比亚迪超越宁德时代，一步之遥

一个是汽车+电池，另一个是专注于电池生产。两者都投资于整个产业链布局，不同的方向最终会导致相同的目标吗？

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最新市值显示，比亚迪（002594）已超越大众，成为全球第三大车企，仅次于特斯拉和丰田。

与此同时，比亚迪与A股新能源之王宁德时代（300750）的市值差距也有所缩小，从峰值的两倍，追至目前的涨停。截至6月8日中午，比亚迪的市值为9183亿，而宁德时代的市值为997.3亿。

股票价格一直在稳步上涨，在经历了大幅下跌后，反弹乏力。在过去的一个月里，比亚迪和宁德时代一直处于冰火两重天的状态。

有人说比亚迪积累的财富太疯狂了。事实上，这更像是在经历了宁德时代的泡沫之后，回归理性。回想起来，比亚迪的崛起速度远远快于其在宁德时代的衰落速度。

在过去的一年里，这两条新能源赛道中最重要的参与者经历了什么？

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对标特斯拉，比亚迪仍有较大空间

进入2022年，比亚迪的汽车销量可谓出色，新能源销量连续三个月突破10万辆大关，这也带动了股价的飙升。

某车企销售经理徐飞认为，比亚迪产品销量的增长有多种原因。

首先，汽车模型的设计越来越国际化。

与以前相比，比亚迪的汽车现在非常令人印象深刻，比亚迪在设计师领域取得了巨大突破

其次，这辆车的性能令人满意。

作为一家拥有自己核心技术的电池供应商，比亚迪做得很好，处于行业前列。比亚迪的核心技术一直在磷酸铁锂板块，由于气候原因，该板块在北方地区表现更好。然而，在全国范围内，比亚迪的电池性能非常好

第三，坚持国际化路线，比亚迪的海外出口也在大幅增长。

中国汽车工业协会秘书长崔东树认为，比亚迪在资本市场销量和认可度飙升的主要原因仍然是其技术突破。

比亚迪在突破电混技术后，获得了市场的认可，大家都认为比亚迪的技术目前处于一个优秀的状态。”崔东树表示，“比亚迪的销量猛增，另一个原因是其供应链相对稳定，能够承受一些外部风险

汽车行业资深人士王志认为，比亚迪近期股价飙升，除了汽车销量迅速外，还与比亚迪在电动汽车技术方面的储备密不可分。

“比亚迪有两个最好的地方，一个是在电动汽车领域。在世界上，它的技术储备和先进性技术都是名列前茅的。”王志说，“此外，比亚迪的优势在于它的电池技术一直是自己的。”王志说，现在比亚迪推出了磷酸铁锂半固态电池，它也有自己的核心技术。无论是汽车核心技术还是电池核心技术，比亚迪都走在了世界前列

相比之下，特斯拉在电池行业也依赖外部供应商。与比亚迪相比，特斯拉在整合新能源汽车方面的效率和成本略弱

他认为，比亚迪是世界上唯一一家能够与特斯拉抗衡的新能源汽车公司，在综合技术储备方面甚至超过了特斯拉。

无论是在中国市场还是在全球市场的销售，比亚迪的增长都是意料之中的。与特斯拉相比，比亚迪肯定有很大的空间，有数万亿元的差距

王志也认为，比亚迪完整的供应链将使其在2022年表现突出。

由于供应链的损失，魏小丽今年的销售额受到了挫折， “王志说，他们的汽车有市场，但由于供应链中零部件、芯片和电池短缺，交货延迟。这也影响了新客户的购买。此外，由于供应链紧张，也影响了他们新车型的推出。你可以看到，某家车企的新车型推出时间不断延迟，这也给消费者带来了很大的不便。”ny个问题

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威尔第电池充满想象力

除了汽车销量激增，比亚迪在电池和半导体领域的布局也受到资本市场的青睐。甚至有媒体认为，光是比亚迪的电池就可以与宁德时代抗衡。

宁德时代的电池主要供应给国内绝大多数主机制造商，而包括蔚小理在内的多家车企的主要供应商都是宁德时代。比亚迪电池在相当一段时间内一直以自产为主，平安证券分析认为，比亚迪电池的外供有望在2022年迎来实质性突破。

根据比亚迪的财务报告，2021比亚迪福特电池、新能源汽车动力电池和储能电池的总装机容量约为37.921 GWh。按0.7元/千瓦时的单价计算，这部分收入约为265.45亿元。

从产能规划来看，预计2025年，宁德时代和福地电池的标称产能分别为800/600GWh，差异不大。尤其是在磷酸铁锂市场，比亚迪更接近于宁德时代。

2021国内磷酸铁锂电池安装示意图：平安证券

澎湃新闻近日报道称，比亚迪已瞄准非洲的六座非洲锂矿，并已达成收购意向。据比亚迪内部计算，这六座氧化锂品位为2.5%的锂矿的矿石量已超过2500万吨，相当于100万吨碳酸锂。据称，比亚迪计划收购这批锂矿，这些锂矿可以满足公司未来10年以上的电池需求。陆玖财经向比亚迪求证，但比亚迪表示不予置评。

王志告诉陆玖财经，不仅是汽车公司，一些电池材料领域的领先公司也在全球范围内寻找矿产。如果比亚迪能够收购一座相对较大的锂矿，其电池业务的估值可以与赣锋锂业（002460）等公司相媲美

