景气度为什么从整车传导到了汽车零部件？

本文汇集了公开的在线资料

汽车零部件行业整体繁荣的转折点可能已经到来。

在过去的三个季度里，零部件的性能并不是特别好。超额收益的板块实际上是整车，比如比亚迪和长城。

从今年年初到9月30日，整个汽车行业，特别是乘用车行业的总体平均增长率为38%，中位数为40%。零部件行业的平均增长率仅为11%，中位数为8%，这是一个非常明显的比较。

核心原因是整车的产品相对容易让大家看到。在性能方面，例如长城坦克车型上市后，单车利润可以达到2万甚至3万的水平。与过去几年的这些车企相比，它们的销量和单车利润实际上有了质的改善；

因此，投资者也更愿意进行交易，因为这些汽车公司未来的盈利能力会更强。

从格局上看，有望在自主车企和合资车企的竞争中获得更多份额，实现量价齐升。

汽车行业会迎来“暖春”吗？

对于零部件供应商来说，这将是相对困难的。确实会有一些大型赛道，比如自动驾驶和智能座舱，一些公司可能在今年前三季度表现良好。在三个季度的时间里，人们仍然重视组件公司业绩的释放，因为它们是成长股。

在增长方面，每个人都应该看到你持续的收入增长，包括利润增长的趋势。

然而，在过去的三个季度里，整个行业的压力相对较大。一方面，它来自上游。疫情后，大宗商品价格上涨，运费上涨，电子元器件短缺导致现货市场投机。事实上，这大大提高了整体成本。

另一方面，疫情的稀缺性实际上使客户的生产时间表处于非常低的水平。

这导致了前三季度组件两端都受到影响的情况，即下游生产无法排放，我的产能利用率无法提高。事实上，整个折旧、摊销和运营杠杆都在拖累业绩，采购成本也在大幅增加。

回顾第三季度末，我们认为整个行业繁荣的转折点已经到来。从9月开始，无论是芯片供应还是上游成本高企，这些因素都会逐渐缓解。

第四季度，整个行业将开始补充库存。此前，供应短缺，汽车产量低于销量。终端库存实际上一直在下降，现在库存系数在几个点左右。事实上，库存更低，这意味着我们可能一个月的库存不足。

此时，在第四季度，每个人都可能弥补这一数额，工作三到四个月，导致该行业的短期繁荣度迅速上升。许多人会对此进行推测。从股价表现来看，过去一周也相当明显，零部件板块经常出现七八点甚至涨停。

从一个季度，到一年，甚至三年，我们认为这可能是该行业的一个非常大的投资机会。起点是芯片供应的放松。

第一点是，就总量而言，整个汽车行业是周期性的。我们认为，上一个下降周期已经接近尾声。从2018年下半年开始，乘用车的周期已经过去了三年。过去三年，由于一些小排量车型的刺激、购买补贴以及房地产挤出效应的影响，2018年开始出现下降趋势，疫情加剧了下降周期的幅度。

在过去的三年里，全球汽车生产一直承受着巨大的压力。但回过头来看，我们将对这一总额非常乐观。

当然，一方面是因为达到了相对较低的位置，另一方面，市场上会有越来越多的优质供应。

无论是这款智能电动，还是从这个独立品牌的角度理解消费者，目前的汽车销售已经不再像以前合资汽车制造商只是卖家的市场，而是一种基于消费者需求探索产品定位和设计的模式。

在这一轮中，首先，优质产品的供应正在增加。报废第二辆车对汽车整体销量的影响。中国汽车行业上一轮快速增长基本上始于10年，现在应该是15年的换车周期。

在第23年和第24年，之前高速增长期间销售的大量汽车将开始报废，而这一领域的增长实际上被整个市场相对忽视。到2025年，我们相信整个乘用车市场将达到2800万辆，并将大幅增长。

回顾两三年，每年的单元数量可能会显著增加。

C……

贴近消费者，开启智能汽车时代

什么是具有消费者属性的组件？例如，为什么星宇的股票在过去10年里能够上涨15倍？核心是车灯的技术和价值升级，消费者越来越愿意购买具有此类配置的汽车。因此，汽车制造商愿意花更多的钱来增加这种配置。

对于零部件，未来汽车肯定会变得越来越智能，能够满足消费者的驾驶和乘坐体验。我们认为，消费者愿意为这些配置付费的赛道值得关注。

我们的许多品牌，尤其是包括特斯拉在内的新势力，已经开始开拓海外市场。在欧洲和东南亚，我们的产品可能具有与欧洲完全不同的品牌定位。

此前，人们可能已经注意到，欧洲人的身高分别为1.8米或1.9米。他们开了很多这样的小型车，他们的哲学是说适可而止。

另一方面，考虑到造车三大品牌的成功，理想一号实际上定位准确。在中国，家庭相对富裕，可以生两个甚至更多的孩子，这是一个二胎家庭。

出行时，一方面座椅的布局和车内空间更加合理，另一方面车内的娱乐系统也更适合全家乘坐。

如今，很多人出门在外，他们的孩子实际上会让父母说：“我想在家里开这辆新势力车。像宝马和奔驰这样的老爷车不是很有趣，每个人都会有这样的需求。

在北欧或国外，实际上有更多这样的家庭可能比我们更需要这样的产品。所以一方面，这意味着整个车牌都会显示出来。

从另一个维度来看，这些车上安装的智能座舱产品、ADS产品、座椅和轻量化产品在中国的整个供应链中走得更快，其竞争力比海外产品更强。

展望未来三到五年，一方面整车品牌有可能在中国获得较高的市场份额，另一方面，每个人以用户为导向的产品都有可能销往海外。随着这一趋势的出现，整个供应链可能开始渗透全球化。

