资本市场：忽如一夜春风来？｜温故2020

股票市场是经济的晴雨表。车企在资本市场的高活跃度，成为2020年车市动荡环境中的一大“史诗景观”。

病是对人体的健康损害或死亡，病是对经济的停产和人心动摇。人类总是喜欢过分夸大恐慌，容易盲目推崇高情绪。而这一切，就像是资本市场画出的指数。低谷直接掉下悬崖，上涨直接创造历史。

这一年，金融市场经历了太多史诗般的波澜，崩盘猝不及防，反弹不同寻常。美股十天四融；最糟糕的交易日，道指暴跌近3000点，创1987年以来最大单日跌幅；负油价；零利率...然而，在股市见底仅5个月后，这场破纪录的暴跌造成的损失已经完全恢复，9个月后，美国股市再次傲然站在历史高点。a股市场也是忽冷忽热，北上资金频繁流入。

春风吹了

流浪的资本太需要一个出口了，新能源行业似乎是被选中的儿子。不管你一段时间的经营范围是什么，如果看起来是新能源，股价也会相应上涨。

电气概念行业207家上市公司中，有32家公司股价翻倍，均为我们领域的知名企业。宁德时代、亿纬锂能、郭萱高科、隆基股份，作为新能源汽车供应链之一，当代安培科技股份有限公司现已成为新能源汽车概念中市值最高的企业。当然，这个行业也成为了2020年的三大行业之一。

与资本市场的疯狂相对应的是，从其业绩来看，电气行业上市公司2020年前三季度营收也同比增长13.22%，归母净利润同比增长40.25%。显然，2020年，通信、新能源、电网等电气行业将进入商业转型换代节点。

汽车行业维度上市公司股价涨幅前十，一年周期涨幅也一起来感受港股五菱汽车涨幅772.59%；比亚迪增长423.71%；长城汽车增长386.29%；赣锋锂业涨幅381.54%；恒大汽车涨幅288.67%；梅冬汽车增长214.06%；a股长城汽车上涨341.19%；比亚迪增长307.85%；当代安培科技股份有限公司上涨230.49%；亿纬锂能涨幅209.53%。他们的平均涨幅达到355.59%，70%的涨幅来自新能源因素。

在大洋彼岸，随着李、鹏程汽车相继在美国上市，国内造车新势力的三剑客也纷纷赴美上市。

2020年，蔚来股价上涨1121%，从4.02美元涨至48.74美元。谁也没想到2019年股价一度逼近1美元退市红线的蔚来，如今市值已经超过720亿美元；理想也在上市后5个月实现了75%的涨幅；上市四个月后，小鹏的股价上涨了101%。

以蔚来汽车为例。在过去股价暴涨的日子里，其前十大机构股东大多没有选择出货，仍然增持了两位数以上。三季度美国最大的养老基金追涨买入蔚来39.14万股，增持20%，接近共同基金持仓第十名。值得一提的是，养老基金的风格一般是长期的。同时，你也不能否认蔚来进入美国主流投资人的视野，是来自东方大地的阶段性胜利。

这种情况很难不让人佩服。威马、何忠、零跑等造车新势力，以及吉利、奇瑞、东风等传统车企都在积极寻求国内科技创新板上市。本轮IPO资金用途全部涉及新能源和智能网联发展。当然，这些传统车企，如此渴望技术转型，谋求科技创新板上市，有着诱人的高估值结果。

我们的认知失败了吗？

销量不到传统车企的1%，但市值却是他们的数倍，这是有科技和新能源基因的车企的整体特征。难怪丰田章男公开炮轰:“特斯拉严重高估了自己的价值，还不够成熟，无法影响全球汽车趋势，尤其是在电动汽车技术领域。”马斯克甚至说:“尽管我自己也说过，但股价太高了。”

如果看2020年新能源上市公司在股市的表现，再走出一线城市去看市场，肯定会有一个困惑。他们是如何判断这么高的市值的？估值体系发生变化是必然的，“影响力权重”成为他们的“财富密码”。

投资者对于是否高估的争议，来源于中长期内新能源汽车的增长空间还能有多大？目前很难有一个明确的量化。

这就直接导致了这样一个多空情绪对立的热闹场面。一方面迅速进场，另一方面高调唱戏，凶猛厮杀。

虽然短期内看起来多头取得了暂时的胜利，但激进的做空者仍然直言2020年增长太快，大楼会倒。是不是很多人问，会不会有人为JD辩解。COM的估值比万科高？随着新能源产业的发展逐渐明朗，这些参与者的脑海中充满了对市场无限空间的想象。这种情绪也体现在纠结的投资者进出上。

未来随着新能源补贴的全面下降和市场竞争环境的加剧，竞争力不足的上市公司股价回落在所难免。毕竟就算是头部新能源厂商还是能看出明显的隐忧，比亚迪的品牌力跟不上，蔚来的烧钱步伐慢不下来，理想的独腿支撑，小鹏的二手车丑闻...从中长期来看，这些新兴力量的情况并不明朗。

Wind数据显示，截至2020年12月8日，各股票市场车企的平均价值收入比是1.56倍，但特斯拉、蔚来汽车和Xpeng汽车的比值分别是22.08倍、33.9倍和118.58倍，远超中值。这当然意味着在倍数上有兑现的空间。

众所周知，新能源行业存在资本泡沫，不能一棍子打死。资本泡沫对行业和优质企业的融资能力有一定的促进作用。我们需要警惕的是，这面镜子无情地进行着市场化优胜劣汰的部分。市场会为所欲为。没有人能真正预测如此复杂的棋局。恐怕我们能做的就是保持清醒。