根据陆玖财经的查询，上游电池制造商赣锋锂业在2020年的市盈率大幅上升，达到513。然而，近年来，其市值已降至1800亿元左右，市盈率也降至22左右。

赣锋锂业的产量也相对较大，其产能、销售收入和利润都受到市场的高度重视

王志认为，如果比亚迪最终收购非洲矿山，价值将非常高。

“磷酸铁锂电池中的锂，以及一些核心材料，都是可以回收的。如果比亚迪有一个足够大的矿山，经过10年或15年，它可以通过回收实现自我平衡。这样，真正需要增加的购买量就会变得非常少。”

锂矿石现在非常稀缺，每个人都在这个竞技场上希望抓住核心资源并占据榜首。因此，这一领域的竞争也非常激烈

王志表示，与有限公司（002192）一样，四川元阳坝也有一个250万吨的选矿项目。他们最近一直在进行环境影响评估，如果他们能赢得评估，荣杰有限公司将成为中国第一家具有生产能力的新能源材料企业

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这最终是为道路而战，而不是为和平而战吗？

2021 6月左右，宁德时报市值突破万亿大关，一度达到1.6万亿元。但随着2021全年财务报告于2022年4月左右发布，以及第一季度财务报告发布后不久，宁德时报股价一直在波动和下跌，市值不到1万亿元。

对于利润较低的原因，宁德时代回复陆玖财经称，从去年到今年一季度，宁德时报主要是自己承担原材料涨价的成本压力。然而，由于原材料价格大幅上涨，影响了行业的健康发展，公司以友好的方式与客户协商，获得了他们的理解，并进行了价格调整。然而，由于谈判和价格传递所需的时间，第一季度没有反映出来。公司未来的利润将得到合理的修复。

宁德时代表示，在过去的两年里，公司……

还加强了对上游供应链的投资布局。随着全球供应量的增加和宁德时代江西基地的投产，预计碳酸锂价格将恢复到合理水平。

从长远来看，在全球共同推进“双碳”目标的背景下，新能源行业的发展不会因这些短期波动而改变，前景仍然广阔

崔东树认为，这是正常的价值调整，“本来可能不值得这个价格，原来的价格有点贵

王志认为，这与宁德时代估值模式的变化有关。

之所以股价下跌，一个原因是我认为其核心已经从高科技企业转向制造业，这是一种价值回归。因为它的估值模式发生了变化，”王志说，“它现在的主要收入和利润来自非常稳定和成熟的业务，所以它的估值会下降。”

此外，王志认为，宁德时代市值的下跌也与整体市场有关。整个市场下跌如此之大，极大地动摇了市场上的科技公司，而宁德时代相应下跌也是正常的

此外，业内人士认为，一些新能源汽车公司也在投资电池公司，以避免过度依赖宁德时代，这也对宁德时代产生了负面影响。

据21世纪经济报道，今年3月，包括NIO、上汽、广汽、东风汽车（600006）在内的19家车企增加了对电池公司欣旺达（300207）的投资。在这些汽车公司中，许多主要的电池供应商都是宁德时代。

除了投资，许多主机制造商也在积极联系多家电池供应商，探索二次电池和三次电池供应商。例如，广汽埃安的主要电池供应商已从宁德时代变为中航锂业，小鹏汽车也将亿纬锂业（300014）和中航锂业纳入其供应商库。

针对陆玖财经提出的现象，宁德时代表示，公司始终相信专业分工的优势，并将继续发挥专业分工优势，做好本职工作，继续向市场提供更好的产品和服务，促进新能源汽车和动力电池产业链的发展。

汽车公司在汽车研发和制造方面拥有丰富的经验，而动力电池的研发和生产所涉及的技术、人才和经验积累与汽车研发和生产有很大不同

主机厂和电池厂的博弈，以及众多车企的“去宁德”做法，是否会给宁德时代带来新的挑战？

汽车公司投资电池公司来解决产业链上的问题是很正常的。最近，魏小丽深受产业链的制约。主要原因是他们自己的销售额相对较小，自建产能的压力会更大。由于电池工厂的生产成本高，规模经济显著，因此在原材料采购方面也没有发言权。即使有电池工厂，其价值也不是特别大。参与一些电池工厂完全是出于供应链、成本控制和供应保障的考虑。王志认为，这些车企的行为短期内不会对宁德时代产生重大影响。

目前，中航锂电、欣旺达等公司无法与宁德时代竞争，因为它们在规模上甚至连一小部分都没有

他认为，宁德时代需要走得更快，有两个部分需要做好。

首先，有必要跟上顶级客户的全球扩张，使他们能够实现本地供应。只有这样，这些客户才能被锁定，否则他们将被另一家电池厂带走。

二是实现原材料的一体化。原材料曾是宁德时代的一个弱点，现在它们都是外包的。毕竟，他们仍然受制于人类的约束。如果能够实现整合，这将是一个显著的价值提升。

随着比亚迪股价的飙升，追赶甚至超越宁德时代指日可待。两家公司，一家专注于电池，另一家生产汽车和电池，也在投资t…的上下游布局……

产业链。

在与陆玖金融的沟通中，宁德时代最强调的是聚焦主业，优化产业链，增强价值链，持续推进以电动化、智能化为核心的创新应用。

哪家公司可以走得更远？谁的模式更正确？只给出了时间进行验证。

真相无法揭示，只能接近

作者：刘恒涛编辑：三把火排版：张雨绮

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