市值被过度高估 宁德时代靠什么填补想象空间？

市值被高估了。当代安培科技有限公司如何填补想象空间？当代安培科技有限公司系列研究。

作者:朴正浩，编辑:杨亚茹，图片来自“特定授权”

作者:帕克·郑好

编辑杨亚茹

核心观点:

1。当代安培科技有限公司虽然自成立以来发展迅速，但收入结构过于单一，抗风险能力较弱。

2。海外业务和储能系统业务将成为当代安培科技未来新的业务增长点；

3。当代安培科技有限公司未来将转型为能源运营商，这将赋予其业务更多想象空间。

在全球范围内，新能源汽车取代燃油汽车已经成为必然趋势。

2015-2019年，新能源汽车在全球和中国市场的销量CAGR分别为41.58%和36.36%，增长势头强劲。同时，新能源汽车市场整体渗透率较低，市场增量空间巨大。

在新能源汽车市场增长的推动下，中国的动力电池市场也很强劲。在多项新能源汽车的利好刺激政策下，国内市场的购车需求不断被激发。资料显示，中国动力电池出货量常年占据全球动力电池市场的50%以上。

2019年，中国TOP5动力电池企业总出货量占全球市场份额近45%。其中，当代安培科技有限公司独占近27%的市场份额，连续三年全球动力电池出货量第一。目前市值已突破4000亿元，成为行业标杆企业，占据重要地位。

为了进一步了解这个独角兽企业，向行业输出有见地的内容，2020年7月17日，亿欧汽车发布了《当代安培科技股份有限公司2020年企业研究报告》，希望通过对行业代表性企业的深入分析，为相关行业和企业提供建设性的发展建议，为投资者提供参考。

“快速”发展

当代安培科技有限公司成立于2011年，随后随着中国新能源汽车的发展而迅速崛起。

2015年至2019年，当代安培科技有限公司的收入和净利润CAGR分别为51.68%和37.41%，保持快速增长趋势。2019年，当代安培科技股份有限公司营收和净利润分别达到457.88亿元和45.6亿元。

制表师/亿欧汽车商业分析师朴郑好

团队是当代安普科技有限公司快速稳定发展的核心因素之一。

当代安培科技有限公司的创始团队拥有多年锂电池行业经验和丰富的管理经验。目前公司团队(管理层和员工)持股比例高达48.6%，在公司拥有较大的话语权，保证了公司在成长过程中的发展和稳定。

制表师/亿欧汽车商业分析师朴郑好

从业务构成来看，动力电池系统是当代安培科技股份有限公司目前的核心业务，也是推动营收和净利润增长的主要动力。当代安培科技股份有限公司2019年财报显示，公司业务分为动力电池系统、储能系统和锂电池材料三大部分，分别占总收入的84.27%、1.33%和9.4%。

2015年至2019年，当代安培科技股份有限公司动力电池出货量CAGR为96.27%，保持超高增速。其全球动力电池市场份额也从2015年的7.82%攀升至2019年的27.87%，确立了领先地位。

制表师/亿欧汽车商业分析师朴郑好

亿欧汽车认为，高性能、低成本的电池产品是当代安培科技有限公司抢占市场份额的主要因素。通过技术创新和产业链协同，当代安培科技有限公司提高了产品性能，降低了产品成本。

2019年行业调查数据显示，当代Amperex科技有限公司三元方形锂电池能量密度为240Wh/kg，在三元方形锂电池中排名第一；降本方面，2016-2019年其平均降本率达到15.7%，电池成本降至0.69元/Wh，处于行业领先地位。

未来，随着当代安普科技有限公司锂电池材料产能的扩大，电池材料供应比例有望提高，成本将进一步降低。

“保证”份额

在市场份额逐渐扩大的同时，如何保证现有份额不流失，也是当代安普科技有限公司目前需要考虑的重要问题。

动力电池市场正在吸引各行各业的玩家，市场蛋糕正在被进一步瓜分。近年来，大众和奔驰分别投资了郭萱高科和福能科技，这表明车企涉足动力电池业务已成为行业趋势。

亿欧汽车通过调研发现，当代安培科技有限公司正在通过“战略合作+深度合作+汽车企业参股”的组合模式巩固市场份额，防止竞争对企业的侵蚀。

在战略合作方面，当代安培科技有限公司早在2012年就与宝马建立了战略合作关系，这标志着当代安培科技有限公司开始“绑定”车企。2020年2月，当代安培科技有限公司与特斯拉达成战略合作关系，进一步保证了自身动力电池的出货量。

