造车盛宴

在这场货币盛宴中，清河知本社社长迎来了新一轮的造车运动。比特币打开了数字货币的魔盒，特斯拉正在发起新一轮的造车竞争。苹果、恒大、百度、吉利、比亚迪、华为、小米等纷纷入局，全球资本聚焦造车新势力，令人眼花缭乱。最令人惊讶的是，除了汽车，什么都欠的恒大汽车，市值已经超过了许多传统汽车制造商，远远超过了其母公司恒大集团。这是一场资本狂潮，还是正在进行的汽车革命？本文从经济学的角度简要分析了这一造车运动的车轮。《逻辑1》、《能源与效率2》、《技术与资本3》、《巨人与革命01》、《能量与效率》新旧能源没有区别，只有效率。一百多年前，欧洲城市的道路上行驶着四种汽车。它们是马车、蒸汽机车、电动汽车和燃气机车。从市场份额的角度来看，这四家公司势均力敌。最终谁赢了？单就汽车而言，接下来的一个世纪可以说是汽油车的世界——第一轮造车运动。为什么？这四种类型的车辆代表了不同的能源：天然动物动力、蒸汽动力、电力和油气动力。前两者因效率低下而被淘汰，而后两者在不同领域相互竞争。在工厂中，电力的效率优势非常明显；在航空航天和军工领域，石油和天然气仍然是飞机、火箭和船舶的可靠动力源；在轨道车辆领域，使用基本电力；

在汽车行业，电动汽车正试图挑战内燃机的地位。在过去，燃气机车的胜利并不是因为使用了新能源，而是因为油气能源的效率更高。关键是戴姆勒、迪塞尔和汪克尔等工程师不断改进内燃机，提高能源转换效率。经济学并不支持新能源或旧能源的说法。在这场造车盛宴中，我们应该把重点放在能源效率上。除了电力，安全性、稳定性、能源效率和资源可用性都是能源效率的一部分。太阳能（000591，Guba）被认为是一种新能源，但它是最古老的自然能源，远远领先于人类。然而，人类使用太阳能的效率一直很低。现在，由于光伏技术的进步，我们再次提到太阳能。光伏技术提高了将太阳能转化为电能的效率。煤炭最早是在2000多年前被发现的，但直到蒸汽机车的出现，它的价值才得到发展。核能现在是一种高效能源，但其安全性尚未解决，仅限于发电、航母动力等。日本福岛核泄漏后，它战略性地放弃了核能，转而使用氢燃料。氢燃料是一种清洁能源，但目前氢动力汽车的成本并不低。因此，在人类面前有许多能源，如风能、太阳能、动物动力、石油、煤炭、天然气、电力、氢能、乙醇、甲醇等。低碳不应该是唯一需要考虑的方向，唯一需要考量的指标应该是效率。用产业政策来押注哪种能源技术是不可取的，即使在电池领域，也有锂电池、锰锌电池、铅酸电池、镍氢电池等。它们在密度、安全性和制造成本方面存在显著差异。最好的方式是让企业在各自的市场上竞争，用梦想作为马匹，用利润作为嗅觉，用技术作为动力，跑出不同的赛道和优势。目前，市场上有一种说法是，中国的新能源汽车发展正在弯道超车。该走哪个弯？确切地说，发动机是一台内燃发动机。如今，内燃机技术受到日本和美国等国家的控制。中国能用电绕过它吗？事实上，内燃机是一种短期内无法绕过的动力技术。我们在上文中提到，有许多类型的能源，每种能源都有不同的效率和优势，它们被用于不同的领域。即使电动汽车解决了电池寿命、安全和清洁问题，电力也无法主宰世界。航空中的飞机、太空中的火箭和海洋中的船舶的核心动力仍然来自内燃机。即使内燃机如此强大，也无法与航空母舰上的核动力相提并论。即使在后工业时代，内燃机技术仍然需要努力才能突破。内燃机，尤其是航空航天内燃机，是工业领域的“皇冠”。它是业界顶级的技术组合包，包括涡轮增压、控制和各种材料技术。当时，日本在汽车发动机领域取得了突破，随后又跃升至航空发动机领域。在汽车领域，让资本自由探索，寻找电机、内燃机、电能转换技术和页岩气技术。问题是，石油和天然气资源是否达到顶峰，内燃机技术是否达到顶峰？内燃机和发电机的技术历史相似，而且都非常成熟。技术的轨迹有其局限性，但技术进步没有局限性。例如，随着芯片越来越小，目前开发7纳米芯片是可能的，但总是有极限的。当芯片达到极限时，可能会使用其他材料，或者使用改善热管理和能量密度等方法来提高技术性能。在经济学中，资源被假定为有限的。有限资源分配的最大化依赖于自由市场和技术进步。正是勘探和开采方面的技术进步使石油和天然气资源能够支撑世界上巨大的……

