特斯拉暴跌超17%止步六日连涨，何小鹏：没看到其高估值的逻辑

2020年的新车制造业将在疫情危机和特斯拉的催化下，放弃2019年温和稳定的状态，成为运动更激烈、淘汰更直接的一年。

来源| 36 Kr

文章|李沁编辑| N姐本文仅供信息交流之用，不构成任何交易建议

近日，小鹏汽车创始人何小鹏在微博上评论了特斯拉的股票热潮。他认为，在十年内，智能汽车将有多家市值超过1000亿至1000亿美元的公司，特斯拉和苹果都是非常强大的参与者。汽车和手机之间存在巨大差异，很难形成巨大的赢家通吃和超高的毛利。因此，目前我们还没有看到估值如此之高的逻辑。

2019年，新能源汽车行业出现了多起黑天鹅事件，如财政补贴大幅下降超过70%，排放标准从国五切换到国六导致燃油车倾销，这些都给行业带来了重大挫折。当人们认为2020年的政策和行业形态将趋于稳定时，新型肺炎的突然爆发已成为行业的一个不确定因素。

36氪从蔚来、小鹏汽车等新造车公司获悉，为响应国防抗疫号召，工厂已全部推迟至2月9日后开工。特斯拉还在第四季度财报中表示，上海工厂的复工将推迟一到一周半。

一家新造车公司的业务经理告诉36氪，工厂恢复生产的难度不大，但需要提供足够的口罩、消液和监测措施等用品，以确保员工能够安心工作，避免感染病例。否则，它可能会引发更强的监管，并导致至少14天的停工

直接影响是前端销售系统，“没人愿意出去”是整个线下服务行业的常态。业内普遍认为，这种情况至少会持续到2月底。2月4日，汽车制造商联合会秘书长崔东树在接受《未来汽车报》采访时表示：“由于疫情的影响，1月和2月的汽车市场降幅可能超过25%。

然而，一位新汽车行业资本家向36氪分析称，疫情过后，对公共交通的担忧可能会引发一波个人汽车消费增长。此外，融资进度直接受到疫情的影响。不仅投资机构的正常运营被推迟，疫情对公司2020年业绩的影响也将减少新车企手中的筹码。

然而，无论如何，行业趋势和方向并没有发生重大变化。2019年，新车制造业的差距明显拉大，2020年多重负面因素的叠加显然会加速行业洗牌。

2019年第一季度之后，NIO将其年度销售目标调整为30000辆，最终实现了20000多辆。小鹏汽车设定了4万辆的目标，而官方的年销量目标超过了1.6万辆，完成率还不到一半。威马汽车的销量与此相当。新车公司的成绩也体现在行业表现上。工信部部长苗圩在电动汽车百人会上发布的数据显示，2019年，新能源汽车销量达到120.6万辆，较2018年有所下降。

惨淡的行业也让资本处于观望状态。原计划在2019年完成300亿元融资的小鹏汽车只宣布了4亿元融资，而预计在6月完成C轮融资的拜腾已经推迟到今年1月。资金不足的直接结果是产品进度受阻，天机汽车的交付被推迟到今年第一季度，而拜腾也从去年年底推迟了六个月到今年6月。根据各家公司此前发布的计划，2019年本应是交付年……

对于新车公司来说，但只有理想汽车在12月实现了其主要车型的个人交付。

延迟交付并不是最糟糕的，因为一些步伐较慢、策略偏离主流轨道的项目已经面临生存压力。例如，由于资金链紧张，整个汽车项目目前处于关闭状态，Ranger汽车工厂也被曝光关闭，只留下一名保安和一只狗。

与国内新能源汽车行业的低迷局面不同，特斯拉收获颇丰。这家智能电动汽车领导者在2019年全年销售了367500辆汽车，比2018年增长了50%。销售额的激增也将该公司的市值推高至1600亿美元，超过了底特律巨头通用汽车和福特的总和。

