长城、比亚迪、吉利2021财报横评：研发突破250亿元、海外市场累计销量破百万

3月底，各公司发布了上一年的财务报表。

前两天我们对比了新车龙头魏小利的财务报表，发现三家公司各有优劣。详见《韦小立2021年财报:理想亏损更少，小鹏销量更多，蔚来收入更高》。

3月29日，比亚迪发布财报后，三大拥有自主品牌的传统民营巨头在中国最近一年的业绩正式公布。今天我们就来对比一下2021年长城、比亚迪、吉利的财务报表。

注意:表中红色字体最好。其中，比亚迪的销量、营收、营收增速、毛利率只是整车业务的一部分数据，其余数据包括手机业务和电池、光伏业务的数据，没有严格的比较意义，仅供参考。

首先，从汽车销量的核心数据来看，吉利卖的最多，长城赚的最多，比亚迪增长最快，毛利最高。

在海外市场，长城表现最好，一年销售13.99万辆，占总销量的10.92%。吉利业绩11.5万辆，比亚迪销量更低，但增速也最快。2021年，比亚迪海外销量为15，363辆，同比增长107.75%。

下面，我们来详细解读一下数据对比。

长城吉利销量继续突破百万，比亚迪同比激增。

销量方面，长城和吉利分别为128.1万辆和132.8万辆，数值比较接近，均超过百万辆。比亚迪2021年总销量为72.13万辆，虽远非同级，但同比增长最快，销量较上年增长82.8%，遥遥领先其他两家。可见比亚迪2021年在汽车业务上的发展是极好的。

另外，长城和吉利属于传统燃油车品牌，新能源车相对较少，而比亚迪主要以新能源车为主。

从新能源汽车来看，2021年比亚迪新能源汽车销量为562，871辆，占总销量的78.04%，国内市场份额达到17.1%。

长城新能源汽车销售139，079辆，约占总销量的10.9%。吉利新能源汽车销量为100，126辆，约占总销量的7.54%。

在新能源汽车销量上，比亚迪牢牢占据第一。

2021年国内汽车总销量为2630万辆，而长城、比亚迪、吉利的总销量达到333.03万辆，占总销量的12.66%。

其中，中国新能源汽车总销量为352.1万辆，长城、比亚迪、吉利合计802076辆，占总销量的22.78%。比亚迪新能源汽车销量超越特斯拉，位居中国第一。

从平均售价来看，长城平均售价10万元左右，比亚迪15万元左右，吉利7.5万元左右，与销量成反比，也符合正常的市场规律。

利润方面，三家企业汽车业务毛利率在16-18%之间，属于相对健康成熟的汽车企业利润范畴。其中，比亚迪17.39%的毛利率较上年的25.2%大幅下降，这与比亚迪在计算毛利时将电池业务和汽车业务合并为汽车相关产品不无关系。

净利润方面，长城和吉利都在4-5%之间，而比亚迪1.84%的净利润率似乎有点离谱。

但这并不是普遍认为比亚迪不是靠造车赚钱的。比亚迪的汽车业务在毛利和现金流方面表现正常。其净利润率低主要是因为比亚迪财报涉及业务较多，手机业务利润低拖累了相对健康的汽车b……商务。

现金流和负债是健康的。

从表中数据可以看出，三家公司的现金流分别为长城279.08亿，比亚迪498.20亿，吉利280.14亿，均比上年有所扩大。

长城增长105.34%，比亚迪增长262.64%，吉利相对较弱，也增长了47.62%。

负债方面，吉利负债最低，为641.2亿元，负债率为47.73%，也远低于其他两家。长城和比亚迪的负债分别为1132.8亿和1915.36亿，负债率分别为64.58%和64.76%，基本持平。

国内车企平均负债率普遍在60%左右。总体来看，长城和比亚迪表现正常，吉利表现相对较好。

但与上一年相比，吉利的负债率大幅上升，原因是资产增速不如债务增速。吉利虽然负债最低，但增速达到37.59%，而总资产增速为21.23%，比负债增速慢。

长城负债增加最少，占比17.18%。比亚迪虽然债务增速最高，达到40.25%，但其总资产增速达到47.14%，高于债务增速，因此负债率同比下降3.18%。

在R&D投资方面，三家公司均比上年有所增长。

比亚迪投入最多(包括手机业务和电池及光伏业务)，为106.27亿元；长城加大投资力度最大，2021年投资90.7亿元，较2020年增长76.12%；吉利投资55亿元。R&D投资约占收入的4-6%。

随着市场的不断发展和成熟以及竞争的日益激烈，各车企每年的R&D投入也在不断增加。三家公司2021年的R&D投资总额达到251.97亿元。

其中，比亚迪的R&D投资项目包括刀片电池技术、BMS-active储能产品、DM-i超级混合动力、DM-p技术平台、DiLink4.0、E平台3.0和大尺寸半芯片光伏技术。其中很多已经投入使用。

