股东集体出质股权，理想汽车上市之路会如何走？

7月6日，记者在醒目调查中发现，李的经营主体北京车和家信息技术有限公司(以下简称车和家)新增11条股权质押信息，11名股东全部质押股权，质权人为北京罗克韦尔科技有限公司(以下简称罗克韦尔)。就在造车新势力的同行们沮丧之际，李证实，近日获得由美团领投的5.5亿美元(约合人民币38.6亿元)D轮融资。但在赴美上市前夕，出现股东集体质押股份这种异常行为，李官方明确表示不予置评。质押的股权是那样的吗？“少言寡语成大事”看似无声，实则不凡。据调查，罗克韦尔成立于2017年12月，注册资本10亿元。法定代表人为李的大股东李翔，该公司由领先理想香港有限公司全资拥有。不难看出，质权人为罗克韦尔，也就是说实际质权人为李想。“在上市之前，这样的股权结构调整会使股东相对集中，还是为了保证股东的利益。”全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树在接受《中国汽车报》采访时表示。李的内部股权结构调整和股东的减少之前已经开始。数据显示，今年5月13日，汽车和家居发生了多起工商变更。其中，注册资本由7.25亿元减少至约4.33亿元，减少2.92亿元，约40.2%；18位股东退出，剩下11位股东。车和家成立于2015年4月，第一大股东为李想，持股比例61.5%；第二大股东是利奥，持股比例为15.82%。“这样的调整，除了正常情况外，推测可能是股东对公司上市看法不同，或者上市遇到了困难。”全联汽车经销商投资管理(北京)有限公司总裁曹鹤告诉《中国汽车报》记者，他的猜测更倾向于后一种情况。理想的股市在哪里？在美国上市难，尤其是在Luckin coffee财务造假之后，已经不是什么特别的新闻了。即使李受此影响，也不足为奇。事实上，李赴美上市的打算始于去年8月。2019年8月，官网江苏省国资委贴出《北京车和家信息技术有限公司0.91%股权转让公告》，披露常州吴楠新能源汽车投资有限公司拟转让车和家0.91%股权，对应出资约829.55万元。与此同时，李的股东之一、上市公司Leo也宣布，李计划建立VIE(可变利益实体)结构。这种结构是国内很多企业赴美上市的路径。2019年12月，车和股东发生变更，17名股东退出，注册资本从约9.15亿元减少25%。很明显，这是以更大的步伐调整股权结构，搭建VIE架构，通过第三方公司间接持有李，从而为赴美上市提供便利。曾经，蔚来、百度、阿里等公司成功登陆纽交所。目前李赴美上市显然遇到了一些问题，恐怕很难成行。与a股科创板的要求也有明显差距，最大的可能是只做港股上市。但根据港交所的规定，赴港上市的条件之一是上一财年盈利2000万港元(约合1810万元人民币)。李的首款量产车型李ONE，2019年12月才交付，距离实现盈利目标还有很长的路要走。从上市所需的指标来看，如果李“变道”，选择港股上市，并不奇怪，理想的时间点可能是明年。早些时候，投资李的美团创始人王兴表示，今年不是赴美上市的好时机，李可能会考虑明年在港股上市。为什么会有很多列表变量？曾经，赴美上市给中国的创新型企业增添了一层“光环”。然而，随着近年来国际贸易摩擦等不确定因素的增加，变数也在增加。从公开资料可以看出，2019年11月14日，美中经济与安全评估委员会向美国国会提交了《2019年与中国战略竞争报告》，报告中建议禁止VIE结构的中资企业赴美上市。露金咖啡造假事件是直接导火索，美国参议院随即通过《外国公司责任法案》，拟对所有在美上市的中国公司进行严格的财务审计，这不仅让在美上市的中概股感到“亚历山大”，也让许多像李这样即将赴美上市的中国公司望而却步。“上市是为了更好地筹集资金，实力不足肯定无法赢得投资者的信任。”在曹和看来，Luckin coffee造假教训深刻，企业还是要靠实力和诚信赢得资本市场。从销量来看，今年5月，李ONE销量为2148辆，在除特斯拉之外的国内造车新势力中，仅次于蔚来和小鹏。事实上，小鹏也曾计划赴美上市，但自Luckin coffee事件以来，一直没有新的动作。“港股和内地a股可能成为热点，通常a股估值比港股高，但都有更高的门槛和越来越严格的监管。”崔东树告诉记者，因此，无论选择在哪里上市，企业都应该以实力为基础。的确，我们也可以从现实中看到，有实力的企业上市后如鱼得水。比如吉利Au……已在港股上市的移动公开表示准备在a股上市，形成“A+H”股格局。宣布自愿从美国退市的JD.COM 6月18日在港交所上市。“可见，在赴美上市阻力重重的情况下，港股和a股都将成为像李这样的国内企业上市的新选择。不断增强实力，优化股权结构，都是在为上市募资做准备。”崔东树认为。