特斯拉销量逆势增长的原因有很多，包括Model 3产品战略的成功、渠道和服务网络的成熟以及品牌的长期积累。这也从另一个角度反映出，与传统内燃机产品相比，新能源汽车产品尚未建立起普遍可替代的优势。特斯拉之所以脱颖而出，是因为它为新能源动力的基础增添了全面的智能体验。

蔚来汽车以40万元的平均高价卖出了小鹏汽车和威马的2万多台，甚至超过20万元，这显然要归功于他们投入巨资打造的用户品牌。

汽车将越来越像一种简单的消费产品，未来的一个关键竞争是谁拥有更多的汽车消费者属性。“一位在汽车行业工作了十多年的高管现在加入了一家新的汽车制造公司，他对36 Kr评论道。

因此，尽管2019年的顶级新车制造公司经历了一些发展挫折，但它们逐渐确立了自己的产品定位和品牌基调。例如，小鹏汽车果断选择投资智能研发，模仿特斯拉，瞄准技术用户群体，而NIO则以服务体系和社区理念支撑其高端定位。威马汽车继续聚焦高性价比市场，推出了威马直购直销计划。

当然，这一发展阶段正受到特斯拉本土化的挤压。从2019年1月7日开始工厂建设，到正式交付并每周生产3000辆汽车，特斯拉上海工厂仅用了一年时间。凭借国产的成本优势，Model 3无疑将继续降价，这显然是新车企难以抗拒的。NIO首席执行官李斌曾在一次公开演讲中回应特斯拉的降价，表示NIO不会降价，因为没有降价的空间。

可以预见，在新冠肺炎疫情的影响下，甚至在特斯拉国产化的催化下，2020年的新造车行业将放弃2019年温和的稳定状态，成为更加激烈和直接的征兵之年。

特斯拉：在国内降低成本，在国际上扩张

尽管中国工厂承担着每年生产15万辆的重任，但新型肺炎疫情在中国的广泛爆发似乎未能影响特斯拉的股价。后者的市值已升至887美元，仅次于丰田，成为世界上市值第二高的汽车公司。这当然要归功于Model 3战略的成功。

2019年是特斯拉Model 3获得验证的一年，2016年积累的品牌潜力通过一款价格合理的车型迅速扩大。其软件开发和直接服务投资迅速稀释，公司连续第三和第四季度实现盈利。

去年4月22日，自动驾驶投资者日，是特斯拉整个智能战略的一个关键转折点。它推出了FSD芯片，该芯片花了两年多的时间才得以独立开发。这意味着特斯拉放弃了Mobileye，放弃了英伟达作为盟友，控制了其自动驾驶软件和硬件能力。FSD计算机配备了两个芯片，每秒可完成144万亿次计算，每秒可同时处理2300帧图像，为特斯拉的自动驾驶提供驱动力。

如果没有FSD计算机的引入，特斯拉自动驾驶的瓶颈将非常明显。从2016年到2019年，所有由AP引起的事故都发生在静止或低速的大型工作车辆上。一位自动驾驶从业者……

36氪认为，原因恰恰是特斯拉芯片算力导致的识别算法模型有限。

此外，小鹏和NIO已经安装了他们自己开发的解决方案。在自主开发的路线中，一旦L2的基础部分得到补充，快速迭代的能力就会得到展示。特斯拉于2018年底迅速推出了NoA功能，并在新的计算平台上快速迭代，最终实现了无需确认即可自动开灯和车道的功能，使特斯拉在2019年获得了业界领先的3级功能。在2019年12月初的2019.40.2系统更新中，Autopilot增加了“相邻车道速度调节”功能，该功能允许汽车根据道路上其他车辆的速度调节自己的速度，使NoA功能更加顺畅。

特斯拉还在2019年第三季度推出了智能呼叫功能，该功能允许用户将车辆从停车场的任何停车位呼叫到手机应用程序上的指定位置，最大操作距离为65米。此外，特斯拉AP系统逐渐增加了对红绿灯和冰淇淋筒等环境元素的感知。

