拜登签署芯片法案，“脱钩中国”影响几何

几个月后，美国芯片与科学法案的靴子终于落地。

美国东部时间8月9日10点，美国总统拜登现身白宫玫瑰园。在一群半导体行业CEO的注视下，他完成了演讲，签署了2022芯片与科学法案。根据白宫此前的声明，该法案将提供527亿美元(约合人民币3558亿元)补贴美国半导体行业；在美国投资半导体工厂的企业还将获得25%的税收抵免优惠政策，相关刺激政策涉及的总金额将达到867亿美元(约合人民币5854亿元)。关于中国最重要的一点是，受补贴企业将被禁止在中国或任何其他令其担忧的外国进行“重大交易”，包括禁止受益企业在10年内在中国扩大生产和投资比28纳米更先进的芯片。中国28 nm以下制程芯片限制法案的核心是“在美国投资，在美国研发，在美国制造”。据BBC新闻报道，在这527亿美元中，390亿美元用于鼓励芯片生产，110亿美元用于补贴芯片研发；20亿美元用于汽车和国防系统的传统芯片；5亿美元支持半导体供应链建设，2亿美元培养半导体行业人才。此外，向投资半导体制造的企业提供25%的税收抵免。根据该法案，接受联邦补贴的公司将被限制在未来10年内在中国或任何其他外国进行任何令其担忧的“重大交易”。其中特别提到，禁止受益公司10年内在中国扩大生产和投资比28 nm更先进的芯片。虽然28 nm芯片比世界上最先进的芯片落后几代，但仍然广泛应用于汽车和智能手机。例外情况是，如果芯片制造商的投资目的是保护他们在中国现有的主要商业利益，他们可能被允许继续在中国投资。但这些例外仅适用于现有工厂设施的扩建，且仅适用于“传统半导体”。目前，全球约80%的芯片由亚洲制造，12%由美国制造，而上世纪90年代这一比例为37%。根据咨询公司贝恩的数据，预计美国芯片产能提高5%至10%需要花费约400亿美元。

但业内人士认为，该法案并不能完全缓解供应链问题导致的持续芯片短缺。建一条新生产线需要几年时间。没有人能在几个月内建成晶圆厂，生产和运营成本也会推高“美国制造”芯片的价格。此外，由于芯片制造设施和工艺的复杂性，它依赖于从材料到化学品，从软件到测试设备的全球供应链。这些技术涉及数百种原材料、特殊气体和金属、消耗品等。，而且芯片厂商很难控制整个供应链。该法案还授权约2000亿美元，用于在未来10年推动美国人工智能、量子计算等领域的科学研究和创新。华泰证券认为，该法案将推动半导体制造回流美国，晶圆代工产能区域分布趋势加快。招商证券认为，在全球半导体产业链碎片化的背景下，中国半导体产业的国产化进程有望加速，巨大的产能缺口也意味着晶圆厂巨大的资本支出。建议关注国内半导体设备厂商。短期的痛苦是有限的，影响的不仅仅是中国，还有全球的芯片荒。通用汽车上个月表示，由于芯片和其他零部件短缺，近10万辆汽车无法完全组装。国际电气和电子工程师协会(IEEE)美国分会董事总经理哈里森认为，人工智能、金融、通信、汽车、医疗、农业、能源、网络安全等几乎所有行业都依赖半导体芯片，这些行业都会受到该法案的影响。长期关注科技、互联网产品、金融、消费等领域的云久资本执行董事沈对第一电气表示，该法案主要影响企业在中国的扩张，但影响有限。“但我们不得不注意，美国将搬回半导体产业的趋势，也会涉及到人才和产业链，影响的不仅仅是中国，还有日本和韩国。对中国来说，除了尽快扶持自己的产业，还要加强对人才的吸引。”沈表示，对于中国来说，会有短期的阵痛，但长期趋势不会改变，因为中国拥有全球最大的新能源汽车市场。业界担心，未来10年，接受美国芯片法案补贴的公司如果想在美国以外扩大产能，将会受到限制，这可能会改变芯片制造商未来的战略。在美国参议院通过该法案后，外交部发言人赵7月28日表示，中美科技合作有利于双方的共同利益和人类的共同进步，限制“脱钩”只会损人不利己……我自己。商务部新闻发言人29日表示，该法案是典型的差别化产业支持政策。部分条款限制我国相关企业正常的经贸和投资活动，将扭曲全球半导体供应链，扰乱国际贸易。中方将关注该法案的进展和落实情况，必要时将采取有效措施维护自身合法权益。央视新闻评论说，一些先进芯片的生产包括1000多道工序，需要70多道跨界合作。美国政客人为推动“脱钩断链”，明显违背市场规律，破坏全球产业链稳定。环球网的社论认为，对于中国的半导体产业来说，短期内可能会受到法案的负面影响，但不是决定性的，因为会激发中国更大的爆发力和自主创新的动力。

