每天烧掉3000万，想救蔚来这头“吞金兽”，李斌得请更高级的神仙

2019年过去了，当其他创业者都在做年终总结的时候，有“2019年最差人”之称的蔚来汽车董事长李斌还在为新一轮融资奔波。2019年对蔚来(NYSE:NIO)并不友好:一季度蔚来股价暴涨后暴跌，最大年度跌幅近80%；第二季度，蔚来因供应商电池故障召回4803辆汽车；三季度新能源汽车补贴全面下降，增长戛然而止；第四季度，特斯拉上海工厂开始大规模量产，一派繁荣景象，而特斯拉3系大幅降价的消息让很多中国新能源汽车厂商感到有些难过。不过，和融资问题比起来，以上都不算什么，能坚持不到100天。1月15日，市场传出广汽集团拟投资蔚来汽车的消息。消息一出，蔚来股价上涨14%。蔚来和广汽都表示，融资谈判才刚刚开始。根据广汽公告，最终投资不超过1.5亿美元。但是，即使只有这10亿能落实，对于现金流已经很紧张的蔚来汽车来说，也已经是天大的好消息了。一条看不到的消息，就能带动股价飙升。蔚来投资人背后的算盘很清楚:在过去的几年里，蔚来新能源这个制造汽车的“黄金野兽”，几乎把账户里的现金都打光了。最新的三季报出来时，蔚来账上的现金等价物不到20亿元。

现金储备不如第一季度，烧钱压力自然是燃眉之急:2018年蔚来年度资本支出和运营现金支出合计100亿，2019年年度数字尚未公布，但离这个数字不会太远。

换句话说，现在蔚来平均每天烧掉近3000万，这不到20亿的现金最多能维持蔚来不到100天的呼吸。如果不输血，“金吞兽”的拔管时刻指日可待。特斯拉同一种车不同命的现金消耗真的太快了。平心而论，作为重资产行业的新能源汽车创业公司，高资本消耗几乎是所有新能源汽车创业公司的命运。即使是今天的超级巨星特斯拉也还在烧钱。从创业之初到今天，随着规模的增大，特斯拉烧钱的速度越来越快:2017年资本支出和运营支出的现金高达34亿美元，10年间烧掉了近100亿美元。

对于特斯拉来说，由于马斯克的垂直整合战略对生产效率的提升，特斯拉的毛利率在最近十年一直保持正值:正毛利润意味着特斯拉只要实现同样汽车规模的快速扩张，不考虑R&D和前期推广费用，就可以实现正现金流，验证其商业模式。

所以上海工厂投产后，特斯拉股价大涨，带动产业链上天也就顺理成章了。甘蔗难得两头甜。情况完全不同。在创业初期，为了将资源尽可能投入到R&D和服务中，蔚来投入人员和工厂负责制造过程，而蔚来则以贴牌费支付制造费用，这样可以大大节省征地和建厂的资本支出。但当时看似巧妙的选择，最终产生了双重效应:制造环节外包的正面效应是，随着资本支出压力的减轻，蔚来在新车型的研发上投入了大量资金，研发支出每年都在增加。

平心而论，从一开始就选择不走逆向工程路线的蔚来，在新车型和自动驾驶技术上有很多创新。每年NIO日，李斌都会自豪地在产品中推出全新的亮点，如ES6双电机智能电子四驱、NIO Pilot自动辅助驾驶系统、510公里综合续航里程、超细纤维顶棚等。此外，为了建立自主驾驶的能力……技术，蔚来还在硅谷建立了自动驾驶R&D团队。这样的全球R&D布局，再加上每年的产品线升级，当然成本很高，但R&D在产品线的效率自然大大提高。最直观的结果是，到2019年，蔚来的两款主力车型ES8和ES6将全部量产。2019年，蔚来已经成功销售超过2万辆。

除了打造产品体系，蔚来在服务方面的投入也相当惊人:每到NIO日，蔚来创始人李斌都会略带自豪地介绍NIO House、NIO Power、NIO Service等三大服务体系，以及蔚来车主可能享受到的诸多增值服务，如终身免费保修、终身免费车联网、终身免费异地供电、终身免费道路救援等。可想而知，这些服务也很贵。用蔚来李斌的话来说，当时特斯拉的资金消耗远远大于现在的蔚来，蔚来建立了一个非常满意的蔚来服务体系。然而，甘蔗难两头甜:制造流程外包的负面效应也很明显:由于每辆车都要向江淮支付代工费，蔚来自行车制造的可变成本居高不下，在缺乏规模效应的情况下，虽然蔚来汽车的平均销售价格不低，但毛利率始终没有转正:到2019年第三季度，蔚来每造一辆车仍亏损近20%。

