通用福特一季度财报出炉，可用现金近乎全部来自信贷

时光飞逝，又到了人间五一节。随着5月的到来，国内多家车企纷纷发布4月产销快报。从这些数据来看，期待已久的好消息终于来了。由于疫情得到进一步控制，消费需求得到进一步提升，大部分企业销售降幅大幅缩小。比如广汽等企业月度销量同比都有增长。然而，在中国市场逐渐回暖的同时，一些国家仍处于水深火热之中，而且有愈演愈烈的趋势，比如美国。新型冠状肺炎仍在美国以惊人的速度蔓延。根据约翰霍普金斯大学检测系统的数据，截至美国东部时间5月7日下午5点32分，新冠肺炎感染病例超过125万例，死亡超过7.5万人。与24小时前相比，美国新增病例近3万例。因为疫情一直无法得到有效控制，4月份美国新车销量约为63.3万辆，同比下降52.5%，为有记录以来最差表现。其中，美国汽车品牌预计4月销量将下降50%以上。在此背景下，近日，通用汽车也发布了第一季度财报。结合福特前几天公布的数据，不难猜测这两家美国车企今年的处境可能会非常艰难。

第一季度，收入大幅下降。首先我们来看通用，它发布了最新的财报，却带来了最好的消息。第一季度，通用汽车销量为145.7万辆，与去年同期相比下降22.4%。总收入为327亿美元，同比下降6.2%；净利润为2.94亿美元，同比下滑86.7%。这样的数据虽然不算优秀，但还是超出了华尔街的预期，尤其是在很多车企入不敷出、巨亏的情况下，保持正收益实属不易。在财报电话会议中，通用汽车首席执行官玛丽·博拉(Mary Bora)也表示，如果不是因为疫情，这将是公司非常好的一个季度。财报数据发布后，通用汽车股价在早盘交易中大幅上涨。更值得注意的是，这个成绩和汽车销售的利润增长有关系。财报显示，通用汽车第一季度汽车运营现金流为3.37亿美元，较去年同期增长25亿美元。这得益于其2019年全新全尺寸皮卡的销量，其中雪佛兰Silverado和GMC Sierra light版本的销量比去年同期增长了31.9%。与此同时，尽管3月份的疫情导致工厂关闭和经销商流量减少，但通用汽车在北美的业务仍保持增长，第一季度税前利润仍为22亿美元，这刚好弥补了该公司在其他地区5.51亿美元的损失。与此同时，我们也可以看到，在今年第一季度，通用汽车也大幅削减了运营成本。第一季度，通用汽车运营成本为19.7亿美元，同比下降6.14%。通用汽车执行副总裁兼首席财务官Dhivya Suryadevara表示，“在成本方面，我们通过采取重大紧缩措施，积极降低我们的持续成本，并采用零基预算方法。与此同时，还采取了一些更重大的削减成本行动，包括广告费用、延迟向公司付款以及让部分员工休假。”然而，并不是所有的公司都能像通用汽车一样获得意想不到的惊喜，福特第一季度财报的发布恰好再次印证了其之前的预测。第一季度，福特总营收为343亿美元，与去年同期相比下降14.9%，净利润亏损19.9亿美元，同比下降273%。主营业务方面，福特汽车公司税前利润亏损1.77亿美元，2019年，这一数字可以保持在21.9亿美元。其中，福特在中国市场的利润下降最多，达到2.41亿美元，原因是受疫情影响较早。面对营收和利润下滑，以及第二季度极其不稳定的疫情和经济形势，通用和福特异口同声地表示，公司现金流充足。Dhivya Suryadevara强调，即使在零产量的极端情况下，公司目前的现金流动性水平也将使其进入2020年第四季度。

