突然宣布收回奥迪仅剩的0.36%流通股，大众集团这步背后是一盘大棋

2月29日，奥迪股份公司(audi ag)发布了2019年财报，并宣布了一项重要决定:奥迪股份公司(audi ag)计划收购奥迪品牌0.36%的自由流通股。目前，奥迪股份公司是奥迪的最大股东，持有奥迪品牌约99.64%的认缴资本。这意味着合并完成后，大众将持有奥迪100%的股份。在大众集团的声明中，此次合并是围绕“进一步强化旗下奥迪品牌的战略地位”这一总体目标展开的。“我们正在集中精力加强奥迪品牌的竞争优势，”奥迪股份公司首席执行官兼奥迪品牌监事会主席迪斯说。为了实现上述目标，奥迪新任CEO杜斯曼(Duesmann)将接管集团相关研发工作；同时，因戈尔施塔特，奥迪品牌的总部，也将成为“汽车”组织结构的核心。软件”部门，该部门于今年1月1日正式投入运营，目标是到2025年将大众车型上自主开发的汽车软件比例提高到至少60%。“奥迪股份公司正以优化的定位和有效的组织架构积极应对转型带来的挑战”。Diss表示，为了应对全球汽车行业的剧变，奥迪股份公司在过去几年中一直在进行大刀阔斧的转型，从传统的汽车制造商转型为“智能、以人为本、可持续的移动出行解决方案的新时代领导者”。在这一转型过程中，集团的管理架构、投资策略和商业模式都在快速变化。对于加强奥迪地位，通过挤压合并收购奥迪剩余股份的决定，大众并没有给出更详细的解释，业内关于这0.36%的免费流通股的具体信息也非常有限。汽车行业和证券行业的专业人士认为，此次合并不会从财务层面带来太多变化，股权是否对应部分奥迪经营权尚未可知。大众汽车当天发布的2019年财报显示，其营业利润从上一年的139亿欧元增至170亿欧元，增幅为22.3%，汽车业务的净现金流也从2018年的-3亿欧元飙升至108亿欧元。全年财务表现强劲，被认为为其下一阶段100亿欧元的战略转型投资提供了重要支撑。全面控股奥迪，大力投资汽车软件开发“作为职能和职责调整的一部分，奥迪股份公司(audi ag)正计划根据德国股份公司法，通过挤压式并购，将对奥迪的持股比例从目前的99.64%提高至100%”。据大众集团称，奥迪股份公司于2月29日向奥迪品牌提交了少数股权转让的请求。根据这一要求以及德国《股份公司法》的相应内容，本次股权转让将在今年奥迪品牌股东大会期间以投票方式完成。鉴于此，今年奥迪品牌的年度股东大会将推迟至2020年7月或8月。由于大众收购奥迪剩余股份的计划难以预料，业界纷纷表示“难以看透”这一操作。来自资本市场的信息显示，按照奥迪目前900欧元的股价，共计4300万股流通股计算，0.36%的自由流通股价值约为1.39亿欧元。对于年营业利润达到170亿欧元的奥迪股份公司来说，这次合并的收益显然不是目的。“从财务指标来看，应该不会有太大的这种变化。可能更多的是从谁持有少数股权，他之前在奥迪有什么权利，比如投票权或者管理权或者董事会权利。如果这些都没有，那应该没有区别。如果有，可能是大众把那些权利都收回来了。”某车企上市公司董秘认为，由于不了解详情，目前只能粗略猜测。国信证券相关人士指出，“成本法下的控股子公司分为全资控股和绝对控股，两者的区别只是持股比例的区别。除了考虑少数股东，其他财务处理没有明显区别”。另一家国内上市车企董秘也表示，“整体影响应该不大，毕竟股权变动很少。主要意义是大众想提高奥迪的控制权，100%的股权结构会让品牌管理更有效。”相当微妙的是，大众和奥迪在华合资公司的股份也进行了内部转让。一汽-大众的股权结构一直保持一汽、大众、奥迪、大众分别出资60%、20%、10%、10%的地位。尽管总持股比例仍维持在中方60%、外方40%，但公司注册信息显示，2018年11月，外资持股比例的划分已悄然微调:公司……德国奥迪股份公司的归属发生了变化，大众汽车的股份上升到25%，奥迪的股份下降到5%。