“危机”下的众泰汽车，2019年预亏超60亿元

1月20日下午，根据众泰汽车（000980，股吧）发布的2019年业绩预告，预计2019年亏损60亿至90亿元，与去年同期7.99亿元的利润相比大幅下降850%至1225%，2018年同期盈利约8亿元；其基本每股收益也从2018年的约0.39元/股降至2.96元/股至4.44元/股的亏损。公开资料显示，众泰汽车是一家以汽车研发、制造、销售为核心业务的汽车制造企业。在浙江、湖南、湖北、山东、重庆等地建立了汽车生产基地。该产品涵盖轿车、SUV、MPV和新能源汽车等细分市场。根据众泰汽车发布的2019年业绩预告，2019年预计亏损在60亿至90亿元之间。同时，公告中表示，受宏观经济形势影响，汽车行业整体景气度不高，公司汽车销量大幅下降，导致营业收入大幅下降，营业成本相对上升，造成重大经营亏损。根据谨慎性原则，拟计提大额商誉减值准备，预计计提减值准备约60亿元。具体数额有待相关机构评估后确定。有数据显示，2018年，众泰汽车的销量大幅下降至23万辆，尚未完成其48万辆的年度销售目标的一半，实现营收147.6亿元，同比下降29%，净利润8亿元。根据此前的半年报数据，中泰汽车上半年亏损2.9亿元，第三季度亏损4.7亿元，单季度亏损比两季度多62.07%，表明亏损明显扩大。截至2019年6月，中国汽车市场已经连续12个月下滑。尽管行业整体降幅有所收窄，但行业产销整体降幅仍面临较大压力。预计2019年全年汽车销量将再次出现同比负增长，降幅高于2018年。根据披露的三季报，众泰汽车前三季度实现营收54.01亿元，同比下降59.59%；净利润亏损7.6亿元，同比下降283.02%。其中，第三季度亏损4.7亿元，较上年同期下降524.50%。财务报表不佳与众泰汽车销售低迷不无关系。值得注意的是，众泰汽车目前没有国六车型，在售产品均符合国五排放标准。除新能源车型外，均停产在售，这也使得众泰汽车无法在国六地区销售。为了缓解国内主要市场无车可售的局面，在国六排放标准实施6个月后，众泰汽车发布了符合国六排放的全新TS5车型。这款新车预计将于今年第一季度正式上市销售。溢价重组上市引发大规模商誉减值的“雷”早在三年前就已经埋下。2016年，中泰汽车和金马有限公司重组上市。2016年10月，同样由铁牛集团控股的金马集团斥资116亿元收购了众泰汽车100%的股份。116亿元的交易对价通过发行股票全额支付。2017年4月，金马股份获中国证监会核准发行股票，募集资金总额不超过136亿元，其中116亿元用于收购众泰汽车，额外不超过20亿元将用于众泰汽车新能源开发项目；

同年6月，金马股份在深交所举行“重组更名仪式”，正式更名为“众泰汽车”，众泰汽车完成重组上市。金马集团溢价收购众泰汽车，合并商誉65.51亿元，超过当时收购价格的一半。但截至2019年第三季度末，众泰汽车的商誉余额为62.59亿元。这意味着账面上几乎所有的商誉资产都变成了坏账。商誉最初是因为收购方对被收购方未来的盈利能力持乐观态度并溢价收购而形成的，但如此高的商誉金额已成为笼罩在众泰身上的“定时炸弹场景”。当时，为了通过发行股票成功筹集资金，金马股份和众泰汽车的联合控制人铁牛集团作为赔偿义务人，承诺众泰汽车2016年、2017年、2018年和2019年经审计的归母净利润不低于12.1亿元、14.1亿元、16.1亿元，分别为16.1亿元和16.1亿元。除了2016年勉强兑现承诺外，众泰汽车其他年份都没有兑现。2016年至2018年，众泰汽车累计归母净利润20.8亿元，仅完成了49.25%的业绩承诺。2019年，众泰汽车的净利润出现了亏损。结论：由于国六排放标准的实施，经销商面临着无车可卖的困境。众泰汽车TS5的国六排放标准车型预计将于今年第一季度正式上市销售。但从目前的市场环境和销售渠道来看，短期内很难获得市场认可。陷入危机的众泰汽车不仅缺乏核心技术，资金也很充足。2019年，众泰汽车预计将亏损60亿至90亿元，可能是由于溢价重组和上市，而销量的大幅下滑也是压垮它的稻草之一。根据行业预测，2020年的汽车市场仍徘徊在低谷，给像众泰这样已经处于生死存亡边缘的公司增加了一些压力。图片来源为《Chinabull》的原作者孙莉。本文首发于微信公众号：Chinabull原创。文章内容属于作者个人观点，不代表和讯网络的立场。投资者应据此操作，并承担风险。

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