汽车之家Q4营收同比增长6.5% 中国汽车行业如何应对疫情的危与机？

第二季度有望迎来汽车市场的“小春天”

本文作者：美国证券交易所研究协会

北京时间2月19日，汽车之家发布了截至2019年12月31日的2019年第四季度财报。

汽车之家财报显示，其净收入为23.297亿元，同比增长6.5%；

不符合美国通用会计准则，调整后的净利润为11.50亿元人民币，同比增长6.9%。由于财务业绩好于预期，美国股市周三收盘，汽车之家收盘上涨12.40%，至88.62美元。

在中国概念股发布最新季度财务报告之前，中国正面临着新冠肺炎的考验，各行各业都受到了极大的冲击和影响。在疫情的影响下，汽车行业面临着重大挑战。汽车之家第四季度业绩如何？疫情过后，汽车行业何时才能恢复活力？

收入增长超过市场预期

核心业务持续稳步增长

财报显示，第四季度，汽车之家的净收入为23.297亿元，与去年同期的21.878亿元相比增长了6.5%。净利润为11.081亿元，而去年同期为10.153亿元。不符合美国通用会计准则，调整后的净利润为11.50亿元人民币，而去年同期为10.762亿元人民币。

2019年整体业绩：

净收入为84.28亿元，与2018年的72.332亿元相比增长16.4%。归属于汽车之家的净利润为32.00亿元人民币，而2018年为28.71亿元人民币。

每股美国存托股的基本收益和稀释收益分别为26.99元和26.77元，而去年同期分别为24.40元和24.08元。不符合美国通用会计准则，汽车之家的净利润为34.085亿元人民币，而2018年为30.779亿元人民币。

核心业务稳步增长，全年实现核心业务收入69.3亿元，同比增长8.6%。第四季度，付费分销商数量超过24000家，全年自有线索占比大幅上升，其中自有线索同比增长20%。财报还显示，在保持核心业务稳定的同时，汽车之家的新业务也在快速增长。2019年，汽车之家在线市场及其他业务收入达到14.9亿元，同比增长74.7%，占总收入的近18%。

现金：截至2019年12月31日，汽车之家拥有128亿元人民币的现金、现金等价物和短期投资。2019年，营业现金流量为28894亿元。

展望下一季度业绩：汽车之家预计2020财年第一季度净收入将达到15.30亿元至15.80亿元。

从汽车之家的财报中可以看出，整体表现可圈可点，尤其是现阶段账面上的现金流，让不少投资者感到欣慰。从核心业务的增长表现来看，尽管与之前相比略有下降，但全年的增长表现仍然相对稳定。如果以2019年汽车市场的年度汽车销量数据为例，汽车之家要保持这样的增长速度并不容易。

根据中国汽车协会发布的最新销售数据，2019年，中国汽车累计产销分别达到2572.1万辆和2576.9万辆，同比下降7.5%和8.2%。在汽车市场整体形势不理想的环境下，车企要实现营收增长并不容易。如果汽车之家能够保持如此稳定的增长速度，它仍然可以展示其在行业中的竞争力。

在核心业务保持稳定增长的前提下，汽车之家正在积极探索新业务，2019年也取得了一些成果。汽车之家的新业务依赖于数字技术，逐渐获得更多经销商的认可，这已成为其收入增长的主要驱动力。

目前，中国仍面临新冠肺炎的考验，资本市场也对2020年第一季度许多中国概念股的财务报告表示了一些担忧，这是可以理解的。

中国汽车协会的最新统计数据显示，2020年1月，全国汽车产销分别为178.3万辆和194.1万辆，同比下降24.6%和18.0%。据乘联会统计，2020年1月，中国狭义乘用车零售额约为169.94万辆，同比下降21.5%，这将是自2005年以来的最低增速。

但在疫情之下，我们仍然需要看到危机中潜在的增长点。

疫情下的堰塞湖销售

第二季度有望迎来汽车市场的“小春天”

作为世界……

作为最大的单一国家汽车市场，由于这场肆虐的疫情的影响，国内外汽车行业都经历了考验。易车发布的《2020年肺炎疫情对车市影响洞察报告》显示。由于疫情的影响，本已面临重重困难的国内汽车市场在2020年面临着中国乘用车趋势的严峻考验。具体影响程度取决于疫情防控的效率。