但对于这一操作，更多的分析认为与2018年6月奥迪斥资1.15亿元认购上汽大众1%股份有关。大众集团表示，收购奥迪剩余股权是为了“让管理更加有效”。同时，股权合并的背后，也是大众对奥迪总部Ingolstadt的重新定位。“考虑到汽车行业的颠覆性变化，我们正在汇集整个集团的优势，以更具竞争力的定位迎接未来。接下来，奥迪品牌及其掌舵人、新任首席执行官杜斯曼先生将接手并领导奥迪股份公司(audi ag)的R&D工作，力争在技术上迅速占据领先地位。”迪斯表示，随着新的PPE电动平台的推出，Ingolstadt也将成为集团新的独立业务部门“Car”的组织架构核心。软件”。这个新的业务部门将致力于整合集团所有部门的软件开发工作，其目标是到2025年将自主开发的汽车软件比例提高到至少60%。大众集团在2019年6月首次透露，将成立一个名为“汽车”的新部门。软件”，将开发一款名为“vw.os”的汽车操作系统。2020年1月1日，车。软件作为大众集团的独立事业部正式投入运营，下设五个事业部。现任SAP全球首席技术官Bjorn Gohlke担任首席技术官。

奥迪公司的全新汽车软件开发部门的汽车。软件(图片来源:大众集团官方供图)是在奥迪子公司“奥迪电子创业公司(Audi Electronics Venture GmbH)”的基础上建立起来的，因此奥迪股份公司成为第一家在研发方面将硬件和软件分开的大型车企，即软件部门和车辆工程相互独立。大众计划在2025年前向这个软件部门的开发项目投资70亿欧元。根据大众集团此前公布的计划，到2025年，将为“car”的汽车软件开发部门集结超过5000名数字专家。软件”来开发包括“vw.os”车载操作系统和大众云在内的车载软件和服务。届时，大众集团的所有新车型都将运行在该软件平台上，成本将大大降低。“对于客户体验来说，软件变得越来越重要，所以我们必须在软件方面拥有核心竞争力。”奥迪股份公司(audi ag)数字汽车和服务负责人克里斯蒂安·森格(Christian Senger)在2019年9月接受中国媒体采访时表示。总部位于德国沃尔夫斯堡的奥迪股份公司(Audi ag)是欧洲最大的汽车公司，旗下拥有来自欧洲七个国家的12个品牌，其中总部位于因戈尔施塔特(Ingolstadt)的奥迪是大众集团旗下最受认可的豪华汽车品牌。奥迪品牌2018财年的营收为592亿欧元，低于2017财年的598亿欧元。扣除特殊项目费用前的营业利润为47亿欧元。过去五年来，奥迪公司的重组从未停止。2015年9月，随着“排放门”的发生，奥迪ag开始了大规模的深度调整。大众监事会通过了关于奥迪股份公司(audi ag)、旗下品牌和北美新管理层架构调整的相关决议。此次架构调整的思路是简化集团层面的组织和制度，将集团和品牌的职能分开，强化品牌和区域管理职能，为集团管理董事会制定公司相关战略和措施留下必要的管理空间。当时的调整包括将美国、墨西哥、加拿大的市场合并成一个新的北美地区；同时，集团层面的管理也正式调整为以模块化平台为导向，其中保时捷、宾利、布加迪品牌已形成跑车业务集群；奥迪、兰博基尼和杜卡迪组成的业务集群、卡车事业部、动力工程和金融服务保持原有运营架构；从事量产车生产的大众(横向发动机模块化平台)、西雅特和斯柯达各有1名代表入选奥迪股份公司管理委员会。此外，大众品牌还在四个地区设立了管理架构，每个地区的CEO将直接向Diss汇报，Diss当时刚刚担任大众品牌的CEO。由于每个品牌和地区将承担更大的责任，生产部门将立即解散。2016年6月，奥迪股份公司发布“2025战略”，不仅对核心汽车业务进行全面调整，还宣布在“权责分散”的宗旨下，旗下品牌将拥有更大的区域化、本土化决策权。作为这一调整的一部分，2016年8月，奥迪股份公司宣布在全球最大的市场中国设立大众品牌乘用车中国首席执行官一职。2018年4月，随着迪斯的任命，奥迪股份公司的改革更加激烈。