蔚来拿什么和特斯拉PK？

毫无疑问，NIO进入大众市场将面临重大挑战。技术研发、产品质量、公众声誉、市场推广等方面的困难，都需要NIO努力克服，否则将被标杆特斯拉远远甩在后面。

作者| Walker，青山白鹭编辑|蛋经理

制作|子弹财经

希望“复制”特斯拉成功模式的NIO可能面临的问题比人们想象的要多。

8月12日，NIO发布2021第二季度财务报告，显示NIO第二季度总收入84.48亿元，同比增长127.2%，环比增长5.8%，高于市场预期83.22亿元；亏损也缩小了48.1%，至6.59亿元，与市场预期的8.61亿元相比减少了2.02亿元。

按理说，这是一份相当引人注目的财报，但它的发布引发了市场的质疑，导致NIO的股价下跌。截至美国东部时间8月23日，NIO的股价为每股38.17美元，几乎比今年每股66.99美元的峰值减半。

为什么市场对NIO不乐观？财务报告数据揭示了哪些重要信号？最近被推到舆论最前沿的NIO发生了什么？子弹财经试图从NIO的财务报告及其发展轨迹中找到答案。

一

成本控制是一个主要问题

事实上，蔚来在4月7日实现了10万辆的总销量，实现了新能源汽车公司梦寐以求的“10万+”目标。因为在新能源汽车公司中有一条“公认的定律”，那就是销量超过10万辆就能扭亏为盈。然而，这项法律并没有适用于NIO，自2014年成立以来，NIO已经遭受了近300亿元的损失。

尽管NIO在第二季度实现了21896辆的销量，同比增长111.9%，环比增长9.2%，并实现了连续五个季度的环比增长，但令人惊讶的是，NIO的综合毛利率和车辆毛利率都出现了不同程度的下降。

整车毛利率方面，与第一季度的21.2%相比，第二季度下降0.9%至20.3%；

综合毛利率方面，第一季度为19.5%，第二季度也下降了0.9%至18.6%。尽管这两个利率的下降幅度不大，但仍引起了许多投资者的担忧。

此外，还有一个领域需要特别关注。根据NIO第二季度和第一季度的财务报告数据，汽车制造成本和收入之间的比率有所上升。第二季度的毛利润与第一季度相比仅增长了1.2%，与第一季度的90天销售时间相比，第二季度多了一天。由于芯片的限制和影响，两个季度的新车出厂数量差异不大，因为同年，劳动力成本预计不会比第一季度大幅增加。

然而，NIO的销售成本在第二季度大幅增长，从第一季度的11.97亿元人民币增长到14.98亿元人民币，增长25.1%，而运营费用从一季度的18.51亿元人民币激增到23.37亿元，增长26.3%。

图/NIO财务报告数据

这也表明，随着生产线的日益成熟和实现量产的能力，单个产品的成本不仅不降反升，各种费用也随之增加。综合因素来看，蔚来每辆车的总销售成本高达31.4万元。同期，小鹏和理想平均分摊的销售成本分别为19.6万元和23.5万元。

尽管NIO定位于中高端品牌，但其与竞争对手之间的巨大销售成本差距在一定程度上反映了NIO在成本控制方面的不理想，使NIO成为三大“NIO小力”品牌中销售自行车总成本最高的品牌。

从这个角度来看，这可能就是为什么NIO今年虽然成功实现了10万辆的年度销售记录，但没有出现扭亏为盈的情况的原因。

二

NIO能复制特斯拉吗？

被NIO“对标”的特斯拉最近发布了第二季度财报。然而，与NIO不同的是，特斯拉的股价没有受到第二季度季报的影响，仍然保持稳定。截至美国东部时间8月23日，特斯拉股价为706.300美元/股，总市值为6992.48亿美元。

最近，NIO宣布了进军低端市场的计划，对标特斯拉的低端车型。多年来，NIO一直想“复制”特斯拉，但目前这种可能性相对较低。让我们从以下几个方面进行分析。

首先，NIO和特斯拉目前的股价和市值存在显著差异。

同期，NIO和特斯拉的股价分别为38.17美元和706.300美元，总市值分别为625.42亿美元和6992.48亿美元。NIO的股价和总市值分别为特斯拉的5.4%和8.9%。目前，NIO和特斯拉并不处于同一水平的竞争中。如果蔚来想要赶上特斯拉，蔚来还有很长的路要走。

其次，NIO和特斯拉之间的销售差距也很大。

2021上半年，NIO汽车的总销量为41956辆。2020年，NIO汽车销量为43728辆，而特斯拉同期的销量分别为386050辆和499550辆。不难看出，蔚来在销量方面已经完全落后，两个时间段的销量分别为特斯拉的10.87%和8.75%。