财报数据显示，截至3月31日，通用汽车的可用流动资金总额为334亿美元，其中包括通过借款新增的160亿美元现金储备。为了增加市场的信心，Dhivya Suryadevara还算了一笔账。在采取一系列紧缩政策后，通用预计公司每月维持运营的现金成本约为20亿美元。在成本方面，通用汽车推迟了一些与产品更新相关的非关键资本支出计划，现在预计第二季度的支出将减少25%，至15亿美元。接下来，通用在北美的工厂将于5月18日重启，生产将逐渐从一班制过渡到两三班制。因此，在全球产量同比下降60%-70%，美国汽车销量经季节调整后的年增长下调至800万-1000万辆的情况下，通用预计其总现金流将减少70亿美元，其中包括30亿-40亿美元的营运资本支出和20亿-30亿美元的销售补贴支出。汽车的销售和售后将获得30亿至40亿美元的收入，通用汽车金融公司的股息也可以增加10亿至20亿美元的流动性。“换句话说，第二季度净现金流出的3/4可以归因于营运资本和销售折让，这表明我们有能力在压力时期有效降低成本。”Dhivya Suryadevara最后强调，“假设第三季度生产进一步正常化，我们预计营运资金将按比例减少，但这也取决于生产和需求的销售补贴。”然而，尽管他们说得很自信，但还是可以从实际中看出……通用汽车认为，在未来很长一段时间内，他们对市场的不确定性大于他们的信心。在发布第一季度财报的同时，通用汽车于美国时间5月7日宣布，将对三个系列的高级无担保票据进行定价，总额为40亿美元，这也是通用汽车自2018年以来首次发债。根据计划，40亿美元债券中，10亿美元将于2023年到期，利率为5.43%；20亿美元将于2025年到期，利率为6.125%；剩下的10亿美元将于2027年到期，利率为6.8%。与此同时，通用汽车还计划达成一项364天的循环信贷协议，这也将为其提供约20亿美元的可用贷款能力。在紧缩开支的同时，它借了很多钱。显然，通用汽车并不完全确定其目前的经营状况。福特面临的形势比通用更紧迫。面对每天1.3亿至1.5亿美元的现金支出，福特很早就发布了第一季度的盈利预警。随着第一季度财报的发布，福特也在同一天发行了80亿美元的无担保债券。为了补充现金储备，福特还在4月份开放了超过150亿美元的现有信贷额度，并暂停支付股息。第一电气网上一篇文章提到，虽然持续借款和发债可以缓解燃眉之急，但从公司的资产负债情况来看，两家公司都背负着极高的负债。第一季度，通用汽车的总债务为2023亿美元，与去年同期相比增长了7.3%。截至3月底，在大部分信贷额度被取消后，通用汽车334亿美元的营运资金背负着303亿美元的债务。截至第一季度，福特的总负债达到2345亿美元。加上4月份筹集的80亿美元债券，福特的负债仍在增加。同时，由于疫情的不稳定性，福特表示，第二季度的净利润损失可能达到50亿美元，其中包括其金融服务子公司要承担的更高的信用损失准备金。因此，也有理由猜测，虽然两家公司可以通过持续借款维持正常运营，但如果销量持续下滑，受疫情影响收入进一步减少，那么如此高的负债可能会将他们推向破产的深渊。就像2009年，通用汽车的总资产为823亿美元，但总债务却高达1728亿美元，资产负债率高达210%。因此，在资不抵债的情况下，通用别无选择，只能向法院提出破产申请。如今10年过去了，历史会再次重演吗？时光飞逝，又到了人间五一节。随着5月的到来，国内多家车企纷纷发布4月产销快报。从这些数据来看，期待已久的好消息终于来了。由于疫情得到进一步控制，消费需求得到进一步提升，大部分企业销售降幅大幅缩小。比如广汽等企业月度销量同比都有增长。然而，在中国市场逐渐回暖的同时，一些国家仍处于水深火热之中，而且有愈演愈烈的趋势，比如美国。新型冠状肺炎仍在美国以惊人的速度蔓延。根据约翰霍普金斯大学检测系统的数据，截至美国东部时间5月7日下午5点32分，新冠肺炎感染病例超过125万例，死亡超过7.5万人。与24小时前相比，美国新增病例近3万例。因为疫情一直无法得到有效控制，4月份美国新车销量约为63.3万辆，同比下降52.5%，为有记录以来最差表现。其中，美国汽车品牌预计4月销量将下降50%以上。在此背景下，近日，通用汽车也发布了第一季度财报。结合福特前几天公布的数据，不难猜测这两家美国车企今年的处境可能会非常艰难。

第一季度，收入大幅下降。首先我们来看通用，它发布了最新的财报，却带来了最好的消息。第一季度，通用汽车销量为145.7万辆，与去年同期相比下降22.4%。总收入为327亿美元，同比下降6.2%；净利润为2.94亿美元，同比下滑86.7%。这样的数据虽然不算优秀，但还是超出了华尔街的预期，尤其是在很多车企入不敷出、巨亏的情况下，保持正收益实属不易。在财报电话会议中，通用汽车首席执行官玛丽·博拉(Mary Bora)也表示，如果不是因为疫情，这将是公司非常好的一个季度。财报数据发布后，通用汽车股价在早盘交易中大幅上涨。更值得注意的是，这个成绩和汽车销售的利润增长有关系。财报显示，通用汽车第一季度汽车运营现金流为3.37亿美元，较去年同期增长25亿美元。这得益于其2019年全新全尺寸皮卡的销量，其中雪佛兰Silverado和GMC Sierra light版本的销量比去年同期增长了31.9%。与此同时，尽管3月份的疫情导致工厂关闭和经销商流量减少，但通用汽车在北美的业务仍保持增长，第一季度税前利润仍为22亿美元，这刚好弥补了该公司在其他地区5.51亿美元的损失。与此同时，我们也可以看到，在今年第一季度，通用汽车也大幅削减了运营成本。第一季度，通用汽车运营成本为19.7亿美元，同比下降6.14%。通用汽车执行副总裁兼首席财务官Dhivya Suryadevara表示，“在成本方面，我们通过采取重大紧缩措施，积极降低我们的持续成本，并采用零基预算方法。与此同时，还采取了一些更重大的削减成本行动，包括广告费用、延迟向公司付款以及让部分员工休假。”然而，并不是所有的公司都能像通用汽车一样获得意想不到的惊喜，福特第一季度财报的发布恰好再次印证了其之前的预测。第一季度，福特总营收为343亿美元，与去年同期相比下降14.9%，净利润亏损19.9亿美元，同比下降273%。主营业务方面，福特汽车公司税前利润亏损1.77亿美元，2019年，这一数字可以保持在21.9亿美元。其中，福特在中国市场的利润下降最多，达到2.41亿美元，原因是受疫情影响较早。面对营收和利润下滑，以及第二季度极其不稳定的疫情和经济形势，通用和福特异口同声地表示，公司现金流充足。Dhivya Suryadevara强调，即使在零产量的极端情况下，公司目前的现金流动性水平也将使其进入2020年第四季度。