7月6日，记者在醒目调查中发现，李的经营主体北京车和家信息技术有限公司(以下简称车和家)新增11条股权质押信息，11名股东全部质押股权，质权人为北京罗克韦尔科技有限公司(以下简称罗克韦尔)。就在造车新势力的同行们沮丧之际，李证实，其近日获得由美团领投的5.5亿美元(约合人民币38.6亿元)D轮融资。但在赴美上市前夕，出现股东集体质押股份这种异常行为，李官方明确表示不予置评。质押的股权是那样的吗？“少言寡语成大事”看似无声，实则不凡。据调查，罗克韦尔成立于2017年12月，注册资本10亿元。法定代表人为李的大股东李翔，该公司由领先理想香港有限公司全资拥有。不难看出，质权人为罗克韦尔，也就是说实际质权人为李想。“在上市之前，这样的股权结构调整会使股东相对集中，还是为了保证股东的利益。”全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树在接受《中国汽车报》采访时表示。李的内部股权结构调整和股东的减少之前已经开始。数据显示，今年5月13日，汽车和家居发生了多起工商变更。其中，注册资本由7.25亿元减少至约4.33亿元，减少2.92亿元，约40.2%；18位股东退出，剩下11位股东。车和家成立于2015年4月，第一大股东为李想，持股比例61.5%；第二大股东是利奥，持股比例为15.82%。“这样的调整，除了正常情况外，推测可能是股东对公司上市看法不同，或者上市遇到了困难。”全联汽车经销商投资管理(北京)有限公司总裁曹鹤告诉《中国汽车报》记者，他的猜测更倾向于后一种情况。理想的股市在哪里？在美国上市难，尤其是在Luckin coffee财务造假之后，已经不是什么特别的新闻了。即使李受此影响，也不足为奇。事实上，李赴美上市的打算始于去年8月。2019年8月，官网江苏省国资委贴出《北京车和家信息技术有限公司0.91%股权转让公告》，披露常州吴楠新能源汽车投资有限公司拟转让车和家0.91%股权，对应出资约829.55万元。与此同时，李的股东之一、上市公司Leo也宣布，李计划建立VIE(可变利益实体)结构。这种结构是国内很多企业赴美上市的路径。2019年12月，车和股东发生变更，17名股东退出，注册资本从约9.15亿元减少25%。很明显，这是以更大的步伐调整股权结构，搭建VIE架构，通过第三方公司间接持有李，从而为赴美上市提供便利。曾经，蔚来、百度、阿里等公司成功登陆纽交所。目前李赴美上市显然遇到了一些问题，恐怕很难成行。与a股科创板的要求也有明显差距，最大的可能是只做港股上市。但根据港交所的规定，赴港上市的条件之一是上一财年盈利2000万港元(约合1810万元人民币)。李的首款量产车型李ONE，2019年12月才交付，距离实现盈利目标还有很长的路要走。从上市所需的指标来看，如果李“变道”，选择港股上市，并不奇怪，理想的时间点可能是明年。早些时候，投资李的美团创始人王兴表示，今年不是赴美上市的好时机，李可能会考虑明年在港股上市。为什么会有很多列表变量？曾经，赴美上市给中国的创新型企业增添了一层“光环”。然而，随着近年来国际贸易摩擦等不确定因素的增加，变数也在增加。从公开资料可以看出，2019年11月14日，美中经济与安全评估委员会向美国国会提交了《2019年与中国战略竞争报告》，报告中建议禁止VIE结构的中资企业赴美上市。露金咖啡造假事件是直接导火索，美国参议院随即通过《外国公司责任法案》，拟对所有在美上市的中国公司进行严格的财务审计，这不仅让在美上市的中概股感到“亚历山大”，也让许多像李这样即将赴美上市的中国公司望而却步。“上市是为了更好地筹集资金，实力不足肯定无法赢得投资者的信任。”在曹和看来，Luckin coffee造假教训深刻，企业还是要靠实力和诚信赢得资本市场。从销量来看，今年5月，李ONE销量为2148辆，在除特斯拉之外的国内造车新势力中，仅次于蔚来和小鹏。事实上，小鹏也曾计划赴美上市，但自Luckin coffee事件以来，一直没有新的动作。“港股和内地a股可能成为热点，通常a股估值比港股高，但都有更高的门槛和越来越严格的监管。”崔东树告诉记者，因此，无论选择在哪里上市，企业都应该以实力为基础。的确，我们也可以从现实中看到，有实力的企业上市后如鱼得水。比如吉利Au……已在港股上市的移动公开表示准备在a股上市，形成“A+H”股格局。宣布自愿从美国退市的JD.COM 6月18日在港交所上市。“可见，在赴美上市阻力重重的情况下，港股和a股都将成为像李这样的国内企业上市的新选择。不断增强实力，优化股权结构，都是在为上市募资做准备。”崔东树认为。

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