蔚来，何时盈利？

3月1日，蔚来发布了2022年第四季度及全年的财报。总体来看，蔚来的营收实现不错的正向增长。2022年第四季度营收160.6亿元，同比增幅62.2%，这是连续第11个季度正增长，不过依然没有达到市场预期的172亿元。2022年全年营收492.69亿元，首度超过400亿元，同比增长36.3%。营收的增长来自于汽车交付量的提升。目前新能源汽车市场正处于上升期，根据中国工业协会的数据，2022年新能源汽车总销量为680万辆，其市场占有率提升至25.6%，保持持续爆发式增长的势头。作为行业的头部企业，蔚来拿出了比较有竞争力的产品，也充分享受到了市场红利。去年蔚来先后交付第二代技术平台三款车型ET7、ES7和ET5，以及2022款ES8、ES6和EC6，第四季度共交付4万辆汽车，同比增长六成，且实现了创纪录的季度交付量，去年全年交付了122486辆车，同比增长34%，年交付量首次超10万辆。

图片来源：蔚来其中，去年12月蔚来交付新车15,815台，创月度交付新高，第二代技术平台ET7、ES7和ET5三款车型交付量占当月总交付数83%，说明蔚来一、二代平台车型的市场切换比较顺利。在新势力中，理想在2022年全年共交付了133246辆车，同比增长47.2%，这是理想汽车交付量首次超过10万辆。小鹏汽车2022年交付120757万辆，排名：理想、蔚来、小鹏。相比之下蔚来的表现算是中规中矩。虽然营收和汽车交付量都在稳步提升，但蔚来的亏损却进一步扩大。去年第四季度亏损57.86亿元，全年净亏损达到145.6亿元，较上年同期扩大了37.7%，这是蔚来汽车连续2年出现亏损扩大的情况。追究原因，首先蔚来现阶段的开支还非常庞大。目前新能源汽车正处于向电动化和智能化转型的关键时期，主机厂在高压快充、智能座舱、自动驾驶等功能上的非常激烈，蔚来已经向NT2.0平台全量用户分批推送了NOP+增强领航辅助Beta，理想的城市NOA也即将落地。要想在高端市场站稳脚跟，庞大的研发支出必不可少。财报显示，2022年第四季度，蔚来的研发支出高达39.8亿元，同比增幅高达117.7%，环比增幅也达到了35.2%。全年总研发支出为108.4亿元，同比增加136%。蔚来汽车CEO李斌此前曾表示，预计蔚来汽车今后的研发支出约为每季度30亿元。

图片来源：蔚来除了这些基本的研发费用外，蔚来还有换电这一项成本极高的服务。在财报电话会上，蔚来表示换电还会是今年的重点方向，今年将加快电网络的布局速度，计划新增1000座换电站。到年底建成2300座换电站，此前NIODAY上发布的三代换电站已经接近量产，预计今年4月份开始大规模量产。可以看出，蔚来的换电服务还处于前期铺设备的阶段，其带来的收益可能还需要一段时间才能看见。

图片来源：蔚来蔚来的营销和行政支出也比较可观。2022年研发支出108.36亿元，相比2021年的45.92亿元增长幅度高达136%。营销和行政费用的支出由2021年的68.78亿元增长至2022年的105.37亿元，增幅达57.6%。此外，毛利率的大幅下降也对利润产生了一定影响。去年蔚来的毛利润由同期的18.9%大幅下降至10.4%。财报给出的原因是“由于库存准备金增加、生产设施加速折旧、单车电池成本增加等因素，毛利率有所下降。”从大行业来看，2022年国补退出、原材料价格上涨等因素都压缩了车企的毛利率。除蔚来之外，毛利率一向比较高的理想去年也稍微跌了一些，毛利率19.4%，低于2021年的毛利率为21.3%。今年行业情况或许会好一些，电池级碳酸锂价格有所下降，宁德时代主动降价让利，有利于主机厂的毛利率提升。同时蔚来等主机厂也在自研自建电池厂，有利于摆脱对上游供应商的依赖。总体来看，头部三家造车新势力中亏损最大的公司，蔚来面临着非常大的盈利压力，李斌曾表示要在2024年实现盈利，要实现这个目标，今年会是关键的一年。

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