江淮汽车大股东再减持 电动车销量大增后资金还足吗？

2月12日，有限公司发布2022年1月产销报告，1月江淮车产量达到5.14万辆，销售额达到5.16万辆。生产和销售分别同比下降10.17%和10.64%。江淮汽车告诉思维财经，2022年1月，江汽集团销量下降，客观上受春节假期较去年提前、疫情反复等因素影响。此外，江淮汽车也于2月23日发布了股东减持结果公告。自2021下半年以来，持有江淮汽车5%以上股份的股东频繁减持。同时，由于2021江淮汽车多次发布政府补贴公告，处置子公司资产股权，募集资金替代自筹资金，公司现金流是否充足的问题备受关注。电动乘用车销量大幅增长。2022年1月产销报告显示，江淮汽车销售乘用车2.41万辆，商用车2.74万辆，乘用车和商用车销量分别占比47%和53%。据中汽协统计，2022年1月，国内商用车销量达到34.4万辆，同比下降25.1%。江淮汽车告诉思维财经，其1月商用车销量同比下降21.9%，跑赢了商用车整体水平。由于商用车在公司业务中所占比例较高，整体下滑幅度有所扩大。然而，江淮汽车的纯电动乘用车增长了近90%，实现了15500辆的销量。江淮汽车告诉思维财经，由于终端市场对纯电动乘用车的强劲需求，以及江淮汽车在智能新能源汽车领域加大研发力度，其思皓E10X凭借精准的市场定位和卓越的产品力赢得了大量用户的青睐，这有助于整体销售额的大幅增长。据官方网站介绍，江淮汽车于2021推出了“A00思豪E10X”、“A思豪E40X”和“A思昊E50A”等纯电动汽车，均属于江淮旗下的思豪品牌。从价格角度来看，思皓品牌覆盖了中低端细分市场。思皓E10X系列售价为469-76900元/辆，思皓E40X售价为13-14.99万元/辆；思皓E50A售价为1409-16.49万元-辆。而思皓E10X则肩负起了品牌销售的大旗。根据Pacific（601099）Automotive Network的数据，思豪E10X在2022年1月实现了4509辆汽车的销量，与2021 12月的5578辆相比下降了近24%。思皓E40X和思皓E50A的销售表现一般，2022年1月仅售出25辆，思皓E50A302辆。

从单价在10万元以下的汽车市场来看，思皓E10X的销量略逊一筹。根据中国汽车工业协会的数据，上汽集团旗下的宏光MINI品牌（600104）继续成为新能源轿车的销量冠军，2022年1月销量达到2.67万辆。自2021 12月推出以来，奇瑞汽车（Chery Automobile）的“新崛起秀”QQ冰淇淋销量可观。2022年1月，其实现了9984辆的销量，在新能源轿车销量榜上排名第五。事实上，四好品牌与大众投资有限公司有着密切的关系。2017年，江淮汽车和大众中国分别以50%和50%的股权共同成立了江淮大众有限公司。随后，江淮大众于2018年4月推出了思皓品牌，并发布了首款电动SUV车型思皓E20X。2020年，大众中国加大了对江淮汽车的投资。一是投资江淮汽车母公司安徽江淮集团控股有限公司有限公司，收购江汽集团50%股权。随后，大众中国向江淮大众增资，并将其股权增至75%，实现了对江淮大众的控制。增资完成后，江淮大众更名为有限公司，这是第三家纯电动汽车公司……

大众汽车中国公司在中国设立的tric汽车工厂。关于与大众中国的合作，江淮汽车告诉思维财经，目前正在为江淮大众建设一系列战略合作项目，总投资超过200亿元，分阶段建设35万个新能源汽车生产基地。一期已完成对江汽乘用车二厂总装涂装车间的收购，并已开始建设新的冲压和焊接车间。预计2022年底完工，2023年实现量产。到2025年，计划营业收入将达到300亿元，到2029年将达到500亿元。此外，江淮汽车还与NIO汽车牵手，后者自2016年以来一直是NIO汽车的代工工厂，主要与NIO ES8、ES6、EC6等产品合作。2021 3月，江淮汽车与北欧汽车成立江来先进制造技术有限公司，深化战略合作。大股东在2月份频繁减持股票。江淮汽车先后于2月12日发布股东减持计划公告，2月23日发布减持结果公告。减持主体为建投投资有限公司有限公司和安徽省国有资本运营控股集团有限公司有限公司。其中，建投投资计划于2022年3月7日至6月4日通过招标减持，计划减持不超过2184万股，减持率不超过1%。此前，建投投资刚刚完成2021 8月2日至2022年1月27日的上一轮减资计划，累计减资2.79亿元。减持前，建投投资持有江淮汽车6.05%的股份。减持1650万股后，建投投资持有4.49%。回过头来看，建投曾计划从2021 1月8日至7月7日减持，但由于市场原因，最终没有实施减持。从江淮汽车股价走势来看，2021 1月8日和7月7日收盘价分别为11.41元/股和11.56元/股。截至2022年2月23日收盘，江淮汽车股价为14.38元/股，总市值314.06亿元，PE为106.4倍。

