比亚迪 新政下的新一轮成长周期

拥有强大产品周期的汽车公司往往取得超越行业的业绩。随着产品矩阵的日益丰富，比亚迪将迎来新一轮的增长周期。

新能源汽车行业的一只靴子已经落地，新一轮的洗牌也正式开始。3月26日，新能源汽车补贴新政正式出台，补贴大幅下降，反映出在追求高端车型的同时，强调实用性和安全性的政策取向。

补贴不是长期逻辑，有序退出是趋势，最终赢家是那些已经做好准备的车企。这将迫使新能源汽车公司提高技术标准，升级产品。在补贴持续下降的过程中，比亚迪等前期技术储备雄厚、产品规划先进的公司很可能会受益。

作为中国乃至全球重要的新能源汽车企业，比亚迪2018年总销量达到52.07万辆，同比增长45.16%。其中，新能源汽车累计销量达到24.78万辆，夺得新能源汽车销量四连冠，超过特斯拉24.52万辆的交付量，同比增长超过90%。

在新能源汽车的助力下，比亚迪2018年实现营收1300.55亿元，同比增长22.79%；归属于上市公司股东的净利润27.8亿元，呈现出季度环比增长的良好趋势。其中，2018年第四季度，单季度约12.53亿元，环比增长20.52%。同时，比亚迪预计2019年第一季度净利润为7-900亿元，同比增长583.39%-778.65%。

值得一提的是，比亚迪的另一个关键指标也出现了明显改善——比亚迪的现金流在2018年第三季度由负转正，年内净现金流为125.23亿元，实现了90.35%的同比增长，公司的财务压力逐渐减轻。

比亚迪新能源汽车的快速增长势头仍在继续。2019年2月，比亚迪新能源汽车销量约1.44万辆，同比增长72.7%；

1-2月，新能源汽车累计销量约4.31万辆，同比增长174.73%。

这一趋势印证了比亚迪董事长兼总裁王传福在2018年8月的判断，他表示“随着多款重量级车型的推出，比亚迪汽车业务将进入新的增长周期”。王传福还表示，“新能源汽车行业发展超出预期，发展空间广阔。预计比亚迪新能源汽车业务将继续保持快速增长势头，在新车型的带动下实现销量的快速增长和品牌影响力的不断提升

继2018年推出重磅唐系产品后，比亚迪在2019年再次加大了在新能源领域的力度。以最受关注和追捧的王朝系列为例，多款新能源产品将在全年预售或上市，涵盖轿车、SUV和MPV三大领域。同时，燃油、插电式混合动力、纯电动产品基本实现了全面的三线布局，比亚迪王朝系列产品的矩阵序列更加丰富，形成互补，进而形成协同。

历史不会简单地重复，但它会有类似的韵律。过去，汽车行业出现过无数牛股，经验表明，产品周期强劲的车企往往跑赢行业，业绩和股价都很强劲。也就是说，车企以“造势”的方式形成自身强大的产品周期，但如果同时遵循行业复苏节奏，则可以“乘势而上”实现周期“共振”，业绩增长和股价上涨将非常显著。

新能源板块给了中国汽车行业弯道超车的机会，“政策+市场双轮驱动”的行业趋势基本确定。分析人士认为，2019年将是新能源汽车行业洗牌和结构调整的关键一年。未来，新能源汽车的竞争最终将回归到产品和技术的市场化竞争。比亚迪拥有全面的产品布局和前瞻性的技术解决方案，在平台化、集成化、规模化和成本控制方面处于行业领先地位。在补贴下降的背景下，其竞争优势将进一步凸显。

更重要的是，比亚迪与其他车企的不同之处在于，它通过早期的垂直整合模式，掌握了电池、汽车芯片、核心零部件等方面的核心技术，可以有效控制零部件成本，从而更好地应对补贴的下降。同时，“双积分”政策将在2019年进一步加强和实施，这将大大缓解补贴衰退的影响，为比亚迪等龙头企业的发展和布局赢得更多空间。此外，比亚迪的产业是多元化的。除了汽车，还有电子、电池、IGBT、手机零部件和组装等“独角兽”行业，为比亚迪提供了持续的盈利保障。

65万台！这就是比亚迪的自信和底气。在2019年新能源汽车补贴下降和汽车市场增长放缓的背景下，该公司制定了2019年汽车销售目标。

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