三大民营车企半报：吉利搞研发、 长城卖皮卡、比亚迪做拆分

近日，国内a股和港股车企陆续公布了半年业绩。从业绩来看，无论是国企还是私企，都有所下滑。作为自主品牌、民营上市车企的代表，长城、吉利、比亚迪，在一定程度上反映了中国汽车的发展脉络，以及他们面对风起云涌的汽车市场的经营策略。汽车预测师从销量、营收、利润率、R&D投资等角度对已经公布财报的三家具有代表性的私家车公司进行梳理和对比，试图解读上半年私家车公司的经营业绩，同时通过数据展现三家私家车公司下半年的经营思路。1三家车企销量均下滑，比亚迪跌幅最大。财报显示，三家车企销量均同比下滑，比亚迪跌幅接近30%。对比中国汽车工业协会的数据，2020年1-6月全国汽车产销分别为1011.2万辆和1025.7万辆，同比分别下降16.8%和16.9%。由此看来，比亚迪成为上半年跌幅最高的私家车企。汽车先知梳理长城汽车财报发现，2020年上半年，长城汽车共销售新车399777辆，同比下降13.14%。整体来看，长城销量有所下降。季度销量拆分后，其产品销量从第二季度开始呈现稳定增长趋势。从产品来看，哈弗品牌上半年累计销量超过26万辆，占比65%。此外，长城皮卡得益于长城的热销，第二季度月均销量突破1万辆。因此，长城皮卡上半年贡献了近10万辆的销量，同比增长37.5%，长城皮卡市场份额接近50%。吉利汽车半年报显示，1-6月吉利汽车总销量为530，446辆，同比下降19%。与今年141万辆的目标相比，吉利汽车上半年仅完成38%，与调整后的132万辆目标相比完成40.18%。虽然上半年销量下滑，但市场份额从2019年上半年的6.1%提升至6.5%；其中，自主品牌乘用车市场份额由15.3%提升至17.9%，在整体自主品牌中排名第一。可以发现，与长城、比亚迪相比，吉利汽车的整体销量仍然位居民营车企之首。从品牌来看，领克品牌上半年累计销量为5.8万辆，最低下滑2%，与2019年上半年几乎持平。这意味着领克品牌在第二季度增长显著，补充了第一季度的下滑。比亚迪半年报显示，累计销量15.86万辆，同比下降30.45%；其中，新能源汽车累计销量6.07万辆，同比下降58.34%，燃油汽车累计销量97951辆，同比上升18.85%。拆分来看，4-6月销量分别为3.18万辆、3.18万辆和3.37万辆，第二季度较第一季度增长58.73%。从产品来看，燃油车销量的增长主要得益于宋PRO的热销。对于消费者来说，为什么不“10万买一辆中型SUV”？新能源方面，虽然下滑明显，但依然是国内新能源市场第一，但从销量来看，国产特斯拉已经对比亚迪构成了更大的威胁。第二季度，比亚迪成为唯一净利润正增长的车企。

长城汽车半年度业绩报告中，长城汽车前6个月营业总收入达359.29亿元，较去年同期下降13%。同时，其归属于母公司股东的净利润也同比下滑，下滑幅度接近25%。对此，长城认为，主要原因是受疫情影响，长城销量同比下降，而企业持续加大研发投入，最终导致营业收入和利润相对减少。

今年上半年，吉利汽车实现营收368.19亿元，同比下降22.6%；净利润23亿元，同比下降43%。值得注意的是，雷克萨斯的营收从76.09亿元增长至80.39亿元。从去年5.58万辆和今年5.47万辆的销量可以看出，雷克萨斯平均出厂价稳步提升，今年上半年雷克萨斯净利润达到1.89亿元。

值得注意的是，比亚迪成为三家车企中唯一净利润同比增长的车企。半年报显示，比亚迪营业收入605.03亿元，同比下降2.70%，归属于上市公司股东的净利润16.62亿元，同比增长14.29%。更重要的是，相比第一季度，第二季度营业收入达到408.24亿元，同比增长28.06%，环比增长207.45%，净利润达到15.5亿元，同比增长119.88%，环比增长1370.8%。3皮卡平均价格上涨。皮卡增长城市比亚迪的盈利点利润率最高。长城汽车半年报显示，第二季度净利润达18亿元，同比增长142.4%，环比增长377%，扣非净利润逾15亿元。经计算，第二季度单车收入9.6万元，单车利润7000元，较2019年同期分别增加7000元和3000元。由于第一季度市场不及预期，2020年上半年自行车平均售价为9.09万元，仅比2019年同期高出0.200元。