财报数据显示，截至3月31日，通用汽车的可用流动资金总额为334亿美元，其中包括通过借款新增的160亿美元现金储备。为了增加市场的信心，Dhivya Suryadevara还算了一笔账。在采取一系列紧缩政策后，通用预计公司每月维持运营的现金成本约为20亿美元。在成本方面，通用汽车推迟了一些与产品更新相关的非关键资本支出计划，现在预计第二季度的支出将减少25%，至15亿美元。接下来，通用在北美的工厂将于5月18日重启，生产将逐渐从一班制过渡到两三班制。因此，在全球产量同比下降60%-70%，美国汽车销量经季节调整后的年增长下调至800万-1000万辆的情况下，通用预计其总现金流将减少70亿美元，其中包括30亿-40亿美元的营运资本支出和20亿-30亿美元的销售补贴支出。汽车的销售和售后将获得30亿至40亿美元的收入，通用汽车金融公司的股息也可以增加10亿至20亿美元的流动性。“换句话说，第二季度净现金流出的3/4可以归因于营运资本和销售折让，这表明我们有能力在压力时期有效降低成本。”Dhivya Suryadevara最后强调，“假设第三季度生产进一步正常化，我们预计营运资金将按比例减少，但这也取决于生产和需求的销售补贴。”然而，尽管他们说得很自信，但还是可以从实际中看出……通用汽车认为，在未来很长一段时间内，他们对市场的不确定性大于他们的信心。在发布第一季度财报的同时，通用汽车于美国时间5月7日宣布，将对三个系列的高级无担保票据进行定价，总额为40亿美元，这也是通用汽车自2018年以来首次发债。根据计划，40亿美元债券中，10亿美元将于2023年到期，利率为5.43%；20亿美元将于2025年到期，利率为6.125%；剩下的10亿美元将于2027年到期，利率为6.8%。与此同时，通用汽车还计划达成一项364天的循环信贷协议，这也将为其提供约20亿美元的可用贷款能力。在紧缩开支的同时，它借了很多钱。显然，通用汽车并不完全确定其目前的经营状况。福特面临的形势比通用更紧迫。面对每天1.3亿至1.5亿美元的现金支出，福特很早就发布了第一季度的盈利预警。随着第一季度财报的发布，福特也在同一天发行了80亿美元的无担保债券。为了补充现金储备，福特还在4月份开放了超过150亿美元的现有信贷额度，并暂停支付股息。第一电气网上一篇文章提到，虽然持续借款和发债可以缓解燃眉之急，但从公司的资产负债情况来看，两家公司都背负着极高的负债。第一季度，通用汽车的总债务为2023亿美元，与去年同期相比增长了7.3%。截至3月底，在大部分信贷额度被取消后，通用汽车334亿美元的营运资金背负着303亿美元的债务。截至第一季度，福特的总负债达到2345亿美元。加上4月份筹集的80亿美元债券，福特的负债仍在增加。同时，由于疫情的不稳定性，福特表示，第二季度的净利润损失可能达到50亿美元，其中包括其金融服务子公司要承担的更高的信用损失准备金。因此，也有理由猜测，虽然两家公司可以通过持续借款维持正常运营，但如果销量持续下滑，受疫情影响收入进一步减少，那么如此高的负债可能会将他们推向破产的深渊。就像2009年，通用汽车的总资产为823亿美元，但总债务却高达1728亿美元，资产负债率高达210%。因此，在资不抵债的情况下，通用别无选择，只能向法院提出破产申请。如今10年过去了，历史会再次重演吗？

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