车企Q3财报：“最赚钱”车企险易主，两极分化加剧

在汽车消费政策等因素的刺激下，三季度乘用车市场整体趋旺。具体到中国品牌汽车，销售业绩实现正增长。

一般来说，销量和业绩成正比。比如比亚迪销量激增，导致第三季度净利润快速增长，跻身第一梯队。但有些时候，销量和业绩的关系变得不可预测。比如长城销量下降了，但是利润增加了。赛勒斯和北汽蓝谷陷入了“越卖越欠”的恶性循环。

根据Gaspar整理的12家车企三季度财报数据(东风集团和吉利汽车因为是港股，没有发布三季度财报)，车企业绩两极分化加剧，短时间内形成了不可逾越的“鸿沟”。

整体情况有所好转，分化加剧。

与上半年相比，由于受疫情扰动不大，第三季度大部分车企盈利状况有所改善并实现增长。但盈利企业数量变化不大，约占70%。

但是，净利润的排名发生了变化。SAIC以57.4亿元的净利润蝉联“最赚钱车企”称号，多次蝉联第一。但比亚迪的业绩却因为销量的爆发式增长翻了一番，排名第二，甚至差点超过SAIC。除了SAIC和比亚迪，本季度长城和广汽净利润均超过20亿元，并保持快速增长态势。

其中，长城在销量下滑的情况下实现了业绩增长。数据显示，长城1-9月累计销量同比下降9.25%，已连续两个月跌出协会前十批发量。但是，业绩没有下降，反而上升了。长城第三季度净利润25.6亿元，同比增长80.74%。对此，长城解释称，公司提升产品力，车型盈利能力增加。

长城销量“流失”的部分，只是一款盈利能力差的低端电动车产品。为加快转型升级步伐，年初长城停售黑猫和白猫两款低价电动车。乘联会秘书长崔东树表示，“如果(黑猫、白猫)开售，维持原价，(欧拉)月销量可能超过2万辆，长城肯定能进前十”。

在崔东树看来，长城走了一条以利润为导向的路线。财报显示，长城前三季度毛利率高达22.47%，好于大多数车企。

江淮和江铃也在第三季度实现了净利润的高增长。尤其是江铃当期净利润2.65亿元，同比增长2.67倍。这主要得益于皮卡和SUV市场的好转，抵消了重卡和轻客的业绩下滑。由于乘用车业务的复苏，另一家汽车公司江淮汽车第三季度的净亏损也收窄至7200万元。

长安同期净利润由正转负。本季度净利润为10.42亿，同比下降17.47%。除了大额非经营性损益项目的影响，还应该与疫情反复、高温限电、供应链物料短缺等多重因素有关。

据长安总会计师张德勇介绍，前三季度长安未能如期交付的订单有58万辆。此外，8月中旬，受高温影响，四川、重庆出台限电政策，长安在重庆渝北、两江新区的工厂停产十多天，导致当月销量出现两位数下降。从第三季度开始，“保供、保产、保交”……成为长安城的一个重要话题。

至于赛勒斯和北汽蓝谷，目前仍处于“增收不增利”的尴尬境地。卖家第三季度营收突破100亿元，同比增长1.6倍，但其净亏损9.5亿元，同比下滑超50%。北汽蓝谷亏损更多，当季净亏损13.2亿元。两大品牌亏损的原因差不多。新能源汽车产销量持续攀升，盈亏平衡尚未实现。

一方面净利润持续上升，另一方面净亏损却在扩大。双方的差距似乎在扩大。

SAIC保险被比亚迪超越。

“最赚钱”车企易主，应该是车企三季度净利润排名变化最大的一次。比亚迪报告期内净利润为57.16亿元，仅比SAIC少2000万元。对比两者的净利润增幅，比亚迪高达3.5倍，而SAIC下降了18.43%。

回顾第一季度，双方的利润仍然不在一个量级。当时比亚迪净利润8亿元，SAIC高达55亿元。即使与长安、长城、广汽等车企的净利润相比，比亚迪也是相差很大。没想到，仅用了半年时间，比亚迪的净利润就实现了“跨越式”的惊人增长。原因是比亚迪在新能源产能上的规模经济正在扩大。

图片来源:比亚迪

目前国内新能源汽车市场几乎是比亚迪和特斯拉“群雄逐鹿”的格局。在国内15-30万的大众新能源车市场，得益于宋系、唐系、韩系以及海豚、毁灭者05等新车型的热销，比亚迪几乎“一家独大”。