从大环境来看，疫情对汽车行业的影响不小，但车企正在积极采取措施应对，将疫情的负面影响降至最低。在疫情之下，汽车行业也发生了一些变化。

1、 疫情刺激用户首购需求，线上购车零售模式或迎发展机遇

新冠肺炎的快速传播和高度传染性是一个非常重要的因素。鉴于这种流行病的高传染性，在特殊时期在家里有一辆私家车的重要性可想而知。根据汽车之家的检查，有两个重要数据反映了用户对在线看车感知的变化。一个是观看人数的增加，另一个是持续观看时间的增加。

疫情期间，人均PV持续增长，节后PV增长25%，人均停留时间增加，用户粘性更高。节后人均停留时间增加了35%。同时，用户对在线VR看车更感兴趣，但决策周期变长，从关注到线索留存平均延长0.9天。

在疫情期间，用户的看车形式也从线下转向了线上。汽车制造商还通过直播、在线展厅、现场试驾和其他“零接触”形式推出了“在线看车”服务。相对而言，专注于在线看车的互联网汽车电商平台仍比汽车制造商更专业，以汽车之家为代表的平台优势凸显。在一定的购车需求下，在线还可以满足用户的一些观车需求，包括汽车品牌、价格、评价，甚至VR观车体验。

从长远来看，短期用户增长有望带来用户的消费需求。汽车之家可以通过大数据更好地洞察用户需求，从而挖掘用户的价值。为什么会有这样的预测？这是因为在后非典时期，一些人总结道，“减少旅行刺激了三大消费：汽车、自行车和网上购物”。根据非典后的经验，这三大消费也发生在新冠肺炎期间。

可以预见，以线上体验、选车、购车为主的汽车零售新模式将加速发展。随着供求关系的深度调整，以及互联网+、大数据、人工智能技术、5G通信等技术的快速发展，以数字化、新渠道、用户体验为核心的新型汽车零售模式可能成为新环境下汽车企业的发展方向。

2、 低端市场“销售堰塞湖”疫情爆发后，出现了乡镇用户或购车热

在低线市场，汽车之家检测到的数据显示，春节期间，四至六线城市的活跃用户同比增长19%，份额增长9.3个百分点。随着城市购买力逐渐接近饱和，农村购买力增长的重要性凸显，业内预测，未来五年乡镇和农村将继续成为增量市场。业内人士分析，疫情期间，下沉市场广大用户购车需求受到抑制，导致汽车销售出现“堰塞湖”效应。一旦疫情结束，“堰塞湖”效应将迅速显现，下沉市场或将迎来“购车小阳春”。为什么下沉市场会给汽车行业带来巨大的增长动力？原因有三：

首先，乡镇居民有经济能力买得起汽车。58同城汽车报告数据显示，2018年以来，农村居民收入增长和消费支出增长均快于城镇居民。在未来的几年里，……

农村居民的人均可支配收入将开始赶上城市居民。收入规模决定消费行为，目前农村用户购车的经济压力不大。

月收入在8000元以上的农村用户比例接近中国网民的收入结构，收入在5000元至8000元之间的比例高于中国网民的平均收入结构。收入的增长已成为农村用户购车和消费的重要因素，这将促进低线市场汽车消费的增长。

其次，30-35岁的农村用户占比最大，他们有强烈的购车欲望。这个年龄段的用户有一定的经济基础，对各个价位的汽车接受度不低，对购车价格也没有那么敏感。58同城发布的《下沉市场汽车消费趋势报告》显示，46.83%的下沉市场消费者有未来一年的购车意向，置换和增购成为购车的主要需求，两者合计占比70%。

在购车需求的影响下，乡镇用户在线查看汽车信息的需求也在增加。研究数据显示，15%的农村用户频繁浏览汽车内容，明显高于一二线城市用户的比例。作为中国最大的汽车平台，汽车之家拥有诸多优势，已经与国内众多汽车经销商建立了良好的合作关系。汽车之家在提供广泛的车型和价格方面具有很大的参考优势，对农村用户也有一定的吸引力。

第三，汽车下乡政策重新出台，进一步刺激了农村和乡镇地区的汽车购买和消费。目前，中国一二线城市的购买力正在接近天花板，政府也在积极采取措施刺激低线市场的购买力。2019年初，国家再次出台优惠政策，促进农村汽车消费。国家发改委等十部委联合发布的《政策》指出，将重点支持老旧汽车报废更新、新能源补贴、农村汽车升级等措施。