与2019年同期相比，第二季度皮卡销量占比超过20%。皮卡作为高盈利车型，整体毛利率高于乘用车，尤其是款销量占比超过10%，大幅提升了整体盈利能力。为第二季度销量大幅超预期提供了有力支撑。综合来看，长城汽车上半年毛利率为9.31%。吉利财报显示，上半年毛利率下降0.7%至17.1%。一方面是平均售价同比下降6.8%，另一方面是管理费用较高，摊销折旧较高。从拆分来看，2020年上半年吉利和几何品牌自行车平均售价为7.09万元，但好在雷克萨斯品牌2020年上半年平均售价达到14.68万元，同比上涨7.8%，雷克萨斯品牌上半年营收增长5.65%。比亚迪半年报显示，上半年汽车业务收入321亿元，同比下降5.6%，其中毛利76.8亿元，计算毛利率23.93%，同比上升0.7%。由于手机零部件和组装业务，比亚迪上半年毛利率为19.6%，同比上升2.45%，净利润率为3.94%，同比上升1.29%。4三家车企上半年集中增加现金流储备。虽然上半年业绩不尽如人意，但三家车企的现金流都有所增长。以吉利汽车为例，总现金水平较2019年末增长5%至202.1亿元；同时，其贷款总额基本保持不变，仍为42.3亿元；净现金从半年前的118亿元增加到126亿元。为了应对未来不确定的和经济环境，吉利控股在今年5月底通过发行和配售6亿股新股筹集了64.47亿港元。此外，长城汽车半年报显示，上半年现金流流入95.16亿元，较2019年同期增长55.69%。比亚迪上半年净现金流入155.38亿元，同比增长852.65%。这里需要注意的是，比亚迪与上述两家车企不同，它分为汽车、手机、充电三大板块。相关分析师指出，2020年上半年比亚迪汽车业务受疫情影响较大。净利润同比增长得益于比亚迪三项业务的平衡。由于去年同期现金流为流出，今年不仅意味着由负转正，也意味着现金流质量的有序提升。5吉利今年上半年在R&D汽车业务上的投资最多。对于业绩相关问题，长城汽车在财报中表示，2020年上半年净利润下降的原因之一是R&D投资增加，从去年上半年的9.2亿元增加到今年上半年的11.5亿元，同比增长32.9%。同时，研发费用占营收的比例为3.2%。据汽车预言家透露，长城汽车重点布局的对象是汽车清洗、智能化、网联等领域。计划2021年实现L3级自动驾驶技术商用，2023年达到行业领先的L4级自动驾驶技术水平。

吉利汽车在财报中显示，2020年上半年在R&D的投资为17.21亿元，同比增长16%。此外，在吉利汽车近期提交的招股书中，也写着“扣除发行费用后，将用于新车产品研发项目(80亿元)、前瞻性技术研发项目(30亿元)、产业收购项目(30亿元)和补充流动资金(60亿元)”。虽然上半年比亚迪在R&D的投资最多，达到25.25亿元，但财报并没有明确区分汽车、手机、充电三大板块的R&D投资。6比亚迪与长城的业务拆分成效显著。汽车预测人士注意到，2020年上半年，长城汽车财报、零部件及其他收入达3.95亿元，与去年同期相比保持稳定，增长1%。虽然增幅比较小，但却是长城汽车收入中唯一实现正增长的部分。

