FF91创下“里程碑”，贾跃亭开香槟庆祝，但FF已“腰斩”掉百亿元市值

在成功登陆美国股市一个月后，法拉第未来又有了新动作。

近日，有媒体报道称，FF的子公司法国汽车一直在珠海的联合办公室工作，但没有向公众展示公司名称和门牌信息，也没有信息指导。FF珠海公司负责人表示，上市融资后，FF拥有充足的运营资金，与当地国资的合作仍在进行中。未来，FF将在中国多个城市运营。

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另有消息显示，即将量产的FF 91首款车型于8月23日在美国完成了3653公里的长途路测。在FF发布的官方照片中，贾跃亭和毕福康开香槟庆祝。

在长达3653公里的测试中，FF 91完成了长途实际道路测试以及电池和动力总成部件的耐久性测试。在未来几个月，更多的FF 91量产车可能会下线进行测试、研发和车辆升级，为2022年交付做准备。

事实上，自去年以来，在美股前所未有的SPAC交易狂潮中，包括FF在内的大量新能源汽车初创公司纷纷通过寻求与SPAC合并的方式登陆资本市场，旨在快速解决资金短缺等问题。

与此同时，SPAC公司也在不断寻找新的投资方向，目前流行的自动驾驶技术就是其中之一。但值得一提的是，SPAC模式精简了上市程序，放宽了审查标准，不仅受到青睐，也让许多行业专家感到担忧。

Equity Group Investments创始人Sam Zell表示：“SPAC的繁荣在很大程度上是一种‘猖獗的投机’，让人想起20世纪90年代的互联网泡沫。”

FF的股价几乎减半

事实上，FF能够从“PPT”走到前列，与其通过SPAC快速上市密切相关。

此次上市解决了FF最大的财务问题，是FF的新起点，”FF创始人贾跃亭表示。在成功实现上市后，FF将全力以赴实现12个月的量产和交付。据FF官网显示，全球限量300台的FF 91“未来主义联盟版”现已售罄，

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但需要注意的是，正在向量产冲刺的FF可能无法继续赢得资本市场的信任，其股价在上市仅一个月后几乎腰斩。截至美国东部时间8月26日收盘，FF的股价为每股8.98美元，下跌2.5%。从每股16.47美元的历史高点下跌了45.5%，公司的总市值在37天内蒸发了约16亿美元。

在业内看来，通过SPAC上市的公司，包括FF，尽管总体上具有发展潜力，但其未来仍面临巨大的不确定性，这也使其股价极易波动。Renaissance Technologies LLC的分析师Kennedy曾公开表示，尽管电动汽车行业具有巨大的潜力，但许多相关公司都是完全未经证实的，这使得投资者很难理解他们赢得消费者或规模生产的能力。

我们今天看到，SPAC关注的公司有点像风险投资，因为它们中的许多公司没有收入，也没有正的现金流和回报，更像是通过SPAC进行的风险投资。并非所有SPAC公司都是好公司，”圆桌财富管理公司首席投资官Robert Davis表示。

面向自动驾驶的SPAC

过去一年，为了应对新冠肺炎疫情的影响，央行采取的宽松货币政策向金融市场释放了大量流动性。正因如此，与SPAC合并上市已成为许多公司寻求快速IPO的方式之一。

根据开源证券发布的一份报告，SPAC放宽的上市条件可以帮助那些难以满足传统要求的公司……

首次公开募股门槛实现上市。从美国目前的IPO上市标准来看，一些增长预期高但短期流动性高的公司很难通过传统IPO上市。如果这些公司要通过SPAC合并上市，只需要在获得SPAC股东批准后的4个工作日内向美国证券交易委员会提交8-K表格，目标公司就可以成功上市。

与传统的首次公开募股相比，SPAC通常为私营公司提供更高的估值和更少的股权稀释。此外，由于SPAC是一家纯现金空壳公司，没有实质性业务，其财务审计非常简单，对IPO的监管审查也更有效。同时，SPAC的上市不需要传统IPO中的多轮路演定价，从而降低了上市成本。