在2019年10月的一次投资者电话会议上，马斯克表示，预计最早将于2019年底向部分用户推出完整的自动驾驶功能。尽管这一时间表仍需启动，但特斯拉的智能驾驶技术正在迅速建立对实际道路环境要素的认可。

而这一技术进步也为特斯拉带来了实实在在的回报。2019年第三季度，特斯拉宣布AP和FSD功能的递延收入为5亿美元，并确认了3000万美元，导致该季度净利润为1.43亿美元。

一旦软件技术突破，它可以随着规模的扩大而迅速摊销，”一位自动驾驶行业的技术高管告诉36氪。特斯拉技术驱动的品牌模式显然即将形成。

2020年，特斯拉需要继续在全球范围内推动产品交付。在北美市场，特斯拉Model 3的销量已经超过了BBA三大豪华品牌在同级别的销量总和，而在欧洲和中国，特斯拉正在复制这一成就。在德国柏林郊区，特斯拉投资4091万欧元收购了300公顷的土地，将其市场扩展到全球汽车行业的腹地。

马斯克对特斯拉2020年的交付目标是50万辆，中国工厂贡献了15万辆。然而，考虑到新型肺炎疫情的影响，这一交付目标将面临挑战。目前，大多数公司都处于停工状态，即使工厂能够顺利开工，它们仍将面临潜在的零部件短缺，这取决于每个供应链公司的库存和复工情况。此外，疫情还将对整个中国经济产生影响，消费者信心能否如期恢复也是特斯拉在华销量的一个变量。

从这个角度来看，特斯拉通过零部件国产化来降低成本的需求更加迫切。2月3日，宁德时代（300750，股吧）今天宣布将向特斯拉提供锂离子动力电池，这意味着特斯拉已经在成本份额最高的动力电池方面找到了国内供应商。

当然，这份公告也保守地表示，两家公司已经达成了一项为期两年的协议，将于7月生效，实际订单数量和价格将根据特斯拉的需求确定。动力电池是电动汽车的核心部件，直接影响特斯拉国产车型的成本结构。特斯拉的股价可以继续上涨，这显然也受到了这一消息的刺激。

然而，根据向工业和信息化部申请动力电池的过程，直到2021，特斯拉的国产车型才真正使用宁德时代的动力电池。此外，需要注意的是，宁德时代的供应成本并不比特斯拉之前的供应商松下更具优势，双方的合作将不可避免地导致价格博弈。这一过程对国内新车制造公司来说也是一个喘息的机会。

NIO：2019年是生存测试，2020年是模式测试

新型肺炎疫情的突然爆发显然加剧了NIO的财务危机。

蔚来2019年第三季度财务报告显示，公司持有现金、现金等价物、短期投资等19.6亿元，而账户……

able已达31.89亿元。更糟糕的是，根据NIO在去年1月发布的6.5亿美元可转换债券的公告，该可转换债券需要在2月1日支付6个月的息票，金额近1亿元。与此同时，公司等待支付的工资和年终奖显然将是一笔巨大的开支。

一方面有大量的资本支出，另一方面疫情对业绩预期的影响使NIO的资金问题日益紧迫。当然，幸运的是，NIO的新一轮融资早已在推进，也得到了广汽集团（601238，股吧）的背书。新一轮融资应该不会产生重大影响，但在资本市场降低业绩预期后，NIO可能需要做出更多让步。

总的来说，NIO目前的财务困难源于提前过度透支资源。例如，其渠道和服务网络几乎在两年内覆盖全国，这对于一家传统车企来说可能需要10年的时间才能按照节奏进行布局。NIO的全球化架构布局不仅消耗了大量资金，而且由于中美之间的跨地区和跨文化交流，也带来了协作效率问题。

