聚焦技术变革带来渗透率提升机遇 新能源车细分行业估值更具优势

今年以来，新能源汽车行业经历了近15%的调整，但在过去两周，该行业迅速反弹，今年迄今仅下降了5%。考虑到市场整体回调，新能源汽车行业的表现具有“韧性”。

1.该行业的三大抑制因素都在消退

新能源汽车行业存在三大抑制因素：上游锂价格快速上涨，导致新能源汽车价格上涨，需求受到抑制；汽车芯片短缺影响生产；整体消费疲软，汽车作为可选消费可能会受到影响，从而影响新能源汽车的销售。

抑制因素现已消退。首先，在锂价格快速上涨的背后，或者作为价格逐渐达到峰值的信号，毕竟，上涨的结束是下跌。年初，正值新能源汽车行业的淡季，但原材料碳酸锂的价格从每吨30万快速上涨至每吨50万。在需求没有边际增长的背景下，原材料价格的快速上涨可能更多是由投机和制造商囤积造成的。

当价格不再理性时，未来不可避免地会有下行压力，而快速上涨的锂价已经引起了工信部等监管部门的关注。在随后的政策压力下，锂价格可能在短期内回归基本面。汽车芯片的短缺已经不再充足，新能源汽车的产能正在逐步回升。

日前，工信部表示，根据行业研究，去年以来汽车芯片的紧张状态已得到极大缓解。因此，此前制约新能源汽车生产的芯片短缺问题逐渐得到解决。

最后，尽管由于经济下行压力，汽车消费可能在短期内波动，但新能源汽车渗透率的快速提高可以充分吸收汽车消费总量的小幅波动。市场应更多关注新能源汽车技术转型带来的渗透率提升机会。

随着政策支持的扩大，从早期的基础设施和房地产扩张到新能源汽车补贴的延长，未来随着经济触底，汽车和新能源汽车消费都可能反弹。

2.新能源汽车部分细分在行业估值上更有优势

从2022年PE和PEG的预测可以看出，2022年PE较低的行业是汽车、锂离子电解质、风电设备、光伏和锂离子正极。2022年PEG较低的行业是锂离子电解质、锂离子负极、锂离子正极和锂离子矿山。

锂隔膜、负极、锂矿、锂电解质在新能源汽车细分行业中的“双低”估值尤其值得关注。

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