机械专题策划三|迎来本土替代新风口 高端制药装备或成新赛道

投资重点：1。受疫情驱动，2022年医药机械行业景气度持续上升，核心逻辑从周期性复苏转向去周期；2.高端制药设备或将成为新赛道，资本青睐的标的成为未来指标；3.加快国内替代，为出口业务打开增长天花板；4、下游需求旺盛，生物制药的应用空间正在迅速打开；据财联社报道，在政策和市场需求的推动下，国内医药行业发生了重大变化。制药生产的“母机”和制药设备行业的市场规模也急剧上升。从行业规模来看，近年来医药设备行业一直在稳步扩张。卓思咨询的分析数据显示，目前全球制药设备行业规模超过5000亿元，到2025年将超过7000亿元。目前，中国市场规模接近1000亿元，到2025年将达到2000亿元。许多证券人士指出，新冠肺炎疫苗加速商业化是今年对制药投资影响最大的事件之一。据财联社多方消息人士透露，受益于国产替代的趋势，国内领先的制药机械企业业绩有望持续改善。多家制药设备公司表示，疫情带动了整个产业链的转型升级，高端制药设备赛道是未来发展的关键方向，而生物制药正处于这个时期。九方金融研究院分析称，经过10年的产业链发展，国内制药设备企业已逐渐成为中国高端制造板块的标杆。国内替代正在加速，出口海外业务也在迅速增长。整个行业可能会经历长期增长。疫苗的商业化正在加速，制药机械行业有望在2022年继续受益于疫情的提振。今年，楚天科技（300358）和东富龙（300171）的股价均呈现强劲走势，创下多年新高。在新冠肺炎疫情下，楚天科技和董福龙用缓慢的交货进度取代了进口设备，显示出卓越的交货能力。

股价大幅上涨的背后，是制药设备龙头业绩的强劲增长。前三季度，楚天科技分别实现营收36.8亿元和净利润4亿元，同比增长67.24%和723.53%；同期，东富龙营收28.82亿元，净利润5.58亿元，分别同比增长54.61%和93.69%；规模较小的迦南科技（300412）也表现不错，营收7.52亿元，净利润5768万元，同比增长24.50%和10.63%。据财联社记者了解，上述三家制药设备公司目前订单增长良好。根据第三季度报告，截至2021 9月底，楚天科技的合同负债约为25.34亿元，手头订单约为62亿元；东富龙合同负债约33亿元，较年初增长65%；

迦南科技的合同债务约为4.32亿美元。据了解，新冠肺炎疫苗设备的交付期较前一产品交付期短，但在今年第二季度基本恢复正常交付期。上述三家公司的订单交付周期一般在3至9个月之间，收入确认以获得客户签署的现场安装调试验收证书为收入确认时间点。这意味着这三家公司将继续从2022年的业绩中受益。国盛证券认为，疫情为国内制药设备进口替代提供了良好机会，国内制药设备企业有望将“一次性红利”转化为“长期能力”。即使海外进口企业在疫情后恢复供应，也不会造成客户的重大损失。根据西南证券最新研究报告，由于生物制药设备的全面布局和海外业务的加速发展，预计2021至2023年，行业领先者楚天科技归属于母公司的净利润将分别为5.2亿元、6.3亿元和7.3亿元，2022年环比增长率超过21%。楚天科技计划在2022年将其收入和净利润与2021相比增加不少于20%。10月27日，中信建投在研报中表示，看好东富龙在生物制药产业链设备和耗材领域的布局。预计2021至2023年，公司实现营业收入分别为40亿元、51亿元和62亿元，归属于母公司的净利润分别为7.5亿元、9.5亿元和12亿元，同比分别增长62%、27%和26%。根据2020年的年度报告，东福隆的目标是在2021实现35亿元的收入目标。迦南科技总经理方正在今年的一项调查中表示，总体而言，该行业本身在未来不会有显著的周期性。之前的周期性主要是由GMP强制认证引起的。由于未来对药品的需求将保持高增长率，对制药设备的需求也将增加。与此同时，制药设备行业的集中度也在提高，未来龙头企业的发展将呈现持续稳定增长的趋势。从行业规模来看，制药设备行业规模一直在稳步扩大。2010-2015年，GMP转型带来了一波行业红利周期，在此期间，制药设备行业订单充裕，涌现出大量中小制药设备企业；2015年，药品GMP改造完成后，制药设备行业迅速进入产能过剩洗牌期，导致行业规模下降，企业盈利能力下降；