然而，R&D投资在其财报中的资本化比率仅为24.80%，费用率为75.2%，这也是比亚迪净利润低的原因之一。

在财报中，长城还公布了2022年即将发布的新车型，包括哈弗酷狗、蔚梦想、欧拉芭蕾猫、欧拉闪电猫、欧拉朋克猫、坦克700。

长城R&D投资的资本化率达到63.95%。

吉利资本化R&D投资43亿，资本化率78.18%。

主要用于新车型的开发，以及动力总成和新能源汽车技术的开发。

海外市场增速明显。

2021年，长城、吉利、比亚迪汽车业务海外销量均大幅增长，自主品牌出海战略成果显著。

长城海外销量全年最高，13.99万辆，同比增长103.05%。吉利紧随其后，年销量11.5万辆，同比增长58%。比亚迪销量最低，但增速最高，销量为15363辆，同比增长107.75%。

比亚迪以639.07亿元海外营收领先，但包含手机业务和电池光伏业务，整体海外营收占比29.57%。

这说明比亚迪2021年的汽车业务仍以国内市场为主，海外市场的高收入很大一部分来自手机和电池业务。从整体营收数据来看，29.57%的海外营收占比，说明比亚迪在品牌全球化方面做得非常成功。

但其增长率仅为8.08%，表明市场扩张较上年并不明显。而且由于手机业务是主营业务，海外业务的毛利率较低，只有6.97%。

长期来看，比亚迪汽车业务还将加大海外营销力度。

长城全年海外收入161.62亿，占总收入的11.85%，收入增速142.24%，高于103.05%的销售增速。说明长城汽车海外销量不仅增长，平均售价也有所提高，一定程度上反映了长城品牌力的提升。

这得益于长城在海外的积极布局。

长城汽车俄罗斯图拉工厂

R&D方面，长城汽车在美、日、德、印等国家建立了R&D中心，形成了以中国总部为核心，覆盖欧、亚、北美的全球R&D布局。生产方面，长城汽车在泰国、巴西等地建立了全流程整车生产基地，并设立了多个KD工厂。销量方面，截至2021年底，长城汽车已出口170多个国家和地区，海外销售近700台，累计海外销量超过90万辆。

吉利海外营收99.46亿，营收占比9.79%，增速52.62%。吉利的海外市场主要在东欧、马来西亚、中东、北欧等地区。

总的来说，长城、比亚迪、吉利营收、销量、净利润都有增长(本文提到的比亚迪原因除外)。虽然净利润率略有下降，但他们的现金流大幅增加，他们的R&D投资也有所增加，他们的海外市场也有所扩大，整体情况正在改善。

应该说，2021年，车企虽然还在经历疫情、缺芯、原材料上涨等各种考验，但自主品牌已经交出了不错的答卷。三月底，公司……公布上一年的财务报表。

前两天我们对比了新车龙头魏小利的财务报表，发现三家公司各有优劣。详见《韦小立2021年财报:理想亏损更少，小鹏销量更多，蔚来收入更高》。

3月29日，比亚迪发布财报后，三大拥有自主品牌的传统民营巨头在中国最近一年的业绩正式公布。今天我们就来对比一下2021年长城、比亚迪、吉利的财务报表。

注意:表中红色字体最好。其中，比亚迪的销量、营收、营收增速、毛利率只是整车业务的一部分数据，其余数据包括手机业务和电池、光伏业务的数据，没有严格的比较意义，仅供参考。

首先，从汽车销量的核心数据来看，吉利卖的最多，长城赚的最多，比亚迪增长最快，毛利最高。

在海外市场，长城表现最好，一年销售13.99万辆，占总销量的10.92%。吉利业绩11.5万辆，比亚迪销量更低，但增速也最快。2021年，比亚迪海外销量为15，363辆，同比增长107.75%。

下面，我们来详细解读一下数据对比。

长城吉利销量继续突破百万，比亚迪同比激增。

销量方面，长城和吉利分别为128.1万辆和132.8万辆，数值比较接近，均超过百万辆。比亚迪2021年总销量为72.13万辆，虽远非同级，但同比增长最快，销量较上年增长82.8%，遥遥领先其他两家。可见比亚迪2021年在汽车业务上的发展是极好的。

另外，长城和吉利属于传统燃油车品牌，新能源车相对较少，而比亚迪主要以新能源车为主。

从新能源汽车来看，2021年比亚迪新能源汽车销量为562，871辆，占总销量的78.04%，国内市场份额达到17.1%。

长城新能源汽车销售139，079辆，约占总销量的10.9%。吉利新能源汽车销量为100，126辆，约占总销量的7.54%。

在新能源汽车销量上，比亚迪牢牢占据第一。

2021年国内汽车总销量为2630万辆，而长城、比亚迪、吉利的总销量达到333.03万辆，占总销量的12.66%。

其中，中国新能源汽车总销量为352.1万辆，长城、比亚迪、吉利合计802076辆，占总销量的22.78%。比亚迪新能源汽车销量超越特斯拉，位居中国第一。

从平均售价来看，长城平均售价10万元左右，比亚迪15万元左右，吉利7.5万元左右，与销量成反比，也符合正常的市场规律。

利润方面，三家企业汽车业务毛利率在16-18%之间，属于相对健康成熟的汽车企业利润范畴。其中，比亚迪17.39%的毛利率较上年的25.2%大幅下降，这与比亚迪在计算毛利时将电池业务和汽车业务合并为汽车相关产品不无关系。

