小鹏高端化，一条道阻且长的坎坷路

? 了解财经·新能源集团原创/产品作者|林晓晨编辑|周健纵观整个汽车市场，小鹏汽车是最像特斯拉的车企，不仅因为他们都以技术为卖点，而且和马斯克一样，何小鹏也是一位明星企业家。事实上，马斯克很可能是何小鹏的“引路人”。2014年6月，马斯克宣布向其他制造商免费开放特斯拉的228项专利技术，恰逢何小鹏将其UC出售给阿里巴巴。也许正是特斯拉开放专利的机会，让何小鹏选择了电动汽车作为他未来的创业项目。回顾小鹏汽车的发展历史，技术一直是小鹏汽车最核心的卖点。与更注重产品和服务的理想和蔚来不同，小鹏似乎更看重技术属性。无论是一直被强调的XPILOT自动驾驶系统，还是后来被视为大饼的“飞行汽车”，都是能够吸引用户注意力的“黑科技”产品。在此基础上，小鹏汽车所有产品的价格都明显低于理想和蔚来，似乎是希望以“技术+低价”的高性价比模式抢占市场。从最近的销量来看，小鹏汽车的经营策略已经取得了阶段性的成功。除去2月春节的影响，小鹏汽车在今年1月以12922辆的交付量成为“造车新势力”的领头羊，理想、Nezha、NIO和零跑分别位列2-4位。

尽管自去年下半年以来，小鹏汽车在造车领域逐渐领先新势力，但其销量领先并没有转化为股价上的成功。截至3月8日，小鹏汽车仍落后于NIO汽车的302亿美元市值，市值为233亿美元。市场一直难以认可小鹏汽车的原因是什么/01销量火爆背后的隐忧/在传统燃油车时代，汽车的主要用途是驾驶，这导致汽车的核心价值集中在汽车本身的质量上。因此，汽车行业一直是一个利润丰厚的行业。但随着新能源时代的到来，电动化和智能化已经全面渗透到汽车行业，这让消费者更加关注汽车的“网络价值”。一些人甚至认为，汽车将成为未来物联网的移动枢纽。从传统燃油车向新能源车的过渡，就像从功能机向智能手机的过渡，极有可能打开一扇新的大门。在这种背景下，汽车物联网的“网络价值”被放大了。回顾手机行业的发展，不难发现这样一条铁律：随着技术的进步，手机本身的价值会逐渐降低，软件的生态价值也会逐渐显现。例如，苹果手机的成功正是构建了一个不可替代的iOS生态系统，而系统级的奖金让许多苹果粉丝愿意为iPhone支付远高于成本的溢价。小米甚至用“交朋友”的方式抢占利润率较低的市场。目前，小米专注生态、以高性价比产品抢占市场的做法无疑是成功的。作为中国早期的互联网企业家，何小鹏当然很清楚生态的重要性，所以他愿意用补贴来用高性价比的产品在市场上竞争。小鹏发布的G3、P5和P7三款车型均专注于20万元左右的市场，理想和蔚来分别专注于30万元和40万元以上的市场。小鹏P5配备了激光雷达，与同级其他车型相比，性价比明显更强。高性价比让小鹏赢得了销量，但并没有赢得业绩。从2020年第三季度到2021第三季度，小鹏汽车的交付量持续攀升，从8578辆增加到25666辆。根据互联网生态系统的传统模式，随着交付量的增加，小鹏汽车的规模效应将逐渐显现，不仅降低了成本，还希望获得更多的增值服务收入。遗憾的是，小鹏汽车的销量增长并没有伴随着……

规模经济，但损失不断扩大。2021第三季度，小鹏汽车非公认会计准则净亏损14.92亿元，比2020年同期增长72.5%。

尽管小鹏汽车整体已经实现了11.2%的毛利率，但与18.1%的研发费用率和24.4%的营销费用率相比，仍然很难看到盈利的希望。小鹏热销的背后，其实是公司亏损的困扰，这正是资本关注的地方。毕竟，汽车是耐用消费品，不会像手机一样每两年更换一次，这意味着汽车的市场容量比手机小得多。除非小鹏能够证明物联网生态系统的建立能够充分运作，否则通过亏损获得的销售额很难获得资本认可/02/微妙的高端转型需要资本市场的认可，而业绩无疑是至关重要的因素。小鹏汽车目前有两条主要路径实现业绩扭亏为盈。第一条路径是加速物联网生态系统产生的收入比例，通常称为生态效应的表现。报告中具体反映的是服务和其他业务在总收入中所占比例的增加。对于一个产品生态系统来说，初始收入往往由硬件产品贡献，随着整个生态系统粘性的增加，用户逐渐接受更多的增值服务，这导致软件和服务业务贡献的收入比例显著提高。无论是苹果的iOS生态系统，还是小米的AIoT生态系统，随着整个生态系统的规模效应显现，软件和服务业务的比例不断增加。遗憾的是，尽管小鹏汽车的交付量和收入规模不断增加，服务和其他业务的收入也不断增长，但其在总收入中的比例并没有明显提高，仍保持在4.5%左右。