NIO的多位内部高管告诉36氪，2019年的危机很大程度上是由于之前的融资顺利，导致发展步伐粗放无序。这一危机阶段也是NIO重塑团队并专注于核心战略的机会。

2020年的新车制造业将在疫情危机和特斯拉的催化下，放弃2019年温和稳定的状态，成为运动更激烈、淘汰更直接的一年。

来源| 36 Kr

文章|李沁编辑| N姐本文仅供信息交流之用，不构成任何交易建议

近日，小鹏汽车创始人何小鹏在微博上评论了特斯拉的股票热潮。他认为，在十年内，智能汽车将有多家市值超过1000亿至1000亿美元的公司，特斯拉和苹果都是非常强大的参与者。汽车和手机之间存在巨大差异，很难形成巨大的赢家通吃和超高的毛利。因此，目前我们还没有看到估值如此之高的逻辑。

2019年，新能源汽车行业出现了多起黑天鹅事件，如财政补贴大幅下降超过70%，排放标准从国五切换到国六导致燃油车倾销，这些都给行业带来了重大挫折。当人们认为2020年的政策和行业形态将趋于稳定时，新型肺炎的突然爆发已成为行业的一个不确定因素。

36氪从蔚来、小鹏汽车等新造车公司获悉，为响应国防抗疫号召，工厂已全部推迟至2月9日后开工。特斯拉还在第四季度财报中表示，上海工厂的复工将推迟一到一周半。

一家新造车公司的业务经理告诉36氪，工厂恢复生产的难度不大，但需要提供足够的口罩、消液和监测措施等用品，以确保员工能够安心工作，避免感染病例。否则，它可能会引发更强的监管，并导致至少14天的停工

直接影响是前端销售系统，“没人愿意出去”是整个线下服务行业的常态。业内普遍认为，这种情况至少会持续到2月底。2月4日，汽车制造商联合会秘书长崔东树在接受《未来汽车报》采访时表示：“由于疫情的影响，1月和2月的汽车市场降幅可能超过25%。

然而，一位新汽车行业资本家向36氪分析称，疫情过后，对公共交通的担忧可能会引发一波个人汽车……

消费增长。此外，融资进度直接受到疫情的影响。不仅投资机构的正常运营被推迟，疫情对公司2020年业绩的影响也将减少新车企手中的筹码。

然而，无论如何，行业趋势和方向并没有发生重大变化。2019年，新车制造业的差距明显拉大，2020年多重负面因素的叠加显然会加速行业洗牌。

2019年第一季度之后，NIO将其年度销售目标调整为30000辆，最终实现了20000多辆。小鹏汽车设定了4万辆的目标，而官方的年销量目标超过了1.6万辆，完成率还不到一半。威马汽车的销量与此相当。新车公司的成绩也体现在行业表现上。工信部部长苗圩在电动汽车百人会上发布的数据显示，2019年，新能源汽车销量达到120.6万辆，较2018年有所下降。

惨淡的行业也让资本处于观望状态。原计划在2019年完成300亿元融资的小鹏汽车只宣布了4亿元融资，而预计在6月完成C轮融资的拜腾已经推迟到今年1月。资金不足的直接结果是产品进度受阻，天机汽车的交付被推迟到今年第一季度，而拜腾也从去年年底推迟了六个月到今年6月。根据各家公司此前发布的计划，2019年本应是新车公司的交付年，但只有理想汽车在12月实现了主要车型的个人交付。

延迟交付并不是最糟糕的，因为一些步伐较慢、策略偏离主流轨道的项目已经面临生存压力。例如，由于资金链紧张，整个汽车项目目前处于关闭状态，Ranger汽车工厂也被曝光关闭，只留下一名保安和一只狗。

与国内新能源汽车行业的低迷局面不同，特斯拉收获颇丰。这家智能电动汽车领导者在2019年全年销售了367500辆汽车，比2018年增长了50%。销售额的激增也将该公司的市值推高至1600亿美元，超过了底特律巨头通用汽车和福特的总和。