条纹系统。进入21世纪后，原油短缺的焦虑情绪持续上升，油价持续上涨。2008年7月，国际油价达到峰值，从2002年的每桶19美元升至145美元。中国的新能源战略也是在这一背景下提出的。然而，金融危机后，油价下跌，到2016年2月，国际油价已跌至每桶27美元的历史低点。油价下跌的一个重要原因是美国爆发了页岩气革命，美国实现了石油自给自足，从原来的进口国转变为出口国。页岩气技术重要吗？目前，全球已探明的页岩气资源总量相当于煤层气和致密砂岩气资源的总和，相当于常规天然气储量。中国也拥有丰富的页岩气。换句话说，只要页岩气技术进步，油气资源的充足性仍然很高。目前，美国的页岩气价格高于沙特阿拉伯和俄罗斯，但它已成为全球油气价格的一把利剑。一旦国际油价达到美国页岩气的利润价格，就会下跌。2020年的国际油价暴跌也是由俄罗斯、沙特阿拉伯和美国上演的“三国杀”造成的。俄罗斯希望产能和油价保持在中位数，即低于美国页岩气的利润，高于国内石油公司的利润。沙特阿拉伯希望大幅减产并提高价格，以实现利润最大化。美国希望将页岩气价格提高到利润线以上。结果，三方未能达成共识。美国石油公司受到反垄断法的约束，不敢公开与沙特阿拉伯和俄罗斯勾结，只能依靠技术来压制它们。这是市场和技术对国际石油大国勾结的压力。石油资源有限且不清洁；

电力资源也很有限，而且不清洁。一般来说，如果全球一半的汽车被电动汽车取代，电力需求将翻一番，煤炭和石油的消耗量也将大幅增加，核电站也将大幅扩张。在小规模上，用于锂电池的钴也受到限制。国产特斯拉的电池为磷酸铁锂电池，其特点是安全性好、成本低、密度低、续航能力不足。三元锂电池的密度更高，续航能力更强，但其生产受到核心材料钴的限制。钴是一种稀有金属。目前，全球已探明钴资源2500万吨，储量688万吨，年开采产量不足15万吨。新能源汽车驱动的钴价格在几年内上涨了十倍多。为什么钴的开采产量跟不上？主要原因是全球钴资源配置不以市场为导向。全球一半以上的钴矿资源分布在刚果民主共和国，国际市场上的大部分钴都是从该国出口的。然而，刚果持续的冲突和不稳定的局势无法保证稳定的市场供应，更不用说技术进步了。此外，钴矿相对丰富的俄罗斯、加拿大和澳大利亚也限制了钴的出口。这是锂电池的瓶颈。近年来，为了突破瓶颈，特拉斯逐渐跳入镍技术轨道。在三元锂电池中，钴的比例不断降低，同时镍的含量不断增加。内燃机所用的石油和三元锂电池中的镍、钴、锰都是有限的资源，需要通过自由市场和技术进步来提高配置效率，如页岩气技术和无钴高镍技术路线。也许电池方面的技术突破比石油有更大的想象空间。简言之，我们需要关注的不是能源的新旧方面，而是自由市场中的技术创新——能源效率。02技术和资本造车运动的真正机遇在于无人驾驶。即使电池的有效续航里程增加到1000公里，与汽车相比，电动汽车也不足为奇。当然，这并不能否定电动汽车的价值。如果有效电池寿命提高到这个水平，并且安全和污染问题能够得到解决，这是一个显著的技术进步。传统汽车制造商必须直面新的挑战。然而，如果仅此而已，这一轮的造车运动并不是革命性的，用户只有多一个选择。这很难引起用户和资本的兴趣。这一轮造车运动应该是针对无人驾驶的电动汽车剑舞。无人驾驶是造车盛宴的想象空间。然而，自动驾驶处于人工智能的前沿，目前没有一家公司，包括特斯拉、谷歌、苹果或传统汽车制造商，拥有成熟可靠的技术。一些与自动驾驶无关的电动汽车制造商也戴着这顶帽子在资本市场上挑衅。这场造车盛宴基本上是一场资本盛宴，准确地说，是一场货币盛宴。从历史上看，每一次技术革命的前夜都吸引了大量资本，这促进了技术创新。典型的是19世纪下半叶的铁路革命。当时，美国股市的大部分是铁路股。许多金融危机都是由铁路投资泡沫的破灭引起的。这一次，也许比历史上任何时候都更加夸张。自2008年金融危机以来，全球货币严重供过于求，大量资本在金融市场流通。特别是在2020年，大规模资本涌向大城市房地产市场、茅台（600519）、比特币和全球科技龙头股，导致资本市场两极分化严重。2021 1月，恒大汽车获得260亿港元的融资，导致股市繁荣，总市值超过6000亿港元。恒大汽车尚未落地，其市值是其母公司恒大集团的近三倍。与此同时，特斯拉的市值远远超过丰田，比亚迪超过大众，NIO超过戴姆勒。但前者的汽车销量和利润都很可观……