这表明，小鹏汽车服务等业务目前的营收增长仍然是由销售释放驱动的，并没有出现预期的强大用户粘性。由此可见，小鹏汽车在生态化道路上还有很长的路要走。短期内，小鹏完成香港股市二次上市并不缺乏资金。但从长远来看，它仍然没有找到一条适合自己发展的道路。如果生态效应迟迟无法实现，小鹏只能依靠增加毛利的路径快速实现业绩转正。如前所述，小鹏是汽车行业新势力中性价比最高的汽车制造商。在产品推出的早期，它甚至不遗余力地通过负毛利率补贴政策扩大市场。但随着规模的扩大，小鹏汽车也在悄悄提高毛利率，逐步向高端市场迈进。具体来看，从2020年Q3开始，小鹏整车业务毛利率呈现持续上升趋势。在最新的2021第三季度财务报告中，小鹏整车业务的毛利率已增至13.6%。

但这样的毛利率仍然不足以帮助小鹏扭转业绩。小鹏要想完全依靠整车业务实现盈利，就必须进一步提高旗下车型的毛利率水平。目前，小鹏的P5和G3都是主打20万元左右的中档车型。尽管P7的价格一度达到40万元，但仍有20万元的低端版本，这只能算是小鹏试图冲击高端车型。无数行业的经验表明，高端是最赚钱的市场，小鹏管理层也希望进入高端市场。在1月底的一次电话会议上，小鹏管理层明确表示，低端G3车型将逐渐边缘化，不再是主要推广产品。此外，将于今年第二季度发布的G9也专注于高端市场，这表明小鹏管理层正试图向高端市场过渡。高端发展……

可以进一步提高整车业务的毛利率。对于尚未显示出生态效果的小鹏来说，这是必要的一步，但也注定是艰难的一步/03/高端，为什么？小鹏汽车要在高端市场站稳脚跟并不容易，因为它缺乏说服用户为其产品的溢价买单的理由。小鹏汽车对外宣传的最大卖点一直是XPILOT自动驾驶系统。但事实上，许多其他汽车公司正在建立自己的自动驾驶系统。此外，有了行业领导者特斯拉，以及华为、百度等跨界玩家，小鹏很难用自动驾驶系统撬动高端市场。事实上，小鹏汽车也在努力创造差异化。特斯拉已经放弃了激光雷达，因此小鹏将全面布局激光雷达，希望能让XPILOT自动驾驶系统与众不同。然而，这些努力一直集中在技术上。对于高端客户来说，技术并不重要，但他们更看重的是服务和体验。就像蔚来汽车在高端化方面做得不错一样，除了NAD自动驾驶系统，它还对换电模式进行了全面布局。全国已建成换电站780座，新建超充桩和目的地充电桩4582座，建立了完整的换电网络。NIO计划在2022年底前将替换电站的数量扩大到1300个。此外，NIO也是车主文化最好的汽车公司，拥有大量忠实的支持者，并在NIO House提供VIP级别的服务。这段经历似乎让NIO的角色超越了简单的汽车方面。无论是品牌推广还是文化建设，NIO都付出了很多努力。对高端品牌的准确解读是NIO成功的关键，也是小鹏的不足。除了技术，如何为客户提供更多的服务和体验将成为小鹏高端转型的关键。与此同时，小鹏在高端化转型过程中，也将面临来自竞争对手更为紧迫的竞争压力。纵观目前的电动汽车市场，除了NIO稳步占领高端市场外，特斯拉在30万元市场也具有绝对竞争力。此外，长安、上汽等传统车企今年将推出专注高端市场的车型，这使得过去蓝海市场的竞争逐渐激烈，也让小鹏汽车的高端化之路愈发艰难。2021，小鹏汽车向市场提供了一个“完美答案”，但在外界赞誉的背后，如何快速准确地找到高端突破的方向是小鹏管理层需要解决的最重要问题。高端发展是小鹏的正确道路，但这里遇到的挑战比我们想象的要大得多。免责声明：本文基于受访者提供的公开信息或信息，但了解财经和作者并不保证这些信息的完整性或准确性。在任何情况下，本条中表达的信息或意见均不构成对任何人的投资建议。本文首发于微信公众号：阅读财经。文章内容属于作者个人观点，不代表和讯网络的立场。投资者应据此操作，并承担风险。

标签：小鹏蔚来特斯拉长安发现

汽车资讯热门资讯