特斯拉销量逆势增长的原因有很多，包括Model 3产品战略的成功、渠道和服务网络的成熟以及品牌的长期积累。这也从另一个角度反映出，与传统内燃机产品相比，新能源汽车产品尚未建立起普遍可替代的优势。特斯拉之所以脱颖而出，是因为它为新能源动力的基础增添了全面的智能体验。

蔚来汽车以40万元的平均高价卖出了小鹏汽车和威马的2万多台，甚至超过20万元，这显然要归功于他们投入巨资打造的用户品牌。

汽车将越来越像一种简单的消费产品，未来的一个关键竞争是谁拥有更多的汽车消费者属性。“一位在汽车行业工作了十多年的高管现在加入了一家新的汽车制造公司，他对36 Kr评论道。

因此，尽管2019年的顶级新车制造公司经历了一些发展挫折，但它们逐渐确立了自己的产品定位和品牌基调。例如，小鹏汽车果断选择投资智能研发，模仿特斯拉，瞄准技术用户群体，而NIO则以服务体系和社区理念支撑其高端定位。威马汽车继续聚焦高性价比市场，推出了威马直购直销计划。

当然，这一发展阶段正受到特斯拉本土化的挤压。从2019年1月7日开始工厂建设，到正式交付并每周生产3000辆汽车，特斯拉上海工厂仅用了一年时间。凭借国产的成本优势，Model 3无疑将继续降价，这显然是新车企难以抗拒的。NIO首席执行官李斌曾在一次公开演讲中回应特斯拉降价一事，表示NIO不会降价，因为没有p的空间……

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可以预见，在新冠肺炎疫情的影响下，甚至在特斯拉国产化的催化下，2020年的新造车行业将放弃2019年温和的稳定状态，成为更加激烈和直接的征兵之年。

特斯拉：在国内降低成本，在国际上扩张

尽管中国工厂承担着每年生产15万辆的重任，但新型肺炎疫情在中国的广泛爆发似乎未能影响特斯拉的股价。后者的市值已升至887美元，仅次于丰田，成为世界上市值第二高的汽车公司。这当然要归功于Model 3战略的成功。

2019年是特斯拉Model 3获得验证的一年，2016年积累的品牌潜力通过一款价格合理的车型迅速扩大。其软件开发和直接服务投资迅速稀释，公司连续第三和第四季度实现盈利。

去年4月22日，自动驾驶投资者日，是特斯拉整个智能战略的一个关键转折点。它推出了FSD芯片，该芯片花了两年多的时间才得以独立开发。这意味着特斯拉放弃了Mobileye，放弃了英伟达作为盟友，控制了其自动驾驶软件和硬件能力。FSD计算机配备了两个芯片，每秒可完成144万亿次计算，每秒可同时处理2300帧图像，为特斯拉的自动驾驶提供驱动力。

如果没有FSD计算机的引入，特斯拉自动驾驶的瓶颈将非常明显。从2016年到2019年，所有由AP引起的事故都发生在静止或低速的大型工作车辆上。一位自动驾驶从业者告诉36氪，原因正是特斯拉芯片算力导致的识别算法模型有限。

此外，小鹏和NIO已经安装了他们自己开发的解决方案。在自主开发的路线中，一旦L2的基础部分得到补充，快速迭代的能力就会得到展示。特斯拉于2018年底迅速推出了NoA功能，并在新的计算平台上快速迭代，最终实现了无需确认即可自动开灯和车道的功能，使特斯拉在2019年获得了业界领先的3级功能。在2019年12月初的2019.40.2系统更新中，Autopilot增加了“相邻车道速度调节”功能，该功能允许汽车根据道路上其他车辆的速度调节自己的速度，使NoA功能更加顺畅。

特斯拉还在2019年第三季度推出了智能呼叫功能，该功能允许用户将车辆从停车场的任何停车位呼叫到手机应用程序上的指定位置，最大操作距离为65米。此外，特斯拉AP系统逐渐增加了对红绿灯和冰淇淋筒等环境元素的感知。