目前，TSMC在南京有16 nm和28 nm芯片制造厂；三星在Xi安有内存芯片制造厂；SK海狮力在无锡和大连有内存芯片制造厂；英特尔和美光在中国也有芯片封装和测试工厂。有分析指出，该法案表面上的目的是限制中国获得先进技术，实际上是将在华外资企业拥有的高利润产能转移到美国。浙江大学美国研究中心主任刘国柱认为，中国应该在不同领域采取不同的应对策略。除了在科技创新领域自力更生，还应优先发展至关重要的“杀手锏”技术，以提高相关国际产业链对中国的依赖。及时更新中国出口管制清单，增加与欧美国家谈判的筹码。上海英泰律师事务所翁关兴提醒，中国芯片企业在国际交往中应注意合同的订立，以免陷入合同陷阱。同时，法律部门应利用现有法规为企业提供贸易救济方面的法律保护，堵住外国法律的不当长臂管辖。根据彭博的数据，在过去的四个季度中，全球增长最快的20家芯片公司中，每个季度都有19家来自中国，而去年同期只有8家。中国信息消费联盟理事长项立刚近日发表的文章称，中国每年进口全球芯片市场的60%以上，在中国研发生产芯片效率高、成本低、能力强。同样一个晶圆厂，在美国的建设时间要比中国长一年半以上，建设成本至少要增加三分之一，每年的运营和生产成本也要增加30%。芯片股集体暴跌。7月份，CPI是市场走势的关键。该法案并没有阻止美股的半导体下跌。当天美股三大指数集体收跌，英特尔、AMD等芯片股领跌。费城半导体指数收盘下跌4.6%，连续三天下跌至7月26日以来的新低。

截至8月10日收盘，英特尔下跌2.4%，为2017年9月以来最低；AMD跌逾4%，回吐7月29日以来的涨幅；前一交易日跌幅超过6%的英伟达再度下跌4%，回吐7月27日以来的涨幅；美光科技下跌3.7%，至一个月低点。分析认为，芯片股集体“跳水”的直接原因是两大芯片厂商英伟达和美光科技相继下调业绩预期。8月8日，英伟达报告称，该公司第二财季(4月至7月)的营收预期仅为67亿美元，低于5月份给出的81亿美元的指引。游戏芯片收入环比下降44%，同比下降33%。受此影响，英伟达市值一夜蒸发约300亿美元。Micron Technology第二天表示，预计当前季度的收入将处于低端范围，甚至低于之前的预测。AMD、SK海力士和西部数据等公司最近都表达了对未来的悲观预期。自美国财报季开始以来，许多半导体公司都发布了业绩预警，包括英特尔，该公司下调了年度业绩指引。分析指出，《芯片与科学法案》对美国企业来说无疑是一个利好，但这个利好消息在参众两院表决时早已被消化。另外，这些半导体公司业绩疲软，可能会雷声大雨点小。沈认为，芯片股下跌主要是因为英伟达等“难看”的财报，但如果细分拆解，比如英伟达，主要是因为个人需求下降。在早期的疫情中，家用游戏、区块链挖矿、元宇宙应用都曾将显卡价格炒得过高，使得这种非内生增长导致周期错配。但其数据中心和汽车业务有所增长，这是消费市场正常的周期性变化。此外，通胀飙升和俄罗斯与乌克兰冲突等因素抑制了市场需求，进一步恶化了供应侧障碍，给整个行业带来压力。美国投资平台Oanda的高级市场分析师爱德华·莫亚(Edward Moya)认为，(芯片行业)似乎对所有人来说都是一个充满挑战的市场。本月以来，纳斯达克100指数成份股中，累计跌幅最大的10只股票中，有7只只是芯片股。今年以来，半导体指数下跌了27%，同期纳斯达克100指数和标准普尔500指数分别下跌了20%和14%。美国劳工部将于10日发布7月份消费者物价指数(CPI)报告，该报告可能为美联储下一步货币政策方向设定预期，是利率前景和市场走向的关键，表明熊市是否真的已经过去，通胀是市场的头号担忧。《芯片与科学法案》的签署是美国对中国的又一次“卡脖子”行动，无疑会给中国的芯片产业和相关企业带来一定的冲击。但由于早有预期和准备，其影响可能在可控范围内，且在芯片行业压力和全球供应链整合的背景下，该法案的效果更值得推敲。对于中国汽车工业来说，这是一个提高国产化率，加快上车速度的难得机遇。几个月后，美国芯片与科学法案的靴子终于落地。