2018年以来，“批量采购”、“一致性评价”、“鼓励新药研发”等国内医药环境改革的常态化带来了新一轮发展机遇，新冠肺炎疫情已成为行业领先发展的催化剂。面对新一轮的增长周期，国内制药设备企业不断投入研发，不断升级商业模式。整个制药设备和下游制药行业正在进行产业链升级。行业红海时期龙头企业开发的新产品、新模式逐渐得到认可，国内替代和出口海外业务快速增长。楚天科技认为，随着制药设备行业集中度的提高，未来龙头企业的发展将呈现稳定增长的趋势。疫情已成为国产替代的新风口，凭借交货快、性价比高、售后服务及时的优势，打开了增长天花板。国产药机在本轮疫情中已经形成了取代进口设备的趋势。据了解，疫情发生后，欧美进口制药机制造商的交货期约为12-24个月，而国内制药机制造商交货期约2-6个月。面对市场对疫苗的巨大需求，国内疫苗制造商选择放弃进口制药机，转而购买国产制药设备。楚天科技表示，新冠肺炎疫情的爆发带来了制药设备市场需求的增加，预计今年和明年相关产品的订单将继续。该公司认为，随着国内制药设备产品质量和性能的提高，已逐步接近欧洲水平。再加上售后服务的优势，制药厂在中国的高端制药设备采购量逐年增加，从倾向进口到选择国产替代品。

11月，楚天科技董事长唐跃在接受媒体采访时表示，新冠肺炎疫苗设备采购高峰期已经过去，但进口替代的市场机遇对制药设备企业来说是一个重要机遇。楚天科技在一次机构调查中表示，公司三年前就已经在高端市场布局疫苗产品的进口替代，产品性能和质量能够满足高端客户的需求。我们已经进入高端疫苗行业的供应链，逐步缩小与欧洲领先公司的差距，有望最终进入国际高端制药设备市场，与进口设备同台竞争。

中国疫苗行业协会会长冯多佳认为，疫情带动了整个产业链的转型升级。国盛证券认为，国外对国产新冠肺炎疫苗设备的需求强劲，这导致传统疫苗设备、生物制药设备等进入了许多知名制药企业的供应链。预计国内制药设备的国际化进程将加快。值得一提的是，董福龙2021的海外市场表现尤其令人印象深刻。中报显示，公司上半年海外营收4.48亿元，占公司营收近四分之一。欧洲收入同比增速超过3.1倍，欧洲、非洲和北美市场产品毛利率超过50%。南美市场最低毛利率也达到30%，销往海外四大洲的产品平均毛利率指标均同比增长20%以上。东富龙相关人士告诉财联社记者，海外市场毛利率高主要有两个原因：一是技术壁垒，二是需求高。他还强调，这种高毛利率是巨大的……

海外市场的表现使东富龙在行业竞争中脱颖而出。一位分析师指出，“楚天科技在营收规模上已经超过了竞争对手东富龙，但在净利润方面，东富龙依靠海外市场的业绩爆发已经超过了楚天科技。”唐跃表示，竞争对手在海外市场的快速发展给公司带来了新的机遇。今明两年，楚天科技将整合资源，在重要的国际市场建立子公司，并利用罗马科的国际市场渠道资源，迅速将市场触角扩展到世界各地。据了解，除罗马科外，该公司计划在出口业务上保持10%-20%的年增长，到2025年左右，出口收入占总收入的40%-50%。同样值得一提的是迦南技术。2020年，迦南科技的海外业绩同比增长超过80%。今年9月，公司预测行业未来增长空间主要包括三个方面：一是国内市场，产业升级需求，行业集中度不断提高，对进口高端产品有需求；其次，国际市场的高端市场将迎来更多的产品出口机会；生物制药行业的快速发展也将带来更多的商机。国盛证券认为，国内制药设备企业正在加快国际化战略，通过“收购+自建”等方式在海外设立子公司，加大国际化布局，打开增长天花板。随着市场对疫苗生产设备的需求减少，高端制药设备或将成为各大龙头企业布局的新赛道。从目前的角度来看，高端制药设备首先必须符合设备标准、市场需求和行业趋势；其次，高端制药设备需要具备创新的技术、强大的软硬件能力和高质量的设计；

