繁荣条件，但人们对未来的信心并不强。此时，股价对估值的反应程度是有限的。从长期来看，新能源汽车的趋势是相当确定的，不仅在中国，在海外的欧美也是如此。同时，该行业包含了细分程度最高的行业、产业链最长的行业和持有资金最多的行业，使其成为繁荣程度最远的行业。因此，最具决心的行业是新能源汽车的上游、中游和下游代表。第二，新消费的繁荣和行业趋势也有一些好的趋势。例如，因疫情而崛起的医美、国产潮牌、小家电等新品类，都是景气度较好的方向。此外，新兴产业的基础设施也需要关注。代表性的是半导体，这是新时代可以看到的更长、更远的高繁荣方向。在以新技术为主导的产业周期中，从手机、电脑、相机、小家电，到汽车产业线，万物智能化、电气化互联，芯片不可或缺。虽然5G应用尚未在手机以外的领域全面爆发，但已经形成一定规模，每个服务器应用端都在从0到1开始。尽管芯片的下游并没有爆炸式增长，但每个方向都在向上发展，最终导致阿里巴巴对上游芯片的需求强劲。芯片供应在过去一年中经历了周期性短缺，导致价格周期性上涨，这只是一个短期因素。今年前四个月，所有人都没有关注半导体，并认为供应短缺是一个短期因素。但一旦每个人都发现，每个芯片的下游需求都在逐渐发展，需求方可以……

形成支撑，那么整个半导体行业是比较确定的。此外，军工行业之间存在显著差异，股价在上半年也没有太大表现。上半年，军用电子和军用原材料的增长速度非常快，超过100%，繁荣程度呈爆炸式增长。然而，许多人认为，这种繁荣不能持续到下半年，因此军工股价在上半年仍然下跌。但他表示，如果订单能够在第三季度继续超出预期并加速，该行业将在下半年面临股价复苏。因为在繁荣能够持续的情况下，股价概率在很长一段时间内不会偏离繁荣。因此，新能源汽车、新消费、半导体和军用电子目前非常繁荣，但未来可能仍有更高的前景。新能源汽车渗透率正处于投资的黄金阶段，有望获得戴维斯的双击。他补充说，衡量行业的繁荣程度和周期的位置，可以直观地将渗透率作为一个指标。一旦一个新的类别出现，无论是汽车、家电还是手机，如果每10个人中就有一个人购买，渗透率为10%。无论是新消费产品还是电子产品，如果渗透率在0%-5%之间，都处于引入期，这意味着有一小群人在使用它，但它未来的表现如何，能否取代其他产品，都是未知的。此时，股价将大幅波动，业绩可能不佳，估值波动也将显著。一旦渗透率从5%开始提高，在5%到25%的范围内，该行业正在加速发展。在这一点上，每个人都解决了这个困难，并开始广泛使用它，股价上涨得很快。如果渗透率超过30%，增长速度就会放缓。所以最好的投资阶段是渗透率从5%提高到20%，这相当于戴维斯双击，既可以为估值提升赚钱，也可以为业绩爆发赚钱。2019年之前，新能源汽车的渗透率在0%到5%之间波动很大。新能源汽车的渗透率目前为7%，并且仍在上升。这个过程是投资的最佳阶段。包括手机芯片在内，也出现了这个阶段。寻找周期性行业中能够提高海外渗透率的制造业公司，谈到周期性行业，他表示，周期性行业有两种形式的行业趋势：斜向上波动和横向波动。半导体和新能源汽车等偏向周期的行业利润和估值都在向上倾斜，相应的股价也在向上波动。但对于一些纯周期行业来说，净资产收益率、估值和股价都是横向波动的，波动的痛点是可能在高点买入，这是无法解决的。不过，在这些横向波动的传统周期股中，也有一些股票能够突破上行趋势。放眼海外，通过海外渗透率的提高和全球扩张，世界上优秀的制造业周期公司，如机械和化工行业，以及一些能源公司，都在相应时期出现了斜向上的波动，带来了非常好的利润。因此，对于周期性股票，如果你看得更长，你仍然需要找到在全球范围内具有增长潜力的领先公司。这些公司的业绩、估值和股价都将朝着上升的方向发展。香港股票公司投资稀缺，但很难判断它们是否会很快崛起，这取决于反垄断政策的进展。他认为，有互联网巨头在香港股市上市，从投资角度来看，这是稀缺的。今年春节后，香港股市进行了重大调整，没有反弹，受到反垄断政策措施的压制和影响。这些公司确实已经失去了价值，但尚不清楚它们是否会迅速崛起，这取决于反垄断政策的进展和变化。

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