美国东部时间8月9日10点，美国总统拜登现身白宫玫瑰园。在一群半导体行业CEO的注视下，他完成了演讲，签署了2022芯片与科学法案。根据白宫此前的声明，该法案将提供527亿美元(约合人民币3558亿元)补贴美国半导体行业；在美国投资半导体工厂的企业还将获得25%的税收抵免优惠政策，相关刺激政策涉及的总金额将达到867亿美元(约合人民币5854亿元)。关于中国最重要的一点是，受补贴企业将被禁止在中国或任何其他令其担忧的外国进行“重大交易”，包括禁止受益企业在10年内在中国扩大生产和投资比28纳米更先进的芯片。中国28 nm以下制程芯片限制法案的核心是“在美国投资，在美国研发，在美国制造”。据BBC新闻报道，在这527亿美元中，390亿美元用于鼓励芯片生产，110亿美元用于补贴芯片研发；20亿美元用于汽车和国防系统的传统芯片；5亿美元支持半导体供应链建设，2亿美元培养半导体行业人才。此外，向投资半导体制造的企业提供25%的税收抵免。根据该法案，接受联邦补贴的公司将被限制在未来10年内在中国或任何其他外国进行任何令其担忧的“重大交易”。其中特别提到，禁止受益公司10年内在中国扩大生产和投资比28 nm更先进的芯片。虽然28 nm芯片比世界上最先进的芯片落后几代，但仍然广泛应用于汽车和智能手机。例外情况是，如果芯片制造商的投资目的是保护他们在中国现有的主要商业利益，他们可能被允许继续在中国投资。但这些例外仅适用于现有工厂设施的扩建，且仅适用于“传统半导体”。目前，全球约80%的芯片由亚洲制造，12%由美国制造，而上世纪90年代这一比例为37%。根据咨询公司贝恩的数据，预计美国芯片产能提高5%至10%需要花费约400亿美元。

但业内人士认为，该法案并不能完全缓解供应链问题导致的持续芯片短缺。建一条新生产线需要几年时间。没有人能在几个月内建成晶圆厂，生产和运营成本也会推高“美国制造”芯片的价格。此外，由于芯片制造设施和工艺的复杂性，它依赖于从材料到化学品，从软件到测试设备的全球供应链。这些技术涉及数百种原材料、特殊气体和金属、消耗品等。，而且芯片厂商很难控制整个供应链。该法案还授权约2000亿美元，用于在未来10年推动美国人工智能、量子计算等领域的科学研究和创新。华泰证券认为，该法案将推动半导体制造回流美国，晶圆代工产能区域分布趋势加快。招商证券认为，在全球半导体产业链碎片化的背景下，中国半导体产业的国产化进程有望加速，巨大的产能缺口也意味着晶圆厂巨大的资本支出。建议关注国内半导体设备厂商。短期的痛苦是有限的，影响的不仅仅是中国，还有全球的芯片荒。通用汽车上个月表示，由于芯片和其他零部件短缺，近10万辆汽车无法完全组装。国际电气和电子工程师协会(IEEE)美国分会董事总经理哈里森认为，人工智能、金融、通信、汽车、医疗、农业、能源、网络安全等几乎所有行业都依赖半导体芯片，这些行业都会受到该法案的影响。长期关注科技、互联网产品、金融、消费等领域的云久资本执行董事沈对第一电气表示，该法案主要影响企业在中国的扩张，但影响有限。“但我们不得不注意，美国将搬回半导体产业的趋势，也会涉及到人才和产业链，影响的不仅仅是中国，还有日本和韩国。对于中国来说，除了尽快扶持自己的产业，还需要加强对人才的吸引。”沈表示，对于中国来说，会有短期的阵痛，但长期趋势不会改变，因为中国拥有全球最大的新能源汽车市场。业界担心，未来10年，接受美国芯片法案补贴的公司如果想在美国以外扩大产能，将会受到限制，这可能会改变芯片制造商未来的战略。在美国参议院通过该法案后，外交部发言人赵7月28日表示，中美科技合作有利于双方的共同利益和人类的共同进步，限制“脱钩”只会损人不利己……我自己。商务部新闻发言人29日表示，该法案是典型的差别化产业支持政策。部分条款限制我国相关企业正常的经贸和投资活动，将扭曲全球半导体供应链，扰乱国际贸易。中方将关注该法案的进展和落实情况，必要时将采取有效措施维护自身合法权益。央视新闻评论说，一些先进芯片的生产包括1000多道工序，需要70多道跨界合作。美国政客人为推动“脱钩断链”，明显违背市场规律，破坏全球产业链稳定。环球网的社论认为，对于中国的半导体产业来说，短期内可能会受到法案的负面影响，但不是决定性的，因为会激发中国更大的爆发力和自主创新的动力。