在迪斯上任的同时，大众集团对公司的管理架构进行了大幅调整，包括建立六个全新的业务区和中国区，并将旗下12个品牌划分为三个全新的汽车品牌集团:量产、豪华和超豪华。其中，奥迪品牌仍然是豪华品牌集团的单一品牌。“很大很特别”的中国市场成为一个独立的业务领域，被认为在接下来的电气化、智能化、出行服务竞争中决定大众的未来。鉴于全球汽车产业正处于剧烈变革阶段，建立更高效的集团管理体系已成为跨国汽车企业集团的共同选择。除了大众，戴姆勒在过去两年也对集团管理架构进行了重大调整。充裕的现金流支撑继续转型。在迪斯竭尽全力推动大众汽车分流、应对行业危机和内部挑战的同时，奥迪股份公司(audi ag)去年的全球业绩也出现了逆转。相比2018年的失望，奥迪股份公司2019年的表现强劲，各项主要指标均好于全球汽车行业的大趋势。奥迪公司2月29日发布的财报显示，全年销售收入达2526亿欧元，比上年增加168亿欧元。不计入特殊项目支出的营业利润达193亿欧元，高于2018财年的171亿欧元；剔除特殊项目支出的营业销售回报率为7.6%，略高于2019财年设定的目标区间(2018财年为7.3%)。柴油发动机排放导致的特殊项目支出降至23亿欧元，其营业利润也增至170亿欧元(2018财年为139亿欧元)。销售额上升、产品结构优化以及金融服务部门的良好表现推动税前利润同比增长17.3%，至184亿欧元；税前业务销售回报率增至7.3%(上一财年为6.6%)。同时，汽车业务的净现金流大幅增长至108亿欧元，2018财年为-3亿欧元；净流动资产增至213亿欧元，2018财年为194亿欧元。财报显示，营业利润增长的动力之一来自客户交付量的小幅增长，达到1097万辆(同比增长1.3%)。大众集团在几乎所有地区的市场份额都有所扩大，尤其是在欧洲和南美，而北美和亚太地区的市场由于市场的整体下滑趋势而略有下降。值得一提的是，财报特别指出，尽管中国市场面临挑战，但集团来自一汽-大众和SAIC-大众两家在华合资企业的营业利润基本达到上一财年的水平，达到44亿欧元(上一财年为46亿欧元)，占大众集团170亿欧元总营业利润的25.88%。受中国国内汽车市场同比大幅下滑的影响，这一比例较2018年的33.24%大幅下降。但这仍相当于奥迪公司(audi ag)来自中国的营业利润的四分之一。汽车业务净现金流的增加将为大众汽车继续转型投资提供关键支持。根据大众集团2019年11月发布的2020年至2024年的未来五年投资计划，大众将在混合动力、电气化和数字化领域投资600亿欧元(约合人民币4646亿元)。其中，330亿欧元用于纯电动汽车，其余270亿欧元用于混合动力和数字领域。对于中国，2018年，大众汽车宣布了一项战略，在2022年前与合作伙伴在电动汽车、自动驾驶、数字化和新移动出行服务领域共投资150亿欧元，其中2019年已投资40亿欧元，2020年计划再投资40亿欧元。大众预计，2020年，汽车业务的R&D和资本支出占销售收入的比例预计在6.0%至6.5%之间，2018年和2019年的研发支出比例分别为6.8%和6.7%。除了研发支出和柴油发动机排放的持续影响，大众集团预计2020年并购带来的现金支出也将大幅增加。因此，预计2020年集团净现金流将继续保持正增长，但总体水平将低于去年。排除柴油发动机排放事件和M&A活动的影响，集团将继续致力于在2020财年实现至少100亿欧元的净现金流。2月29日，奥迪股份公司(audi ag)发布了2019年财报，并宣布了一项重要决定:奥迪股份公司(audi ag)计划收购奥迪品牌0.36%的自由流通股。目前，奥迪股份公司是奥迪的最大股东，持有奥迪品牌约99.64%的认缴资本。这意味着合并完成后，大众将持有奥迪100%的股份。在大众集团的声明中，此次合并是围绕“进一步强化旗下奥迪品牌的战略地位”这一总体目标展开的。