比亚迪：投诉量高居榜首汽车曾因产品缺陷问题被召回

近年来，比亚迪有限公司主营业务毛利率持续下降，偿债压力大，利息支出“吞噬”净利润。然而，支撑比亚迪的两大主要产品，包括汽车及相关产品、手机零部件和装配，都面临着行业降温的困境。值得一提的是，比亚迪近年来面临着许多投诉和各种类型的违规行为，以及其历史上的汽车召回和订单取消等问题。此外，2018年年报受到深交所的质疑，立即将其推到聚光灯下，备受关注。近年来，比亚迪的业绩不佳，随着资产负债率的上升和利息支出“吞噬”利润，净利润增长“过山车”式增长。2013年至2018年，比亚迪的营业收入分别为528.63亿元、581.96亿元、80.09亿元、1034.7亿元、1059.15亿元和13005.5亿元。2014年至2018年，同比增长10.09%、37.48%、29.32%、2.36%和22.79%。与营业收入相比，比亚迪的净利润已经连续两年出现负增长。2013年至2018年，其归母净利润分别为5.53亿元、4.34亿元、28.23亿元、50.52亿元、40.66亿元和27.8亿元。从2014年到2018年，同比增长了-21.61%、551.28%、78.94%、-19.51%和-31.63%。需要指出的是，比亚迪扣减后的净利润也连续两年出现负增长。2016-2018年，扣除后净利润分别为46.13亿元、29.87亿元和5.86亿元，2017年至2018年分别同比增长-35.26%和-80.39%。值得一提的是，近年来，比亚迪的销售毛利率一直在逐年下降。2016年至2018年，其销售毛利率分别为20.36%、19.01%和16.4%。其主要产品之一汽车及相关产品的毛利率也出现了下降，2016年至2018年分别为28.24%、24.31%和19.78%。与同行相比，2016年至2018年，吉利汽车控股有限公司的销售毛利率分别为18.32%、19.38%和20.18%；一汽汽车（000800）有限公司有限公司销售毛利率分别为19.75%、22.48%和20.16%；有限公司毛利率分别为24.46%、18.43%和16.69%；有限公司销售毛利率分别为17.89%、13.31%和14.65%；东风汽车（600006）有限公司有限公司销售毛利率分别为14%、10.7%和11.45%；北汽福田汽车（600166）有限公司销售毛利率分别为13.64%、13%和13.35%；有限公司销售毛利率分别为8.9%、18.74%和14.02%；安徽江淮汽车（600418）集团有限公司有限公司销售毛利率分别为11.15%、9.59%和11.61%；有限公司销售毛利率分别为8.84%、9.72%和10.31%。上述9家同行的平均销售毛利率分别为15.22%、15.04%和14.71%。也就是说，汽车行业的整体毛利率正面临下降趋势，行业趋冷。据中国汽车协会统计，2018年，中国汽车产销分别为2780.92万辆和2808.06万辆，同比增长-4.16%和-2.76%。其中，乘用车累计产销分别为2352.94万辆和2370.98万辆，同比增长-5.15%和-4.08%。截至2019年4月，汽车行业继续承受快速下滑的压力，产销整体下滑并未得到有效缓解。2019年4月，中国汽车产量达到205.2万辆，环比下降19.78%，同比下降14.45%；汽车销量198.05万辆，环比下降21.41%，同比下降14.61%。其中，乘用车生产160.05万辆，环比下降20.54%，同比下降16.97%；销量157.49万辆，环比下降22.01%，同比下降17.73%。商用车生产39.16万辆，环比下降16.39%，同比下降1.80%；

