美利车金融冲刺IPO，二手车金融大幕开启

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在未来很长一段时间内，分散在全国各地的线下市场仍将是二手车交易的主战场，二手车金融也很难被少数金融机构所主导。对于二手车金融领域的企业家来说，这是一个难得的机会。在当前强监管的时代，很难找到尚未被金融机构压垮的行业。

在行业变革的时候，往往会有巨大的机遇。

新车市场进入负增长通道，二手车市场依然火爆；

金融整合仍在继续，但基于真实交易场景的新金融仍在不断涌现。

二手车金融处于汽车和金融两大赛道的交汇点。近年来，当资本泡沫破灭时，它不断获得资本和市场的青睐，并逐渐进入公众视野。

一个具有里程碑意义的事件是，行业内第一家上市公司即将诞生，交易量和业务覆盖率都很扎实，而且近年来中国概念股公司中罕见的大规模盈利。

10月31日，二手车金融服务平台美丽汽车金融向美国证券交易委员会提交招股书，拟登陆纽约证券交易所，成为中国二手车金融第一股。

从海外成熟市场的经验来看，二手车和新车的交易量呈2:1的分布，而在中国则相反，金融渗透率更低。这是一个缺口，也是一个机会。二手车金融的大戏才刚刚开始。

一

二手车市场：最终将超越新车市场

2018年，中国汽车产销分别为2780.9万辆和2808.1万辆，同比分别下降4.2%和2.8%。十年如一日的中国汽车市场终于迎来了转折点。

2019年，下降趋势继续加剧。今年前9个月，汽车产销分别达到1814.9万辆和1837.1万辆，与去年同期相比分别下降11.4%和10.3%。

一时间，从主机制造商、零部件公司到经销商，哀鸿遍野，整个汽车产业链都难以逃脱。

与寒冷的新车市场相比，二手车市场呈现出不同的景象。

据中国汽车流通协会统计，今年9月，全国31个省份1068个二手车交易市场共成交二手车131.18万辆，环比增长9.44%，同比增长7.47%，成交金额791.8亿元。前9个月，全国共成交二手车1058.52万辆，同比增长4.32%，成交金额6670.46亿元。

原因是二手车的价格弹性更大，使交易市场更加顺畅，并受到新车市场的影响。相反，一些新车的降价很可能会引发相关二手车的更大跌幅，从而刺激二手车交易。

根据前9月的数据，二手车交易占新车销量的比例已达到57.62%。2014年，二手车年交易量为605.29万辆，而新车销量为2349.19万辆（仅占25.77%）。

在不到5年的时间里，中国二手车交易占新车销量的比例上升了30多个百分点。

尽管如此，这一比例仍然很低。从趋势来看，二手车交易最终将超过新车。在美国，自2016年以来，二手车的年销量稳定在4000万至4500万辆之间，约为新车销量的三倍。

中国二手车市场的巨大潜力由此可见一斑。在不久的将来，中国二手车的年销量预计将超过2000万辆，交易金额将超过1万亿元。

根据部交通管理局的最新数据，截至2019年6月，全国汽车保有量达到2.5亿辆，私家车达到1.98亿辆，其中绝大多数将流入二手车市场。

今年8月底，国务院办公厅印发《关于加快发展流通促进商业消费的意见》，要求释放汽车消费潜力，促进二手车流通，进一步落实全面取消二手车限迁政策。

二

二手车金融：最后万亿级的风口

目前二手车产业链中最有价值的部分在哪里？答案是金融。

新车是一个相对标准化的市场，交易量高度集中在少数汽车经销商。因此，以商业银行和汽车金融公司为代表的金融机构很早就分到了蛋糕……

新车金融。

二手车不同。在广阔的市场空间背后，二手车是一个复杂的市场。

与美国相比，中国二手车市场尚不成熟，缺乏认证体系和征信机制，导致二手车非标特征突出。一辆车，一种条件，一个价格，一个地方，一个价位是常态。

因此，二手车交易高度碎片化，仅汽车流通协会统计的二手车交易市场就有1000多个，其中不包括大量的小型交易场所。

这种非标准和分散的方法使金融机构难以控制或缺乏兴趣。因此，他们一般不会直接从事二手车金融业务，而是依靠当地各种小额贷款公司和担保公司。这反过来又导致了传统二手车金融行业缺乏规范和混乱。

近年来，瓜子、优信等汽车交易平台试图通过电商模式颠覆传统二手车交易模式，但一直无法解决不规范问题和获客成本，收效甚微。

综上所述，在未来很长一段时间内，分散在全国各地的线下市场仍将是二手车交易的主战场，二手车金融也很难被少数金融机构所主导。

对于二手车金融领域的企业家来说，这是一个难得的机会。在当前强监管的时代，很难找到尚未被金融机构压垮的行业。

事实上，金融是二手车产业链中最赚钱、最有潜力的部分。

在早些时候与一位从业者交流时，他提到，“中国许多能够达到万亿资产的市场都被洗劫一空，二手车可能是最后一个万亿级的市场

据Frost&Sullivan报道，中国二手车和汽车金融的市场规模已从2013年的77亿元人民币飙升至2018年的1502亿元人民币，年复合增长率为81.3%。随着二手车消费在汽车消费总额中所占比例的提高，二手车金融市场规模将继续增加，预计到2023年将达到7043亿元。