更重要的是，特斯拉有很强的去库存能力。上半年，特斯拉共售出386050辆汽车，而上半年特斯拉仅生产386759辆，占总产量的99.8%，几乎没有库存。基于汽车行业公认的“下半年销量大于上半年”的格局，特斯拉可能会在下半年轻松实现其“今年75万辆的销量目标”，特斯拉也成为唯一一家“交钱后可能不会立即提车”的新能源车企。

第三，NIO和特斯拉在研发能力方面存在显著差距。

一直以来，NIO给外界的印象是，它强调营销而非研发。即使与小鹏和理想相比，NIO的研发比例也落后于小鹏，甚至被第二季度融资困难的理想超越。

从近两年的研发占比来看，NIO在2020年的研发投入为24.9亿元，占总收入的15.33%。夏……

eng在研发方面投入17.26亿元，占总收入的29.5%。理想研发投入11亿元，占总营收的11.63%；

2021第二季度，NIO的研发费用为8.837亿元，占总收入的10.5%，而小鹏一季度的研发费用占18.1%，Ideal一季度的开发费用占15%。

因此，在研发方面，NIO并不像它向公众宣传的那样愿意投资研发。

Tu/NIO的研发费用

与特斯拉相比，NIO的研发成本更低。据悉，特斯拉第二季度的研发投入高达12.24亿美元，仅占223.5亿美元总收入的5.5%。然而，不同的是，特斯拉的收入基数太大了。根据实时汇率，特斯拉在第二季度的研发费用投资约79.3亿美元，而NIO同期的研发费用为8.837亿美元，仅为特斯拉的11%。

由于两家公司都是科技公司，研发费用的多少直接影响技术水平。然而，NIO在技术方面要想超过竞争对手十倍的研发费用，面临着巨大的困难。

第四，NIO和特斯拉的年收入水平存在巨大差距。

以NIO和特斯拉去年同期的总收入计算，NIO在2020年实现了162.6亿元的总收入，而特斯拉的总收入为315.4亿美元，相当于2044亿元，NIO仅占特斯拉的8%。

综上所述，无论是从股价、市值、销量还是研发投入和年收入来看，NIO现阶段都不具备追赶特斯拉的实力。

NIO创始人李斌曾在一次财报电话会议上表示，“我们希望以比特斯拉更低的价格提供更好的产品和服务。”目前，NIO试图押注中低端市场并对标特斯拉似乎是一个巨大的“巨大希望”。

三

进入大众市场会顺利吗？

一直标榜自己是“中高端品牌”的NIO，在中高端市场发展并不顺利，最近也推出了进军大众市场的计划。

根据NIO 2021第二季度财务报告，第一季度ES8、ES6和EC6的销量分别为4516、8088、7456、4433、9935和7528辆。除了ES6的销量增加了1847辆外，EC6的销量仅增加了72辆，而ES8的销量甚至减少了83辆。

在多家新车制造商公布的7月销量中，NIO出人意料地退出了“月销量8000辆”类别，销量为7931辆。同期，理想和小鹏均实现了销量超越，销量分别为8589辆和8040辆。此消彼长，理想和小鹏已经正式超越了岳蔚来。“韦小丽”变成了“李小伟”，进一步印证了蔚来的高端之路并非一帆风顺。

此外，高端的价格并没有给NIO的车主带来高端的体验。在汽车质量网站的投诉中，许多网友对NIO进行了投诉，其中最突出的是对座椅的不满。

图像/汽车质量网络

许多车主反映，NIO的座椅设计不符合人体力学，腿部座椅设计非常不合理。倾斜角度接近25度，向上倾斜过大，导致驾驶时腰部支撑点和力量不足。长期使用这种坐姿很容易疲劳，对腰椎造成很大压力。

这些投诉并不是唯一的——2021 4月，威莱APP上的席位将有一个维权社区，最多有1963名维权成员。“腰部和蔚来不能兼得”已经成为车主们的集体吐槽。“蔚来弯下腰”调侃式车标的出现，也说明这些车主对蔚来的用户体验并不满意。

随后，针对车主对座椅的投诉，NIO推出了座椅调整升级计划，但车主没有购买，因为这需要3000元的费用，这无疑增加了他们的成本。

除了追求高端市场路径，NIO还在不断寻找其他可能性和新的增长引擎。李斌也曾公开表示，NIO正在进入大众市场，这是一个低端市场。有报道称，NIO正在内部组建一个团队，以保密……