这也是为什么在特斯拉宣布降价后，蔚来创始人李斌坦言:蔚来依然处于负毛利状态，没有降价空间。李斌说的是实话:2019年产量2万辆的蔚来，目前仍处于负20%毛利率的状态。相比之下，特斯拉年产2万辆时，毛利率已经转正。和特斯拉一样，蔚来也建立了自己的Nio服务体系。在扩大销售的过程中，需要进一步投入营销费用，这是省不下来的；ES6系列即将投产，需要进一步投入，这笔钱也是不可或缺的；考虑到每年投入数十亿的新车型来促进新产品线的增长，蔚来至少在一段时间内将保持每年数百亿的现金支出。此外，蔚来的成本节约工具极其有限:在现金流越来越紧张之后，无论是蔚来对硅谷office自动驾驶研究团队的大规模裁员，还是2019年第二季度宣布的约13.97亿元人民币(约2亿美元)的注资，这些无害的成本控制和融资与蔚来目前的烧钱速度相比，只能说是杯水车薪。与特斯拉有着不同人生的蔚来，在目前的情况下确实有点尴尬:别烧钱了，拔管时间指日可待；继续烧钱，对于账上只剩不到20亿的蔚来来说，即使再来10亿的新融资，也无法脱离危险。魏对此刻的心情。哪位神仙能把魏带回原位？在这一年中，蔚来、亦庄SDIC和湖洲区政府都出现了融资丑闻，但它们很快就消失了。后来吉利、一汽、长城都被报道为蔚来汽车的潜在投资者，似乎也没看到结果。就连最近有意的广汽集团也在公告中表现出极大的谨慎。从长远来看，没有上千亿资本的支持，蔚来这个四轮“金兽”的未来还不确定。这也是为什么这半年来，关于蔚来的融资丑闻不断，却没有一条消息能最终落地:如此千亿级别的资金缺口，如此长的投资周期，能让任何资本望而却步。李斌想要真正拯救“金燕子”，即使他需要邀请更高级的仙女。目前传统车企或者地方政府都拿不出多少钱。有钱想造车的地产商，最近也在造车，有“中国巴菲特”之称的姚建华，考虑一下？

2019年过去了，当其他创业者都在做年终总结的时候，有“2019年最差人”之称的蔚来汽车董事长李斌还在为新一轮融资奔波。2019年对蔚来(NYSE:NIO)并不友好:一季度蔚来股价暴涨后暴跌，最大年度跌幅近80%；第二季度，蔚来因供应商电池故障召回4803辆汽车；三季度新能源汽车补贴全面下降，增长戛然而止；第四季度，特斯拉上海工厂开始大规模量产，一派繁荣景象，而特斯拉3系大幅降价的消息让很多中国新能源汽车厂商感到有些难过。不过，和融资问题比起来，以上都不算什么，能坚持不到100天。1月15日，市场传出广汽集团拟投资蔚来汽车的消息。消息一出，蔚来股价上涨14%。蔚来和广汽都表示，融资谈判才刚刚开始。根据广汽公告，最终投资不超过1.5亿美元。但是，即使只有这10亿能落实，对于现金流已经很紧张的蔚来汽车来说，也已经是天大的好消息了。一条看不到的消息，就能带动股价飙升。蔚来投资人背后的算盘很清楚:在过去的几年里，蔚来新能源这个制造汽车的“黄金野兽”，几乎把账户里的现金都打光了。最新的三季报出来时，蔚来账上的现金等价物不到20亿元。

现金储备不如第一季度，烧钱压力自然是燃眉之急:2018年蔚来年度资本支出和运营现金支出合计100亿，2019年年度数字尚未公布，但离这个数字不会太远。

换句话说，现在蔚来平均每天烧掉近3000万，这不到20亿的现金最多能维持蔚来不到100天的呼吸。如果不输血，“金吞兽”的拔管时刻指日可待。特斯拉同一种车不同命的现金消耗真的太快了。平心而论，作为重资产行业的新能源汽车创业公司，高资本消耗几乎是所有新能源汽车创业公司的命运。即使是今天的超级巨星特斯拉也还在烧钱。从创业之初到今天，随着规模的增大，特斯拉烧钱的速度越来越快:2017年资本支出和运营支出的现金高达34亿美元，10年间烧掉了近100亿美元。

