透析车企三季报：亏损压力加剧未释放，边缘企业逼近生死线

在乘用车市场“九金十银”走势的背景下，从各大上市车企的财报来看，“亏损”已成为今年第三季度的主旋律。

从统计数据可以看出，在后补贴时代，比亚迪和北汽蓝谷（600733，股吧）的净利润也相应下降。其中，北汽蓝谷由盈转亏，前三季度净亏损2.7亿元，同比下降303.55%。与此同时，处于悬崖边缘的众泰和力帆业绩进一步恶化。其中，力帆股份（601777，股吧）前三季度净亏损26.33亿元，同比下滑四位数，跌幅达2064.56%。

但与大多数车企相比，长城汽车（601633，股吧）在第三季度成功逆袭，摆脱了今年上半年净利润缩水超过一半、净利润同比增长5倍的尴尬局面。

北汽蓝谷净利润大幅下降补贴退坡影响持续

此前暴涨的新能源汽车销量自补贴政策实施的第一个月（7月）以来一直在下降。7月、8月和9月，新能源汽车分别同比下降4.2%、15.8%和33.4%。受此影响，比亚迪和北汽蓝谷的净利润也相应下降。

比亚迪今年第三季度归母净利润仅1.2亿元，同比大幅下降88.58%；收入为316.37亿元，同比下降9.17%。从前三季度来看，比亚迪营收938.22亿元，同比增长5.44%；实现归母净利润15.74亿元，同比增长3.09%。

从销量来看，比亚迪第三季度的汽车销量呈下降趋势。1-9月累计销量33.58万辆，同比下降4.49%。其中，截至今年9月，新能源汽车已连续三个月下滑。今年7月、8月和9月，比亚迪新能源汽车同比分别下降11.8%、23.44%和50.97%。

比亚迪表示，由于新能源汽车补贴大幅下降，行业销售额低于预期，预计集团新能源汽车业务利润也将较去年同期有所下降。

相比之下，比亚迪的燃油车销量有所回升，今年9月同比增长35.17%，达到2.7万辆。其中，SUV和轿车本月分别同比增长98.7%和131.34%。比亚迪表示，随着宋Pro等新车型销量的稳步增长，预计燃油车业务将在第四季度复苏。

主要专注于新能源汽车销售的北汽蓝谷的利润也受到补贴下降的影响，导致同比大幅下滑。财报显示，公司今年前三季度营业收入174.84亿元，同比增长78.64%；但归母净利润亏损2.7亿元，与去年同期利润1.33亿元相比，大幅下降303.55%。

收入的大幅增长主要是由于北汽蓝谷的销售额增加和产品结构调整。销售数据显示，今年前9个月，公司子公司北汽新能源累计销售9.8万辆，同比增长20.45%。

然而，由于补贴的减少，比亚迪和北汽蓝谷都不看好其年度业绩。其中，比亚迪预计2019年归母净利润区间在15.84亿元-17.74亿元之间，同比下降43.03%-36.19%。北汽蓝谷预计2019年公司净利润为亏损。

长安自主复苏，广汽自主低迷仍在继续

长安汽车（000625，股吧）也处于亏损之中。长安汽车第三季度营收为451.15亿元，同比下降9.50%；

归属于母公司的净亏损为26.62亿元，同比减少328.83%。

对于营收和净利润的双重下滑，长安汽车在财报中解释称，年初至本报告期，公司销售额下降，对联营企业和合资企业的投资收入下降。

受合资品牌拖累，今年1-9月长安汽车累计销售122.59万辆，同比下降23.6%。其中，合资品牌长安福特和长安马自达前三季度分别同比下降57.2%和25.4%。尽管长安PSA的财务数据没有显示在财务报告中，但亏损是不可否认的事实。长安汽车已决定出售其在合资公司的股份，以减少亏损。

但受益于公司独立板块产品结构的优化，盈利状况有所改善。公司第三季度实现营收152.4亿元，同比增长7.25%；归母净利润同比收窄5.61%，亏损4.21亿元。

据统计数据显示，今年第三季度，长安自主板块销量有所回升，7月和8月分别同比增长0.94%和7.2%；今年9月，销量达到7.5万辆，与上月相比增长了30.7%。然而，1-9月的同比降幅仍为19%。