在深度合作方面，当代安培科技与国内SAIC、广汽、东风、一汽、吉利成立合资公司，深度绑定车企，稳定未来动力电池出货量。

制表师/亿欧汽车商业分析师朴郑好

在车企持股方面，今年7月，本田斥资37亿元认购了当代安培科技有限公司的固定收益股，这是当代安培科技有限公司首次将外国汽车品牌引入股票市场，未来也可能成为当代安培科技有限公司“绑定”车企的另一种方式。

通过三种方式，当代安培科技有限公司不仅可以确保其未来的动力电池出货量，还可以加强与合作伙伴的关系，并逐步消除与他们的界限。在这三种“绑定”关系中，后两种更为稳定，可能成为当代安普科技有限公司未来重点发展的合作模式。

此外，当代安培科技有限公司确保其市场份额的另一种方式是通过高R&D投资来增强其产品竞争力。CTP技术和长寿命电池都是抢占市场、巩固现有市场份额的重要手段。

在R&D投资方面，当代安培科技有限公司在R&D的投资多年来一直高于竞争对手，这也是其保持竞争优势的重要原因。数据显示，2019年，当代安培科技有限公司的R&D投资为29.92亿元，是郭萱高科的6.85倍。当代Amperex Technology Co .，Limited CTP技术通过电芯直接集成到电池组中，节省了模块结构，降低了成本，提高了电池的能量密度。

得益于一系列举措，当代安培科技有限公司近年来市场份额一直稳居行业前列，在全球市场的表现可圈可点。

“调”结构

随着公司的快速发展，当代安培科技有限公司收入失衡的问题逐渐显现出来。该公司正试图调整其收入结构，包括提高海外收入和补充其他主营业务，以进一步确保收入的高速增长。

在Q1，2020年，受国内疫情影响，当代安培科技有限公司失去了动力电池出货量第一的位置。过去，当代安培科技有限公司专注于发展国内市场和动力电池业务，导致收入结构失衡，抗风险能力较弱。

根据当代安培科技有限公司的年度财务报告，该公司的dom……tic收入长期占整体业务的95%以上。三大业务板块中，动力电池收入常年占总收入的82%以上，而储能系统收入长期徘徊在1%左右。

制表师/亿欧汽车商业分析师朴郑好

不平衡的背后是资金和资源的有限性，业务和市场侧重点的不同，以及企业发展初期业务所处的行业限制。

亿欧汽车认为，不平衡对于发展初期的企业来说并不是坏事，这意味着企业有了明确的成长方向。全球化和弥补其他主营业务的收入是其未来新的增长点。

2019年10月，当代安培科技有限公司首个海外动力电池工厂开工建设。预计2021年投产，2022年产能达到14GWh。相比国内产能规划，海外产能虽然占比很小，但预示着当代安普科技有限公司已经开始涉足海外动力电池业务，未来海外营收也将随着海外工厂的扩张而获得新一轮增长。

2019年，仅占总营收1.33%的储能系统，也将成为当代安培科技有限公司的又一张业务版图。

由于电化学储能系统不能很好地满足储能行业的需求，储能系统的商业发展缓慢。2019年，我国电化学储能装机容量占储能行业总装机容量的5.3%，装机容量仅为1.7GWh，据CNESA预测，2023年我国新增电化学储能装机容量将达到10GWh，未来两年将快速发展。

依托电池技术的积累，当代安普科技有限公司具备解决电化学储能行业痛点的能力，2020年储能系统研发支出将达到30亿元。这显示了当代安培科技有限公司发展储能业务的决心，未来将成为另一个收入增长点。

基于海外业务扩张和储能系统业务增长，当代安培科技有限公司有望摆脱收入结构失衡的局面。多元化的结构也将增强当代安培科技有限公司的抗风险能力，为未来的发展奠定坚实的基础。

“等待”转变

近日，当代安培科技股份有限公司市值一度攀升至5000亿元，随后回调至4300亿元左右。多位业内专家表示，当代Amperex Technology，Limited的股价目前被高估，还没有一家汽车供应商在发展初期达到如此高的市值。因此，当代安培科技有限公司需要更多的想象力来支撑其市场价值。

