每经热评｜预亏次日放“利好” 广汇汽车涨停难掩伪市值管理

1月30日晚间，评论员黄宗炎发布公告称，广汇汽车（600297）2022年预计亏损22.8亿元-26.7亿元。毫无疑问，第二天公司股价下跌了4.13%，最终收盘下跌2.75%。随后，1月31日，公司在盘后连续发布了两份公告，即员工持股计划和股权回购计划。受此影响，公司股价在2月1日开盘后不久便涨停，成交量达到近半年来的最高水平。前期亏损超过22亿元，导致股价大幅下跌；随后，积极的消息迅速发布，股价一度涨停。股价表现与公告的性质如此“协调”，似乎达到了管理公司市值的目的。许多上市公司都非常重视市值管理，但像广汇汽车这样戏剧性的操作仍然令人惊讶。作者认为，这种巧妙的做法只是“伪市值管理”的一种形式，不仅没有达到预期目标，而且容易引起市场恐慌，留下许多疑虑。第一个问题是信任书的问题。无论是亏损前业绩、员工持股还是股权回购，都需要提前完成数据统计、起草计划和做出决策。然而，广汇汽车选择将性质差异显著的信息披露分离，带有强烈的“耀眼迷人”的味道。这不仅是对投资者的不负责任，也反映了公司在信息披露方面的机会主义行为。其次，人们对员工持股计划的合理性表示怀疑。公告显示，广汇汽车基于年度业绩评估设定了三个解锁条件，2023年至2025年净利润分别不低于25亿元、33.75亿元和45.6亿元。自2017年以来，公司净利润逐年下降，整车分销仍占公司总收入的绝对多数，为85.2%。但净利润率仅为4%，与目前新能源汽车在线直销相比，几乎不可能增长。因此，这项员工持股计划更像是一幅“画饼”。三是与可转换债券回购相关的股权回购压力。广汇汽车此次的股权回购总额被限制在1.92亿元至2.56亿元之间，这似乎并不重要。但与此同时，广汇汽车还有巨额未偿可转债回购金额，共计33.67亿元，占总发行量的99.89%。截至2022年第三季度，广汇汽车的现金流为42亿元。在业绩和可转债回购双重压力下，股权回购计划的顺利实施难度较大。当市场低迷或公司股价低迷时，上市公司希望通过股权回购、增持或员工持股计划，甚至“0元购买”持股计划来提振投资者信心。然而，如果它们偏离了公司的基本面，这些市值管理技术往往不会遵循。在我看来，上市公司应该专注于主业，以良好的业绩和股息向投资者提供反馈，而不是在所谓的市值管理中挖洞，利用信息不对称影响股价波动。这不利于公司的长期发展，因为这是浪费金钱。广汇汽车此次的行为也暴露出上市公司信用体系仍有待完善和规范的地方。作者建议，如果一家上市公司短期内有多个不同性质的公告，则需要同时披露，或者严格偏离披露时间线，避免前后存在重大差异的信息对股价造成强烈干扰；同时，监管应重点加强对负面或正面内容的关注和审查，特别是对拟议的正面实施进行可行性分析，防止上市公司他人。

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