蔚来汽车开始掉队了

文|武大郎

制作|牛岛财经

继Nezha汽车之后，零跑汽车月销量首次突破1万辆，NIO汽车被另一家新能源汽车公司超越。尚未恢复活力的蔚来，越来越有脱离“蔚小理”阵营的危险。

2022年3月，在造车新势力的销量排名中，蔚来汽车被内扎汽车和零跑汽车超越，跌至第五位。这也是“蔚小理”中唯一一家没有破万的企业。

事实上，蔚来汽车是汽车制造新势力中的“异类”。

在2022年初新能源汽车行业愈演愈烈的涨价浪潮中，蔚来成为少数尚未宣布涨价的车企之一。

2022年3月25日，NIO董事长李斌在第四季度和2021年度财务报告中表示，“NIO目前无意提价”，并将根据市场变化决定未来是否调整定价政策。

来自雷锋网的数据显示，自2022年3月以来，已有近20个新能源汽车品牌、40款车型宣布涨价，涨价幅度在2000元至3万元不等。

以理想为例，它决定在4月1日将理想ONE的价格从33.8万元上调至34.98万元，涨幅为3.5%。

对此，理想汽车创始人兼首席执行官李想在微博上解释道， “目前，已经与电池制造商签订合同以确定第二季度电池涨价幅度的品牌几乎立即宣布涨价。对于尚未涨价的品牌，大多是尚未就涨价幅度进行谈判的品牌，通常会在协议后立即涨价已达到

为什么NIO选择抵御上游产业链的持续压力，而不是将额外的成本转嫁给消费者？

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不仅因为高毛利而不涨价

作为中国汽车行业罕见的高端品牌，蔚来能够独立缓解上游产业链带来的压力，很大程度上得益于其高毛利率。

根据财务报告，由于自行车收入的增加以及75度三元锂铁电池组带来的成本优势，2021 NIO汽车的毛利率为20.1%，同比增长7.4%。以第四季度为例，NIO的自行车收入为36.8万辆，平均毛利为7.7万元/辆。

相比之下，财务报告显示，小鹏汽车2021的毛利率仅为11.5%，几乎是NIO的一半。这可能是2022年小鹏汽车持续涨价的主要原因。

但不可忽视的是，尽管自行车的毛利相对理想，但NIO的整体财务表现并不乐观。

财务报告显示，2021全年，NIO总收入361亿元，同比增长122.3%；

净亏损40.2亿元，同比下降24.3%。前三年，NIO的亏损分别为233亿元、114亿元和56亿元。

从这个角度来看，NIO的财务表现呈现出积极的趋势，但当细分为不同的季度时，这可能是一种幻觉。

2021第一季度至第四季度，NIO净亏损分别为4.5亿元、5.9亿元、8.4亿元和21.4亿元。上一季度，NIO的净亏损同比增长54.4%，几乎占全年亏损的一半，创下了NIO近两年来的最高季度亏损。

2021第四季度NIO亏损的突然扩大可能与其产品在市场层面的下降趋势有关。

总的来说，在2021，小鹏、NIO和Ideal将分别交付约98200辆、91400辆和90400辆新车。NIO排名第二，与排名第一的小鹏相差不远。

然而，自2021第四季度以来，NIO Motors的销售增长速度开始放缓。财报显示，NIO本季度交付量为2.5万辆，同比增长44.3%。相比之下，小鹏本季度交付4.17万辆，环比增长222%。

2022年初，NIO仍然没有很好地恢复颓势。以2022年2月为例，官方数据显示，中国造车新势力交付量排名前三的品牌分别是理想、Nezha和小鹏，同比增速均超过150%。另一方面，NIO以6131辆的交付量排名第四，同比仅增长9.9%。

考虑到NIO的售价已经更高，在交付增长持续放缓的背景下，NIO似乎更倾向于控制价格和刺激销售，而不是短期提高售价和降低产品吸引力，以在资本市场上讲述“持续销售增长”的长期故事。毕竟，亏损已经是NIO的“常态”。

针对NIO的长期故事，李斌还设定了“碰撞时间”，计划在2023年第四季度实现盈亏平衡，希望在2024年实现全年盈利。然而，有一个先决条件是NIO在自行车上的毛利率可能会下降。在财报会上，李斌透露，NIO 2022年的毛利润目标在18%-20%之间。

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NIO的双重矛盾

事实上，NIO通过销售讲述长期故事的策略不仅是因为现有产品不涨价，从2022年新车型的大规模推出也可以看出这一点。

根据官方信息，NIO计划于2022年5月发布2022款ES8、ES6和EC6换装车型。并分别于2022年3月、9月和第三季度交付ET7、ET5和ES7。同时，在财报会上，李斌还透露，“面向大众市场新品牌的产品已经进入关键的研发阶段

尽管“车海战略”可以吸引更多潜在购车者的注意力，并在一定程度上促进转型，但问题也随之而来，NIO将面临“三明治饼干”风格的双重矛盾。这一矛盾的核心是NIO交付量的增长。矛盾的两个方面是上游产业链的持续压力和覆盖更多人的优质服务带来的资金压力。