当代安培科技有限公司正押注于动力电池下更大的市场。这家企业的未来角色可能会发生变化。

制表师/亿欧汽车商业分析师朴郑好

整体来看，除了服务于电池业务上游产业，当代安培科技在电池应用产业和运营业务方面也有布局。短期来看，这些业务与电池业务的增长没有很强的相关性，但长期来看，是其转型升级的重要环节。

亿欧汽车认为，除了电池制造商和经销商的角色，当代安培科技有限公司有望利用自身的产业优势和布局，向能源运营商转型升级。

制表师/亿欧汽车商业分析师朴郑好

在新能源生态下，当代安培科技有限公司将不会局限于电池销售业务。未来，当代安培技术……y有限公司可能会加快换电行业的布局，向B端企业和新能源车主提供电池租赁服务。这将有助于稳定当代安培科技有限公司的电池市场份额，其利润来源将更加多元化。对于用户来说，不需要担心续航和二手车保值率。

此外，新能源汽车未来将通过充电桩和电站接入电网，成为分布式储能的一部分。支撑电站和电力设施的储能系统也将像新能源汽车一样接入电网，与电网协调，提高电网效率。

在整个生态下，电池回收环节也将被打通。电池回收后可以分步使用，最大化电池的生命周期价值，降低各个环节的成本。

当代安培科技有限公司转型为能源运营商时，营收比之前的电池生产和销售业务更加线性和稳定，行业壁垒更强。

随着汽车行业的发展，传统汽车行业很难长期依靠生产和销售带来利润增长。未来在技术变革的过程中，汽车厂商可能会逐渐变成代工厂。只有顺应时代潮流，向新的商业模式靠拢，才能长久发展。作为一个纯粹的零部件供应商，也是如此。

当代安培科技有限公司深谙时代潮流，已经开始提前布局，向新的商业模式转变。只有这样，这个动力电池供应商的未来才会有更大的想象空间，高市值也就顺理成章了。

以上观点均来自亿欧汽车发布的《2020当代安培科技有限公司企业调研报告》。欲了解更多信息，请点击下面的链接。报告最后附上作者微信，欢迎业内人士讨论交流。

报道链接:https://www.iyiou.com/intelligence/report727.html.

本文来自朴郑好的原创文章《一鸥》。转载或合作，请点击转载说明，非法转载将被起诉。

(本文来自盖世汽车网)市值被高估。当代安培科技有限公司如何填补想象空间？当代安培科技有限公司系列研究。

作者:朴正浩，编辑:杨亚茹，图片来自“特定授权”

作者:帕克·郑好

编辑杨亚茹

核心观点:

1。当代安培科技有限公司虽然自成立以来发展迅速，但收入结构过于单一，抗风险能力较弱。

2。海外业务和储能系统业务将成为当代安培科技未来新的业务增长点；

3。当代安培科技有限公司未来将转型为能源运营商，这将赋予其业务更多想象空间。

在全球范围内，新能源汽车取代燃油汽车已经成为必然趋势。

2015-2019年，新能源汽车在全球和中国市场的销量CAGR分别为41.58%和36.36%，增长势头强劲。同时，新能源汽车市场整体渗透率较低，市场增量空间巨大。

在新能源汽车市场增长的推动下，中国的动力电池市场也很强劲。在多项新能源汽车的利好刺激政策下，国内市场的购车需求不断被激发。资料显示，中国动力电池出货量常年占据全球动力电池市场的50%以上。

2019年，中国TOP5动力电池企业总出货量占全球市场份额近45%。其中，当代安培科技有限公司独占近27%的市场份额，连续三年全球动力电池出货量第一。目前市值已突破4000亿元，成为行业标杆企业，占据重要地位。

为了进一步了解这个独角兽企业，向行业输出有见地的内容，2020年7月17日，亿欧汽车发布了《当代安培科技股份有限公司2020年企业研究报告》，希望通过对行业代表性企业的深入分析，为相关行业和企业提供建设性的发展建议，为投资者提供参考。

“快速”发展

当代安培科技有限公司成立于2011年，随后随着中国新能源汽车的发展而迅速崛起。

2015年至2019年，当代安培科技有限公司的收入和净利润CAGR分别为51.68%和37.41%，保持快速增长趋势。2019年，当代安培科技股份有限公司营收和净利润分别达到457.88亿元和45.6亿元。