作为另一家原持股5%以上的大股东，安徽国控集团于2022年2月22日完成减持计划，累计现金流出3.79亿元。自2021 8月30日以来，安徽国控集团累计减持2176万股，减持后持股4.33%。在汽车市场，大股东减持套现的情况并不少见。据运营商《财经》统计，除江淮汽车被列入“2021汽车公司股东提款清单”外，还包括中泰汽车（000980）、北汽蓝谷（600733）、比亚迪等汽车公司。其中，中泰汽车在2021没有出售一辆汽车，但其股东兑现了超过1亿元人民币。北汽蓝谷股东原持有该公司5.36%的股份，2021 4月减持了4.93亿元。2021，比亚迪高管李科兑现约2.05亿元人民币，原5.96%的股东兑现约23.58亿元人民币；比亚迪董事夏作权兑现约31.02亿元人民币。现金流充足吗？在股东减少的背后，江淮汽车尚未发布2021年度业绩预测。对此，江淮汽车向思维财经表示，上交所并未对业绩报告作出强制性要求。由于年报尚未完成，尚未发布业绩预测，公司计划于2022年3月25日公布2021年报。2021前三季度，江淮汽车实现收入307.97亿元，同比下降0.21%；净利润仅为1.34亿元，同比下降42.68%；

实现归母净利润1.95亿元，同比增长359.98%。

其中，江淮汽车2021第三季度归属于母公司的净利润损失为2.83亿元，较2020年第三季度数据下降近249%。江淮汽车在公告中表示，其在2020年第三季度获得了大量政府补贴，子公司的大额资产处置增加，导致2020年第二季度收入增加。然而，江淮汽车在2021也继续获得许多政府补贴。根据Wind数据，从2021 1月1日至2022年2月8日，江淮汽车已发布约16条接受政府补贴的公告。公告显示，政府补贴将对2021的利润产生积极影响。据Thinking Finance研究人员的不完全统计，2021江淮汽车及其控股子公司共收到政府补贴15.65亿元。关于政府补贴的具体金额，江淮汽车回复“思维财经”称，由于涉及企业年报数据，应以会计师事务所审计的金额为准。此外，江淮汽车还将于2021处置帕顿。2021 10月30日，江淮汽车计划将凯美思新能源科技有限公司10%的股权转让给其母公司江旗集团。转让完成后，江淮汽车将不再持有凯美思股权，转让价格为8176.03万元。凯美思是一家电动汽车充电桩研发公司，由大众汽车（中国）有限公司、中国第一汽车股份有限公司（有限公司）、万邦数字能源有限公司（有限公司）和江淮汽车于2019年成立，持股比例分别为30%、30%、30%和10%。江淮汽车表示，此次转让是因为凯美思正处于早期发展阶段，仍处于亏损状态。通过转让凯美思的股权，可以实现资源整合，有利于凯美思更好地发展。同日，江淮汽车也公开上市，出售了其持有的安徽江淮富珍汽车设备有限公司有限公司67%股权的37%，相应价值6336.43万元。江淮汽车转让江孚车身部分股权，是为了进一步推动江孚车身进一步开拓外部市场，提高经营效率。交易完成后，江淮汽车将失去对江孚车身的控制权。政府补贴和子资产处置都对现金流入产生了积极影响。值得一提的是，江淮汽车还以募集资金替代自筹资金。募集资金来源于江淮汽车向江汽集团非公开发行股票。截至2021 11月30日，江淮汽车已收到净募集资金19.79亿元。江淮汽车计划将募集资金中的12亿元用于偿还银行贷款，剩余资金扣除发行费后用于补充流动资金。关于该公司现金流的充足性，江淮汽车向Thinking Finance表示，该公司于2021第四季度完成了非公开发行股票，募集资金约20亿元。2021前三季度经营活动产生的现金流量净额为5.17亿元，表明江淮汽车的现金流量能够满足当前的发展需求。

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