最新数据显示，比亚迪9月销量突破20万辆，同比增长1.5倍；前9个月累计销量已超过118万台，同比增长1.6倍。这使得比亚迪的盈利能力进一步提高。财报显示，比亚迪第三季度毛利率提升至19%，同比/环比增幅超过4个百分点。据机构测算，比亚迪本季度自行车净利润接近1万元，环比增加近3000元。

据盖世汽车研究院预测，随着订单的持续释放，比亚迪将在第四季度保持增长势头。这表明比亚迪第四季度的盈利能力有望进一步改善。另一方面，SAIC的盈利能力并不乐观，其净利润已经连续几个季度下滑。第三季度毛利率为9.94%，仅为比亚迪的一半。如果不能及时止跌，随时面临被比亚迪超越的风险。

SAIC将净利润下滑归因于疫情、零配件供应紧张、原材料价格上涨等因素，以及产销结构改善和产品毛利率恢复仍滞后，导致公司盈利压力较大，净利润下降。但原因不止于此。

投资收益减少可能是SAIC净利润下滑的重要原因。财报显示，第三季度SAIC投资收益为40.6亿元，同比下降50.3%。其中，合营及联营企业投资收益同比下降27.4%，为30.5亿元。证明合资品牌上汽通用市场表现不达预期，造成了不良影响。

图片来源:雪佛兰品牌

盖世汽车研究院分析，9月燃油车市场，只有通用、福特等美国销量同比下降。从产销数据来看，上汽通用降幅呈扩大趋势，9月同比下降9.68%，降幅大于前三季度整体降幅(同比下降5.32%)。上汽通用似乎与整体汽车市场的产销上升趋势渐行渐远。现阶段，SAIC独立业务的推动似乎不足以抵消合资品牌业绩下滑带来的不利影响。

根据比亚迪的业绩增长速度和SAIC目前的表现，“最赚钱”车企的头衔可能会在第四季度发生变化。

在“不确定性”中继续上移

综合各种来源，疫情反复、地缘因素、俄乌冲突、原材料上涨等因素将贯穿2022年全年。不少机构在对车企进行风险提示时，都提到了上述因素导致的发展风险。但从前三季度汽车市场的增长来看，国内汽车产业链的抗风险能力有所加强。

以9月份为例，根据盖世汽车研究院的报告，虽然疫情“多点开花”，但供应链相对稳定，产量同比增长36.2%。基于此，在不确定性可控的情况下，多家机构看好车企四季度业绩。

比亚迪应该是最有前景的车企之一。10月份的销量数据显示，比亚迪再破20万辆，达到21万辆。不出意外的话，从销量趋势来看(明星车型+新品助力)，第四季度有望突破60万辆，达到全年“150万辆”的销量目标。产能规模效应的不断扩大，将进一步助推比亚迪盈利。有机构预测，比亚迪全年单车利润有望超过7000+元，同比增速接近翻番。

除了整车业务，比亚迪的动力电池业务规模扩大。第三季度，比亚迪安装动力和储能电池23.5GW，同比增长1.2 t……是的。第四季度将迎来电池需求释放的高潮。东吴证券预测，2022年比亚迪电池产量为80GWh+，有望实现同期翻番增长，带动业绩增长。

如果供应链紧张等问题得到解决，长安第四季度业绩也将可期。此外，深蓝SL03和奥伊塔两款新车型有望成为新的增长点。

深蓝SL03，图片来源:长安汽车

知情人士透露，深蓝SL03在终端市场表现不俗。长安表示，“自7月底上市以来，一直处于供不应求的状态”。第三季度摆脱高温限制后，深蓝SL03发货节奏加快。与此同时，持有数万订单的Aouita 11已经进入生产调度计划，12月开始交付。

在“双自主”品牌的齐心协力和合资品牌的助力下，广汽的业绩有望继续提升。

SAIC第四季度的利润带来了一些不确定性。合资销售不稳定、独立产销结构紊乱、毛利率低的问题短期内无法改善。SAIC今年的产销目标是600万辆，前三季度只完成了60%，第四季度压力较大。

至于赛利斯和北汽蓝谷，可能至少需要2-3年才能扭亏为盈。目前华为保底的Celeste销量不错，发展势头更强，净利润可能收窄更快。而北汽蓝谷，还缺“爆款”，现在又面临新一轮人事震荡(极狐总裁王日前离职)。

眼看2022接近尾声，在国家、车企、经销商、消费者的共同努力下，全年仍有望实现增长。盖世汽车研究院预测，由于部分地方政府的第二轮补贴，以及9月是第三季度末，经销商为完成第三季度考核将加大采购力度，2022年乘用车整体销量将增长10.8%。