首先，从上游产业链来看，随着地缘的加剧和全球贸易环境的恶化，新能源汽车的大部分核心零部件都面临着供应短缺和价格上涨等问题。

以动力电池为例，上海钢联发布的数据显示，2022年3月，电池级碳酸锂的平均价格为50万元/吨，而一年前仅为5万元/顿左右。

尽管3月18日，工信部主持召开了锂产业运行与动力电池上游材料价格上涨座谈会，希望通过宏观调控解决当前新能源汽车产业上游产业链持续承压的问题，中国科学院院士院士、中国电动汽车百人协会副主席也表示，“锂资源供需平衡要到2-3年后才能恢复正常。”

对此，汽车行业专家朱玉龙认为，“价格上涨导致订单和销售额下降，但存在无法获得电池的情况……

并且不能提供供应，并且它们从各个方面被消除。“尽管NIO可能无法在不涨价的情况下获得电池，但其毛利润可能会受到一定程度的影响。

除了上游产业链持续承压，NIO也陷入了覆盖范围更广、消费者损失更严重的泥潭。

在NIO过去三年的财务报告中，其销售、总务和管理费用一直居高不下。2018年至2020年，分别为53.4亿元、54.5亿元和39.3亿元。我认为2020年相关费用的减少是由于NIO的基础设施建设日益完善，但到2021，这一数字已达到68.8亿元，同比增长95.4%。

这可能是因为NIO增加了“海底捞”式服务的布局。根据财务报告，2021，NIO将在其能源补充系统中增加15家线下商店，其中包括606家更换发电站和505家过度充电站。

这些NIO房屋和替代电站服务都是“房地产项目”，早期建设和后期运营需要高昂的成本。车云援引知情人士的话称，NIO中心东方广场NIO House的租金约为7000万至8000万元人民币。根据NIO的财务报告，单个更换电站的建设成本约为200万元。从这个角度来看，2021，NIO仅在这些“房地产项目”上就投资了数十亿美元。

当然，NIO的这些投资属于基础设施项目，未来可以通过大规模运营来降低成本和提高效率。但问题是，NIO一方面想走“车海战略”和大众路线，另一方面希望为所有车主带来始终如一的优质服务。这种毫不妥协的扩张对NIO的资金链和盈利能力提出了更高的要求。

考虑到NIO已经下调了2022年的毛利润预测，可以预见的是，NIO将在2022年继续保持高亏损。因此，NIO的上游产业链将继续面临压力。因此，NIO在2022年取得突破的关键是，产品销售必须支持上述故事。

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蔚来寻找她的位置

尽管NIO可以控制自己产品的价格，但它无法控制行业参与者的动向和行业的整体方向。

首先，豪华汽车在整个智能汽车市场中已经非常小众。根据中国乘用车协会的数据，2021，中国豪华车销量达到61.7万辆，其中46.5万辆为纯电动豪华车，分别占当年中国乘用车总销量的2.9%和2.2%。

2022年，NIO试图通过推出新ET7等产品来吸引更多消费者购买，但随着消费者逐渐认可新能源汽车，其他车企也瞄准了这个高利润市场。

例如，2021 11月，长城汽车（601633）推出高端新能源品牌Salon Wisdom，并以48.8万元的预售价格发布首款汽车“吉佳龙”。2022年3月，理想还宣布将在北京车展期间发布售价45万至50万元的理想L9。

在这种趋势下，NIO不再坚持高端市场，而是寻求进入大众市场。不幸的是，截至2022年初，我们还没有看到NIO的任何相关产品。此时，中低端新能源汽车市场已经成为竞争的红海。

以哪吒为例，官方数据显示，2021其销量为6.96万辆，同比增长361.7%。2021下半年，哪吒汽车销量一举超过NIO，与Ideal和小鹏同台竞技。

当然，正如威马汽车创始人沈晖所说，“10万元以下的价格只能称之为电动汽车，而不能称之为智能电动汽车。”与低价的“电动汽车”Nezha相比，凭借多年的技术不断研发积累，NIO的大众产品很可能具有“智能电动汽车”的核心竞争力。

但从横向比较来看，随着小鹏这一专注于高性价比的“智能电动汽车”——逐宇的领跑，NIO的相关大众产品也面临着重大挑战。

财报显示，小鹏P7全年累计交付6.05万辆，占小鹏汽车全年总交付量的62%。它……

据了解，小鹏P7定位为一款中型纯电动汽车跑车，补贴后售价22.99万元至34.99万元。

尽管销售数据令人印象深刻，但小鹏的毛利润远远落后于竞争对手。财务报告显示，2021全年小鹏的毛利率为12.5%，低于Ideal和NIO的21.3%和18.9%。2021第四季度，小鹏自行车平均价格为19.61万元，自行车亏损3.1万元。

这对NIO提出了新的挑战。低价产品一旦发布并进入大众市场，必然会损害自身的毛利润。然而，NIO恰恰需要通过高毛利为车主提供“海底捞”式的服务。

最终，NIO现在通过“讲故事”吸引投资者进行输血，以保持高成本扩张。这个故事可以在高端市场维度上讲述，依靠的是产品的高毛利。

但随着NIO逐渐调整其战略，我们可以看到其对增加销售额的渴望与宣传的高质量服务之间存在着天然的裂痕。我们不知道NIO未来将如何弥合这一裂痕。

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