2021年整车产销双降！潍柴动力周期魔咒缠身

作者：韩迅

编辑|朱一敏

图片来源|图片蠕虫

就归母净利润而言，100亿似乎是潍柴动力（000338）需要克服的一个障碍。

近三年来，潍柴动力的归母净利润一直保持在90亿元左右，未能进一步突破百亿大关。

4月1日，在业绩说明会上，潍柴动力董事长谭旭光表示，公司实现了以动力系统为主轴的多元化业务结构调整，战略业务快速扩张，出口业务快速增长，对智能物流业绩贡献加大。

根据潍柴电力2021年报，去年公司实现收入2035.48亿元，同比增长3.17%；实现归母净利润92.54亿元，同比增长0.28%。

首创证券汽车首席分析师岳庆辉认为，潍柴动力2021的表现优于行业，其增长逻辑正在逐步实现。我们预计公司在2022年、2023年和2024年分别实现营业收入2051亿元、2218.8亿元和2441.5亿元，对应于归母净利润99.7亿元、109.9亿元和122.2亿元。根据今天的收盘价，市盈率分别为12.0倍、10.9倍和9.8倍，首次覆盖并被评为“买入”

然而，招行国际下调了潍柴动力的评级，并将其A股评级从“买入”下调至“持有”。

去年汽车销量同比下降

有资料显示，潍柴动力是中国重卡行业的领军企业。该公司以发动机、车轴和变速器等动力总成系统为基础，延伸上游零部件和下游重型卡车，在叉车和智能仓储领域处于领先地位。

经过多年发展，潍柴动力已形成动力系统业务、商用车业务、智能物流业务、新能源产业板块协同发展的格局。

然而，2021，由于各种因素，工程机械行业和重型卡车的销售呈现“先增后减”的趋势，下半年的总体销售不如上半年。

以潍柴电力为例，分析2021各季度的财务数据，可以发现潍柴电力去年第一季度和第二季度的营业收入分别为654.71亿元和609.17亿元。不过，第三季度和第四季度的营业收入分别降至400.41亿元和371.19亿元；同样，潍柴动力一、二季度归母净利润分别为33.44亿元和30.88亿元，而三、四季度归母净利分别降至14.69亿元和13.54亿元。

由此可见，潍柴电力2021四季度业绩呈下降趋势。

在4月1日的业绩发布会上，谭旭光表示，“经济低迷和突发的地缘冲突既有好处，也有坏处。对于一家有准备的公司，尤其是潍柴动力，在结构调整后，这一轮将产生重大影响。

但从整车来看，潍柴动力去年销量为15万辆，同比下降17.13%；产量为14.4万辆，同比下降25%；齿轮箱销量为115.3万台，同比下降2.78%；

产量为104.9万台，同比下降18.11%。

然而，去年潍柴动力的发动机和叉车的销量同比有所增长。“一位券商机械行业研究员告诉21世纪经济报道，潍柴动力现在最大的问题是如何继续增加利润。”过去三年，公司的净利润基本徘徊在90亿左右，什么时候才能突破100亿，机构会重新评估

增长前景暂时难以乐观

2021全年，重卡行业累计销售139.1万辆，同比下降14.1%，为近六年来首次下降。

去年下半年，中国重卡市场主要受中国第六排放标准切换和行业库存高企等因素影响，导致销量同比大幅下降。一位券商机械行业研究员告诉21世纪经济报道，随着时间的推移，中国第六次排放升级的负面影响已经逐渐消失，重卡行业最糟糕的时期可能已经过去，这对潍柴动力来说可能是个好消息，但现实并没有那么容易

根据潍柴动力2021年报，公司销售102万台发动机，同比增长3.1%。其中，重型卡车发动机销售42.9万台，市场份额同比增长2.8个百分点，达到30.7%；115.3万台齿轮箱的销量，其中重型齿轮箱101万台，市场份额同比增长5.3个百分点，达到72.4%；销售汽车桥梁93.8万座，其中中型和重型卡车桥梁69.7万座。

氢能重卡新能源汽车被市场视为潍柴动力未来的增长动力。

在4月1日的业绩发布会上，谭旭光炮轰了当前火热的新能源汽车市场。

他表示，化石燃料不可能在短时间内被商用车取代，尤其是重型商用车、非道路车辆、船舶动力和农业设备。同时，新能源的到来给传统能源带来了技术进步，降低燃料消耗和提高效率是实现传统化石能源发电并延长其寿命的重要手段。近年来，新能源行业相当活跃，我对活跃的定义是“人山人海”，其次是无序竞争。整个新能源汽车，尤其是乘用车，将经历灾难性的产能过剩。我的话经过仔细考虑，没有说出来

对于业绩增长，部分机构投资者并不看好潍柴动力。

由于物流和工程车辆的复苏弱于预期，招行国际的研究报告将2022/2023年重型卡车行业的销售预测下调了21%/20%，至102万辆/10.6万辆，同比变化分别为-27%/+4%。我们认为，高基数效应将在2022年上半年持续，这将给重卡和发动机公司带来利润压力

3月25日，招行国际下调潍柴动力2022-23年盈利预期，较市场共识低20-30%，并将潍柴动力A股评级由“买入”下调至“持有”。然而，维持潍柴动力H股的买入评级主要是由于最近的市场抛售，潍柴H股相对于A股的折扣已达到25%，为2015年以来的最高水平，下行风险相对有限

未来，我们将聚焦“技术领先+解决方案”，推动从装备制造集团向技术领先的装备解决方案集团转型。我们不仅要做全球销量第一，还要做全球高质量发展第一！凭借更辉煌的业绩，我们将回归社会，继续为投资者创造价值！”谭旭光在4月1日的业绩简报会上表示。

本期编辑：蒋佩佩实习生詹慧楠

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