特斯拉加入，磷酸铁锂开启新时代

特斯拉更喜欢磷酸铁锂电池。

文字/每日财务报告刘玉晨

10月21日，特斯拉在三季报中表示，将在全球范围内为标准续航model 3和现代Y新能源电动汽车使用磷酸铁锂电池。

这一消息意味着磷酸铁锂的技术路线得到了特斯拉的进一步确认。与此同时，在此之前，特斯拉还在二季报中表示，未来特斯拉将逐步转向磷酸铁锂电池解决方案。作为新能源汽车的全球领导者，特斯拉的转型有可能引领全球新能源汽车电池的发展新方向。

10月27日，戴姆勒集团首席执行官康林松也表示，梅赛德斯-奔驰的电动汽车将转向更便宜、功率更低的磷酸铁锂电池，以遏制入门级车型中一些金属的价格飙升。

在路线的伟大转折点下创造时代的机会

全球新能源汽车产业正进入加速发展的新阶段，这不仅为各国经济增长注入了强劲的新动能，也有助于减少温室气体排放，应对气候变化的挑战。

从2021开始，欧盟新乘用车的平均二氧化碳排放量不得超过每公里95克。到2025年和2030年，需要在此基础上分别进一步削减15%和37.5%。今年3月，拜登政府宣布将拨款1740亿美元支持新能源汽车行业的发展，其中1000亿美元直接用于消费者补贴。中国国务院计划到2025年实现新能源汽车总销量的20%左右。

锂电池有两种，一种叫做磷酸铁锂电池，另一种叫做三元锂电池。前者具有高安全性但低能量密度，而后者具有相反的安全性。目前，全球新能源汽车电池以三元电池为主，但磷酸铁锂电池具有更好的安全性和稳定性，成本更低，具有一定的市场竞争力。

2021 1-7月，中国动力电池产量累计92.1 GWh，同比增长210.9%。三元电池累计产量为44.8 GWh，占总产量的48.7%，同比累计增长148.2%；

磷酸铁锂电池产量累计47.0 GWh，占总产量的51.1%，同比增长310.6%。

2021 9月，国内动力电池产量将继续增加。磷酸铁锂电池产量为13.5GWh，同比增长252.0%，环比增长21.9%。在5月首次超过3元后，产量占比将继续提高到58.3%。磷酸铁锂电池的装机容量为9.5GWh，环比+32.3%，占比60.8%，环比提高3.3个百分点。

磷酸铁锂的产量和占比超过三元，装机比例持续提高。随着特斯拉对磷酸铁锂的认可，其他汽车制造商也将寻求磷酸铁锂路线。

另一方面，储能为磷酸铁锂开辟了新的空间。根据《新储能指导意见》，未来五年，中国新储能市场规模将扩大到目前水平的10倍，年复合增长率将超过55%。根据CNESA的预测，在保守的情况下，电化学储能的复合增长率将保持在57%左右，而在理想的情况下将超过70%，到2025年，总装机容量分别为35.5GW和55.8GW。随着新能源发电储能、家用储能等使用场景的发展，磷酸铁锂的成本优势更加凸显。成本下降的磷酸铁锂电池有望为取代铅酸电池打开巨大的市场。

就中国而言，预计到2025年，磷酸铁锂的总需求将超过200万吨，复合增长率将超过50%，成为未来增长最快的行业之一。新能源汽车动力电池对磷酸铁锂的需求预计将超过127万吨，储能电池的需求预计超过73万吨。如果全球范围内的新能源汽车电池开始转向磷酸铁锂，磷酸铁锂的市场空间将更大，发展速度将更快。

产业链上游的春天

随着磷酸铁锂的上涨趋势，行业利润正在向上游资源端转移。例如，磷酸铁的价格不断上涨，从2021年初的12000元/吨上涨到2021 10月15日的27000元/吨，涨幅达125%。

在此背景下，磷化工、二氧化钛等生产企业凭借各自的资源优势，相继进入磷酸铁/磷酸铁锂产业链，并发展出第二增长曲线。

硫酸亚铁是硫酸法生产二氧化钛的副产品，是磷酸铁锂生产原料中铁的来源。一吨二氧化钛的生产可以生产近3吨硫酸亚铁。大量硫酸亚铁固体废物难以处理，造成环境污染和资源浪费。硫酸亚铁固体废物经过预处理后，可用于生产电池级磷酸铁，再用于生产磷酸铁锂电池材料，提高了资源利用率，降低了磷酸铁锂生产的原材料成本，具有显著的协同效应。根据2021H1年原材料市场平均价格，与铁源外包企业相比，铁源自给自足可节省每吨成本1676元。

龙柏集团是二氧化钛行业的领导者。目前，公司已成立河南百利新能源公司、河南龙柏新材料公司，并收购河南中滩新材料公司等，专门从事新能源电池材料的研发和产业化，主要生产锂离子电池正极材料、负极材料等锂电池材料。该公司计划在焦作市下辖的中站区、沁阳市和博爱县建设20万吨磷酸铁、20万吨锂铁和10万吨人造石墨负极项目，并已开展一期建设工作。

与铁源自给自足的二氧化钛企业相比，磷化工……

企业具有更大的成本优势。

根据2021H1年的市场平均价格，如果购买85%的高纯度磷酸作为磷源，每吨磷酸铁锂的磷源成本约为4124元。对于采用湿法提纯技术自行生产磷酸的磷酸盐资源企业，每吨磷酸铁锂的磷源成本约为1989元/吨。供应磷源的磷酸铁锂企业具有约2135元/吨的成本优势。

Wind数据显示，2020年，中国磷矿石储量占全球总储量的5%，产量占全球的40%，完全满足了磷酸铁锂发展所需的磷资源。目前，传统磷化工企业正陆续进入新能源市场。

例如，湖北宜化宣布与宁德时代（300750，股吧）合作，成立合资子公司，共同生产磷酸铁等业务；新洋丰（000902，股吧）已布局20万吨磷酸铁发展计划；传恒集团（002895，股吧）也宣布与国轩集团在磷电池材料等领域开展合作。发展磷酸铁锂业务，一方面有利于传统磷化工企业寻找新的业绩增长点，提高盈利能力；另一方面，有利于提高传统磷化工企业的估值。新能源汽车电池公司估值较高，平均PE约为70倍，远高于磷化工公司约20倍的平均估值。

在业绩和估值的双重提升下，磷化工板块有望迎来“戴维斯双击”，相关上市公司将继续受益。

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