特锐德式“没赶上趟”：充电业务仍是“亏本生意”，营收难以覆盖成本坏账风险不断累积

近年来，约旦新能源汽车产业链上市公司的股价大多走出独立市场，远强于市场整体走势。然而，并不是所有产业链上的公司都能享受到市场的欢迎，比如Trude（300001，股票吧）（300001。SZ）。据中国充电联盟统计，截至2021 6月，全国共有11家充电运营企业，运营超过10000个充电站。其中，特瑞德的子公司特迪新能源有限公司有限公司的运营量为22万台，继续保持着最高的市场份额。尽管特励德在充电桩领域继续保持领先地位，但特励德的股价走势一直平平，在今年1月29日达到每股41.50元的高点，随后一路暴跌。直到5月份，它才稳定下来并开始上升，但尚未突破之前的高点。截至7月29日收盘，特朗德收于每股29.7元，总市值309亿元。资本市场的反应可能与长期无法兑现的业绩有关。成本和收入之间的偏差根据特殊的呼叫应用程序，目前运营的充电桩类型分为直流桩和交流桩。其中，直流桩的额定功率在45kw-135kw、15kw-60kw、50kw-150kw和60kw-180kw之间，也被用户称为快速桩。交流桩的功率为7kw，用户称之为慢速桩。从成本角度来看，根据国盛证券的一份研究报告，单桩成本7.5千瓦的慢桩就要4000元，50千瓦的快桩要6万元。其中，不考虑土地使用的年度固定成本分别为900元和14300元。那么，特殊通话的收费收入能支付这笔费用吗？

图片来源：国盛证券研报显示，充电站在专用呼叫app上向用户收取的费用由电费和服务费组成。此前，一位客户在特殊的通话应用程序上表示“电费太贵了”。作为回应，特别电话说， “收费取决于当地接入电价，并代表当地接入电价向客户收取。专电的收入主要依靠服务费。以广州地区为例，根据专电app显示，平台收取的服务费在0.1元/度至0.6元/度之间。以s以强劲的续航能力为例，其NEDC综合续航里程为706公里，电池容量为81千瓦时。据此计算，充电站最高可向车辆收取8.1-48.6元的服务费。按每台机组6万元的50kw直流站成本计算，可在1234-7407次充电之间收回成本。根据天猫旗舰店的产品信息，快充充电站的机械插拔寿命大于1万次。也就是说，如果服务费为0.1元/千瓦时，当充电达到10000次插拔时，不包括成本的收入仅为259元。上述计算只是一种理想状态。从专电app的评论部分可以看出，去充电站充电的用户大多是车主。国盛证券的一份研究报告显示，出租车和叫车服务的年充电需求为14040kWh，年运营日为360天。可以计算出，日均充电需求为39kWh，同样，私家车的日均充电需求也可以计算为25kWh。如果按照0.1元/度的服务费计算，这两类车辆一次插拔的服务费约为2.5-3.9元，这意味着6万元/台的50kw直流桩需要插拔1538.4-24000次才能收回成本。这还不包括不考虑土地使用年均14300元的固定成本。

图片来源：国盛证券研报：事实上，0.1元/度的服务费并不是最低价。除了特别呼叫应用程序外，还有充电站在星空充电应用程序和快的应用程序上运营特别呼叫，但服务价格存在差异。以2021 7月23日16:00广州市海珠区李桥剑河特迪充电站为例……

亿点APP的价格为1.3元/千瓦时，而快的APP的价格低至1.0348元/千瓦小时。快的APP上的运营信息显示，该平台多次将充电站的服务费标准设置为0元/千瓦时，包括特殊呼叫。此外，快的app还经常开展“一元充一辆车”活动，每天11点、16点、23点售卖充电服务。值得注意的是，今年6月8日，国网电动汽车服务有限公司（State Grid Electric Vehicle Service Co.，Ltd.）通过一款应用程序发布了一份郑重声明，称自今年年初以来，一些充电运营商引入野蛮资本，推广1美分充电、零服务费等低价，以及恶意竞争。这严重扰乱了山东地区正常的充电市场秩序，误导了电动车主充电，对新能源汽车和充电设施的发展产生了负面影响。对此，国家电网表示，为维护山东充电市场的健康稳定，坚决抵制野蛮资本对充电服务市场的破坏，从6月8日起，将全省部分充电站的服务费价格调整为0.1元/千瓦时。