“我们正在集中精力加强奥迪品牌的竞争优势，”奥迪股份公司首席执行官兼奥迪品牌监事会主席迪斯说。为了实现上述目标，奥迪新任CEO杜斯曼(Duesmann)将接管集团相关研发工作；同时，因戈尔施塔特，奥迪品牌的总部，也将成为“汽车”组织结构的核心。软件”部门，该部门于今年1月1日正式投入运营，目标是到2025年将大众车型上自主开发的汽车软件比例提高到至少60%。“奥迪股份公司正以优化的定位和有效的组织架构积极应对转型带来的挑战”。Diss表示，为了应对全球汽车行业的剧变，奥迪股份公司在过去几年中一直在进行大刀阔斧的转型，从传统的汽车制造商转型为“智能、以人为本、可持续的移动出行解决方案的新时代领导者”。在这一转型过程中，集团的管理架构、投资策略和商业模式都在快速变化。对于加强奥迪地位，通过挤压合并收购奥迪剩余股份的决定，大众并没有给出更详细的解释，业内关于这0.36%的免费流通股的具体信息也非常有限。汽车行业和证券行业的专业人士认为，此次合并不会从财务层面带来太多变化，股权是否对应部分奥迪经营权尚未可知。大众汽车当天发布的2019年财报显示，其营业利润从上一年的139亿欧元增至170亿欧元，增幅为22.3%，汽车业务的净现金流也从2018年的-3亿欧元飙升至108亿欧元。全年财务表现强劲，被认为为其下一阶段100亿欧元的战略转型投资提供了重要支撑。全面控股奥迪，大力投资汽车软件开发“作为职能和职责调整的一部分，奥迪股份公司(audi ag)正计划根据德国股份公司法，通过挤压式并购，将对奥迪的持股比例从目前的99.64%提高至100%”。据大众集团称，奥迪股份公司于2月29日向奥迪品牌提交了少数股权转让的请求。根据这一要求以及德国《股份公司法》的相应内容，本次股权转让将在今年奥迪品牌股东大会期间以投票方式完成。鉴于此，今年奥迪品牌的年度股东大会将推迟至2020年7月或8月。由于大众收购奥迪剩余股份的计划难以预料，业界纷纷表示“难以看透”这一操作。来自资本市场的信息显示，按照奥迪目前900欧元的股价，共计4300万股流通股计算，0.36%的自由流通股价值约为1.39亿欧元。对于年营业利润达到170亿欧元的奥迪股份公司来说，这次合并的收益显然不是目的。“从财务指标来看，应该不会有太大的这种变化。可能更多的是从谁持有少数股权，他之前在奥迪有什么权利，比如投票权或者管理权或者董事会权利。如果这些都没有，那应该没有区别。如果有，可能是大众把那些权利都收回来了。”某车企上市公司董秘认为，由于不了解详情，目前只能粗略猜测。国信证券相关人士指出，“成本法下的控股子公司分为全资控股和绝对控股，两者的区别只是持股比例的区别。除了考虑少数股东，其他财务处理没有明显区别”。另一家国内上市车企董秘也表示，“整体影响应该不大，毕竟股权变动很少。主要意义是大众想提高奥迪的控制权，100%的股权结构会让品牌管理更有效。”相当微妙的是，大众和奥迪在华合资公司的股份也进行了内部转让。一汽-大众的股权结构一直保持一汽、大众、奥迪、大众分别出资60%、20%、10%、10%的地位。尽管总持股比例仍维持在中方60%、外方40%，但公司注册信息显示，2018年11月，外资持股比例的划分已悄然微调:公司……德国奥迪股份公司的归属发生了变化，大众汽车的股份上升到25%，奥迪的股份下降到5%。但对于这一操作，更多的分析认为与2018年6月奥迪斥资1.15亿元认购上汽大众1%股份有关。大众集团表示，收购奥迪剩余股权是为了“让管理更加有效”。同时，股权合并的背后，也是大众对奥迪总部Ingolstadt的重新定位。“考虑到汽车行业的颠覆性变化，我们正在汇集整个集团的优势，以更具竞争力的定位迎接未来。接下来，奥迪品牌及其掌舵人、新任首席执行官杜斯曼先生将接手并领导奥迪股份公司(audi ag)的R&D工作，力争在技术上迅速占据领先地位。”迪斯表示，随着新的PPE电动平台的推出，Ingolstadt也将成为集团新的独立业务部门“Car”的组织架构核心。软件”。这个新的业务部门将致力于整合集团所有部门的软件开发工作，其目标是到2025年将自主开发的汽车软件比例提高到至少60%。大众集团在2019年6月首次透露，将成立一个名为“汽车”的新部门。软件”，将开发一款名为“vw.os”的汽车操作系统。2020年1月1日，车。软件作为大众集团的独立事业部正式投入运营，下设五个事业部。现任SAP全球首席技术官Bjorn Gohlke担任首席技术官。