目前，长城在零部件板块设立了蜂巢艺创、来宝汽车系统、曼德电子电器、精工汽车。在业务发展方面，四大零部件厂商已经涉足国外市场。同时，这意味着长城汽车从整车到零部件产业链的国际化，也将在很大程度上成为长城汽车未来业绩发展的新增长点。需要注意的是，蜂巢艺创是有自主招商能力的。据长城汽车了解，蜂巢艺创已经开始与投资人对接。同样，比亚迪的独立半导体业务，据公开资料显示，已经完成了两轮战争投资的引入，逐步走向市场化。在相关机构看来，比亚迪未来有望逐步剥离核心业务，其中动力电池分拆将是公司最大看点。一方面，在公司现有规模下，业务独立可以带来更大的灵活性，运营效率有望大幅提升；另一方面，业务独立意味着自负盈亏，从内部供应驱动到出口，实现市场化竞争。近日，国内a股和港股车企陆续公布了半年业绩。从业绩来看，无论是国企还是私企，都有所下滑。作为自主品牌、民营上市车企的代表，长城、吉利、比亚迪，在一定程度上反映了中国汽车的发展脉络，以及他们面对风起云涌的汽车市场的经营策略。汽车预测师从销量、营收、利润率、R&D投资等角度对已经公布财报的三家具有代表性的私家车公司进行梳理和对比，试图解读上半年私家车公司的经营业绩，同时通过数据展现三家私家车公司下半年的经营思路。1三家车企销量均下滑，比亚迪跌幅最大。财报显示，三家车企销量均同比下滑，比亚迪跌幅接近30%。对比中国汽车工业协会的数据，2020年1-6月全国汽车产销分别为1011.2万辆和1025.7万辆，同比分别下降16.8%和16.9%。由此看来，比亚迪成为上半年跌幅最高的私家车企。汽车先知梳理长城汽车财报发现，2020年上半年，长城汽车共销售新车399777辆，同比下降13.14%。整体来看，长城销量有所下降。季度销量拆分后，其产品销量从第二季度开始呈现稳定增长趋势。从产品来看，哈弗品牌上半年累计销量超过26万辆，占比65%。此外，长城皮卡得益于长城的热销，第二季度月均销量突破1万辆。因此，长城皮卡上半年贡献了近10万辆的销量，同比增长37.5%，长城皮卡市场份额接近50%。吉利汽车半年报显示，1-6月吉利汽车总销量为530，446辆，同比下降19%。与今年141万辆的目标相比，吉利汽车上半年仅完成38%，与调整后的132万辆目标相比完成40.18%。虽然上半年销量下滑，但市场份额从2019年上半年的6.1%提升至6.5%；其中，自主品牌乘用车市场份额由15.3%提升至17.9%，在整体自主品牌中排名第一。可以发现，与长城、比亚迪相比，吉利汽车的整体销量仍然位居民营车企之首。从品牌来看，领克品牌上半年累计销量为5.8万辆，最低下滑2%，与2019年上半年几乎持平。这意味着领克品牌在第二季度增长显著，补充了第一季度的下滑。比亚迪半年报显示，累计销量15.86万辆，同比下降30.45%；其中，新能源汽车累计销量6.07万辆，同比下降58.34%，燃油汽车累计销量97951辆，同比上升18.85%。拆分来看，4-6月销量分别为3.18万辆、3.18万辆和3.37万辆，第二季度较第一季度增长58.73%。从产品来看，燃油车销量的增长主要得益于宋PRO的热销。对于消费者来说，为什么不“10万买一辆中型SUV”？新能源方面，虽然下滑明显，但依然是国内新能源市场第一，但从销量来看，国产特斯拉已经对比亚迪构成了更大的威胁。第二季度，比亚迪成为唯一净利润正增长的车企。

长城汽车半年度业绩报告中，长城汽车前6个月营业总收入达359.29亿元，较去年同期下降13%。同时，其归属于母公司股东的净利润也同比下滑，下滑幅度接近25%。对此，长城认为，主要原因是受疫情影响，长城销量同比下降，而企业持续加大研发投入，最终导致营业收入和利润相对减少。

今年上半年，吉利汽车实现营收368.19亿元，同比下降22.6%；净利润23亿元，同比下降43%。值得注意的是，雷克萨斯的营收从76.09亿元增长至80.39亿元。从去年5.58万辆和今年5.47万辆的销量可以看出，雷克萨斯平均出厂价稳步提升，今年上半年雷克萨斯净利润达到1.89亿元。

值得注意的是，比亚迪成为三家车企中唯一净利润同比增长的车企。半年报显示，比亚迪营业收入605.03亿元，同比下降2.70%，归属于上市公司股东的净利润16.62亿元，同比增长14.29%。更重要的是，相比第一季度，第二季度营业收入达到408.24亿元，同比增长28.06%，环比增长207.45%，净利润达到15.5亿元，同比增长119.88%，环比增长1370.8%。3皮卡平均价格上涨。皮卡增长城市比亚迪的盈利点利润率最高。长城汽车半年报显示，第二季度净利润达18亿元，同比增长142.4%，环比增长377%，扣非净利润逾15亿元。经计算，第二季度单车收入9.6万元，单车利润7000元，较2019年同期分别增加7000元和3000元。由于第一季度市场不及预期，2020年上半年自行车平均售价为9.09万元，仅比2019年同期高出0.200元。