但2023年可能是个“寒冬”，车企要储备“过冬粮”。在汽车消费政策等因素的刺激下，三季度乘用车市场整体趋旺。具体到中国品牌汽车，销售业绩实现正增长。

一般来说，销量和业绩成正比。比如比亚迪销量激增，导致第三季度净利润快速增长，跻身第一梯队。但有些时候，销量和业绩的关系变得不可预测。比如长城销量下降了，但是利润增加了。赛勒斯和北汽蓝谷陷入了“越卖越欠”的恶性循环。

根据Gaspar整理的12家车企三季度财报数据(东风集团和吉利汽车因为是港股，没有发布三季度财报)，车企业绩两极分化加剧，短时间内形成了不可逾越的“鸿沟”。

整体情况有所好转，分化加剧。

与上半年相比，由于受疫情扰动不大，第三季度大部分车企盈利状况有所改善并实现增长。但盈利企业数量变化不大，约占70%。

但是，净利润的排名发生了变化。SAIC以57.4亿元的净利润蝉联“最赚钱车企”称号，多次蝉联第一。但比亚迪的业绩却因为销量的爆发式增长翻了一番，排名第二，甚至差点超过SAIC。除了SAIC和比亚迪，本季度长城和广汽净利润均超过20亿元，并保持快速增长态势。

其中，长城在销量下滑的情况下实现了业绩增长。数据显示，长城1-9月累计销量同比下降9.25%……耳，而且已经连续两个月跌出协会前十批发量了。但是，业绩没有下降，反而上升了。长城第三季度净利润25.6亿元，同比增长80.74%。对此，长城解释称，公司提升产品力，车型盈利能力增加。

长城销量“流失”的部分，只是一款盈利能力差的低端电动车产品。为加快转型升级步伐，年初长城停售黑猫和白猫两款低价电动车。乘联会秘书长崔东树表示，“如果(黑猫、白猫)开售，维持原价，(欧拉)月销量可能超过2万辆，长城肯定能进前十”。

在崔东树看来，长城走了一条以利润为导向的路线。财报显示，长城前三季度毛利率高达22.47%，好于大多数车企。

江淮和江铃也在第三季度实现了净利润的高增长。尤其是江铃当期净利润2.65亿元，同比增长2.67倍。这主要得益于皮卡和SUV市场的好转，抵消了重卡和轻客的业绩下滑。由于乘用车业务的复苏，另一家汽车公司江淮汽车第三季度的净亏损也收窄至7200万元。

长安同期净利润由正转负。本季度净利润为10.42亿，同比下降17.47%。除了大额非经营性损益项目的影响，还应该与疫情反复、高温限电、供应链物料短缺等多重因素有关。

据长安总会计师张德勇介绍，前三季度长安未能如期交付的订单有58万辆。此外，8月中旬，受高温影响，四川、重庆出台限电政策，长安在重庆渝北、两江新区的工厂停产十多天，导致当月销量出现两位数下降。三季度以来，“保供、保产、保交”成为长安的重要话题。

至于赛勒斯和北汽蓝谷，目前仍处于“增收不增利”的尴尬境地。卖家第三季度营收突破100亿元，同比增长1.6倍，但其净亏损9.5亿元，同比下滑超50%。北汽蓝谷亏损更多，当季净亏损13.2亿元。两大品牌亏损的原因差不多。新能源汽车产销量持续攀升，盈亏平衡尚未实现。

一方面净利润持续上升，另一方面净亏损却在扩大。双方的差距似乎在扩大。

SAIC保险被比亚迪超越。

“最赚钱”车企易主，应该是车企三季度净利润排名变化最大的一次。比亚迪报告期内净利润为57.16亿元，仅比SAIC少2000万元。对比两者的净利润增幅，比亚迪高达3.5倍，而SAIC下降了18.43%。

回顾第一季度，双方的利润仍然不在一个量级。当时比亚迪净利润8亿元，SAIC高达55亿元。即使与长安、长城、广汽等车企的净利润相比，比亚迪也是相差很大。没想到，仅用了半年时间，比亚迪的净利润就实现了“跨越式”的惊人增长。原因是比亚迪在新能源产能上的规模经济正在扩大。

图片来源:比亚迪

目前国内新能源汽车市场几乎是比亚迪和特斯拉“群雄逐鹿”的格局。在国内15-30万的大众新能源车市场，得益于宋系、唐系、韩系以及海豚、毁灭者05等新车型的热销，比亚迪几乎“一家独大”。

