新能源补贴不退坡？甜奶还是奶？

文章|karakush

想必昨天很多朋友都感受到了经济上的收获，上证综指重回3100点，深证成指站在11000点。尤其是我们新能源汽车板块，开盘价大涨，指数涨幅超过2%，其中北汽蓝谷（600733，股吧）、比亚迪等个股涨停。

这是一个预期的上升趋势。

上周末，工业和信息化部部长苗圩在中国电动汽车百人会论坛上表示，新能源汽车补贴要到今年7月1日才会进一步下降。

尽管工信部迅速修改措辞，表示为稳定市场预期，确保行业健康可持续发展，今年新能源汽车补贴政策将保持相对稳定，不会大幅下降，这是对积极面的坚决纠正。这足以将该行业推向新的高度，在微博上聚集了#超级词汇#，阅读量超过3300万。

事实上，对于这一说法，业内仍有质疑和猜测。

毕竟，按照财政部原计划，新能源汽车补贴要在2020年底前全部退出。苗部长和工业和信息化部的声明旨在保持目前的发展势头，但目前还没有明确决定是否取消。

由此产生了另一种解释上的歧义：今年还是沿用去年的政策没有调整，但我们是否应该退出？

是一口甜牛奶还是牛奶中含有素取决于最终文件。然而，资本市场已经决定，无论如何，都要先这样做。

比亚迪和北汽蓝谷昨日的强劲表现也是一个体现。就性能而言，这有些不合理。

根据两家公司的产销报告，北汽新能源去年共销售15.06万辆，同比下降4.69%；比亚迪全年销售新能源汽车22.95万辆，同比下降7.39%。

而两家公司去年的年报也显示，北汽蓝谷预计累计净利润将出现亏损；

比亚迪预计净利润为15.84亿元-17.74亿元，降幅为36.19%至43.03%。

两家公司去年的业绩下滑主要是由于新能源补贴大幅下降，并未逃过基本盘的命运。从去年7月到年底，中国新能源汽车的销量已经连续六年稳步下降。

昨天，中国汽车协会发布了年度产销数据，证实了补贴对下滑的延缓作用。2019年，新能源汽车产销分别达到124.2万辆和120.6万辆，同比分别下降2.3%和4.0%。

这是自2009年大力推广新能源汽车以来，中国首次出现负增长。

截至去年3月，工信部网站发布了关于2016年及以前年度新能源汽车推广应用补贴资金初审的公告。截至目前，中央财政新能源汽车补贴累计结算或发放金额已达958.4亿元。

巨额投资并非没有成就。自2015年以来，中国一直是新能源汽车销量第一的国家。该行业也有一个明确的意识，即成就离不开政策。去年的情况更令人担忧。去除上层泡沫导致市场严重缺乏准备。

但真正让人们担心的并不是对过去缺乏反思。我们总能听到人们对路线是否正确产生自我怀疑。

相比之下，如何在未来以最低限度的补贴或不提供补贴的情况下保持增长更具挑战性。

去年12月，工信部发布《新能源汽车产业发展规划》，提出到2025年，新能源汽车市场竞争力显著提升，新能源车销量占比约25%。今年的新车销量约为2500万辆，这意味着到2025年，新能源汽车的销量将在625万辆左右。

