戴姆勒用5%的股权换北奔控股16%，划算吗？

文|衣橱

昨天，北汽宣布，目前持有戴姆勒股份公司5%的股份，以加强长期战略合作并投资戴姆勒。本次交易包括2.48%的直接持股，以及获得相当于2.52%股份的额外投票权的权利。

继吉利李书福之后，北汽成功收购了戴姆勒的股份。目前，这位全球知名的“汽车发明家”的前三大股东中有两位来自中国，合计持股比例为14.69%，是戴姆勒另一家主要融资机构科威特主权基金6.8%股份的两倍多。

这一结果与最近关于北汽计划收购戴姆勒4%-5%股份的传言一致。

早在四年前，徐和谊就在北京梅赛德斯-奔驰十周年庆典上公开透露，北汽正在与戴姆勒股份有限公司谈判收购股份。如果入股成功，北汽集团将成为戴姆勒的主要股东之一。

然而，自那以后，北汽没有任何进一步的进展。后来，吉利率先收购了戴姆勒9.69%的股份，成为戴姆勒最大的单一股东，这让北汽、戴姆勒和吉利之间的关系受到了新的关注。

这意味着，在汽车合资股比放开后，北汽和戴姆勒之间的秘密竞争终于有了一个双方都愿意点头的解决方案。

这也意味着，“戴姆勒增持北京梅赛德斯-奔驰股份”的消息离实锤不远了。

目前，北汽集团持有北京奔驰51%的股份，戴姆勒持有其余49%的股份。

北汽此次收购戴姆勒股份，可以巩固其与戴姆勒在北京梅赛德斯-奔驰的投资伙伴关系。其次，这也可以缓解人们对北京奔驰合资持股比例变化的一些疑虑，因为有报道称戴姆勒计划将其在北京奔驰的持股比例从49%提高到至少65%。

用北京梅赛德斯-奔驰16%的股份换取戴姆勒5%的股份是否划算？

至少对戴姆勒来说，这在某种程度上是一笔“急需的交易”。

北汽没有透露太多关于此次收购的渠道。不过，有分析人士表示，北汽此次投资戴姆勒的路线极有可能与此前吉利投资戴姆勒股份的路线相同，后者是通过二级市场直接购买的。

梅赛德斯-奔驰前首席执行官蔡澈曾公开表示，“欢迎来自中国的投资者。然而，投资戴姆勒的中国投资者只能从市场上购买戴姆勒公开发行的股票，不会涉及其他渠道

本月12日，戴姆勒向投资者发出警告，预计2019年第二季度息税前亏损16亿欧元，与该集团去年同期26亿欧元的利润有显著差异。数据显示，梅赛德斯-奔驰第一季度全球销量下降了7%。

更不用说戴姆勒在过去12个月里连续三次下调利润预测。在对政府和法院对梅赛德斯-奔驰柴油车采取的措施进行重新评估后，戴姆勒遭受了16亿欧元的损失。为应对与高田安全气囊相关的召回期延长，戴姆勒额外提供了约10亿欧元，这也使戴姆勒的情况变得更糟。

目前，汽车行业不得不在电动汽车和自动驾驶汽车上投入巨资，这无疑是一个非常昂贵的项目。与此同时，中国汽车销售放缓、欧洲市场疲软以及全球贸易紧张给汽车行业的前景蒙上了一层迷雾。

在这一点上，对于一家公司来说，最实用的“金牌”是白花中的银。

那么北汽的这笔交易呢？

第一个直接好处是，受收购戴姆勒股份的影响，北京汽车昨日盘中涨幅高达8%，收盘上涨2.77%，至每股5.19港元；

北汽蓝谷盘中上涨9.72%，收盘上涨5.88%，报8.28元/股。

此外，即使戴姆勒未来确实将其在北京奔驰的持股比例提高到65%，也不意味着北汽已经完全失去了对北京奔驰的控制。北汽对戴姆勒的投资不仅扩大了集团的业务，还间接持有戴姆勒和北京梅赛德斯-奔驰5%的股份。

在目前每个人都处于水深火热之中的情况下，无论是戴姆勒还是北汽，牺牲一部分控制权给彼此一些喘息的空间是一个合理而广泛的后退决定。

此外，在北汽收购戴姆勒股份后，北汽、戴姆勒和吉利坐在了同一条船上。李书福曾表示，未来汽车行业只剩下两三家公司。北汽迫切需要进行混合所有制改革，通过入股戴姆勒购买股份，并试图在未来与戴姆勒和吉利实现交叉持股，重振其作为国有企业的资源优势，这并非不可能。

如果真是这样的话，那么唯一需要确认的就是谁是这三大巨头整合过程中的“老大哥”。

汽车行业存在许多交叉持股的案例，往往以不和谐告终。戴姆勒曾有过与克莱斯勒交叉持股的不愉快经历，现在日产和雷诺之间的关系仍处于动荡状态。

相反，丰田与马自达、松下和铃木等日本公司有着更健康、更长期的依赖关系。

交叉持股的利益相关者是有商业关系的商业伙伴，他们在同一供应链上。如何确定这种社区关系的紧密程度，成为交叉持股的一大挑战，这可能是北汽未来面临的挑战。

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