有了政策支持和补贴，这一系列行动自然可以带动农村用户的购车需求。尤其是对于农村用户来说，没有租金压力，买车也不被视为经济负担。从这个角度来看，低端市场不仅是汽车品牌需要抢占的重要市场，也是汽车之家未来发展的重点。抓住低层市场的潜在用户，将为汽车之家的发展带来更多的增长动力。

3、 汽车公司广告投放将持续萎缩，汽车行业数字化营销或将迎来爆发点

在疫情的影响下，在各个行业担任中介服务提供商的广告和营销企业的运营也可能受到影响。相反，由于春节期间游戏和短视频等行业的爆发，数字营销公司出现了逆势增长。近年来，国内广告市场的增长率不断下降，甚至出现负增长。根据中央电视台市场研究有限公司（CTR）发布的《2019年上半年中国广告市场回顾》，2019年前半年，中国广告市场整体下滑8.8%。

在疫情的影响下，线下广告公司可能在2020年上半年面临更严峻的形势。当广告市场形势不理想时，数字营销广告市场会发生什么？由于疫情的影响，互联网行业受到的冲击较小，这也推动了数字营销广告市场的发展。以汽车行业为例，在这场疫情期间，经销商将总部从线下转移到了线上，这也向他们展示了数字营销的影响力。也许这也将推动未来汽车平台广告业务的增长。

对于汽车制造商来说，在广告成本有限的情况下，广告投放渠道……

我变得更加谨慎，但数字营销市场仍然很有可能成为汽车广告商投资的重要渠道。一方面，数字营销较少受到外部因素的影响，另一方面，它面临着更集中的用户群体，这可以让汽车广告商看到潜在的消费者。尽管今年广告业可能不景气，但随着在线汽车销售的趋势，这也极有可能成为汽车之家等平台新业务发展的机会。

疫情的影响仍然是一个短期因素

汽车销售预计将出现一个小高峰

当前的疫情给汽车行业带来了巨大的压力，车企们也在一起努力取暖，共克时艰。作为汽车经销商的重要合作平台，汽车之家最近推出了五大经销商支持措施。从延长豁免期、降低2月份的会员费，到为分销商合作伙伴的所有员工提供保险，我们的目标是尽可能减少分销商的损失。除了这些措施，汽车之家提供的技术服务也让经销商体验到数字化转型的必要性。

据汽车之家大数据显示，截至2月9日，已有2万多家经销商在汽车之家开设了智能展厅服务。在这个过程中，汽车之家在帮助企业实现数字化转型方面发挥了明显的作用。借助“大数据+AI技术”，围绕销售、售后和客户服务三大核心领域，借助汽车之家，构建软件服务、平台服务、基础设施服务和数据服务的立体服务矩阵，让经销商能够冷静地在线回应消费者的各种问题和需求，也让经销商看到了疫情期间数字化转型的重要性。

从短期来看，疫情对汽车行业的影响确实很大，但毕竟疫情过去只是时间问题。疫情爆发后，汽车行业呼吁政府当局为该行业提供阶段性政策支持，以应对疫情带来的挑战。在企业和政府的共同努力下，战胜疫情并不困难。

根据中国汽车协会发布的数据，在已向协会报告复工计划的183个汽车生产基地中，截至2月12日，已有59个基地开始复工复产，占比32.2%。从这些数据可以看出，汽车行业的复工正在加速，这也意味着行业形势正在从糟糕转向良好。

从长远来看，新冠肺炎的出现可能加速产业格局的优化调整，优势企业可能获得更多的市场资源，从而对优势企业的成长起到一定的促进作用。在汽车行业，龙头企业将在疫情后迅速整合资源和平台，聚集更多的精力、物力和人力进行发展。在这方面，大型企业的优势和实力将显示出强大的韧性。

未来，随着疫情的结束和万物复苏，各行业也将面临新的政策机遇。汽车行业也将得到政府的政策支持和消费激励，行业将逐步复苏。即使在此次疫情爆发后，它也可能成为用户购车的“催化剂”。在疫情期间，许多人已经意识到汽车的便利性和重要性，并可能在疫情后主动购买汽车，刺激未来的汽车销售。对于汽车市场来说，经历一波小规模的销售并不是一种幻觉。

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