据财联社报道，预计今年新能源汽车将保持稳定或小幅增长，整体产量在120万辆左右。以此为起点，年均增长率应为40%。这与目前的情况相去甚远。

现有经验无法证明，新能源行业可以在不依赖过时战略的情况下实现独立。领导者的一句话可以唤起蜂蜜般的自信，这是一个危险的证据。

除了政策，资本的信心来自哪里？

这些单词分为两部分。

这一波反应清楚地表明，首都圈比汽车圈要敏感和乐观得多。

据《中国基金报》报道，上周末，几家顶级券商召开电话会议，基金经理再次明确“新能源汽车将成为2020年最大的投资风口

例如，中信证券（600030，股吧）指出，百人会论坛补贴维稳的基调为2020年国内新能源汽车产销恢复提供了有力支撑，产销有望恢复。

多份行业研究报告也提到，如果补贴政策延迟和降级，国内新能源产业链有望实现量增利增。国信证券（002736，股吧）也因此将其行业评级上调至超配。

部分机构评级

此前，资本圈只能说对新能源汽车板块有长期的信心，但并不热心。

根据《中国证券报》去年12月的统计，在新能源汽车板块中，只有动力电池在年增长方面非常有能力发挥作用，以超过40%的增长率领跑上证综指。

在新能源汽车和充电桩领域，同比增速分别为9.11%和7.37%，略弱于整体市场。根据中国证券公司的一份报告，去年第三季度，机构投资者对新能源汽车行业的配置比例处于近年来的较低水平。

自去年12月以来，这种情况有所改善……

耳朵

一方面，随着特斯拉终于在国内交付，特斯拉风能概念指数自去年12月以来一直在强劲上涨。据统计，2020年前五个交易日，该指数涨幅超过14%。

另一方面，它与证券公司的投资组合策略有关。

中国证券分析认为，去年新能源汽车板块的股价和基金持有量充分反映了市场对行业的悲观预期，整个行业继续下行的空间相对有限。

在年底的这个时间点，机构有调整头寸和交换股票的需求。“我们需要确定性，但整体估值较低”，“这对今年前三季度股价表现不佳的板块来说是最好的。新能源汽车正符合不那么拥挤但充满机会的要求。”。

最大的好处是该行业不再盲目乐观

这种对数据的乐观预期在业内已不再普遍。根据分析机构的思路，中国的人均拥有量与成熟的汽车国家仍有差距，这意味着前景迷人。

前景可能很诱人，但目前，公司已经不堪重负。去年，许多汽车大亨都表示，现在不是过早或过于强硬撤退的合适时机。考虑到中国大亨爱面子的传统，像这样摆在桌面上真的很难。

万钢在上周末的论坛上重申了这一观点。他指出：

2019年，中央和地方财政的降幅已超过70%。我们认为，不应制定中间补贴政策，也不应对补贴产品和技术指标进行新的调整。我们应该鼓励企业在补贴退还后投入更多的时间和精力进行产品规划和研发，以更好地满足市场要求

他的话被视为稳定补贴的后续行动。但在业内人士看来，这凸显了一个现实问题。

例如，有限公司副总工程师朱军更具体、更明确地说：

我不知道其他汽车制造商做得怎么样。我们去年的销售额不是很理想，市场上的价格竞争使我们只能获得理论上的毛利。如果我们继续衰落、补贴和撤退，就没有办法小规模降低成本或找到新的出路

其他工厂普遍不理想，亏损较多，甚至拖累了产业链上的企业。自行车电池尚未解决的债务危机是新能源行业悬崖式衰退的集中体现。

当然，仍然有一些是可以携带的，比如NIO。去年的下降对NIO来说也是一个沉重的打击，国家补贴和地方补贴从最高6.75万元下降到了2万元左右。然而，NIO在今年下半年仍然设法稳定了其销售增长。NIO用户开发副总裁朱江告诉我们，现在补贴是否退还对NIO的影响很小。

尽管在资本方面，影响仍然可以看到

就数量和市场份额而言，NIO并不是一个很有代表性的例子。单车18000-25000元的补贴对于高端车型来说可能是配置问题，但对于一些中低端车型来说，它占到了购买价格的10-14%，直接影响了购买决策。

尽管苗圩指出，新能源汽车的长期发展并没有改变。从趋势来看，去年11月和12月的销售业绩已恢复到下滑前的平均水平，表明下滑的负面影响正在逐步恢复。

对于比亚迪、北汽新能源、上汽等有潜力扭转局面的公司来说，尽管痛苦重重，但复苏仍然是可以预见的。

但对于其他产品差、品牌差的中小企业来说，打击可能是不可逆转的。在他们看来，超级阶级的衰落似乎并不特别公平。但时代的潮流，就像股市一样，总是只给你一个尝试的机会，并没有承诺美好的未来。

如果几年前我赶上了一次旅行，只是借了风，如果我出来乱搞，我迟早要偿还。

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