特斯拉股价大跌全靠“作”？

12月24日，有媒体报道称，特斯拉上海工厂已经停产，当天早班也被取消。制造中心的工人被告知可以开始休假，但具体原因尚不清楚。不过，特斯拉中国在25日接受采访时表示，“2022年上海工厂仍保持高效生产和优异产量。下周，整车生产将按计划进行年度生产线维护工作，工人经过一年的努力，也将在生产线维护期间进行人员休息。充电站等车间尚未关闭，媒体关于工厂将关闭的说法也不完全准确。“该公司驳斥了上海工厂将被关闭的传言，但特斯拉股价最近的连续下跌是不可否认的事实。截至12月23日，特斯拉自12月以来的跌幅已达36%，12月可能成为特斯拉股价表现史上最差的一个月。自2022年以来，特斯拉的累计跌幅已超过65%。从市值角度来看，特斯拉目前的估值已降至4000亿美元以下。2022年，特斯拉市值蒸发了7000多亿美元，比其1万亿美元的峰值估值减半，退出了全球市值前十的上市公司。

特斯拉股价暴跌完全是因为“操纵”吗？特斯拉2022年股价暴跌的原因是多方面的，其中特斯拉首席执行官马斯克收购推特的负面影响就是其中之一。4月，马斯克宣布了以440亿美元收购推特的计划。然而，马斯克因价格过高而试图退出收购而被推特起诉。收购案被搁置到10月，尽管过程很戏剧性，马斯克还是勉强完成了对推特的收购。随后，马斯克对推特进行了大刀阔斧的改造，解雇了试图开发新功能的员工。为此，马斯克还相继出售了特斯拉的股票，以实现收购融资。根据美国证券交易委员会的数据统计，2022年4月、8月、11月和12月，马斯克分别减持了约85亿美元、69亿美元、39.5亿美元和35.8亿美元的特斯拉股票。年内套现总额达229.3亿美元，共计9400万股特斯拉股票。减持后，马斯克仍然是特斯拉的最大股东，持股比例约为13.4%。面对股价的无情下跌，尽管马斯克承诺在未来18至24个月内，明年任何情况下都不会出售任何特斯拉股票。但投资者似乎没有付出代价，特斯拉的股价仍面临压力。尽管特斯拉的估值持续下跌，但市场上仍有许多看跌的声音，认为其估值仍被夸大。投资研究公司GLJ research的负责人Gordon Johnson认为，特斯拉不是一家科技公司，不应该像科技公司那样定价。特斯拉计划转向机器人、电池存储和电动半挂车等新的收入来源，这纯粹是对基本面的破坏。最终，特斯拉95%的收入来自汽车销售，5%来自亏损的能源部门。他表示，特斯拉只是一家汽车公司，其产能远远超过销售额。Gordon Johnson预测，特斯拉的股价将在2023年继续下跌，并指出特斯拉需要证明其仍在快速、可持续地增长，以匹配市场对其的高估，但现在对电动汽车的需求正在下降。他认为，特斯拉今年在中国和美国等市场的降价已经反映了其需求问题。02背后，可能是整体市场需求的放缓。回顾特斯拉自身的经营状况，根据最新财报，特斯拉在2022年第三季度实现了214.54亿美元的总收入，比去年同期的137.57亿美元同比增长56%，但低于华尔街预期的220.9亿美元。其中，汽车销售收入177.8亿美元，同比增长52.4%，占总收入的83%。在净利润方面，特斯拉第三季度实现净利润32.9亿美元，较去年同期的16.18亿美元同比增长103%，净利润率增至15.5%……

流动盈利能力。然而，毛利率已降至27.9%，而去年同期为30.5%。该公司将此解释为原材料成本和物流成本的增加。

销量方面，特斯拉第三季度共交付343830辆汽车，同比增长42%，较上一季度出现明显反弹，但仍未能达到市场预期，公司季度交付量同比增速处于明显下降区间。第三季度的产量为365923辆，交付量比生产价值低约20000辆。该公司解释称，季度末的大规模交付导致运输成本增加和物流不稳定，大量车辆仍在运输过程中。根据特斯拉今年的KPI，交付量预计将实现50%的增长，这意味着2022年全年的交付量将达到140万辆。特斯拉今年前三季度的交付量为908573辆，仅完成了KPI的60%。要实现140万辆的年度目标，特斯拉必须在第四季度交付近50万辆汽车，与第三季度相比增长约45%。这一目标即使是特斯拉也很难实现，也许是由于年终KPI的压力，特斯拉已经启动了重大降价战略，并陆续推出补贴和折扣计划。10月底，特斯拉宣布对Model 3和Model Y车型进行价格调整。Model Y的降价幅度在2万至3.7万元之间，而Model 3的降价幅度则在1.4万至1.8万元之间。这对于价格只有20多万的汽车来说并不是什么大事；

此外，特斯拉宣布为购买国产特斯拉Model 3和Model Y的车主提供保险补贴，最高可达8000元人民币。

事实上，特斯拉并不是唯一一家面临年终销售压力的公司。国内大多数新能源汽车公司都害怕难以实现2022年的目标，尤其是新势力。“蔚小理”前三季度的完成率分别只有55%、39%和43%，与全年目标仍有较大差距。最有可能实现这一目标的新势力可能是前三季度完成率达到74%的Nezha Motors。在传统车企中，比亚迪（002594）的KPI略高于特斯拉，但前三季度的完成率远高于特斯拉。结合10月和11月的销量，比亚迪已经提前完成了全年目标。特斯拉低于预期的交付量和不断下降的增长率甚至可能使大多数新能源汽车公司难以实现2022年的KPI，表明整体市场需求不足。

中国新能源汽车市场的月度销量同比有所放缓。中汽协数据显示，1-11月，新能源汽车产销分别为625.3万辆和606万辆，同比均翻了一番，市场渗透率达到25%。仅11月份，产销分别为76.8万辆和78.6万辆，同比分别增长65.6%和72.3%。11月的市场渗透率已达到33.8%。尽管中国新能源汽车市场仍在蓬勃发展，渗透率不断创新高，但从销量增速来看，放缓趋势已经非常明显，国内新能源汽车行业也慢慢进入调整阶段。渗透率超过30%后，销售增速可能进一步放缓，行业将全面进入市场驱动的发展轨道。国内新能源汽车购置税将延期征收，并于2022年底到期。

回到特斯拉，今年以来特斯拉股价的持续下跌，当然与马斯克在“推特”收购案中的反复波折密切相关。然而，特斯拉低于预期的交付量和降价促销也降低了投资者的信心。与此同时，特斯拉和国内大多数新能源汽车公司的年终KPI难以实现，以及国内新能源汽车增速下降，都表明市场需求放缓。随着特斯拉上海超级工厂的扩建，特斯拉全球年总产能超过190万辆，其中上海工厂年产能超过75万辆，加州工厂年产能65万辆，柏林和得克萨斯的工厂年生产能力均超过25万辆。得益于产能的不断提升，特斯拉前期的累计订单也得到了快速消化，从7月的47.6万辆峰值到10月的28.5万辆，11月只剩下19万辆。届时，随着行业需求的整体放缓和特斯拉累计订单的完全消化，特斯拉可能会面临当前市场对产能远超销量的担忧-End-▼ 本文首发于微信公众号：馒头财经。文章内容属于作者个人观点，不代表和讯网络的立场。投资者应据此操作，并承担风险。

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