净利润方面，长城和吉利都在4-5%之间，而比亚迪1.84%的净利润率似乎有点离谱。

但这并不是普遍认为比亚迪不是靠造车赚钱的。比亚迪的汽车业务在毛利和现金流方面表现正常。其净利润率低主要是由于比亚迪财报涉及业务较多，手机业务利润较低拖累了相对健康的汽车业务。

现金流和负债……s是健康的。

从表中数据可以看出，三家公司的现金流分别为长城279.08亿，比亚迪498.20亿，吉利280.14亿，均比上年有所扩大。

长城增长105.34%，比亚迪增长262.64%，吉利相对较弱，也增长了47.62%。

负债方面，吉利负债最低，为641.2亿元，负债率为47.73%，也远低于其他两家。长城和比亚迪的负债分别为1132.8亿和1915.36亿，负债率分别为64.58%和64.76%，基本持平。

国内车企平均负债率普遍在60%左右。总体来看，长城和比亚迪表现正常，吉利表现相对较好。

但与上一年相比，吉利的负债率大幅上升，原因是资产增速不如债务增速。吉利虽然负债最低，但增速达到37.59%，而总资产增速为21.23%，比负债增速慢。

长城负债增加最少，占比17.18%。比亚迪虽然债务增速最高，达到40.25%，但其总资产增速达到47.14%，高于债务增速，因此负债率同比下降3.18%。

在R&D投资方面，三家公司均比上年有所增长。

比亚迪投入最多(包括手机业务和电池及光伏业务)，为106.27亿元；长城加大投资力度最大，2021年投资90.7亿元，较2020年增长76.12%；吉利投资55亿元。R&D投资约占收入的4-6%。

随着市场的不断发展和成熟以及竞争的日益激烈，各车企每年的R&D投入也在不断增加。三家公司2021年的R&D投资总额达到251.97亿元。

其中，比亚迪的R&D投资项目包括刀片电池技术、BMS-active储能产品、DM-i超级混合动力、DM-p技术平台、DiLink4.0、E平台3.0和大尺寸半芯片光伏技术。其中很多已经投入使用。

然而，R&D投资在其财报中的资本化比率仅为24.80%，费用率为75.2%，这也是比亚迪净利润低的原因之一。

在财报中，长城还公布了2022年即将发布的新车型，包括哈弗酷狗、蔚梦想、欧拉芭蕾猫、欧拉闪电猫、欧拉朋克猫、坦克700。

长城R&D投资的资本化率达到63.95%。

吉利资本化R&D投资43亿，资本化率78.18%。

主要用于新车型的开发，以及动力总成和新能源汽车技术的开发。

海外市场增速明显。

2021年，长城、吉利、比亚迪汽车业务海外销量均大幅增长，自主品牌出海战略成果显著。

长城海外销量全年最高，13.99万辆，同比增长103.05%。吉利紧随其后，年销量11.5万辆，同比增长58%。比亚迪销量最低，但增速最高，销量为15363辆，同比增长107.75%。

比亚迪以639.07亿元海外营收领先，但包含手机业务和电池光伏业务，整体海外营收占比29.57%。

这说明比亚迪2021年的汽车业务仍以国内市场为主，海外市场的高收入很大一部分来自手机和电池业务。从整体营收数据来看，29.57%的海外营收占比，说明比亚迪在品牌全球化方面做得非常成功。

但其增长率仅为8.08%，表明市场扩张较上年并不明显。而且由于手机业务是主营业务，海外业务的毛利率较低，只有6.97%。

长期来看，比亚迪汽车业务还将加大海外营销力度。

长城全年海外收入161.62亿，占总收入的11.85%，收入增速142.24%，高于103.05%的销售增速。说明长城汽车海外销量不仅增长，平均售价也有所提高，一定程度上反映了长城品牌力的提升。

这得益于长城在海外的积极布局。

长城汽车俄罗斯图拉工厂

R&D方面，长城汽车在美、日、德、印等国家建立了R&D中心，形成了以中国总部为核心，覆盖欧、亚、北美的全球R&D布局。生产方面，长城汽车在泰国、巴西等地建立了全流程整车生产基地，并设立了多个KD工厂。销量方面，截至2021年底，长城汽车已出口170多个国家和地区，海外销售近700台，累计海外销量超过90万辆。

吉利海外营收99.46亿，营收占比9.79%，增速52.62%。吉利的海外市场主要在东欧、马来西亚、中东、北欧等地区。

总的来说，长城、比亚迪、吉利营收、销量、净利润都有增长(本文提到的比亚迪原因除外)。虽然净利润率略有下降，但他们的现金流大幅增加，他们的R&D投资也有所增加，他们的海外市场也有所扩大，整体情况正在改善。

应该说，2021年，车企虽然还在经历疫情、缺芯、原材料上涨等各种考验，但自主品牌已经交出了不错的答卷。

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