与2019年同期相比，第二季度皮卡销量占比超过20%。皮卡作为高盈利车型，整体毛利率高于乘用车，尤其是款销量占比超过10%，大幅提升了整体盈利能力。为第二季度销量大幅超预期提供了有力支撑。综合来看，长城汽车上半年毛利率为9.31%。吉利财报显示，上半年毛利率下降0.7%至17.1%。一方面是平均售价同比下降6.8%，另一方面是管理费用较高，摊销折旧较高。从拆分来看，2020年上半年吉利和几何品牌自行车平均售价为7.09万元，但好在雷克萨斯品牌2020年上半年平均售价达到14.68万元，同比上涨7.8%，雷克萨斯品牌上半年营收增长5.65%。比亚迪半年报显示，上半年汽车业务收入321亿元，同比下降5.6%，其中毛利76.8亿元，计算毛利率23.93%，同比上升0.7%。由于手机零部件和组装业务，比亚迪上半年毛利率为19.6%，同比上升2.45%，净利润率为3.94%，同比上升1.29%。4三家车企上半年集中增加现金流储备。虽然上半年业绩不尽如人意，但三家车企的现金流都有所增长。以吉利汽车为例，总现金水平较2019年末增长5%至202.1亿元；同时，其贷款总额基本保持不变，仍为42.3亿元；净现金从半年前的118亿元增加到126亿元。为了应对未来不确定的和经济环境，吉利控股在今年5月底通过发行和配售6亿股新股筹集了64.47亿港元。此外，长城汽车半年报显示，上半年现金流流入95.16亿元，较2019年同期增长55.69%。比亚迪上半年净现金流入155.38亿元，同比增长852.65%。这里需要注意的是，比亚迪与上述两家车企不同，它分为汽车、手机、充电三大板块。相关分析师指出，2020年上半年比亚迪汽车业务受疫情影响较大。净利润同比增长得益于比亚迪三项业务的平衡。由于去年同期现金流为流出，今年不仅意味着由负转正，也意味着现金流质量的有序提升。5吉利今年上半年在R&D汽车业务上的投资最多。对于业绩相关问题，长城汽车在财报中表示，2020年上半年净利润下降的原因之一是R&D投资增加，从去年上半年的9.2亿元增加到今年上半年的11.5亿元，同比增长32.9%。同时，研发费用占营收的比例为3.2%。据汽车预言家透露，长城汽车重点布局的对象是汽车清洗、智能化、网联等领域。计划2021年实现L3级自动驾驶技术商用，2023年达到行业领先的L4级自动驾驶技术水平。

吉利汽车在财报中显示，2020年上半年在R&D的投资为17.21亿元，同比增长16%。此外，在吉利汽车近期提交的招股书中，也写着“扣除发行费用后，将用于新车产品研发项目(80亿元)、前瞻性技术研发项目(30亿元)、产业收购项目(30亿元)和补充流动资金(60亿元)”。虽然上半年比亚迪在R&D的投资最多，达到25.25亿元，但财报并没有明确区分汽车、手机、充电三大板块的R&D投资。6比亚迪与长城的业务拆分成效显著。汽车预测人士注意到，2020年上半年，长城汽车财报、零部件及其他收入达3.95亿元，与去年同期相比保持稳定，增长1%。虽然增幅比较小，但却是长城汽车收入中唯一实现正增长的部分。

目前，长城在零部件板块设立了蜂巢艺创、来宝汽车系统、曼德电子电器、精工汽车。在业务发展方面，四大零部件厂商已经涉足国外市场。同时，这意味着长城汽车从整车到零部件产业链的国际化，也将在很大程度上成为长城汽车未来业绩发展的新增长点。需要注意的是，蜂巢艺创是有自主招商能力的。据长城汽车了解，蜂巢艺创已经开始与投资人对接。同样，比亚迪的独立半导体业务，据公开资料显示，已经完成了两轮战争投资的引入，逐步走向市场化。在相关机构看来，比亚迪未来有望逐步剥离核心业务，其中动力电池分拆将是公司最大看点。一方面，在公司现有规模下，业务独立可以带来更大的灵活性，运营效率有望大幅提升；另一方面，业务独立意味着自负盈亏，从内部供应驱动到出口，实现市场化竞争。

标签：长城比亚迪领克吉利汽车发现

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