最新数据显示……at比亚迪9月销量突破20万辆，同比增长1.5倍；前9个月累计销量已超过118万台，同比增长1.6倍。这使得比亚迪的盈利能力进一步提高。财报显示，比亚迪第三季度毛利率提升至19%，同比/环比增幅超过4个百分点。据机构测算，比亚迪本季度自行车净利润接近1万元，环比增加近3000元。

据盖世汽车研究院预测，随着订单的持续释放，比亚迪将在第四季度保持增长势头。这表明比亚迪第四季度的盈利能力有望进一步改善。另一方面，SAIC的盈利能力并不乐观，其净利润已经连续几个季度下滑。第三季度毛利率为9.94%，仅为比亚迪的一半。如果不能及时止跌，随时面临被比亚迪超越的风险。

SAIC将净利润下滑归因于疫情、零配件供应紧张、原材料价格上涨等因素，以及产销结构改善和产品毛利率恢复仍滞后，导致公司盈利压力较大，净利润下降。但原因不止于此。

投资收益减少可能是SAIC净利润下滑的重要原因。财报显示，第三季度SAIC投资收益为40.6亿元，同比下降50.3%。其中，合营及联营企业投资收益同比下降27.4%，为30.5亿元。证明合资品牌上汽通用市场表现不达预期，造成了不良影响。

图片来源:雪佛兰品牌

盖世汽车研究院分析，9月燃油车市场，只有通用、福特等美国销量同比下降。从产销数据来看，上汽通用降幅呈扩大趋势，9月同比下降9.68%，降幅大于前三季度整体降幅(同比下降5.32%)。上汽通用似乎与整体汽车市场的产销上升趋势渐行渐远。现阶段，SAIC独立业务的推动似乎不足以抵消合资品牌业绩下滑带来的不利影响。

根据比亚迪的业绩增长速度和SAIC目前的表现，“最赚钱”车企的头衔可能会在第四季度发生变化。

在“不确定性”中继续上移

综合各种来源，疫情反复、地缘因素、俄乌冲突、原材料上涨等因素将贯穿2022年全年。不少机构在对车企进行风险提示时，都提到了上述因素导致的发展风险。但从前三季度汽车市场的增长来看，国内汽车产业链的抗风险能力有所加强。

以9月份为例，根据盖世汽车研究院的报告，虽然疫情“多点开花”，但供应链相对稳定，产量同比增长36.2%。基于此，在不确定性可控的情况下，多家机构看好车企四季度业绩。

比亚迪应该是最有前景的车企之一。10月份的销量数据显示，比亚迪再破20万辆，达到21万辆。不出意外的话，从销量趋势来看(明星车型+新品助力)，第四季度有望突破60万辆，达到全年“150万辆”的销量目标。产能规模效应的不断扩大，将进一步助推比亚迪盈利。有机构预测，比亚迪全年单车利润有望超过7000+元，同比增速接近翻番。

除了整车业务，比亚迪的动力电池业务规模扩大。第三季度，比亚迪安装动力和储能电池23.5GW，同比增长1.2 t……是的。第四季度将迎来电池需求释放的高潮。东吴证券预测，2022年比亚迪电池产量为80GWh+，有望实现同期翻番增长，带动业绩增长。

如果供应链紧张等问题得到解决，长安第四季度业绩也将可期。此外，深蓝SL03和奥伊塔两款新车型有望成为新的增长点。

深蓝SL03，图片来源:长安汽车

知情人士透露，深蓝SL03在终端市场表现不俗。长安表示，“自7月底上市以来，一直处于供不应求的状态”。第三季度摆脱高温限制后，深蓝SL03发货节奏加快。与此同时，持有数万订单的Aouita 11已经进入生产调度计划，12月开始交付。

在“双自主”品牌的齐心协力和合资品牌的助力下，广汽的业绩有望继续提升。

SAIC第四季度的利润带来了一些不确定性。合资销售不稳定、独立产销结构紊乱、毛利率低的问题短期内无法改善。SAIC今年的产销目标是600万辆，前三季度只完成了60%，第四季度压力较大。

至于赛利斯和北汽蓝谷，可能至少需要2-3年才能扭亏为盈。目前华为保底的Celeste销量不错，发展势头更强，净利润可能收窄更快。而北汽蓝谷，还缺“爆款”，现在又面临新一轮人事震荡(极狐总裁王日前离职)。

眼看2022接近尾声，在国家、车企、经销商、消费者的共同努力下，全年仍有望实现增长。盖世汽车研究院预测，由于部分地方政府的第二轮补贴，以及9月是第三季度末，经销商为完成第三季度考核将加大采购力度，2022年乘用车整体销量将增长10.8%。

但2023年可能是个“寒冬”，车企要储备“过冬粮”。

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