过去几年，中国二手车交易的金融渗透率从2016年的13.0%上升到2018年的28.9%。到2023年，二手车交易的金融渗透率预计将进一步扩大至51.7%。同时，对于金融解决方案服务提供商来说，二手车金融市场也蕴藏着巨大的增长潜力。

二手车交易的非标准化和分散化决定了二手车金融是一项至关重要的任务，这为美丽等专业服务提供商提供了巨大的发展空间。

三

美丽汽车金融：二手车金融第一股

美丽汽车金融成立于2014年，在此次IPO之前已积累了近2亿美元的融资。

从一开始，美丽汽车金融就选择了直销选址的方式，不单独进行交易。相反，它与全国汽车经销商合作，整合线下销售团队、行业知识和基于数据的专有技术，帮助消费者从金融机构获得汽车贷款。

招股书显示，截至2019年6月30日，美丽汽车金融拥有约4000名销售人员，覆盖全国30个省级行政区的300多个城市，与约7.5万家二手车经销商合作。

目前，美车金融的所有资金都来自金融机构。截至2019年6月，它已与中国工商银行（601398，国八）、渤海银行、浦发银行（600000，国巴）和微众银行等七家银行建立了合作伙伴关系，主要通过促进汽车贷款创收。

据披露，2018年，美丽汽车金融促成汽车融资交易超过23.3万笔，同比增长32.7%；

2019年上半年，融资交易量达到12.9万笔，同比增长34.6%。截至2019年6月30日，美丽车金融车融资交易余额219亿元，较上年末增长18.0%。

去年，美丽汽车金融总营收达到16.664亿元，同比增长91.1%，净利润达到3.185亿元。

招股书显示，作为中国首批接入中国人民银行信贷中心的独立二手车融资解决方案提供商之一，美丽汽车金融利用数据挖掘、知识图谱、机器学习等技术，准确评估购车者的信用风险，不断提高新贷款质量。

数据显示，截至2019年6月30日，美车金融的M3+逾期率为0.8%，KS比率达到45%，而与传统银行相关的KS比率一般在30%-40%之间。

线上线下相结合的运营和审批系统显著提高了运营效率。截至2019年6月底，美车金融已将从消费者提交信贷申请到审批完成的整个流程缩短至平均10分钟。

随着市场影响力的增加、风险管理能力的提高、资金成本的下降，美车金融不仅可以构筑起强大的护城河，还可以进一步打开业务空间。

招股书中还提到了美丽汽车金融未来的战略规划，涵盖了进一步扩大业务覆盖范围和用户基础、进军高端汽车市场、挖掘购车者生命周期价值、提供更多增值产品和服务等一系列方向。

四

行业格局：战国时期，洗牌加速

从二手车金融行业的格局来看，市场上的重量级玩家不仅包括美丽汽车金融，还包括平安银行（000001，股吧），以及以优信、易信等为代表的互联网平台。

平安于2015年正式启动汽车融资租赁业务，目前处于二手车金融的第一梯队。今年7月，深圳银保监局批准平安银行汽车消费金融中心开业，这标志着银行业首张汽车金融牌照。

作为银行平台，平安汽车金融的优势在于其资金成本。它主要专注于中高端车型，但也并非没有弱点：首先，它只能在平安银行覆盖的84个城市扩展业务；

其次，与专业和互联网平台相比，平安银行的下沉力度仍然不足，服务效率和运营灵活性仍需加强，为其他类型的平台提供了迎头赶上的机会。

然而，近年来，消费金融市场爆发式增长，金融机构不断涌入，行业资金整体成本持续下降。无论是宏观环境还是行业趋势，资本成本的下降都是不可逆转的。

以美丽汽车金融为例，最新信息显示，该平台已接入中国工商银行的资金，预计资金成本将大幅下降，填补了美丽与平安竞争的最大短板，即资金成本。

这样一来，二手车金融第一梯队的竞争将更加激烈。可以预计，2020年，随着中国工商银行在美丽的资金释放，美丽有望利用其城市覆盖优势和更大的专业线下团队，抢占平安中高端汽车市场，从而实现加速超车。

另一股重要力量是互联网平台。由于环境不景气和各种商业问题，他们的二手车金融业务一直相当坎坷。

由于现金流压力，优信今年已将其金融业务与58金融整合。两家公司的整合不仅涉及人员调整，还涉及公司文化的冲突和整合，不可避免地会经历整合。最近，甚至有消息称优信已经整体卖出了58。随后，双方当事人都出面辟谣，说明了整合的难度。

易鑫的主要业务是新车金融，主要通过汽车购物生产二手车。然而，易车、易鑫和淘车的管理层已经发生了多次变化，现在市场上很少能看到淘车的声音。如今，由于NIO的现金流问题，易车已经启动了私有化，易鑫对腾讯的控制不可避免地会有进一步的调整。

下一步是二手车金融行业的整合和集中。美丽汽车金融刚刚踏上这一里程碑，此次上市将显著提升其品牌和市场影响力。随着低成本基金的进入，美丽也有了更多的筹码来抢占其他中小平台的市场份额。

二手车金融格局的整合才刚刚开始。

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