江淮汽车一季度营收下降37.7%，控股股东江汽控股拟引入战投大众丨公司汇

江淮汽车（600418，股吧）一季度营收和归母净利润双双下滑，归母净利暴跌至-3.56亿元。不过，该公司的控股股东东江汽车控股计划在中国引入展投大众的投资，在市场上留下了一些想象空间

《投资时报》林深研究员

控股股东在一份声明中介绍了战略投资者大众汽车投资有限公司（Volkswagen Investment Co.，Ltd.），该声明再次将安徽江淮汽车集团有限公司（Anhui Jianghua Automobile Group Co.，Limited）引入公众视线。

近日，江淮汽车宣布，大众中国投资将通过增资方式收购安徽江淮集团控股有限公司有限公司50%的股权。同时，江汽控股将推动大众中国投资与江淮汽车达成最终协议，向江淮大众有限公司增资。

《投资时报》的研究人员注意到，合资增资交易完成后，大众中国投资将持有合资公司75%的股权，大众集团愿意授予合资公司大众集团旗下的主流品牌和一系列新能源产品。

此外，《投资时报》的研究人员注意到，江淮汽车最近披露的2020年第一季度业绩报告并不是特别令人印象深刻。一季度，其营收和归母净利润双双下滑，营收91.2亿元，同比下降37.68%；实现归母净利润-3.56亿元，同比大幅下降650.7%。

需要注意的是，2020年5月，江淮汽车销量41868辆，同比增长7.03%；

1-5月汽车销量为167970辆，同比下降17.42%。

引入Warfare Investment大众汽车在中国投资

近日，江淮汽车正式披露了由安徽省国有资产监督管理委员会、大众中国投资、江旗控股签署的《安徽江淮集团控股有限公司有限公司增资意向书》的公告。

公告显示，经各方同意，大众中国投资将于2020年12月31日或各方约定的其他日期前通过增资方式收购江汽控股50%的股权。增资完成后，大众中国投资将成为江汽控股的股东，持有江汽控股50%的股权，安徽省国资委将持有50%的股权并仍控制江汽控股。

此外，各方希望在2020年7月31日之前就增资事宜达成最终协议。此外，江汽控股将推动大众中国投资与江淮汽车向江淮大众有限公司增资达成最终协议。

合资增资交易完成后，大众中国投资将持有合资公司75%的股权，大众集团愿意授予合资公司大众集团旗下的主流品牌和一系列新能源产品。合资公司将逐步扩大规模，力争到2029年实现年产35万至40万辆汽车，项目总投资预计将达到约10亿欧元或等值人民币。

《投资时报》的研究人员注意到，在本公告正式披露之前，江淮汽车的股价开始了一轮上涨趋势。5月20日至5月29日，江淮汽车股价上涨了66.24%，而5月20至6月9日，该公司股价上涨了74.86%，最高价格飙升至10.7元/股，为2017年10月20日以来的最高点。

需要注意的是，江汽控股引入战略投资者并不涉及对江淮汽车的控制权变更，最终方案尚未形成。这件事仍然存在很大的不确定性。

归属于母公司的净利润增长率波动较大

与大众汽车的合作为江淮汽车带来了巨大的利益。在其背后，是江淮汽车近年来业绩的大幅波动。

江淮汽车2019年年报显示，年内实现营收472.86亿元，同比下降5.6%；归母净利润为1.06亿元，而去年同期亏损7.86亿元。对此，公司表示，“公司大力推进结构调整，持续推进产品升级、技术进步、工艺创新和营销创新，全年销售各类汽车42.12万辆，通过归母净利润成功扭亏为盈。

从产品线来看，其乘用车收入达到172.11亿元，同比下降13.43%；商用车收入220.61亿元，同比增长3.83%；客车实现营收31.51亿元，同比增长12.93%；底盘营收3.87亿元，同比增长23.28%。

可以看出，公司乘用车和商用车的总收入占同期总收入的83.05%。

此外，《投资时报》研究人员注意到，2011年至2019年，公司营收同比增速相对稳定，而归母净利润同比增速波动较大。此外，其2018年归母净利润暴跌至-7.86亿元，

公司表示，“受购置税优惠政策全面退出、宏观经济增速下降、消费者信心等因素影响，2018年公司汽车产量2780.9万辆，同比下降4.2%；销量2808.1万辆，下降2.8%；

各类整车及底盘销量46.24万辆，同比下降9.48%。

江淮汽车2011-2019年营收及归母净利润同比增长率

数据来源：公司年报

值得注意的是，江淮汽车披露的2020年一季度业绩报告显示，公司一季度实现营收91.2亿元，同比下降37.68%；实现归母净利润-3.56亿元，同比大幅下降650.7%。关于营收下降，江淮汽车表示，主要是由于受疫情影响，报告期内公司汽车销量下降。

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