相反，广汽集团（601238，股吧）旗下自主品牌销量持续下滑。统计数据显示，今年前三季度，广汽集团累计销售152.39万辆，同比增长2.68%；其中，广汽乘用车销量27.72万辆，同比下降29.75%。

广汽乘用车业绩低迷导致广汽集团净利润下降30%，广汽集团拥有广汽本田和广汽丰田两大利润奶牛。今年前三季度，净利润为63.35亿元，同比下降35.75%，收入为426.83亿元，也同比下降19.19%。

长城汽车逆袭，净利润飙升五倍

长城汽车在第三季度继续逆势增长。最新财报显示，公司实现营业收入212.02亿元，同比增长18.01%；实现归母净利润14亿元，同比增长506.82%，环比增长88.24%。财报发布后，其股价出现上涨。截至10月29日收盘，长城汽车股价上涨3.68%。

究其原因，是由于长城汽车销量增长、国六车型售价上涨、成本控制能力进一步加强等因素导致净利润大幅增长。

销售数据显示，长城汽车第三季度表现良好，1-9月累计销量72.4万辆，较2018年同期增长7.01%。

但受上半年业绩拖累，公司前三季度归母净利润仍同比下降25.7%。2019年上半年，长城汽车的净利润同比下降58.95%，至15.17元。

据悉，2019年底前，多款新品将陆续上市，包括哈弗H6白金版、哈弗H6Coupe智联版、哈夫H4乐享版等车型；

在新产品的支持下，长城汽车第四季度的销售额预计将进一步增长。

江淮汽车（600418，股吧）在第三季度也出现了反弹。公司今年前三季度营业收入372.42亿元，同比增长2.36%，实现归属于上市公司股东的净利润1.22亿元，增长154.33%。

江淮汽车透露，净利润的大幅增长主要得益于公司积极的产品结构调整和严格的成本控制，从而提高了主营业务的盈利能力。财报显示，公司第三季度营业成本为91亿元，同比下降21.8%，其中销售费用和研发费用分别下降40.4%和16.1%。

力帆、众泰等车企岌岌可危，均处于亏损状态

毕竟，反击是少数，随着众泰、力帆、一汽轿车（000800，股吧）和海马汽车处于悬崖边缘，它们的业绩进一步恶化，力帆前三季度净利润同比暴跌四位数。众泰和一汽轿车分别净亏损7.6亿元和2.67亿元，同比均下降280%以上。

具体来看，力帆集团2019年1-9月营业收入66.86亿元，同比下降19.52%；归母净利润亏损26.33亿元，同比大幅下降2064.56%。其中，第三季度净亏损16.87亿元，同比减少16852.7%。

销售额也不是很乐观。数据显示，今年1-9月，该公司传统乘用车和新能源汽车销量同比暴跌超过65%。摩托车、摩托车发动机和普通汽油发动机也分别同比下降13.97%、30.59%和27.05%。

公司承认，由于国内汽车行业普遍下滑，对公司汽车板块业务产生了重大影响，融资环境没有改善，给公司的短期经营流动性带来了一定压力。如果未来没有显著改善，它可能在下一个报告期继续遭受损失。

近日，有消息称，重庆市政府已召集地方金融办和相关银行债权人，帮助力帆汽车组织成立债务委员会，要求银行“不抽贷、不压贷、继续放贷”。对此，力帆表示，确实已经成立了债务委员会，公司正在积极解决债务危机。该公司还积极偿还非银行债务（如信托违约）。

尽管如此，力帆集团的财务状况仍然令人担忧。数据显示，公司前三季度总负债178.63亿元，其中流动负债168.94亿元，短期贷款90.09亿元。

而出售资产“保壳”的海马汽车的情况也不容乐观，截至今年第三季度，尚未走出亏损局面。今年前三季度，仍有2.01亿元的净亏损。

麦肯锡表示，汽车市场的淘汰赛正在加速，顶级品牌的市场份额正在不断增加。2019年上半年，市场排名前九的车企的销售份额为54%。其中，自主品牌的集中度尤为明显。吉利、上汽通用五菱、长城、长安、上汽、广汽、比亚迪和奇瑞八大领先品牌的份额已从2016年的64%上升到2019年上半年的近80%。而销量排名第八的奇瑞，其销量是排名第九的公司的两倍。

这意味着，中泰、力帆、海马等外围企业将面临生死考验。

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