文/郑文

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[微信搜索“汽车公社”和“一句话点评”关注微信微信官方账号，或登陆《每日汽车》新闻网了解更多行业资讯。]股市是经济的晴雨表。车企在资本市场的高活跃度，成为2020年车市动荡环境中的一大“史诗景观”。

病是对人体的健康损害或死亡，病是对经济的停产和人心动摇。人类总是喜欢过分夸大恐慌，容易盲目推崇高情绪。而这一切，就像是资本市场画出的指数。低谷直接掉下悬崖，上涨直接创造历史。

这一年，金融市场经历了太多史诗般的波澜，崩盘猝不及防，反弹不同寻常。美股十天四融；最糟糕的交易日，道指暴跌近3000点，创1987年以来最大单日跌幅；负油价；零利率...然而，在股市见底仅5个月后，这场破纪录的暴跌造成的损失已经完全恢复，9个月后，美国股市再次傲然站在历史高点。a股市场也是忽冷忽热，北上资金频繁流入。

春风吹了

流浪的资本太需要一个出口了，新能源行业似乎是被选中的儿子。不管你一段时间的经营范围是什么，如果看起来是新能源，股价也会相应上涨。

电气概念行业207家上市公司中，有32家公司股价翻倍，均为我们领域的知名企业。宁德时代、亿纬锂能、郭萱高科、隆基股份，作为新能源汽车供应链之一，当代安培科技股份有限公司现已成为新能源汽车概念中市值最高的企业。当然，这个行业也成为了2020年的三大行业之一。

与资本市场的疯狂相对应的是，从其业绩来看，电气行业上市公司2020年前三季度营收也同比增长13.22%，归母净利润同比增长40.25%。显然，2020年，通信、新能源、电网等电气行业将进入商业转型换代节点。

汽车行业维度上市公司股价涨幅前十，一年周期涨幅也一起来感受港股五菱汽车涨幅772.59%；比亚迪增长423.71%；长城汽车增长386.29%；赣锋锂业涨幅381.54%；恒大汽车涨幅288.67%；梅冬汽车增长214.06%；a股长城汽车上涨341.19%；比亚迪增长307.85%；当代安培科技股份有限公司上涨230.49%；亿纬锂能涨幅209.53%。他们的平均涨幅达到355.59%，70%的涨幅来自新能源因素。

在大洋彼岸，随着李、鹏程汽车相继在美国上市，国内造车新势力的三剑客也纷纷赴美上市。

2020年，蔚来股价上涨1121%，从4.02美元涨至48.74美元。谁也没想到2019年股价一度逼近1美元退市红线的蔚来，如今市值已经超过720亿美元；理想也在上市后5个月实现了75%的涨幅；上市四个月后，小鹏的股价上涨了101%。

以蔚来汽车为例。在过去股价暴涨的日子里，其前十大机构股东大多没有选择出货，仍然增持了两位数以上。三季度美国最大的养老基金追涨买入蔚来39.14万股，增持20%，接近共同基金持仓第十名。值得一提的是，养老基金的风格一般是长期的。同时，你也不能否认蔚来进入美国主流投资人的视野，是来自东方大地的阶段性胜利。

这种情况很难不让人佩服。威马、何忠、零跑等造车新势力，以及吉利、奇瑞、东风等传统车企都在积极寻求国内科技创新板上市。本轮IPO资金用途全部涉及新能源和智能网联发展。当然，这些传统车企，如此渴望技术转型，谋求科技创新板上市，有着诱人的高估值结果。

我们的认知失败了吗？

销量不到传统车企的1%，但市值却是他们的数倍，这是有科技和新能源基因的车企的整体特征。难怪丰田章男公开炮轰:“特斯拉严重高估了自己的价值，还不够成熟，无法影响全球汽车趋势，尤其是在电动汽车技术领域。”马斯克甚至说:“尽管我自己也说过，但股价太高了。”

如果看2020年新能源上市公司在股市的表现，再走出一线城市去看市场，肯定会有一个困惑。他们是如何判断这么高的市值的？估值体系发生变化是必然的，“影响力权重”成为他们的“财富密码”。

投资者对于是否高估的争议，来源于中长期内新能源汽车的增长空间还能有多大？目前很难有一个明确的量化。

这就直接导致了这样一个多空情绪对立的热闹场面。一方面迅速进场，另一方面高调唱戏，凶猛厮杀。

虽然短期内看起来多头取得了暂时的胜利，但激进的做空者仍然直言2020年增长太快，大楼会倒。是不是很多人问，会不会有人为JD辩解。COM的估值比万科高？随着新能源产业的发展逐渐明朗，这些参与者的脑海中充满了对市场无限空间的想象。这种情绪也体现在纠结的投资者进出上。

未来随着新能源补贴的全面下降和市场竞争环境的加剧，竞争力不足的上市公司股价回落在所难免。毕竟就算是头部新能源厂商还是能看出明显的隐忧，比亚迪的品牌力跟不上，蔚来的烧钱步伐慢不下来，理想的独腿支撑，小鹏的二手车丑闻...从中长期来看，这些新兴力量的情况并不明朗。

Wind数据显示，截至2020年12月8日，各股票市场车企的平均价值收入比是1.56倍，但特斯拉、蔚来汽车和Xpeng汽车的比值分别是22.08倍、33.9倍和118.58倍，远超中值。这当然意味着在倍数上有兑现的空间。

众所周知，新能源行业存在资本泡沫，不能一棍子打死。资本泡沫对行业和优质企业的融资能力有一定的促进作用。我们需要警惕的是，这面镜子无情地进行着市场化优胜劣汰的部分。市场会为所欲为。没有人能真正预测如此复杂的棋局。恐怕我们能做的就是保持清醒。

文/郑文

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