根据相关数据，自2021以来，SPAC共进行了412宗IPO交易，筹资1210亿美元。其中，医疗保健、金融科技和自动驾驶汽车占据了很大比例。

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据分析，由于自动驾驶汽车行业是典型的资本密集型行业，需要大量的资本支持，同时叠加了汽车行业向电动化和智能化的转型，与SPAC的合并可以提供一种快速的上市融资方式，与自动驾驶技术相关的公司也成为过去一年SPAC交易狂潮中的主要并购目标。

据记者不完全统计，绝大多数已经或准备通过自动驾驶技术上市的公司都选择了SPAC方式，而像图森未来这样通过传统IPO上市的公司所占比例相对较小。

除了与自动驾驶技术相关的公司，许多电动汽车公司也在通过与SPAC的合并和上市寻求快速IPO。例如，法拉第未来（FF），以及Lucid Motors、XOS和Arival、Lion Electric等多家初创公司，以及来自美国、英国和加拿大的其他电动汽车制造商，都选择了这条道路。

图片来源：Lucid Motors官方网站

值得注意的是，在过去一段时间里，自动驾驶技术相关公司和电动汽车公司SPAC上市的火爆也提升了整个移动交通领域的业绩。

根据海投环球此前的研究，由26家与SPAC合并上市的移动旅游公司组成的移动旅游SPAC指数在2020年下半年产生了77%的回报，远高于标准普尔500指数和纳斯达克100指数的总回报。

加强监督

SPAC上市难度增加

值得注意的是，由于自动驾驶行业在资本市场上的整体受欢迎程度以及企业的炒作，许多与自动驾驶技术相关的公司在刚刚完成合并上市后，股价出现了大幅上涨，但之后会出现大幅回调。这些公司目前的股价大多低于首次公开募股的股价。

有一种观点认为，这些公司的股价调整与自身经营直接相关。目前，在SPAC平台上上市的自动驾驶技术相关公司大多是初创公司，尚未实际将产品投入生产和销售，盈利仍遥遥无期。与此同时，股价回调也暴露出投资者对一些自动驾驶初创公司持严重怀疑态度的信号。

据了解，在通过SPAC上市的过程中，有两个IPO事件：第一个IPO事件发生在发起人创建SPAC和投资者购买SPAC股票时；

第二件事是与一家私营公司合并。这两个事件之间可能存在许多变化，这些变化将影响SPAC投资的风险范围。

美国证券交易委员会代理主席Allison Lee表示：“SEC发现了更多证据表明SPAC投资活动存在风险。

基于此，美国自今年年初以来加强了对SPAC交易的监管，这也对通过SPAC上市的公司的股价造成了负面影响。今年4月，美国证券交易委员会表示，SPAC向早期投资者发行的认股权证应归类为负债而非权益工具，这迅速冷却了SPAC的上市狂潮。与此同时，有迹象表明，美国证券交易委员会未来将对SPAC活动进行更严格的审查。

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根据相关数据，CNBC SPAC 50指数今年迄今已下跌4%，该指数追踪合并交易完成前市值最大的50家SPAC公司。CNBC SPAC交易后指数追踪合并交易完成后市值最大的SPAC公司，今年迄今已下跌约10%。

此外，美国加强对SPAC交易的监管也推迟了一些自动驾驶初创公司与SPAC合并上市的计划。此前有报道称，自动驾驶初创公司小马智行已暂时暂停通过SPAC以120亿美元估值在美国上市的计划，但该公司仍希望在美国上市。

对此，小马智行表示：“公司尚未确认上市计划或时间表。目前，自动驾驶行业正处于快速发展期，小马智兴发展非常健康。我们不会对市场消息发表评论。”

我们今天看到，SPAC关注的公司有点像风险投资，因为它们中的许多公司没有收入，也没有正的现金流或回报。圆桌财富管理公司首席投资官Robert Davis表示：“这更像是通过SPAC进行的风险投资，并不是所有的SPAC公司都是好的。”。

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