细分赛道机会

自动驾驶辅助赛道。一辆自行车的价值可能从一千多元、两千元到几万元不等，具体取决于配置的具体特点。德赛西威（002920，股吧）、宝龙科技、华阳集团（002906，股吧。

智能座舱。如何让每个人都能更好地与车内的汽车互动？实际上，对整个驾驶舱的需求更高。这个德赛西威也相当强大。还有观点认为，华阳集团、均胜电子（600699，股吧）、华宇汽车（600741，股吧。

回到自动驾驶，汽车整个座舱的布局可能会发生根本性的变化。产品变化不仅可能涉及汽车电子产品，还可能涉及舒适系统、座椅、空调和前照灯。

智能底盘。它一方面辅助自动驾驶辅助系统、制动系统、转向系统，另一方面通过空气悬架增强乘坐的舒适性。主要标的是制动用的贝瑟尔（603596，股霸）、转向用的Nest、空气悬架用的宝龙科技、空气悬架的中鼎股份（000887，股巴）和底盘控制器用的科博达。

智能外部装饰。特斯拉的产品为什么成功？最重要的是它的软件，它的电池、电动和智能配置在全球相对领先。

另一方面，在外观设计方面，他取得了一些成就。乍一看，人们可能会认为这款车是一个新物种，它可能与传统的燃油汽车不同。

未来，智能电动汽车对这种外观的定义可能会越来越不同，比如大灯和玻璃、特斯拉的Model 3和Model y。最新的Model y已经使用了一种称为DLP的概念，但当然，中国的一些高端品牌，如上汽，已经开始使用它。

简单地说，这个DRP的大灯就像一个投影仪。未来，当你看到这款智能汽车时，它将像一个深思熟虑的机器人。它怎么能与外界交流，比如胡枝子……

奥地利人？事实上，通过这种DLP汽车灯，它可以显示文本、图像和交互式动态图像，例如行人过马路并提醒他们注意，以及与周围的灯光和灯光交互。

就这种外部装饰而言，价值提升仍在进行中。在汽车灯的赛道上，星宇可能是LED汽车灯的升级。回过头来看，随着自动驾驶渗透率的提高，它可能会升级为智能车灯、矩阵LED解决方案，甚至更先进的DLP解决方案。一对LED大灯，单车价值原本只有2000元，但如果是矩阵LED大灯，可能会在4000元的水平。

如果是一对DLP，目前的单价可能是2万，但将来如果衡量的话，也可能是几千甚至几万的水平。

智能驾驶、智能座舱、智能底盘、智能外饰，都是具有消费属性的赛道。未来量价齐升都有机会，所以这些赛道的整体增速也比较快。

轻型实际上是电动汽车的必备品

汽车的价格在一定的价格范围内不会变化，所以如果你安装了昂贵的东西，额外的钱可能需要从另一个地方省下来。

因此，从另一个角度来看，对于一些工艺相对传统的零部件，他们需要考虑如何找到一家具有全球支持和成本效益的供应商。

因此，从全球角度来看，未来中国优质供应商进入全球供应链的机会将越来越多。一条典型的赛道实际上很轻。

在过去，轻量级技术在海外引入的时间相对较早。由于社会成本问题，与中国海外供应商相比，整个产业链的竞争力越来越强。这些公司在电气化方面的布局相对较晚。

如今，电动汽车天生就有更轻的设计解决方案，因为它们搭载了这种电池。电动汽车整个设计和开发的迭代速度特别快，因此许多海外轻量化公司，如宾特勒，都遇到了重大的现金流问题，尤其是在疫情之后，每个人都变得越来越保守。

此时，中国轻量化产业链上的许多公司通过服务特斯拉在中国的工厂，包括新的动力品牌，已经积累了强大的整个底盘、车身和系统的早期开发和设计能力。

因此，在这个电动化、智能化和快速变化的汽车时代，他们已经抓住了一定的机会。回过头来看，这意味着进入全球主流品牌的供应链需要多长时间。

许多看似微不足道的公司可能生产钢铁或铝，但它们的爆炸性表现，包括全球化的速度，实际上值得关注。

重点介绍了Tuopu Group（601689，股票吧）和Wencan Co.，Ltd.（603348，股票酒吧）等专注于轻量级的公司。事实上，未来也有重大的发展机遇，其核心来自于轻量化实际上是对电动汽车的需求。

在全球范围内，中国的高质量供应商具有最高的成本效益。

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标签：特斯拉长城奔驰宝马比亚迪

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