目前，TSMC在南京有16 nm和28 nm芯片制造厂；三星在Xi安有内存芯片制造厂；SK海狮力在无锡和大连有内存芯片制造厂；英特尔和美光在中国也有芯片封装和测试工厂。有分析指出，该法案表面上的目的是限制中国获得先进技术，实际上是将在华外资企业拥有的高利润产能转移到美国。浙江大学美国研究中心主任刘国柱认为，中国应该在不同领域采取不同的应对策略。除了在科技创新领域自力更生，还应优先发展至关重要的“杀手锏”技术，以提高相关国际产业链对中国的依赖。及时更新中国出口管制清单，增加与欧美国家谈判的筹码。上海英泰律师事务所翁关兴提醒，中国芯片企业在国际交往中应注意合同的订立，以免陷入合同陷阱。同时，法律部门应利用现有法规为企业提供贸易救济方面的法律保护，堵住外国法律的不当长臂管辖。根据彭博的数据，在过去的四个季度中，全球增长最快的20家芯片公司中，每个季度都有19家来自中国，而去年同期只有8家。中国信息消费联盟理事长项立刚近日发表的文章称，中国每年进口全球芯片市场的60%以上，在中国研发生产芯片效率高、成本低、能力强。同样一个晶圆厂，在美国的建设时间要比中国长一年半以上，建设成本至少要增加三分之一，每年的运营和生产成本也要增加30%。芯片股集体暴跌。7月份，CPI是市场走势的关键。该法案并没有阻止美股的半导体下跌。当天美股三大指数集体收跌，英特尔、AMD等芯片股领跌。费城半导体指数收盘下跌4.6%，连续三天下跌至7月26日以来的新低。

截至8月10日收盘，英特尔下跌2.4%，为2017年9月以来最低；AMD跌逾4%，回吐7月29日以来的涨幅；前一交易日跌幅超过6%的英伟达再度下跌4%，回吐7月27日以来的涨幅；美光科技下跌3.7%，至一个月低点。分析认为，芯片股集体“跳水”的直接原因是两大芯片厂商英伟达和美光科技相继下调业绩预期。8月8日，英伟达报告称，该公司第二财季(4月至7月)的营收预期仅为67亿美元，低于5月份给出的81亿美元的指引。游戏芯片收入环比下降44%，同比下降33%。受此影响，英伟达市值一夜蒸发约300亿美元。Micron Technology第二天表示，预计当前季度的收入将处于低端范围，甚至低于之前的预测。AMD、SK海力士和西部数据等公司最近都表达了对未来的悲观预期。自美国财报季开始以来，许多半导体公司都发布了业绩预警，包括英特尔，该公司下调了年度业绩指引。分析指出，《芯片与科学法案》对美国企业来说无疑是一个利好，但这个利好消息在参众两院表决时早已被消化。另外，这些半导体公司业绩疲软，可能会雷声大雨点小。沈认为，芯片股下跌主要是因为英伟达等“难看”的财报，但如果细分拆解，比如英伟达，主要是因为个人需求下降。在早期的疫情中，家用游戏、区块链挖矿、元宇宙应用都曾将显卡价格炒得过高，使得这种非内生增长导致周期错配。但其数据中心和汽车业务有所增长，这是消费市场正常的周期性变化。此外，通胀飙升和俄罗斯与乌克兰冲突等因素抑制了市场需求，进一步恶化了供应侧障碍，给整个行业带来压力。美国投资平台Oanda的高级市场分析师爱德华·莫亚(Edward Moya)认为，(芯片行业)似乎对所有人来说都是一个充满挑战的市场。本月以来，纳斯达克100指数成份股中，累计跌幅最大的10只股票中，有7只只是芯片股。今年以来，半导体指数下跌了27%，同期纳斯达克100指数和标准普尔500指数分别下跌了20%和14%。美国劳工部将于10日发布7月份消费者物价指数(CPI)报告，该报告可能为美联储下一步货币政策方向设定预期，是利率前景和市场走向的关键，表明熊市是否真的已经过去，通胀是市场的头号担忧。《芯片与科学法案》的签署是美国对中国的又一次“卡脖子”行动，无疑会给中国的芯片产业和相关企业带来一定的冲击。但由于早有预期和准备，其影响可能在可控范围内，且在芯片行业压力和全球供应链整合的背景下，该法案的效果更值得推敲。对于中国汽车工业来说，这是一个提高国产化率，加快上车速度的难得机遇。

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