不如后者。为什么新的资本力量会堆积起来制造汽车？在疫情爆发的那一年，货币被高估，资产和大宗商品价格上涨，货币贬值，全球资本市场的避险情绪急剧上升。资本在哪里寻求庇护？比如大城市核心区的房子，全球科技龙头股，消费龙头股。这就像北极冰川的大规模融化，海平面上升，人们在最高的地方避难。即使世界末日来临，处于最高点的人们仍然可以忍耐到底。只要世界还在，他们仍然是最强大的。如果我们仍然可以把注押在技术的未来方向上，那无疑是一场混乱中的胜利。投资造车新势力，可以在短期内收获新能源的货币红利，在长期内收获自动驾驶的技术红利。新势力制造电动汽车而不是燃油汽车的主要目的是降低汽车制造的难度，绕过发动机的门槛，降低汽车制造中供应管理的难度。产业政策在很大程度上也有这种倾向，为电动汽车提供了大量的财政补贴和信贷支持。北京、上海、广州和深圳将放宽新能源牌照，鼓励用户购买新能源汽车。美国拜登政府推出了一项万亿元人民币的绿色新政，该新政还对新能源进行了大量补贴。在补贴的刺激下，短期效率增长推动股价飙升。集群往往因流动性收缩而崩溃。如果美联储（Federal Reserve）在2021下半年结束宽松周期，转向温和收紧，资本市场的两极分化将得到缓解，更多资金将从新能源汽车股票回归短期投资目标，并获得宝贵支持。支撑造车新势力的股价，是对未来无人驾驶的预期。这项复杂的技术由芯片、操作系统、传感器、大数据、人工智能和其他组合组成。特斯拉的自动驾驶主要依靠辅助驾驶，我们能在多大程度上真正实现自动驾驶还是个未知数。这就是投资汽车制造业新势力的风险。通过资本盛宴，我们需要关注汽车制造商在自动驾驶方面的增长。传统汽车制造商的核心技术是汽车制造、发动机和变速器，而电动汽车是汽车制造和电池技术。自动驾驶汽车的核心技术需要增加芯片、操作系统、人工智能和大数据处理。电子控制单元将大幅增加，车辆代码行的数量将达到数十亿个级别。自动驾驶的难点在于对大量驾驶数据的积累和智能处理。在这方面，谷歌领先。谷歌自动驾驶汽车积累了大量的驾驶数据，在过去六年中导致了11起轻微事故。这个结果仍然令人满意。2018年，苹果公司在加州的公共道路上推出了62辆自动驾驶测试车。特斯拉的优势在于，它有大量的汽车和用户在实施过程中积累了相关数据。尽管目前只能激活辅助驾驶，尽管有时在墓地里会发现“人”，但这有助于提高他们的技术。特斯拉的自动驾驶系统使用机器视觉技术，通过摄像头、毫米波雷达等部件收集车辆周围的数据，然后提交给计算机进行处理，为驾驶员或自动驾驶系统提供参考和决策。在这个过程中，大量的信息识别、数据积累和处理，以及误报，都可以增强特斯拉的自动驾驶技术。传统汽车制造商也有积累大数据的潜力，造车新势力抢占赛道的目的也在这里，但他们在自动驾驶技术方面的不足突出。汽车制造业的新势力希望抢占这条赛道，与百度和腾讯等科技公司合作。在中国，百度在自动驾驶技术方面相对领先。百度能否利用这一轮造车运动扭转颓势？因此，关于这一轮汽车制造运动的投资，首先，我们需要关注2021美联储的紧缩政策，其次，我们需要回到汽车公司……