创建一个新的中低端品牌，这个新品牌的价格不会超过20万元。看来NIO已经做好了扩张的准备。

蔚来汽车进入低端市场会顺利吗？这需要打个问号。

最新的财务数据显示，NIO的流动资产和流动负债之间的差额目前不到100亿元。打造一个低端汽车品牌，从基地到生产推广，花掉这些钱可能还不够。如果NIO借入更多债务，其目前近300亿元的债务财务状况可能会使情况变得更糟。

有媒体报道称，蔚来将对现有的70度电池组进行升级，新品牌汽车将使用磷酸铁锂电池。使用磷酸铁锂电池的原因很简单——降低成本，这是许多新能源汽车降低成本的唯一途径。目前还不知道NIO是否掌握了这种电池技术。

但国内锂电池市场长期供不应求，中国锂电池总出货量逐年增加，主要得益于新能源汽车和动力电池出货量的增长。数据显示，2020年，中国锂电池总出货量为158.5GWh，同比增长20.4%，但增速出现了五年来的首次下滑。

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众所周知，电池是新能源汽车的核心部件，也是最大的成本支出项目，毕竟新能源汽车成本结构中最重要的三个部分是电池、电机和电子控制。业内普遍认为，电池成本约占新能源汽车成本的40-50%。

如果NIO不能很好地解决电池问题，那么进入低端市场的成本能否降低是不确定的，产量能否跟上也是一个问题。

此外，NIO低端品牌的顺利发展也受到机器人制造商产能的影响。目前，机器人产能过剩，许多机器人制造商已经破产或转型。对于汽车制造企业来说，机器人的进步不仅可以大大降低劳动力成本，而且可以尽可能地减少误差。

然而，随着机器人制造商产能的压缩和锂电池的短缺，NIO能否抢占好的零部件资源也是影响其低端新品牌发展的重要因素。

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更重要的是，特斯拉已经在低端市场占据领先地位，并将以更低的价格推出入门级车型。业内人士分析，新款Model 2的起售价将在16万元左右。与此同时，小鹏已经深耕低端市场多年，而且随着销量的增长，价格越来越低。

从这个角度来看，NIO的低端发展之路可能并非一帆风顺。

四

辅助驾驶功能引起的事故

客观地说，近期影响NIO股价持续下跌的还有一些重要因素，包括安全事故。

8月14日，著名企业家林文琴驾驶一辆启用了导航辅助功能的NIO汽车行驶，但最终死于车祸。事故原因仍在调查中，但舆论已将矛头指向NIO不成熟的导航辅助功能。

据媒体报道，NIO工作人员在未经受害者亲属、律师和交警同意的情况下，在事故现场进行了“神秘行动”。参与行动的员工被交警带到交警队做笔录。NIO紧急回应称，该员工只是汽车停电，没有删除数据。但NIO的回应加剧了外界的疑虑。

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公众的问题通常集中在：为什么NIO允许员工亲自前往车祸现场进行一系列操作？是因为辅助驾驶技术差还是其他隐藏问题？然而，即使外界有更多猜测，这件事也只能以交警的最终裁决为依据。

像林文琴这样的交通事故并不是孤立的事件。就在7月底，在上海浦东新区临港大道上，一辆NIO EC6高速轿车与一个石墩相撞并点火……

，导致车主不幸死亡。据媒体报道，车主还启用了辅助驾驶功能。

据了解，NIO的辅助自动驾驶技术具有紧急制动识别、压线识别、自动泊车等功能。当此功能正常时，驾驶车辆的速度过高或离前车太近，达到危险距离。即使车主没有意识到危险，该功能仍会为车主提供辅助紧急制动。然而，从最近连续曝光的两起事件可以看出，这一功能可能存在问题。

导航辅助功能是NIO重点提升的核心能力之一。在2020年9月推出导航辅助功能时，李斌大声宣布，NIO是“仅有的两家”在量产车型上实现这一功能的汽车公司，而第一家拥有这一特性的汽车公司是特斯拉。

同样，目前全球“仅有两家”拥有辅助驾驶功能的两家车企都卷入了安全事故的批评，以至于李彦宏宣称“自动驾驶技术在20年内很难真正成熟。”不同的是，特斯拉的股价和市值仍然强劲，而蔚来却受到了影响。

毫无疑问，NIO进入大众市场将面临重大挑战。技术研发、产品质量、公众声誉、市场推广等方面的困难，都需要NIO努力克服，否则将被标杆特斯拉远远甩在后面。

*文章中的标题图片来自：图虫创意，该公司已获得授权。

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