对于特斯拉来说，由于马斯克的垂直整合战略对生产效率的提升，特斯拉的毛利率在最近十年一直保持正值:正毛利润意味着特斯拉只要实现同样汽车规模的快速扩张，不考虑R&D和前期推广费用，就可以实现正现金流，验证其商业模式。

所以上海工厂投产后，特斯拉股价大涨，带动产业链上天也就顺理成章了。甘蔗难得两头甜。情况完全不同。在创业初期，为了将资源尽可能投入到R&D和服务中，蔚来投入人员和工厂负责制造过程，而蔚来则以贴牌费支付制造费用，这样可以大大节省征地和建厂的资本支出。但当时看似巧妙的选择，最终产生了双重效应:制造环节外包的正面效应是，随着资本支出压力的减轻，蔚来在新车型的研发上投入了大量资金，研发支出每年都在增加。

平心而论，从一开始就选择不走逆向工程路线的蔚来，在新车型和自动驾驶技术上有很多创新。每年NIO日，李斌都会自豪地在产品中推出全新的亮点，如ES6双电机智能电子四驱、NIO Pilot自动辅助驾驶系统、510公里综合续航里程、超细纤维顶棚等。此外，为了建立自主驾驶的能力……技术，蔚来还在硅谷建立了自动驾驶R&D团队。这样的全球R&D布局，再加上每年的产品线升级，当然成本很高，但R&D在产品线的效率自然大大提高。最直观的结果是，到2019年，蔚来的两款主力车型ES8和ES6将全部量产。2019年，蔚来已经成功销售超过2万辆。

除了打造产品体系，蔚来在服务方面的投入也相当惊人:每到NIO日，蔚来创始人李斌都会略带自豪地介绍NIO House、NIO Power、NIO Service等三大服务体系，以及蔚来车主可能享受到的诸多增值服务，如终身免费保修、终身免费车联网、终身免费异地供电、终身免费道路救援等。可想而知，这些服务也很贵。用蔚来李斌的话来说，当时特斯拉的资金消耗远远大于现在的蔚来，蔚来建立了一个非常满意的蔚来服务体系。然而，甘蔗难两头甜:制造流程外包的负面效应也很明显:由于每辆车都要向江淮支付代工费，蔚来自行车制造的可变成本居高不下，在缺乏规模效应的情况下，虽然蔚来汽车的平均销售价格不低，但毛利率始终没有转正:到2019年第三季度，蔚来每造一辆车仍亏损近20%。

这也是为什么在特斯拉宣布降价后，蔚来创始人李斌坦言:蔚来依然处于负毛利状态，没有降价空间。李斌说的是实话:2019年产量2万辆的蔚来，目前仍处于负20%毛利率的状态。相比之下，特斯拉年产2万辆时，毛利率已经转正。和特斯拉一样，蔚来也建立了自己的Nio服务体系。在扩大销售的过程中，需要进一步投入营销费用，这是省不下来的；ES6系列即将投产，需要进一步投入，这笔钱也是不可或缺的；考虑到每年投入数十亿的新车型来促进新产品线的增长，蔚来至少在一段时间内将保持每年数百亿的现金支出。此外，蔚来的成本节约工具极其有限:在现金流越来越紧张之后，无论是蔚来对硅谷office自动驾驶研究团队的大规模裁员，还是2019年第二季度宣布的约13.97亿元人民币(约2亿美元)的注资，这些无害的成本控制和融资与蔚来目前的烧钱速度相比，只能说是杯水车薪。与特斯拉有着不同人生的蔚来，在目前的情况下确实有点尴尬:别烧钱了，拔管时间指日可待；继续烧钱，对于账上只剩不到20亿的蔚来来说，即使再来10亿的新融资，也无法脱离危险。魏对此刻的心情。哪位神仙能把魏带回原位？在这一年中，蔚来、亦庄SDIC和湖洲区政府都出现了融资丑闻，但它们很快就消失了。后来吉利、一汽、长城都被报道为蔚来汽车的潜在投资者，似乎也没看到结果。就连最近有意的广汽集团也在公告中表现出极大的谨慎。从长远来看，没有上千亿资本的支持，蔚来这个四轮“金兽”的未来还不确定。这也是为什么这半年来，关于蔚来的融资丑闻不断，却没有一条消息能最终落地:如此千亿级别的资金缺口，如此长的投资周期，能让任何资本望而却步。李斌想要真正拯救“金燕子”，即使他需要邀请更高级的仙女。目前传统车企或者地方政府都拿不出多少钱。有钱想造车的地产商，最近也在造车，有“中国巴菲特”之称的姚建华，考虑一下？

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