长城汽车：跨过6000亿元市值关口，但这只是个开始

“长城汽车（601633股）目前的市值被严重低估，资本市场还没有发现我们的价值。”去年年底，长城汽车董事长魏建军在一次研讨会上表示。事实证明，魏建军并没有说大话。截至10月29日收盘，长城汽车的市值为6280.95亿元。凭借这一市值，长城汽车成功成为中国市值第二大汽车企业。去年同期，长城汽车的市值刚刚超过2000亿元。这是在疫情和芯片短缺对世界造成巨大影响的情况下发生的。长城汽车凭借高质量的增长给了投资者信心。在过去的一个月里，长城汽车收到了12份证券公司的研究报告，买入了10份，平均目标价为77元，比最新的65.6元高出11.4元，平均目标价格上涨了17.38%。在短短一年内，长城汽车市值翻了三倍，让我们相信目前6000亿元的市值才刚刚开始。单季度净利润14.2亿元的市值增长是基于九层平台，从土地的积累开始的。6000多亿市值的背后，自然有实际业绩和基本面支撑。今年1-9月，长城汽车实现营业总收入907.97亿元，同比增长46.11%，实现归属于上市公司股东的净利润49.45亿元，较去年同期增长91.13%，基本每股收益0.54元。考虑到全球疫情和芯片等原材料价格上涨的压力，这种增长应对措施来之不易。但今年第三季度，长城汽车营业总收入288.69亿元，同比增长10.13%，实现归属于上市公司股东的净利润14.16亿元。长城汽车三季度毛利率同比上升1.7个百分点，环比基本持平。收入的增长离不开产品数量和价格的同时增长。前三季度，长城汽车销售88.4万辆，同比增长29.87%；

海外市场累计销量达到9.8万辆，同比增长136.3%，整体销量占比11.1%。同时，得益于哈弗大狗、坦克300、摩卡等高价车型占比的提高，长城汽车的平均单车价格达到10.27万元，同比增长12.50%。高利润、高销量的背后，是长城汽车聚焦品类战略和新能源、智能化发展战略的有效性。产品结构进一步优化，高价值产品占比提高，成本控制能力与整车销量增长的卓越叠加带来的规模效应同步提升。多轮高增长？智能化和混合化长期定位的优势集中在商业上，这一点可能会得到更生动的体现。一方面，作为新车周期的领导者之一，在“绿色智玩”2025战略下，长城汽车的新车周期仍处于上升阶段。随着消费者思维和新动力（310328）装配、智能化等重技术的加入，以及芯片供应的改善，未来销量增长的可持续性值得期待。在新产品方面，长城汽车今年将推出哈弗野兽、拿铁、坦克500等多款车型。明年将迎来产品年，计划陆续推出十多款新车型。五大品牌强劲的产品周期预计将持续下去。特别是在混动领域，长城汽车柠檬混动DHT技术在动力性能和油耗方面具有较强的技术实力，搭载DHT技术的车型系列具有爆款潜力。目前，玛奇朵的第一款车型已于9月底上市，并将于10月开始交付。拿铁也将在未来推向市场。据预测，随着芯片供应的放松，欧拉品牌将继续发布销量。随着混合动力DHT产品的陆续推出，长城汽车预计明年将呈现纯电动+DHT混合动力两轮驱动的局面。另一方面，长城汽车有望通过以品类为基础打造品牌，加快车型迭代，逐步构筑智能领域的护城河。目前，长城汽车已从哈弗扩展到魏派、坦克、欧拉、长城炮和沙龙，有望推动销量的逐步增长。同时，长城汽车响应市场需求，积极推动品类和车型更新，快速升级普及智能功能，完善智能布局。长城汽车智能线控底盘基于全新GEEP 4.0电子电气架构，全面支持L4级及以上辅助驾驶，集成五大核心底盘系统，将于2023年实现量产。其中，线控制动系统是全球首个实现量产的电子机械线控制动体系；

线控转向系统是中国第一个支持L4级或以上辅助驾驶的系统。在智能时代，数据和算法是竞争的核心。数据积累驱动算法迭代，算法升级反哺数据规模。长城汽车积极推动智能销售和车型的发展。它在情报方面的实力预计将在未来继续增强。在业内，判断上市公司的短期市值趋势和长期市值趋势有一种常见的方法，即短期趋势应关注市场情绪、板块轮动和公司轮动，长期趋势应关注公司的高增长。今年前三季度，长城汽车在资本和终端销售市场的惊人表现是实施2025战略的结果。今年6月，长城汽车宣布了2025年的战略目标：到2025年，实现全球年销量400万辆，其中80%为新能源汽车，营业收入超过6000亿元。未来五年累计研发投入将达到1000亿元。对于长城汽车来说，战略目标不是孤立的，而是企业愿景、使命和价值观的呈现，需要全面落实。今年1-9月，长城汽车持续加大研发投入，前三季度累计研发投入规模已超过去年。得益于此，长城汽车在第三季度相继获得ASPICE CL2评估认证、ISO 26262 ASIL D级功能安全管理认证和CMMI三级认证，在智能座舱、安全开发和管理方面取得突破。与此同时，长城汽车还发布了大宇电池技术，并向全社会免费开放了60多项专利。同时，长城汽车秉承“绿智潮玩嗨世界”以用户为中心的使命愿景，以多种形式与用户互动。例如，在2021ChinaJoy，长城汽车打破次元墙，在舞台上“换衣服”，跨界上演多重梦幻互动，与Z世代群体亲密“开黑”；在阿拉善英雄俱乐部期间，长城汽车定制了沙漠英雄俱乐部，以创造新的玩法，与用户一起享受沙漠浪潮。在实施2025战略、转型为全球科技出行公司的过程中，长城汽车不仅是成为智能电动汽车的企业样本，也是企业管理变革的观察样本。因此，长城汽车崛起到6000亿元的高市值，是长期主义的价值胜利。然而，这仅仅是一个开始。文/夏木

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