暴跌两千亿，小鹏汽车赔本赚吆喝？

烧钱和抢占市场是小鹏汽车目前的重点，所以“卖得越多，亏得越惨”成为了小鹏汽车的真实写照。然而，投资者似乎对此失去了耐心，在2022年半年报发布后，小鹏汽车股价创下历史新低。作者：李正编辑：冯晨晨8月24日，受2022年半年报发布的影响，小鹏汽车股价创下历史新低，意外持续亏损，亏损幅度仍令人惊讶。2022年上半年，小鹏汽车净亏损44.02亿元，同比下降122.28%；二季度净亏损达到27.01亿元，较去年同期的11.95亿元同比下降126%，且亏损持续扩大。此外，在二季报发布会上，小鹏汽车董事长何小鹏，一个用自己的名字打造品牌的自信“疯子”，对三季度的销量给出了保守的预期。何小鹏表示，小鹏汽车预计交付2.9万至3.1万辆汽车。考虑到小鹏汽车7月销量为1.15万辆，这意味着8月和9月的平均月交付量不足1万辆。投资者对未来的失望和担忧立即反映在股价上。8月24日，香港股市开盘时，小鹏汽车开盘大幅走低，跌至71.25港元，跌幅14.1%。这已经为小鹏的股价创下历史新低，打破了3月15日的纪录。截至收盘，小鹏汽车股价为72.85港元，跌幅为12.18%。面对“冷空气”的未来，小鹏还可以打什么牌？01.你卖得越多，损失就越大。2021下半年，何小鹏将汽车市场与春秋时期进行了比较，并将其与三至五年后的战国时期进行了对比。如果你不能在三到五年内进入春秋战国时期的前三或前五名，你将非常具有挑战性。我认为那时我们的毛利润应该很高，而且我们的规模应该更大。今天，更重要的是解决当时不仅要活得更强壮的问题。在何小鹏看来，目前毛利率不会是小鹏汽车的重点，销售更重要。小鹏汽车2022年半年报就是上述言论的具体体现。2022年上半年，小鹏汽车总营收148.91亿元，同比增长121.9%；其中，汽车销售收入139.37亿元，同比增长118%。亮点来自销售。

作为“蔚小理”的新任销售代表，小鹏汽车在2022年保持了销量领先的地位。上半年，小鹏汽车累计交付6.9万辆，同比增长124%；第二季度的总交付量为3.44万辆，同比增长98%。智能运动轿车P7交付3.54万辆，同比增长82%；智能家用轿车P5交付了23300辆。其中，第二季度P7交付量为1.6万台，比2021同期增长39%；

P5的交付量为12800辆。近7万辆的交付为小鹏带来了140亿元的营收，但无法改变毛利率低的命运。目前，小鹏汽车的收入主要来自汽车销售和服务，以及其他收入。上半年毛利率为11.6%，与去年同期持平。然而，作为汽车销售的绝对领导者，上半年毛利率下降了9.7%，与去年同期相比下降了0.9个百分点。仅从二季度来看，仅为9.1%，同比下降1.9个百分点，环比下降1.3个百分点。这已经是小鹏汽车涨价的结果了。5月6日，小鹏汽车宣布增加包括小鹏P5/7在内的多款车型，对部分在售车型的配置和价格进行调整，并取消部分用户权益。然而，电池成本的增加部分抵消了销售价格调整带来的收入增长。已经不如其他车企盈利的小鹏汽车，不得不接受命运的安排。值得一提的是，在何小鹏看来，低毛利并不是重点，但仍会给运营带来一定困难。巨额的销售和研发费用就像一张“大嘴”，不仅消耗了小鹏汽车微薄的毛利，还消耗了更多的现金，而这些费用目前无法减少。上半年，小鹏汽车的费用总额为57.92亿元，占总收入的38.9%。其中，研发费用24.86亿元，占比16.7%，销售费用33.07亿元，比重22.2%。研发费用是创新企业的重中之重，但低毛利限制了小鹏汽车的持续投资。自上个季度以来，小鹏汽车的研发费用已被理想汽车超越，目前在“蔚小理”中排名垫底。

尽管销售费用占营收的比例逐年下降，但小鹏汽车主要销售车型的价格区间竞争激烈，需要大量的营销费用、门店和销售人员的支持。这些费用最终导致了小鹏汽车的亏损。上半年，小鹏汽车净亏损44.02亿元，同比下降122.28%；

二季度净亏损27.01亿元，较去年同期的11.95亿元同比下降126%，且亏损持续扩大。销量已经成为小鹏汽车半年报的最大亮点，但销量越多，亏损就越多。02.在小鹏汽车第二季度的电话会议上，令人惊讶的低预期突显出来，这不仅突显了其业绩，也突显了其对未来的展望。何小鹏表示，小鹏汽车预计交付2.9万至3.1万辆汽车。第三季度的交付指导数据考虑了价格调整和促销等因素。总体而言，促销力度小于价格涨幅，预计第三季度毛利率将恢复到第一季度的水平。针对小鹏的中期报告，摩根士丹利发布报告称，公司预计第三季度汽车交付量将环比下降10%至16%，这令人惊讶。该机构认为，考虑到小鹏汽车7月的销量为1.15万辆，这意味着8月和9月的平均月交付量不足1万辆，相关指导方针较为保守。为了对冲第三季度保守预期的影响，小鹏汽车也透露了有关新车的消息。在财报电话会议上，小鹏汽车表示，B级车将于明年上半年上市，与Model Y竞争。C级车将在明年下半年上市，定位于高端，是小鹏此前没有涉足的新小众市场。

从目前的布局来看，结合将于今年9月上市的小鹏G9，明年小鹏的销量将达到6款，覆盖更多细分市场。可以说，G9的销量是关键。作为小鹏汽车目前定位的SUV车型和潜在的最高售价车型，G9将是提高小鹏汽车毛利率的关键。与小鹏P7和G9相比，它们面临的是一个更“内部”的市场。蔚来ES6、文捷M7和最近推出的阿维塔都将是竞争对手。然而，市场已经给了小鹏汽车负面的回应。业绩公布后，香港股市于8月24日开盘，小鹏汽车开盘大幅走低，盘中跌至71.25港元或14.1%。这已经创下了小鹏汽车股价的历史新低，打破了3月15日创下的纪录。目前，小鹏汽车的总市值为1254亿港元。2022年，该公司香港股票价格达到峰值199.5港元，市值为3435.39亿港元。目前，市值已较年内最高水平下跌2181.39亿港元。截至8月24日，三家公司中，NIO的市值为2386亿港元，理想汽车的市值为2362亿港元。在同一条起跑线上，小鹏汽车已经被其他造车新势力甩开。

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