奥迪公司的全新汽车软件开发部门的汽车。软件(图片来源:大众集团官方供图)是在奥迪子公司“奥迪电子创业公司(Audi Electronics Venture GmbH)”的基础上建立起来的，因此奥迪股份公司成为第一家在研发方面将硬件和软件分开的大型车企，即软件部门和车辆工程相互独立。大众计划在2025年前向这个软件部门的开发项目投资70亿欧元。根据大众集团此前公布的计划，到2025年，将为“car”的汽车软件开发部门集结超过5000名数字专家。软件”来开发包括“vw.os”车载操作系统和大众云在内的车载软件和服务。届时，大众集团的所有新车型都将运行在该软件平台上，成本将大大降低。“对于客户体验来说，软件变得越来越重要，所以我们必须在软件方面拥有核心竞争力。”奥迪股份公司(audi ag)数字汽车和服务负责人克里斯蒂安·森格(Christian Senger)在2019年9月接受中国媒体采访时表示。总部位于德国沃尔夫斯堡的奥迪股份公司(Audi ag)是欧洲最大的汽车公司，旗下拥有来自欧洲七个国家的12个品牌，其中总部位于因戈尔施塔特(Ingolstadt)的奥迪是大众集团旗下最受认可的豪华汽车品牌。奥迪品牌2018财年的营收为592亿欧元，低于2017财年的598亿欧元。扣除特殊项目费用前的营业利润为47亿欧元。过去五年来，奥迪公司的重组从未停止。2015年9月，随着“排放门”的发生，奥迪ag开始了大规模的深度调整。大众监事会通过了关于奥迪股份公司(audi ag)、旗下品牌和北美新管理层架构调整的相关决议。此次架构调整的思路是简化集团层面的组织和制度，将集团和品牌的职能分开，强化品牌和区域管理职能，为集团管理董事会制定公司相关战略和措施留下必要的管理空间。当时的调整包括将美国、墨西哥、加拿大的市场合并成一个新的北美地区；同时，集团层面的管理也正式调整为以模块化平台为导向，其中保时捷、宾利、布加迪品牌已形成跑车业务集群；奥迪、兰博基尼和杜卡迪组成的业务集群、卡车事业部、动力工程和金融服务保持原有运营架构；从事量产车生产的大众(横向发动机模块化平台)、西雅特和斯柯达各有1名代表入选奥迪股份公司管理委员会。此外，大众品牌还在四个地区设立了管理架构，每个地区的CEO将直接向Diss汇报，Diss当时刚刚担任大众品牌的CEO。由于每个品牌和地区将承担更大的责任，生产部门将立即解散。2016年6月，奥迪股份公司发布“2025战略”，不仅对核心汽车业务进行全面调整，还宣布在“权责分散”的宗旨下，旗下品牌将拥有更大的区域化、本土化决策权。作为这一调整的一部分，2016年8月，奥迪股份公司宣布在全球最大的市场中国设立大众品牌乘用车中国首席执行官一职。2018年4月，随着迪斯的任命，奥迪股份公司的改革更加激烈。在迪斯上任的同时，大众集团对公司的管理架构进行了大幅调整，包括建立六个全新的业务区和中国区，并将旗下12个品牌划分为三个全新的汽车品牌集团:量产、豪华和超豪华。其中，奥迪品牌仍然是豪华品牌集团的单一品牌。“很大很特别”的中国市场成为一个独立的业务领域，被认为在接下来的电气化、智能化、出行服务竞争中决定大众的未来。鉴于全球汽车产业正处于剧烈变革阶段，建立更高效的集团管理体系已成为跨国汽车企业集团的共同选择。除了大众，戴姆勒在过去两年也对集团管理架构进行了重大调整。