制表师/亿欧汽车商业分析师朴郑好

团队是当代安普科技有限公司快速稳定发展的核心因素之一。

当代安培科技有限公司的创始团队拥有多年锂电池行业经验和丰富的管理经验。目前公司团队(管理层和员工)持股比例高达48.6%，在公司拥有较大的话语权，保证了公司在成长过程中的发展和稳定。

制表师/亿欧汽车商业分析师朴郑好

从业务构成来看，动力电池系统是当代安培科技股份有限公司目前的核心业务，也是推动营收和净利润增长的主要动力。当代安培科技股份有限公司2019年财报显示，公司业务分为动力电池系统、储能系统和锂电池材料三大部分，分别占总收入的84.27%、1.33%和9.4%。

2015年至2019年，当代安培科技股份有限公司动力电池出货量CAGR为96.27%，保持超高增速。其全球动力电池市场份额也从2015年的7.82%攀升至2019年的27.87%，确立了领先地位。

制表师/亿欧汽车商业分析师朴郑好

亿欧汽车认为，高性能、低成本的电池产品是当代安培科技有限公司抢占市场份额的主要因素。通过技术创新和产业链协同，当代安培科技有限公司提高了产品性能，降低了产品成本。

2019年行业调查数据显示，当代Amperex科技有限公司三元方形锂电池能量密度为240Wh/kg，在三元方形锂电池中排名第一；降本方面，2016-2019年其平均降本率达到15.7%，电池成本降至0.69元/Wh，处于行业领先地位。

未来，随着当代安普科技有限公司锂电池材料产能的扩大，电池材料供应比例有望提高，成本将进一步降低。

“保证”份额

在市场份额逐渐扩大的同时，如何保证现有份额不流失，也是当代安普科技有限公司目前需要考虑的重要问题。

动力电池市场正在吸引各行各业的玩家，市场蛋糕正在被进一步瓜分。近年来，大众和奔驰分别投资了郭萱高科和福能科技，这表明车企涉足动力电池业务已成为行业趋势。

亿欧汽车通过调研发现，当代安培科技有限公司正在通过“战略合作+深度合作+汽车企业参股”的组合模式巩固市场份额，防止竞争对企业的侵蚀。

在战略合作方面，当代安培科技有限公司早在2012年就与宝马建立了战略合作关系，这标志着当代安培科技有限公司开始“绑定”车企。2020年2月，当代安培科技有限公司与特斯拉达成战略合作关系，进一步保证了自身动力电池的出货量。

在深度合作方面，当代安培科技与国内SAIC、广汽、东风、一汽、吉利成立合资公司，深度绑定车企，稳定未来动力电池出货量。

制表师/亿欧汽车商业分析师朴郑好

在车企持股方面，今年7月，本田斥资37亿元认购了当代安培科技有限公司的固定收益股，这是当代安培科技有限公司首次将外国汽车品牌引入股票市场，未来也可能成为当代安培科技有限公司“绑定”车企的另一种方式。

通过三种方式，当代安培科技有限公司不仅可以确保其未来的动力电池出货量，还可以加强与合作伙伴的关系，并逐步消除与他们的界限。在这三种“绑定”关系中，后两种更为稳定，可能成为当代安普科技有限公司未来重点发展的合作模式。

此外，当代安培科技有限公司确保其市场份额的另一种方式是通过高R&D投资来增强其产品竞争力。CTP技术和长寿命电池都是抢占市场、巩固现有市场份额的重要手段。

在R&D投资方面，当代安培科技有限公司在R&D的投资多年来一直高于竞争对手，这也是其保持竞争优势的重要原因。数据显示，2019年，当代安培科技有限公司的R&D投资为29.92亿元，是郭萱高科的6.85倍。当代Amperex Technology Co .，Limited CTP技术通过电芯直接集成到电池组中，节省了模块结构，降低了成本，提高了电池的能量密度。

得益于一系列举措，当代安培科技有限公司近年来市场份额一直稳居行业前列，在全球市场的表现可圈可点。

“调”结构

随着公司的快速发展，当代安培科技有限公司收入失衡的问题逐渐显现出来。该公司正试图调整其收入结构，包括提高海外收入和补充其他主营业务，以进一步确保收入的高速增长。

在Q1，2020年，受国内疫情影响，当代安培科技有限公司失去了动力电池出货量第一的位置。过去，当代安培科技有限公司专注于发展国内市场和动力电池业务，导致收入结构失衡，抗风险能力较弱。

