美国当地时间周四，刚刚发布意外财报的特斯拉以一根光脚阴线下跌11%。虽然有预期认为芯片产能不足会影响业绩增速，但为什么这个众所周知的坏消息会让世界首富马斯克的财富一夜之间蒸发258亿美元(折合人民币1642亿元)？
包括周四11%的暴跌，特斯拉的股价今年已经下跌了21%。虽然这种程度的下跌在公司历史上并不少见，但在目前的技术图形上仍然看不到支撑的信号，而且由于外部环境的不确定性，这一轮震荡势必会持续。
(特斯拉日线图，来源:TradingView)
业绩足够亮眼，但增长焦虑隐现。
客观来说，特斯拉的Q4表现已经足够好了:营收177.2亿美元(市场预期165亿美元)，净利润23.2亿美元，同样好于预期。毛利率继续上升至27.4%，而营业利润率同比增长近两倍至14.7%。
相比之下，通用汽车的营业利润率只有9.5%，福特只有2.2%。这也可以部分解释为什么特斯拉可以享受到后两者十倍的估值。
根据周四的收盘价，特斯拉的动态市盈率(TTM)为150倍，而通用汽车为6.88倍。
但是，高达100倍的市盈率也不是没有成本的。一旦市场对业绩增速感到担忧，“杀估值”就成为必然的情况。
在昨天公布的业绩展望中，特斯拉继续在业绩指引部分含糊地表示“将在几年内实现年均50%的交付量增长”。不过，该公司也强调，超级工厂的实际产量已经连续几个季度低于产能，供应链瓶颈预计将持续到2022年。
特斯拉2021年共交付93.6万辆汽车，与2020年的49.9万辆相比增长了87%。如果按照公司的说法，“产量低于实际产能”，特斯拉2022年的业务数据能否达到预期，就要看芯片厂的脸色了。
(特斯拉季度交付数据，来源:公司官网，财联社)
随着基数的增长，数据增速下降是合理的，但市场担心快速下降会导致估值逻辑的调整，尤其是在多家传统车企向电动车行业投入数百亿美元的背景下。一旦数据显示特斯拉失去行业领先地位，支撑100倍市盈率的逻辑也将动摇。
愤怒的拜登
相比过去对传统车企的完全无视，马斯克的一举一动也在透露着这种焦虑。
本周，美国总统拜登在官方媒体账号上发布了与通用汽车董事长兼首席执行官玛丽·巴拉共同制作的短视频，称赞通用汽车和福特汽车以前所未有的速度在美国生产电动汽车。对此，马斯克进行了多次抨击，称拜登和玛丽·巴拉应该为这样的谎言感到羞耻。在周四回复网友时，他们甚至称拜登为“人类湿袜子木偶”。
(来源:社交媒体)
当然，马斯克对拜登有看法并不是什么新鲜事。由于拜登努力推动的基础设施法案中包含大幅增加电动汽车本土生产补贴的条款，这也被视为对通用、福特等本土制造商有利，自然不利于特斯拉。同样，玛丽·巴拉也受邀参加了拜登本周在白宫举办的相关行业企业家座谈会。马斯克没有再次收到白宫的邀请，没有任何意外。
更深的担忧:皮卡还没有出现，新车也没有任何迹象。
如果供应链瓶颈和竞争加剧或多或少是外部环境的预期变化，比如Cybertruck屡次跳票，投资者多少会有些失望。
马斯克周三证实，该公司很难推出任何新模式……2022年由于全球芯片短缺。这句话也意味着原定于2021年上市的Cybertruck至少要推迟到2023年。
在特斯拉努力消化现有订单的背景下，包括Rivian、通用、福特在内的各大厂商在美国市场展开了电动皮卡市场争夺战。Rivain的R1T于去年年底交付，皮卡制造商福特的电动F-150也将于今年春天在美国街头推出。通用的老对手悍马和雪佛兰也宣布加入今明两年的“皮卡大战”。
除了皮卡市场，传闻已久的“25000美元”入门车型特斯拉也没有离开的迹象。财联社此前曾援引知情人士的话称，“Q 2023车型上市毫无根据”。马斯克周三也证实，“目前公司的盘子里有足够多的事情”。目前，该公司并没有推动入门级的特斯拉项目，该项目最终可能会在未来的某个时间点启动。