充裕的现金流支撑继续转型。在迪斯竭尽全力推动大众汽车分流、应对行业危机和内部挑战的同时，奥迪股份公司(audi ag)去年的全球业绩也出现了逆转。相比2018年的失望，奥迪股份公司2019年的表现强劲，各项主要指标均好于全球汽车行业的大趋势。奥迪公司2月29日发布的财报显示，全年销售收入达2526亿欧元，比上年增加168亿欧元。不计入特殊项目支出的营业利润达193亿欧元，高于2018财年的171亿欧元；剔除特殊项目支出的营业销售回报率为7.6%，略高于2019财年设定的目标区间(2018财年为7.3%)。柴油发动机排放导致的特殊项目支出降至23亿欧元，其营业利润也增至170亿欧元(2018财年为139亿欧元)。销售额上升、产品结构优化以及金融服务部门的良好表现推动税前利润同比增长17.3%，至184亿欧元；税前业务销售回报率增至7.3%(上一财年为6.6%)。同时，汽车业务的净现金流大幅增长至108亿欧元，2018财年为-3亿欧元；净流动资产增至213亿欧元，2018财年为194亿欧元。财报显示，营业利润增长的动力之一来自客户交付量的小幅增长，达到1097万辆(同比增长1.3%)。大众集团在几乎所有地区的市场份额都有所扩大，尤其是在欧洲和南美，而北美和亚太地区的市场由于市场的整体下滑趋势而略有下降。值得一提的是，财报特别指出，尽管中国市场面临挑战，但集团来自一汽-大众和SAIC-大众两家在华合资企业的营业利润基本达到上一财年的水平，达到44亿欧元(上一财年为46亿欧元)，占大众集团170亿欧元总营业利润的25.88%。受中国国内汽车市场同比大幅下滑的影响，这一比例较2018年的33.24%大幅下降。但这仍相当于奥迪公司(audi ag)来自中国的营业利润的四分之一。汽车业务净现金流的增加将为大众汽车继续转型投资提供关键支持。根据大众集团2019年11月发布的2020年至2024年的未来五年投资计划，大众将在混合动力、电气化和数字化领域投资600亿欧元(约合人民币4646亿元)。其中，330亿欧元用于纯电动汽车，其余270亿欧元用于混合动力和数字领域。对于中国，2018年，大众汽车宣布了一项战略，在2022年前与合作伙伴在电动汽车、自动驾驶、数字化和新移动出行服务领域共投资150亿欧元，其中2019年已投资40亿欧元，2020年计划再投资40亿欧元。大众预计，2020年，汽车业务的R&D和资本支出占销售收入的比例预计在6.0%至6.5%之间，2018年和2019年的研发支出比例分别为6.8%和6.7%。除了研发支出和柴油发动机排放的持续影响，大众集团预计2020年并购带来的现金支出也将大幅增加。因此，预计2020年集团净现金流将继续保持正增长，但总体水平将低于去年。排除柴油发动机排放事件和M&A活动的影响，集团将继续致力于在2020财年实现至少100亿欧元的净现金流。奥迪公司对2020年的市场表现持谨慎态度。预计2020年的汽车交付量将与去年的市场表现一致。集团预计销售收入将同比增长4%，乘用车业务销售收入将小幅增长。它还预计，2020年企业销售回报率将在6.5%至7.5%之间。与此同时，大众提到，持续的地缘局势和冲突，包括新型冠状病肺炎在许多国家和地区的传播，以及其他许多不可忽视的因素，将导致2020财年展望中提出的预期具有不确定性。奥迪公司对2020年的市场表现持谨慎态度。预计2020年的汽车交付量将与去年的市场表现一致。集团预计销售收入将同比增长4%，乘用车业务销售收入将小幅增长。它还预计，2020年企业销售回报率将在6.5%至7.5%之间。与此同时，大众提到，持续的地缘局势和冲突，包括新型冠状病肺炎在许多国家和地区的传播，以及其他许多不可忽视的因素，将导致2020财年展望中提出的预期具有不确定性。

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