在2019年10月的一次投资者电话会议上，马斯克表示，预计最早将于2019年底向部分用户推出完整的自动驾驶功能。尽管这一时间表仍需启动，但特斯拉的智能驾驶技术正在迅速建立对实际道路环境要素的认可。

而这一技术进步也为特斯拉带来了实实在在的回报。2019年第三季度，特斯拉宣布AP和FSD功能的递延收入为5亿美元，并确认了3000万美元，导致该季度净利润为1.43亿美元。

一旦软件技术突破，它可以随着规模的扩大而迅速摊销，”一位自动驾驶行业的技术高管告诉36氪。特斯拉技术驱动的品牌模式显然即将形成。

2020年，特斯拉需要继续在全球范围内推动产品交付。在北美市场，特斯拉Model 3的销量已经超过了BBA三大豪华品牌在同级别的销量总和，而在欧洲和中国，特斯拉正在复制这一成就。在德国柏林郊区，特斯拉投资4091万欧元收购了300公顷的土地，将其市场扩展到全球汽车行业的腹地。

马斯克对特斯拉2020年的交付目标是50万辆，中国工厂贡献了15万辆。然而，考虑到新型肺炎疫情的影响，这一交付目标将面临挑战。目前，大多数公司都处于停工状态，即使工厂能够顺利开工，他们仍将面临潜在的零部件短缺，这取决于……

e每个供应链公司的库存和复工情况。此外，疫情还将对整个中国经济产生影响，消费者信心能否如期恢复也是特斯拉在华销量的一个变量。

从这个角度来看，特斯拉通过零部件国产化来降低成本的需求更加迫切。2月3日，宁德时代（300750，股吧）今天宣布将向特斯拉提供锂离子动力电池，这意味着特斯拉已经在成本份额最高的动力电池方面找到了国内供应商。

当然，这份公告也保守地表示，两家公司已经达成了一项为期两年的协议，将于7月生效，实际订单数量和价格将根据特斯拉的需求确定。动力电池是电动汽车的核心部件，直接影响特斯拉国产车型的成本结构。特斯拉的股价可以继续上涨，这显然也受到了这一消息的刺激。

然而，根据向工业和信息化部申请动力电池的过程，直到2021，特斯拉的国产车型才真正使用宁德时代的动力电池。此外，需要注意的是，宁德时代的供应成本并不比特斯拉之前的供应商松下更具优势，双方的合作将不可避免地导致价格博弈。这一过程对国内新车制造公司来说也是一个喘息的机会。

NIO：2019年是生存测试，2020年是模式测试

新型肺炎疫情的突然爆发显然加剧了NIO的财务危机。

蔚来2019年第三季度财报显示，公司持有现金、现金等价物、短期投资等19.6亿元，应付账款已达31.89亿元。更糟糕的是，根据NIO在去年1月发布的6.5亿美元可转换债券的公告，该可转换债券需要在2月1日支付6个月的息票，金额近1亿元。与此同时，公司等待支付的工资和年终奖显然将是一笔巨大的开支。

一方面有大量的资本支出，另一方面疫情对业绩预期的影响使NIO的资金问题日益紧迫。当然，幸运的是，NIO的新一轮融资早已在推进，也得到了广汽集团（601238，股吧）的背书。新一轮融资应该不会产生重大影响，但在资本市场降低业绩预期后，NIO可能需要做出更多让步。

总的来说，NIO目前的财务困难源于提前过度透支资源。例如，其渠道和服务网络几乎在两年内覆盖全国，这对于一家传统车企来说可能需要10年的时间才能按照节奏进行布局。NIO的全球化架构布局不仅消耗了大量资金，而且由于中美之间的跨地区和跨文化交流，也带来了协作效率问题。

NIO的多位内部高管告诉36氪，2019年的危机很大程度上是由于之前的融资顺利，导致发展步伐粗放无序。这一危机阶段也是NIO重塑团队并专注于核心战略的机会。

标签：特斯拉蔚来小鹏Model 3理想汽车

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