深陷代持漩涡，家族控制味道浓重的驰田汽车股份IPO风险有多大？

本文是富凯首次公开募股的第69次财务解释，主要针对赤田汽车股份有限公司（以下简称“赤田汽车有限公司”）。富凯首次募股财务作者|宋旭光编辑|李浩南

赤田汽车有限公司成立于2002年8月。黄玉红、黄存武、赤田设备通过股东会正式成立赤田股份有限公司有限公司，赤田股份的前身是有限公司，黄玉红与黄存武有姐夫关系。经过多年的经营和增资，公司由“黄氏兄弟”黄玉红、黄玉顺、黄玉波通过湖北赤田控股有限公司（以下简称“赤田控股”）控制，担任赤田汽车股份有限公司有限公司董事长、总经理、副董事长、董事、副总经理。其中，公司实际控制人黄玉红直接和间接控制比例为75.79%，处于绝对控制地位。

动画片：富凯IPO资金来源：七岔赤天汽车股份有限公司有限公司拟申请中小板上市，保荐机构和主承销商为光大证券（601788，股票吧）。根据招股说明书，赤天汽车股份有限公司计划在深圳证券交易所上市，计划发行6000万股，占发行后公司总股本的25%。计划募集资金9.2亿元，全部用于智能新工厂项目建设、现代化生产工厂建设、智能生产线投资、高端先进研发硬件引进。据了解，赤田汽车有限公司智能新厂项目已进入建设阶段，需要大量投资。该项目总投资14.9亿元，募集资金比例达到62%。智慧新工厂项目计划生产六类专业化汽车产品，包括高强度、轻量化材料运输车、智能环保基础设施专用运渣车、公路重型复合材料（含罐）工程车、板式链式输送机自卸车半挂车、，非公路采矿宽体运输设备和城际材料运输公路列车。设计年生产能力为60000台。除了黄玉红的几个兄弟在赤田股份有限公司拥有重要权力外，实际控制人侄子黄村涵还拥有十堰汉润机械科技有限公司有限公司和十堰秦楚汽车科技有限公司，从事与赤田有限公司类似或相关的行业。其中，秦楚汽车由黄村涵100%拥有，所有这些公司每年都与赤田股份有限公司进行一定的关联交易。

附图：富凯首次公开募股资金来源：赤田汽车股份有限公司有限公司招股说明书富凯首次募股有限公司财务审查招股说明书显示，该公司董事长兼总经理黄玉红的侄子十堰秦楚汽车科技有限公司实际持有100%股权。富凯IPO Finance通过企业调查显示，十堰秦初汽车科技有限公司有限公司不是黄存翰，而是另外两名自然人股东——姜茂毅和周蓓。蒋军和周二分别持有秦楚汽车95%和5%的股权。

制图：富凯IPO财务来源：企查查由此可以看出，蒋茂义和周蓓要么与黄存汉签署了相关的持股协议。北京一家律师事务所的律师向富凯IPO财务解释称，股权持有协议的法律效力已被否认。股权持有协议的主要目的是通过本协议实现休眠股东的投资目的。法律、行政法规可以禁止或者限制匿名股东从事投资活动或者投资特定行业。如果休眠股东属于被禁止或限制进行投资活动的人，或者如果他们打算投资的行业属于法律禁止或限制的特定行业……

行政法规规定，股权持有协议可能被视为具有非法目的。在这一点上，尽管法律或行政法规并不禁止股权持有协议本身，但由于其目的的非法性，它可能被视为“以法律形式隐瞒非法目的”的行为，从而被视为无效的法律行为。富凯IPO Finance比较了招股说明书数据，发现赤天汽车有限公司从供应商十堰亿城工贸有限公司的采购金额数据不一致，涉嫌欺诈。十堰市亿城工贸有限公司是一家新成立的公司，成立于2018年11月。本公司是赤田汽车股份有限公司有限公司的附属企业，成立第一年就成为赤田汽车有限公司有限公司的五大供应商之一。招股说明书披露，公司名义股东为周山和胡飞，实际100%股权由赤田汽车股份有限公司有限公司董事黄玉红的妻子和兄弟王刚持有。

附图：富凯IPO财务来源：《企业检查招股说明书》显示，2019年1-6月，驰天汽车有限公司向十堰市亿城工贸有限公司的购买金额为2915.27亿元，但在随后的关联方采购数据中，显示为2527.22亿元。

图：富凯IPO资金来源：赤田汽车有限公司招股说明书“主要财务指标”表显示，赤田汽车有限公司的资产负债率正在逐步提高。报告期内，其资产负债率分别为47.37%、62.51%、61.42%和43.62%。

附图：富凯首次公开募股融资来源：赤田汽车股份有限公司有限公司招股说明书富凯首次募股融资审查显示，报告期内，公司前五大客户的销售收入分别为1.34亿元、3.91亿元、6.03亿元和4.74亿元。主营业务收入占比分别为52.46%、50.01%、54.20%和55.64%，其中前五大客户在销售额中所占比例较高。如果主要客户的采购需求发生变化，将增加赤天公司有限公司未来业绩的不确定性。

制图：富凯IPO财务来源：赤田汽车有限公司招股说明书。此外，招股说明书数据显示，报告期内，赤田汽车有限公司总负债分别为1.79亿元、3.67亿元、5.36亿元和5.79亿元，其中流动负债占85.54%、93.20%、96.53%，占总负债的90.92%。一般来说，当前负债率越高，公司在短期内需要偿还的债务就越多。一旦公司的资金供应不足，就可能存在重大的运营风险。免责声明：原创文章，必须转载。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行承担相应的风险。如果内容侵权，请联系。ipofinance#foxmail.com原创文章推荐：好运尚未“降温”，天九共享策划的又一局“刚刚浮出水面”？

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原件：有限公司首次公开募股：白富美过夜，是财务欺诈吗？原文：由于业务内部和外部的担忧，忠旺布艺仍面临来自实际控制人的个人风险

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