40.56万辆的销量环比下降18.99%，同比增长0.13%。2019年1-4月，中国汽车产销分别达到838.86万辆和835.33万辆，同比下降10.98%和12.12%。根据重庆市九龙坡区发展和改革委员会的信息披露数据，2018年中国每千人汽车保有量约为170辆，与发达经济体相比，这是一个巨大的差距。除了汽车，比亚迪的另一个主要产品手机零部件和装配的行业形势也不容乐观。工业和信息化部数据显示，2018年通信设备制造业同比增长13.8%。在主要产品中，手机产量同比下降4.1%，智能手机产量同比减少0.6%。2019年第一季度，中国通信设备制造业同比增长6.6%，其中手机产量同比下降14.7%，智能手机产量同比减少13.8%。此外，工业和信息化部的数据显示，2018年第一至第三季度，移动互联网接入流量同比分别增长192%、199.6%和201.9%。然而，与去年同期相比，智能手机的出货量有所下降。2018年第一季度和第三季度，智能手机出货量分别为8200万部、1.85亿部和2.87亿部，与去年同期相比同比增长-27%、-17.8%和-16.8%。或者，由于行业低迷，比亚迪可能面临巨大的偿债压力。从2016年到2018年，比亚迪的资产负债率一直在逐年上升，分别达到61.81%、66.33%和68.81%。同期，比亚迪的短期贷款分别为250.1亿元、357.75亿元和377.89亿元，而长期贷款分别为48.48亿元、63.69亿元和68.48亿元。而且财务费用仍然很高。2016-2018年，比亚迪财务费用分别为12.22亿元、23.14亿元和29.97亿元，2017年至2018年分别同比增长89.37%和29.5%。其中，比亚迪的利息支出较高。2016年至2018年，利息支出分别为19.24亿元、24.25亿元和33.52亿元。2017年至2018年，同比增长率分别为26.04%和38.22%。同期，利息支出占净利润的比例分别为38.08%、59.63%和120.56%。由此可见，比亚迪的利息支出“吞噬”了净利润。因产品缺陷投诉量最高、因行业前景不明朗而被召回的比亚迪，近年来遭遇了大量投诉和违规行为，因利息支出“吞噬”了其净利润。根据消费者协会的公开信息，比亚迪在2018年以649起来自各汽车品牌的投诉位居榜首，比梅赛德斯-奔驰多出近100起，售后服务、合同、质量和虚假广告是投诉的主要原因。此外，比亚迪的合资企业比亚迪汽车金融有限公司（BYD Automotive Finance Co.，Ltd.）似乎并不是一家“无忧无虑”的公司。据“新浪汽车投诉平台”介绍，汽车金融投诉存在信息透明、服务不到位等问题；湖南日报查询、监督、咨询平台的“投诉直通车”平台显示，汽车金融收到的客户投诉中，涉及回复迟缓、涉嫌合同欺诈等问题；据中国网信办批准的互联网新闻信息服务“聚投诉”公众号显示，汽车金融投诉共10起，涉及财务催收、恶意骚扰等问题；

据汽车之家网站报道，有客户投诉汽车金融管理混乱和其他问题。此外，比亚迪在国外的声誉并不是特别好。在美国雇主评级网站上，最高得分为5分，而比亚迪的评级仅为2.6分，并获得了许多负面评价。公开信息显示，针对比亚迪的投诉行为，深圳市消费者委员会已对比亚迪进行了约谈。除了大量的投诉外，比亚迪的违规行为和处罚也数不胜数。中小板监管函20号文显示，比亚迪董事长配偶张菊秀在公司预定披露2018年年报的30天前，购买了5万股公司股票，涉及金额268.45万元。他被深圳证券交易所中小板公司管理部责令整改。据深圳市平山区政府网站公开信息，2018年7月27日，比亚迪旗下子公司比亚迪汽车工业有限公司有限公司发生物体打击事故，造成1人死亡。深圳市坪山区政府建议给予行政处罚。深圳市坪山区政府网站公开信息显示，2017年11月7日，汽车行业发生一起触电事故，造成1人死亡。深圳市坪山区政府建议处以22万元罚款。根据粤安办[2016]47号文件，2016年4月16日，比亚迪子公司惠州比亚迪电池有限公司有限公司在密闭空间作业中发生中事故，造成3人死亡，1人受伤。广东省安全生产监督管理委员会责令整改。据《人民日报》（603000）援引国土资源部消息，2010年，比亚迪旗下子公司比亚迪汽车有限公司因在扩建项目中非法占用土地被国土资源部罚款294.66万元。除了自身及其子公司的各种处罚外，比亚迪汽车因质量隐患被召回的问题也值得我们关注。2017年6月19日，国家市场监管总局缺陷产品管理中心发布消息称，由于挡风玻璃雨刮器可能损坏和存在碰撞风险，比亚迪已被召回13辆K7M汽车；根据2018年8月7日发布的召回信息，由于汽车安全问题，比亚迪汽车已在美国召回14辆K11M公共巴士。2017年1月22日，国家市场监管总局缺陷产品管理中心发布消息称，比亚迪已根据《缺陷汽车产品召回管理规定》向国家质量监督检验检疫总局备案召回计划，决定召回4346辆存在安全隐患的车辆，包括F3-R和F3DM型号。无独有偶，比亚迪汽车也出现了取消订单的情况。2018年，比亚迪在美国墨西哥阿尔伯克基的订单被取消。阿尔伯克基市长表示，比亚迪公交车存在许多安全和电池寿命问题，并表示将追究比亚迪的责任。比亚迪将如何应对未来的诸多问题？金证研究的上海和深圳资本团队将继续关注。本文首发于微信公众号：金正言。文章内容属于作者个人观点，不代表和讯网络的立场。投资者应据此操作，并承担风险。

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