根据当代安培科技有限公司的年度财务报告，该公司的dom……tic收入长期占整体业务的95%以上。三大业务板块中，动力电池收入常年占总收入的82%以上，而储能系统收入长期徘徊在1%左右。

制表师/亿欧汽车商业分析师朴郑好

不平衡的背后是资金和资源的有限性，业务和市场侧重点的不同，以及企业发展初期业务所处的行业限制。

亿欧汽车认为，不平衡对于发展初期的企业来说并不是坏事，这意味着企业有了明确的成长方向。全球化和弥补其他主营业务的收入是其未来新的增长点。

2019年10月，当代安培科技有限公司首个海外动力电池工厂开工建设。预计2021年投产，2022年产能达到14GWh。相比国内产能规划，海外产能虽然占比很小，但预示着当代安普科技有限公司已经开始涉足海外动力电池业务，未来海外营收也将随着海外工厂的扩张而获得新一轮增长。

2019年，仅占总营收1.33%的储能系统，也将成为当代安培科技有限公司的又一张业务版图。

由于电化学储能系统不能很好地满足储能行业的需求，储能系统的商业发展缓慢。2019年，我国电化学储能装机容量占储能行业总装机容量的5.3%，装机容量仅为1.7GWh，据CNESA预测，2023年我国新增电化学储能装机容量将达到10GWh，未来两年将快速发展。

依托电池技术的积累，当代安普科技有限公司具备解决电化学储能行业痛点的能力，2020年储能系统研发支出将达到30亿元。这显示了当代安培科技有限公司发展储能业务的决心，未来将成为另一个收入增长点。

基于海外业务扩张和储能系统业务增长，当代安培科技有限公司有望摆脱收入结构失衡的局面。多元化的结构也将增强当代安培科技有限公司的抗风险能力，为未来的发展奠定坚实的基础。

“等待”转变

近日，当代安培科技股份有限公司市值一度攀升至5000亿元，随后回调至4300亿元左右。多位业内专家表示，当代Amperex Technology，Limited的股价目前被高估，还没有一家汽车供应商在发展初期达到如此高的市值。因此，当代安培科技有限公司需要更多的想象力来支撑其市场价值。

当代安培科技有限公司正押注于动力电池下更大的市场。这家企业的未来角色可能会发生变化。

制表师/亿欧汽车商业分析师朴郑好

整体来看，除了服务于电池业务上游产业，当代安培科技在电池应用产业和运营业务方面也有布局。短期来看，这些业务与电池业务的增长没有很强的相关性，但长期来看，是其转型升级的重要环节。

亿欧汽车认为，除了电池制造商和经销商的角色，当代安培科技有限公司有望利用自身的产业优势和布局，向能源运营商转型升级。

制表师/亿欧汽车商业分析师朴郑好

在新能源生态下，当代安培科技有限公司将不会局限于电池销售业务。未来，当代安培技术……y有限公司可能会加快换电行业的布局，向B端企业和新能源车主提供电池租赁服务。这将有助于稳定当代安培科技有限公司的电池市场份额，其利润来源将更加多元化。对于用户来说，不需要担心续航和二手车保值率。

此外，新能源汽车未来将通过充电桩和电站接入电网，成为分布式储能的一部分。支撑电站和电力设施的储能系统也将像新能源汽车一样接入电网，与电网协调，提高电网效率。

在整个生态下，电池回收环节也将被打通。电池回收后可以分步使用，最大化电池的生命周期价值，降低各个环节的成本。

当代安培科技有限公司转型为能源运营商时，营收比之前的电池生产和销售业务更加线性和稳定，行业壁垒更强。

随着汽车行业的发展，传统汽车行业很难长期依靠生产和销售带来利润增长。未来在技术变革的过程中，汽车厂商可能会逐渐变成代工厂。只有顺应时代潮流，向新的商业模式靠拢，才能长久发展。作为一个纯粹的零部件供应商，也是如此。

当代安培科技有限公司深谙时代潮流，已经开始提前布局，向新的商业模式转变。只有这样，这个动力电池供应商的未来才会有更大的想象空间，高市值也就顺理成章了。

以上观点均来自亿欧汽车发布的《2020当代安培科技有限公司企业调研报告》。欲了解更多信息，请点击下面的链接。报告最后附上作者微信，欢迎业内人士讨论交流。

报道链接:https://www.iyiou.com/intelligence/report727.html.

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(本文来自盖世汽车网)

标签：本田奔驰宝马大众东风

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