第三，本文不作为任何投资参考或建议。03巨头和革命性的燃油车正在接近“诺基亚时刻”吗？丰田是下一个诺基亚吗？福特有可能成为一家替代工厂吗？2007年，iPhone重新定义了手机。之后，摩托罗拉和诺基亚等传统手机制造商迅速衰落，取而代之的是苹果、三星、华为和小米。特斯拉被认为是“车轮上的iPhone”，并正在启动“诺基亚时刻”。然而，客观地说，仅仅依靠电动汽车并不能击败传统汽车制造商，充其量也同样有利，因为电动汽车并没有重新定义汽车。

传统汽车制造商已经掌握了成熟的汽车制造技术。即使在电动汽车技术领域，这些制造商的实力也不输于新势力。大众推出了纯电动汽车，而丰田则专注于氢燃料汽车，但它们尚未到位。然而，市场仍然对汽车制造业的新势力抱有期望，尤其是特斯拉、苹果和谷歌。我认为主要原因是传统汽车制造商过于腐败，远远不能满足信息时代的要求。尽管传统汽车制造商仍然是工业领域先进制造业的代表，但与快速变化的信息技术相比，他们显得过于腐败和自满。在20世纪70年代的石油危机期间，高油价迫使汽车向燃油效率迭代，导致了日本汽车的崛起。之后，欧洲和美国市场萎缩，欧洲、美国和日本的汽车制造商转向新兴市场。在接下来的三十年里，它们在新兴市场逐渐衰落。新兴市场，一是缺乏强大的工会压力，劳动力成本低，成本压力低；2、 缺乏全面的汽车召回制度，消费者维权意识淡薄，消费者压力较小；3、 许多是市场上的行政垄断，创造了高汽车关税来保护这些汽车制造商，缺乏竞争压力；4、 全球汽车制造商通过转让技术获利，第三级发动机能够在新兴垄断市场获利，并经常减少其配置；