图片来源：快的APP充电站既有公共服务属性，也有商业利益需求。目前，Telid的现状是，它拥有最高的市场份额和稳定的领先地位，但也陷入了盈利困境。这对Telid及其母公司Telid来说是一次考验和折磨。Telid选择将Telid分拆上市，或者作为其解决财务需求的手段之一。最近，一个特别的电话收到了2.85亿元的增资，提议通过增资扩股的方式引入普洛斯、国家电力投资公司、三峡集团等战略投资者。由于不断累积的坏账风险，依靠微薄的服务费来创收的特别电话的盈利能力如何？特种动力成立于2014年，在2020年之前的财务报告中，该公司没有披露其收入或净利润。公司董事长于德祥在2019年4月才向股东表示，在前四年累计亏损6亿元后，公司已在2018年突破盈亏平衡线。而特朗德于2009年上市，从上市当年到2013年，其净利润总额仅为4.9亿元。虽然财务报告没有披露泰达2018年和2019年的营收和净利润数据，但可能会根据其他子公司的经营状况进行计算。2018年至2019年，特鲁德营收分别为59亿元和67亿元，净利润分别为1.7亿元和2.7亿元；

同期，特鲁德披露的主要子公司总收入分别为57.6亿元和96.1亿元，净利润总额分别为1.69亿元和3.5亿元。据此可以推断，同期特电的营收空间在1.4亿元至-2.91亿元之间，而净利润空间在1亿元至-80万元之间。根据财务报告，在2018年1.4亿元的收入中，额外的5000万元是由于特电的供应商比上期免除了债务。由此可见，特电的盈利能力较弱。在2018年短暂盈利后，2019年再次亏损，并延续亏损趋势至2020年。2020年财报显示，期间，特电营收15亿元，净利润-7769万元。

图片来源：Truid在增加充电业务后，其资产负债率也大幅上升。2018年至2021第一季度，Trude的资产负债率分别为73%、75%、68%和66%，现金流比率分别为0.09、0.04、0.02和-0.05。其偿债能力持续减弱。同期投资活动产生的现金流量净额分别为13.8亿元、-460亿元、-570亿元和-8亿元，而同期经营现金流量净额则分别为7.9亿元、3.9亿元、1.6亿元和-5亿元。为了填补这一空缺，Trude已经累计筹集了19.1亿元的资金。其中，除2015年11月追加的两笔共计8.8亿元用于购买资产外，其余11.1亿元用于补充流动资金和服务收费业务。然而，巨额投资并没有带来正利润，泰达仍在亏损。从另一个角度来看，泰达正在继续拖累泰达。此外，特鲁德的整体财务状况不容乐观，坏账风险进一步累积。特鲁德2020年年报显示，期内应收账款账面余额为51亿元，占营收的68%。其中，坏账准备占比10%，达到5.5亿元，占同期净利润的323%。由此可见，应收账款坏账风险对业绩产生了显著影响。此外，根据应收账款的账龄，超过1年的应收账款为17亿元，而超过2年的应收帐款为8亿元。

图片来源：从客户性质来看，前五名客户的应收账款余额合计仅3.6亿元，这意味着一些规模较小、不确定的客户占用了特鲁德的大量应收账款。与此同时，特鲁德将账户的账龄划分为六个级别，逐步提高准备金率。这可以最大限度地减少当期坏账准备的计提，从而减少对净利润的影响。与此同时，Trude在2019年和2020年也经历了重大的信贷减值，这在2019年之前的财务报表中没有报告。根据Trude财务报表中披露的会计政策，债务人的财务困难或破产可以作为金融资产信用减值的证据。与出于风险防范目的计提坏账不同，信用减值是指公司金融资产的有形损失。财报显示，2019年至2020年，特鲁德的信用减值损失总额，包括其他应收账款坏账损失、应收账款坏帐损失和商业承兑减值损失，分别为1.2亿元和1.4亿元。其中，应收账款坏账损失占大多数，分别占62%和100.04%，增幅明显。然而，特鲁德的应收账款所带来的风险仍在加剧。根据2021第一季度报告，Trude的应收账款为44亿元，占当期收入的338%，应收账款周转率低至0.238倍。关于文章中提到的相关问题，投资者网已致函特鲁德寻求确认，但尚未收到回复。■

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