逆势增长的车企有什么奥秘

在A股年报披露的最后一个月，《证券时报》记者注意到，一个有趣的现象是，许多业绩较好的车企不约而同地使用了“逆势增长”这个词。与此同时，在经历了a股一个火热的季度增长后，越来越多的机构开始将目光投向汽车行业。

据Wind统计，汽车行业约有100家A股公司披露了2018年业绩，其中一半的公司实现了同比增长。目前，已有50多家公司披露了2018年年报，让我们得以一窥2018年汽车行业的发展。

2018年，全国汽车销量同比由正转负，整体销量2808万辆，同比下降2.8%。众所周知，2018年是汽车行业28年来首次出现负增长，直到2019年，情况才不容乐观。一些分析将其总结为“汽车市场的寒冬”，大多数车企尚未完成2018年的预定销售。逆势成长的公司背后的秘密是什么？

新能源汽车销量的大幅增长、多个新车型对销量的支持以及出口的增加是许多面临逆势增长的车企的共同特征。此外，2018年汽车金融业务发展迅速，为许多车企提供了意想不到的利润。光启集团（601238）在年报中披露，随着自主品牌和合资企业产销的增长，产业链上下游的金融服务、汽车零部件、商业服务等配套业务也相应扩大，各业务板块的协同效应不断显现，有助于主营业务的发展。

汽车行业未来发展的趋势是强者更强。在产业政策日益开放和市场化，以及新能源汽车补贴调整的背景下，只有拥有核心技术优势的车企才能生存下来，并获得更高的市场份额。以上汽集团（600104）为例，该公司每年的研发投入规模超过100亿元，无疑进一步扩大了其在核心技术方面的领先优势。

逆势增长的汽车零部件公司主要依靠新能源汽车和海外市场来推动业务。主要收入来自特斯拉订单的旭升有限公司表示，随着汽车的智能化和电气化，汽车零部件公司迫切需要升级产品结构，以实现高质量发展。目前，大多数汽车零部件公司都面临着终端销售压力，只有细分领域的领先零部件公司具有较强的抗风险能力，如规模经济和议价能力。一些公司还受益于强劲的下游客户需求，这比行业平均水平要好。

业绩较好的零部件公司对行业的未来更加乐观。全球领先的汽车玻璃企业福耀玻璃（600660）认为，“从中长期来看，与汽车行业发展相适应的行业仍有相对稳定的发展空间。”具体而言，中国汽车市场已进入需求多元化和结构优化的新阶段。总体而言，汽车消费已从实用性转向质量，新能源、智能化和节能汽车的推广促进了经济转型升级。

估值的上升有时来自意外的增长，有时也来自于实际情况好于过度悲观的预期。自2019年以来，A股市场一直很热，但汽车行业相对冷清，这种现象可能不会持续很长一段时间。

与过去十年的快速发展相比，当前中国汽车市场确实存在许多不确定因素，但市场空间始终是A股车企最大的依赖。福耀玻璃用“极其广阔”来描述中国汽车保有量增长的潜力，并基于人均GDP和汽车保有量的国际横向比较，判断中国中长期汽车市场仍具有显著的增长潜力。

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