4美国当地时间周四，刚刚公布意外财报的特斯拉以一根光脚阴线下跌11%。虽然有预期认为芯片产能不足会影响业绩增速，但为什么这个众所周知的坏消息会让世界首富马斯克的财富一夜之间蒸发258亿美元(折合人民币1642亿元)？
包括周四11%的暴跌，特斯拉的股价今年已经下跌了21%。虽然这种程度的下跌在公司历史上并不少见，但在目前的技术图形上仍然看不到支撑的信号，而且由于外部环境的不确定性，这一轮震荡势必会持续。
(特斯拉日线图，来源:TradingView)
业绩足够亮眼，但增长焦虑隐现。
客观来说，特斯拉的Q4表现已经足够好了:营收177.2亿美元(市场预期165亿美元)，净利润23.2亿美元，同样好于预期。毛利率继续上升至27.4%，而营业利润率同比增长近两倍至14.7%。
相比之下，通用汽车的营业利润率只有9.5%，福特只有2.2%。这也可以部分解释为什么特斯拉可以享受到后两者十倍的估值。
根据周四的收盘价，特斯拉的动态市盈率(TTM)为150倍，而通用汽车为6.88倍。
但是，高达100倍的市盈率也不是没有成本的。一旦市场对业绩增速感到担忧，“杀估值”就成为必然的情况。
在昨天公布的业绩展望中，特斯拉继续在业绩指引部分含糊地表示“将在几年内实现年均50%的交付量增长”。不过，该公司也强调，超级工厂的实际产量已经连续几个季度低于产能，供应链瓶颈预计将持续到2022年。
特斯拉2021年共交付93.6万辆汽车，与2020年的49.9万辆相比增长了87%。如果按照公司的说法，“产量低于实际产能”，特斯拉2022年的业务数据能否达到预期，就要看芯片厂的脸色了。
(特斯拉季度交付数据，来源:公司官网，财联社)
随着基数的增长，数据增速下降是合理的，但市场担心快速下降会导致估值逻辑的调整，尤其是在多家传统车企向电动车行业投入数百亿美元的背景下。一旦数据显示特斯拉失去行业领先地位，支撑100倍市盈率的逻辑也将动摇。
愤怒的拜登
相比过去对传统车企的完全无视，马斯克的一举一动也在透露着这种焦虑。
本周，美国总统拜登在官方媒体账号上发布了与通用汽车董事长兼首席执行官玛丽·巴拉共同制作的短视频，称赞通用汽车和福特汽车以前所未有的速度在美国生产电动汽车。对此，马斯克进行了多次抨击，称拜登和玛丽·巴拉应该为这样的谎言感到羞耻。回复网友时……周四，他们甚至称拜登为“人类湿袜子木偶”。
(来源:社交媒体)
当然，马斯克对拜登有看法并不是什么新鲜事。由于拜登努力推动的基础设施法案中包含大幅增加电动汽车本地生产补贴的条款，这也被视为对通用、福特等本土制造商有利，自然不利于特斯拉。同样，玛丽·巴拉也受邀参加了拜登本周在白宫举办的相关行业企业家座谈会。马斯克没有再次收到白宫的邀请，没有任何意外。
更深的担忧:皮卡还没有出现，新车也没有任何迹象。
如果供应链瓶颈和竞争加剧或多或少是外部环境的预期变化，比如Cybertruck屡次跳票，投资者多少会有些失望。
马斯克周三证实，由于全球芯片短缺，该公司很难在2022年推出任何新车型。这句话也意味着原定于2021年上市的Cybertruck至少要推迟到2023年。
在特斯拉努力消化现有订单的背景下，包括Rivian、通用、福特在内的各大厂商在美国市场展开了电动皮卡市场争夺战。Rivain的R1T于去年年底交付，皮卡制造商福特的电动F-150也将于今年春天在美国街头推出。通用的老对手悍马和雪佛兰也宣布加入今明两年的“皮卡大战”。
除了皮卡市场，传闻已久的“25000美元”入门车型特斯拉也没有离开的迹象。财联社此前曾援引知情人士的话称，“Q 2023车型上市毫无根据”。马斯克周三也证实，“目前公司的盘子里有足够多的事情”。目前，该公司并没有推动入门级的特斯拉项目，该项目最终可能会在未来的某个时间点启动。
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