此外，高端制药设备不仅比普通设备具有更高的产品质量和性能，而且不需要劣质的售后服务。2021 11月，国家发展和改革委员会、工业和信息化部发布了关于促进产业高质量发展实施方案和原料高质量发展重大项目的通知。从这两份文件中可以看出，具有绿色、低碳、高自动化水平的高端设备将是原材料制药设备行业不断努力和突破的方向。业内指出，原材料正逐步从循环产品向高端制造过渡，对生产设备的要求也将提高。预计中高端原材料生产设备的需求将继续增长。展望未来，9月，国家发展改革委等四部门联合发布《关于扩大战略性新兴产业投资，培育壮大新的增长点和增长极的指导意见》，提出重点支持高端医疗设备和制药设备生产，实施智能制造和智能建筑试点示范。有业内人士表示，在化学药品、原料药、中成药及简单制剂、生物药品等全球医药板块中，生物药品发展最快，有望在市场规模上超越化学药品，成为全球医药市场的最大细分市场。中国制药机械领导者在疫情期间抓住了机遇，展示了他们的研究和制造能力，也获得了应用场景。显然，在未来，像楚天科技这样的公司将继续从与中国生物技术的合作中受益。有数据显示，目前国内制药机械市场规模约为1000亿元，预计到2025年将达到2000亿元。根据Frost Sullivan的预测，未来几年，中国生物制药市场规模将以18%的年均复合增长率迅速扩大，到2030年将达到590亿元。多位证券分析师指出，在生物制药行业快速发展的背景下，生物制药厂商对高端制药机械产品的需求可能会持续增长，预计未来该行业仍有显著增长空间。东富龙董事长郑晓东表示，以抗体药物、细胞药物、基因药物为代表的创新药物在国内外的蓬勃发展，推动了上游医药创新设备的研发，从而满足了相关创新药物的研发。公司秘书王艳也在今年9月公开表示，未来中国乃至全球生物制药的重点仍将放在创新药领域。生物制药的原料溶液制备和工程能力输出是市场需求快速增长的轨道，公司将组建团队满足国内外市场需求。东富龙还表示，今年毛利率和净利率的提高将受益于生物技术和细胞设备占比的提高。据了解，东富龙目前正在积极扩大产能，金山生物制药系统设备产业化项目正在办理土地手续。楚天科技还指出，生物工程板块将成为公司未来经营业绩的重要组成部分。公司将专注于生物制药设备的开发，对生物制药相关产品采取重投资和大规模开发，并计划在生物制药相关的工艺技术和设备方面每年超过其他产品线的销售增长率。该公司还将在生物领域对标赛多利斯，完成相关产品系列和产业链。值得一提的是楚天科技的集团化运营模式。当公司发现制药工艺和设备中潜在的“瓶颈”技术问题时，他们会识别出行业中具有强大技术背景的小公司，在被公司控制后进行培养，并实施集团计划运营……

一个接一个地突破。目前，楚天生物已布局多个子领域，包括一次性生物反应器、一次性液体制备系统、超滤色谱纯化、不锈钢反应器、填料等。楚天生物科技的消息人士告诉记者，高端制药设备不仅符合并引领行业趋势，也是高利润的来源。泰林生物在投资者关系活动中指出，公司未来将聚焦生命健康产业主题，专注于制药工程、细胞工程、医疗工程、生物环保工程等领域的高端设备和耗材的研发与生产。迦南科技还表示，生物创新药的配药系统、智能物流系统和药物研发服务是公司的重点发展领域。除了上游制药设备公司开始在生物制药领域布局外，资本市场也不甘落后。今年7月，汉康资本领投了超过1亿元的B+轮投资，用于大型动物细胞培养技术服务和培养基供应商北香鸡的开发和制造。这笔投资将用于进一步推动动物细胞培养关键技术的研发升级。此外，生物制药一次性系统提供商金亿盛世在今年6个月内完成了连续两轮融资，累计融资金额超过数亿元。A轮由经纬中国牵头，B轮由招商银行国际资本牵头。募集资金将主要用于新型一次性生物反应器、一次性储存和分配系统、一次性细胞培养袋等一系列耗材的开发和产能扩张。

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