5、 新兴市场的环境标准低于欧洲和美国，汽车制造商缺乏改进内燃机的动力。全球汽车制造商是全球化不平衡秩序的典型产物。在我过去的文章中，我多次引用全球汽车制造商作为例子，说明他们是如何受到这一不公平命令的保护的。如今，大众、通用和丰田等巨头在新兴市场占据了50%以上的市场份额。尤其是通用汽车，如果没有新兴市场，它基本上会宣布破产。有人说，汽车制造商正在转向新兴市场，因为欧洲和美国市场已经饱和。这是真的，但根据萨伊定律，汽车制造商可以通过创新来创造欧洲和美国市场的需求。如果汽车制造商开发自动驾驶汽车，将彻底扰乱全球汽车市场。然而，这些汽车制造商选择在新兴市场赚取最后一分钱。尽管汽车行业的利率已经从2014年的9%下降到2019年的6.3%，但我们仍然看不到巨头们尝试革命的勇气和决心。近几十年来，汽车的性能、安全性和电子化水平都有所提高，但网络化和智能化水平仍然相当落后。世界进入互联网时代已经20多年了，我们驾驶的汽车与20年前没有革命性的区别，仍然是上个世纪工业时代的产物。传统汽车制造商过时的设计和过时的步伐远远不能跟上用户对汽车智能化改造的需求——重新定义汽车。马斯克，也被称为钢铁侠，不按照通常的规则打球，天马行空，敢于冒险，而且特别有能力打球。他几乎可以满足用户对汽车转型的所有期望，包括电动技术、颠覆性的中控设计、自动驾驶，以及未来SpaceX的汽车革命——垂直升降飞行汽车。当然，这不是来自“小”车企对全球资本巨头的挑战，而是来自新资本，尤其是广义货币时代的金融资本对全球化旧秩序的旧资本的挑战。谁有可能获胜？特斯拉的市值远远超过丰田，但其全球销量还不到丰田的一小部分。由此可见，资本市场似乎对特斯拉更加乐观。事实上，汽车的制造难度远大于智能手机。传统汽车制造商几乎没有“苹果+富士康”这样的代工模式，基本上都是整车制造。在汽车行业体系中，汽车制造就像一个管理大型供应商的系统集成商。更重要的是，汽车制造是决定汽车质量的核心技术。造车新势力面临的挑战是，他们很难找到一家能够大规模生产的汽车代工厂。目前，在汽车制造领域还没有“富士康”。小鹏与海马合作，蔚来与江淮合作，法拉第未来与吉利合作，都是整车制造商。特斯拉只有在进入中国时才能建立自己的工厂并生产整车。当然，上海特斯拉的生产速度是惊人的。然而，造车新势力的优势在于，电动汽车的制造难度远低于汽油车。电动汽车没有发动机的峰值，与汽油车相比，电动汽车的部件数量减少了三分之一，从而更容易管理供应和支持。纯电动汽车的动力系统由电池、电子控制和汽车电子设备组成，占成本的60%以上，使汽车制造业的新势力能够更好地控制制造主动权。苹果进军汽车行业，为电动汽车代工模式打开了想象空间。让我们看看传统的汽车制造商。从历史的角度来看，摩托罗拉、诺基亚、柯达和索尼等巨头都未能成功地从工业化向信息技术转型。问题不在于战略，而在于底层技术的转换，这会导致公司内部的重大利益和权力冲突。诺基亚前首席执行官约玛·奥利拉曾在自传中回忆起iPhone推出时的情景：他召集了12名高管进行对话，询问他们对iPhone的看法。两个……

其中10人认为iPhone不会构成严重威胁，而其他10人则认为iPhone不应被低估。然而，与大多数失去的巨头一样，公司的治理模式很难支持战略转型。这就是管理学研究值得研究的地方。如今，几乎所有的汽车制造商都能看到自动驾驶的未来趋势。即使在短期内不能迅速进入电动汽车领域，他们也可以布局自动驾驶。事实上，传统汽车制造商的智能辅助驾驶技术并不差。然而，他们缺乏改变的欲望和动力。特斯拉需要一场电池革命和无人驾驶革命来满足用户和资本的期望。当然，我不相信汽车制造业的新势力能够在短期内取代传统汽车制造商。在这一轮造车运动中，合作的主题可能会超过替代。这是一个全球供应链生态系统，自动驾驶汽车有着漫长而复杂的产业链，需要芯片公司、软件公司、电子制造商和汽车制造商的共同努力。世界上最先进的芯片在美国设计，在日本用材料制造，在荷兰用光刻机制造，在韩国制造。无人驾驶汽车将成为世界一流制造业的集合。然而，随着我们进一步后退并向自动驾驶延伸，特斯拉以及苹果和谷歌等信息公司的优势变得更加明显，人工智能和大数据占据了更大的主导地位。如果有可能扩展到垂直升降车辆，也可能需要航空技术公司的支持。届时，影响最大的可能是一线城市的房地产。根据史密斯定理，世界顶级技术必然诞生于全球化的市场，一个国家或今天支离破碎的全球化很难支撑下一轮汽车革命。汽车革命将重塑全球汽车产业链，也将推动全球秩序的演变。真正的全球化是一个并驾齐驱的市场秩序。汽车，革命-结束-本文首发于微信公众号：知本社。文章内容属于作者个人观点，不代表和讯网络的立场。投资者应据此操作，并承担风险。

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